序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)背景范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥行業(yè)；企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)整合

一、引言

近年來(lái)，一些醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)抓住我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)開(kāi)放程度不斷提高的良好機(jī)遇，迅猛發(fā)展，并嘗試開(kāi)始并購(gòu)其他相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大和產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。然而，對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)而言，在并購(gòu)過(guò)程中，最關(guān)鍵的還是要做好財(cái)務(wù)整合工作，這不僅是決定企業(yè)并購(gòu)行為能否成功的關(guān)鍵，對(duì)于并購(gòu)以后醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)發(fā)展也有著直至關(guān)重要的影響。

二、醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因及其影響因素分析

近幾年，隨著我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)體制改革的不斷深入，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的并購(gòu)行為越來(lái)越多，受到政策以及市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)，并購(gòu)熱度不斷提升。綜合分析，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因主要有以下幾方面：

1. 外部宏觀環(huán)境的影響。在我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生體制改革深化實(shí)施背景下，醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)市場(chǎng)更加開(kāi)放，同時(shí)為了解決當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)集中度不高的問(wèn)題，國(guó)家對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的并購(gòu)行為也制定了一些支持政策，鼓勵(lì)有規(guī)模的醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)實(shí)施并購(gòu)。

2. 醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)自身發(fā)展的實(shí)際需要。一些醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，實(shí)現(xiàn)了自身資本的原始積累，為了推動(dòng)企業(yè)下一步的更好發(fā)展，擴(kuò)大企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以及市場(chǎng)份額，企業(yè)開(kāi)始努力尋求并購(gòu)，依托并購(gòu)來(lái)拓展優(yōu)質(zhì)資源。

3. 資本市場(chǎng)的發(fā)展為并購(gòu)提供了良好機(jī)遇。在我國(guó)資本市場(chǎng)迅速發(fā)展的影像下，社會(huì)上的市場(chǎng)資金流動(dòng)性非常充裕，而由于醫(yī)藥行業(yè)具有周期性弱、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)以及行業(yè)成長(zhǎng)性較好等一系列的特點(diǎn)，因而成為企業(yè)并購(gòu)的首選。

并購(gòu)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展會(huì)帶來(lái)較多的影響，主要表現(xiàn)在兩方面：一方面，醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)并購(gòu)，有利于醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，能夠降低醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的成本投入，不僅可以提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)也有利于促進(jìn)企業(yè)投入更多的資金用于產(chǎn)品研發(fā)，適當(dāng)提高集中度對(duì)于整個(gè)行業(yè)的發(fā)展也非常有利。另一方面，由于醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程中存在著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是企業(yè)的并購(gòu)并不是單純的合并，實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)后的整體效應(yīng)，需要在財(cái)務(wù)整合方面加強(qiáng)重點(diǎn)控制管理。

三、醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合存在的問(wèn)題分析

1. 對(duì)于并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)整合重視不足導(dǎo)致容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)管理失控問(wèn)題。有的醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)對(duì)于企業(yè)的并購(gòu)行為沒(méi)有一個(gè)準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)，簡(jiǎn)單地認(rèn)為并購(gòu)僅僅是企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和市場(chǎng)份額增加的需要，而在實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化方面的考慮不夠，尤其是在財(cái)務(wù)整合方面沒(méi)有投入足夠的精力。造成了并購(gòu)后財(cái)務(wù)管理中出現(xiàn)了企業(yè)無(wú)法有效控制內(nèi)部財(cái)權(quán)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度和財(cái)務(wù)報(bào)告制度不統(tǒng)一的問(wèn)題，而且也存在著內(nèi)部審計(jì)管理力度不足，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)漏洞較多等一系列的問(wèn)題。

2. 企業(yè)整合后的資本結(jié)構(gòu)處理不當(dāng)。有的醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)的過(guò)程中，為了加快并購(gòu)擴(kuò)張速度，大量舉債融資，然而在企業(yè)并購(gòu)以后并沒(méi)有對(duì)資產(chǎn)以及負(fù)債等進(jìn)行有效的整合，造成醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)在并購(gòu)以后出現(xiàn)了資本結(jié)構(gòu)劣化的問(wèn)題，嚴(yán)重影響了企業(yè)對(duì)于資本的控制能力，甚至出現(xiàn)了企業(yè)并購(gòu)整合失敗的問(wèn)題。

3. 對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)的控制能力不強(qiáng)。在醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)并購(gòu)實(shí)施過(guò)程中，由于并購(gòu)實(shí)施企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)兩者在經(jīng)營(yíng)理念、管理體制、組織架構(gòu)以及財(cái)務(wù)管理等方面還存在著較大的不同，因此在并購(gòu)過(guò)程中容易出現(xiàn)各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)以及支付風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題更易發(fā)生。有的醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)未能針對(duì)這些可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題制定良好的應(yīng)對(duì)管理策略，因此很容易在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)成本增加或者是資金短缺等一系列的問(wèn)題。

四、加強(qiáng)醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合的措施研究

1. 確保實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的有效整合。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)開(kāi)展并購(gòu)的主要目的是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，也就是通過(guò)提高市場(chǎng)份額等措施來(lái)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以及企業(yè)的價(jià)值，因此在并購(gòu)的實(shí)施開(kāi)展過(guò)程中，也應(yīng)該注意實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的整合。具體來(lái)說(shuō)，也就是在企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程中，應(yīng)該圍繞企業(yè)的資本、資金以及資產(chǎn)管理等，將財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理以及稅務(wù)管理作為基礎(chǔ)，圍繞加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制等，重點(diǎn)在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、現(xiàn)金流量控制、資金運(yùn)作管理、資產(chǎn)合理配置等方面，制定科學(xué)合理的有效措施，來(lái)指導(dǎo)企業(yè)并購(gòu)以及并購(gòu)后財(cái)務(wù)管理工作的實(shí)施開(kāi)展。

2. 科學(xué)的進(jìn)行財(cái)務(wù)資源的整合。對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)資源的整合，精力主要應(yīng)該集中在資產(chǎn)以及負(fù)債的有效整合方面，現(xiàn)階段在醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)資源整合中，往往是將優(yōu)質(zhì)的內(nèi)部資產(chǎn)拆分出來(lái)，對(duì)于各種經(jīng)營(yíng)不良或者是容易產(chǎn)生負(fù)債的各種資產(chǎn)應(yīng)該及時(shí)進(jìn)行清理剝離或者是注資盤(pán)活。

3. 加強(qiáng)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)內(nèi)部資金的整合。對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)而言，在整合過(guò)程中，應(yīng)該重點(diǎn)以資金的整合作為關(guān)鍵，一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)階段醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)在整合過(guò)程中，往往是采取資金集中管理的模式，通過(guò)在內(nèi)部建立財(cái)務(wù)公司或者是內(nèi)部資金池，將醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的全資企業(yè)以及控股企業(yè)納入其中，實(shí)施財(cái)務(wù)集中管理，這樣不僅可以降低企業(yè)財(cái)務(wù)資金管理運(yùn)作的成本，對(duì)于降低企業(yè)的融資成本以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等也具有重要的作用。

4. 財(cái)務(wù)管理制度體系的整合。為了保證醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)并購(gòu)整合以后財(cái)務(wù)工作各方面的規(guī)范有序運(yùn)行，在財(cái)務(wù)并購(gòu)整合過(guò)程中，應(yīng)該理順企業(yè)的財(cái)務(wù)管理制度體系，主要是對(duì)醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)內(nèi)部的預(yù)算管理體系、審計(jì)管理體系、會(huì)計(jì)核算管理體系以及業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)管理體系等進(jìn)行整合。重點(diǎn)主要是審計(jì)管理和會(huì)計(jì)核算管理體系，對(duì)于審計(jì)管理體系，主要是對(duì)醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)可靠性，資金使用運(yùn)作的合法合規(guī)性等進(jìn)行定期或者是不定期的審計(jì)，確保內(nèi)部控制管理以及財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。對(duì)于會(huì)計(jì)核算體系整合，主要是應(yīng)該從企業(yè)的整體實(shí)際出發(fā)，在企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度基本模式下，建立規(guī)范完善的會(huì)計(jì)核算體系，以提高合并財(cái)務(wù)報(bào)表的準(zhǔn)確性。

5. 加強(qiáng)財(cái)務(wù)整合過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制管理。在醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程中，很容易由于短期內(nèi)規(guī)模的迅速膨脹或者是管理難度的增加，造成企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張或者是舉債融資并購(gòu)難以實(shí)現(xiàn)等困難局面。因此，這就要求醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)在并購(gòu)的實(shí)施過(guò)程中，應(yīng)該重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)全面監(jiān)控。首先，應(yīng)該加強(qiáng)企業(yè)支付風(fēng)險(xiǎn)的控制管理，重點(diǎn)是對(duì)現(xiàn)金資產(chǎn)有效整合，對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)合理組合。其次，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)，依靠完善的內(nèi)部控制管理制度體系來(lái)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。此外，還應(yīng)該加強(qiáng)其他方面的風(fēng)險(xiǎn)控制，比如管理組織架構(gòu)、財(cái)務(wù)管理工作體系、業(yè)務(wù)工作考評(píng)等，防范管理風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的發(fā)生。

五、結(jié)語(yǔ)

在醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的投資并購(gòu)過(guò)程中，應(yīng)該將財(cái)務(wù)整合作為整個(gè)并購(gòu)工作的關(guān)鍵，依靠科學(xué)合理完善的財(cái)務(wù)并購(gòu)，提高醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)效率，這對(duì)于優(yōu)化并購(gòu)后的醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)內(nèi)部治理體系，提高醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力也具有重要的作用。

參考文獻(xiàn)：

[1]趙立彬，張秋生，楊志海.融資能力、所有權(quán)性質(zhì)與并購(gòu)績(jī)效――來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2014（05）.

[2]周紹妮，文海濤.基于產(chǎn)業(yè)演進(jìn)、并購(gòu)動(dòng)機(jī)的并購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)體系研究[J].會(huì)計(jì)研究，2013（10）.

篇(2)

根據(jù)目前情況來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)形勢(shì)與環(huán)境對(duì)藥企上市是相對(duì)利好的。醫(yī)藥行業(yè)是國(guó)家重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)，借助國(guó)家新醫(yī)改政策的東風(fēng)之力，已為藥企上市準(zhǔn)備了充分的條件。另外，作為非周期性行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)具有一定的抗通脹抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。況且，醫(yī)藥行業(yè)也是機(jī)構(gòu)和分析師認(rèn)同度最高的行業(yè)板塊，藥企一旦上市，市場(chǎng)環(huán)境還是非常樂(lè)觀的。

然而，上一輪的IPO終止審查企業(yè)名單中，15家藥企位列其中。具體來(lái)看，涉及主板、中小板的有7家，分別是中信國(guó)健、曲靖博浩、廣東眾安康、上海杰隆、黑龍江天宏、海南皇隆、成都老肯；涉及創(chuàng)業(yè)板的藥企為湘北威爾曼、海南中化聯(lián)合制藥、邦和藥業(yè)、立正達(dá)、安泰生物、福建歸真堂、貴陽(yáng)新天、誼安醫(yī)療等8家。其中，單抗龍頭中信國(guó)健及福建歸真堂在5月31日自查大限之日，均“因故”難以出具自查報(bào)告，從暫停審核的“中止審查”狀態(tài)變更為退出IPO的“終止”狀態(tài)。

由此看來(lái)，藥企上市仍面臨很多問(wèn)題與挑戰(zhàn)。

目前，IPO的程序要求較多，看重企業(yè)市場(chǎng)程度、盈利模式和經(jīng)營(yíng)規(guī)范等，尤其是財(cái)務(wù)制度健全。其中，主板和中小板對(duì)財(cái)務(wù)能力要求便尤為嚴(yán)格，有不少企業(yè)都是因?yàn)樨?cái)務(wù)核查發(fā)現(xiàn)了重大問(wèn)題而撤回申報(bào)材料。而證監(jiān)會(huì)亦表示，該次財(cái)務(wù)自查的目的便在于通過(guò)更嚴(yán)格的財(cái)務(wù)檢查來(lái)擠干擬上市企業(yè)的財(cái)務(wù)水分，最大限度遏制其業(yè)績(jī)變臉和財(cái)務(wù)造假。事實(shí)上，綜合近年IPO情況來(lái)看，財(cái)務(wù)制度不達(dá)標(biāo)企業(yè)的上市之路往往是一波三折。所以，藥企欲上市，財(cái)務(wù)制度的規(guī)范和健全是一個(gè)巨大的考驗(yàn)。

除此之外，對(duì)于當(dāng)前IPO制度中的其他內(nèi)容，藥企也需要警惕。如IPO制度中對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品有要求，尤其是醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品，要保證其安全性。除此之外，同質(zhì)化、關(guān)聯(lián)性低的產(chǎn)品比較有競(jìng)爭(zhēng)力。以今年為例，在申請(qǐng)上市的藥企中，便有大部分因?yàn)楫a(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題而放棄了上市之路。

對(duì)于籌劃上市的藥企而言，首先要對(duì)企業(yè)上市時(shí)機(jī)是否成熟作出精準(zhǔn)判斷。品牌的影響力，穩(wěn)定的市場(chǎng)占有率，健全的財(cái)務(wù)制度，經(jīng)營(yíng)規(guī)范等是其上市時(shí)機(jī)成熟的必備條件。筆者認(rèn)為，本身具有科研實(shí)力，擁有獨(dú)有的專利藥品，有需要資本投入擴(kuò)大產(chǎn)能的項(xiàng)目，并能在改造后獲得可觀的投資回報(bào)率的藥企在上市中，會(huì)處于更有利的地位。

篇(3)

伴隨政策改革紅利的不斷釋放，十八屆三中全會(huì)《決定》對(duì)深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革進(jìn)行了重點(diǎn)部署，其中單獨(dú)二胎、社會(huì)辦醫(yī)和允許醫(yī)師多點(diǎn)執(zhí)業(yè)成為新的亮點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，政策的放開(kāi)將推動(dòng)輔助生殖和兒科用藥市場(chǎng)的加速發(fā)展，促使參與醫(yī)院改制或投資民營(yíng)醫(yī)院的上市公司迎來(lái)新的發(fā)展契機(jī)，醫(yī)保行業(yè)的投資春天有望來(lái)臨。在此背景下，記者從南方基金獲悉，公司旗下首只醫(yī)藥保健基金——南方醫(yī)藥保健靈活配置基金已于日前正式獲批，近期即將面市。

南方醫(yī)藥保健基金股票投資占基金資產(chǎn)的比例范圍為0-95%，投資于醫(yī)藥保健行業(yè)證券不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%，債券、債券回購(gòu)、銀行存款、貨幣市場(chǎng)工具等其他金融工具不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。作為一只混合基金，該基金產(chǎn)品屬性可促使基金經(jīng)理發(fā)揮自身行業(yè)研究的優(yōu)勢(shì)，主動(dòng)控制倉(cāng)位和精選個(gè)股，實(shí)現(xiàn)攻守兼?zhèn)洌串?dāng)市場(chǎng)行情上漲時(shí)可增加醫(yī)藥保健行業(yè)的股票倉(cāng)位；當(dāng)市場(chǎng)不配合時(shí)可主動(dòng)減倉(cāng)甚至空倉(cāng)，規(guī)避行業(yè)周期和股票階段性估值過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)，保障實(shí)現(xiàn)超越“1年期銀行定期存款利率（稅后）+1%”這一業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資目標(biāo)。

南方醫(yī)藥保健基金擬任基金經(jīng)理杜冬松表示，隨著人們生活水平提高，保健意識(shí)日益增強(qiáng)，對(duì)更高質(zhì)量醫(yī)藥產(chǎn)品和服務(wù)有全新的需求，這也將進(jìn)一步推動(dòng)醫(yī)藥保健行業(yè)的發(fā)展，使醫(yī)保行業(yè)的股票投資價(jià)值逐步凸顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日，市場(chǎng)已運(yùn)作且有業(yè)績(jī)可查的5只醫(yī)療主題基金，今年來(lái)取得了33.50%的平均收益率，投資回報(bào)大幅領(lǐng)先同期336只同類普通股票基金16.36%的平均漲幅。

需要指出的是，由于醫(yī)藥投資專業(yè)性極強(qiáng)、投資壁壘較高，選股能力成為醫(yī)藥行業(yè)基金決勝的重要因素。記者了解到，杜冬松先生擁有11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，目前為南方基金研究部消費(fèi)組組長(zhǎng)、醫(yī)藥行業(yè)首席研究員，曾連續(xù)三年獲STARMINE亞洲最佳醫(yī)藥行業(yè)分析師和中證報(bào)/CCTV最佳醫(yī)藥行業(yè)分析師。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)截至12月6日，杜冬松管理的南方新興消費(fèi)股票分級(jí)進(jìn)取B份額凈值增長(zhǎng)30.95%，收益居135只封閉式基金第七位。

業(yè)內(nèi)人士指出，目前中國(guó)社會(huì)正面臨人口老齡化越來(lái)越嚴(yán)峻的問(wèn)題，這將推動(dòng)社會(huì)對(duì)醫(yī)藥保健行業(yè)產(chǎn)品數(shù)量和服務(wù)品質(zhì)需求的不斷提升。發(fā)展醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)涵高度一致，是真正的“剛需”產(chǎn)業(yè)。該產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)將推動(dòng)中國(guó)的社會(huì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，利國(guó)利民，具有長(zhǎng)期配置價(jià)值，值得投資者特別關(guān)注。

篇(4)

行業(yè)效益滑入低谷

受治理商業(yè)賄賂、整頓和規(guī)范藥品市場(chǎng)秩序以及藥品降價(jià)政策等因素影響，2006年，醫(yī)藥行業(yè)滑入多年來(lái)的低谷。有數(shù)據(jù)顯示，截至2006年9月30日，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3374.64億元，比2005年同期增長(zhǎng)18.36%，比歷年來(lái)20%的平均增速明顯下降；全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額257.38億元，比2005年同期增長(zhǎng)8.00%，低于2003年至2005年20.88%的平均增速，處于2003年以來(lái)的低谷時(shí)期。

上海證券分析師彭蘊(yùn)亮認(rèn)為，從細(xì)分后的子行業(yè)來(lái)看，作為我國(guó)處方藥主體的化學(xué)藥行業(yè)，是受市場(chǎng)環(huán)境影響最大的子行業(yè)。截至2006年9月30日，化學(xué)藥行業(yè)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)15.28%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)負(fù)3.78%。中成藥行業(yè)基本以O(shè)TC為主，受政策影響較小，但魚(yú)腥草注射液等被叫停，中藥現(xiàn)代化陷入困局，中成藥子行業(yè)在銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)15.17%的情況下，利潤(rùn)總額僅增長(zhǎng)2.46%。生物制藥在我國(guó)的發(fā)展還處于起步階段，由于國(guó)家支持力度較大，發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定，銷(xiāo)售增長(zhǎng)26.19%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)20.22%。

整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的弱勢(shì)也影響了證券市場(chǎng)醫(yī)藥類個(gè)股的表現(xiàn)。醫(yī)藥指數(shù)的整體增幅遠(yuǎn)落后于上證指數(shù)，除了一些優(yōu)勢(shì)股和題材股外，大部分醫(yī)藥股股價(jià)增長(zhǎng)幅度落后于大盤(pán)。

自主研發(fā)修煉內(nèi)功

在原來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境中，醫(yī)藥行業(yè)的各種問(wèn)題被高速增長(zhǎng)的利潤(rùn)和業(yè)績(jī)掩蓋。2007年，政策調(diào)控對(duì)市場(chǎng)的影響還將持續(xù)，沖擊和震蕩中，醫(yī)藥市場(chǎng)格局將有所改變。面對(duì)現(xiàn)實(shí)，企業(yè)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)才能穿越低谷，走過(guò)寒冬？

一位國(guó)內(nèi)大型普藥企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，化學(xué)制藥企業(yè)目前的現(xiàn)狀是，產(chǎn)品大部分都是仿制藥，不少是超過(guò)專利保護(hù)期10年以上的仿制藥；產(chǎn)品更新?lián)Q代緩慢，無(wú)法及時(shí)跟上和滿足市場(chǎng)需求；技術(shù)水平相對(duì)落后，比如一些撲熱息痛藥品只有3年有效期，而國(guó)外同類產(chǎn)品是5年；新藥創(chuàng)新研制能力及制劑水平低下，在門(mén)檻較低的仿制藥品領(lǐng)域，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

這位負(fù)責(zé)人表示，實(shí)際上，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)品需求仍保持增長(zhǎng)，但是產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩矛盾在短期內(nèi)更加突出。在市場(chǎng)和政策因素的共同作用下，2007年，將進(jìn)一步引導(dǎo)醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)向縱深發(fā)展，行業(yè)發(fā)展模式將有所調(diào)整，自主創(chuàng)新和品牌建設(shè)將成為未來(lái)發(fā)展的主基調(diào)。

石家莊神威藥業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng)李振江表示，2006年神威藥業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與2005年同期相比保持了持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2007年，神威藥業(yè)首先要做好自律，在此基礎(chǔ)上修煉內(nèi)功，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，進(jìn)而做到自立、自強(qiáng)。一方面，要學(xué)習(xí)國(guó)家法律法規(guī)和調(diào)控精神，并嚴(yán)格遵守，深刻反思行業(yè)反面案例的教訓(xùn)，引以為戒；另一方面，要自我加壓加強(qiáng)管理，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

一些具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)、生產(chǎn)規(guī)模較大、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)的企業(yè)將在日益嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得更好的發(fā)展，而一些規(guī)模小、技術(shù)水平低、重復(fù)生產(chǎn)嚴(yán)重的企業(yè)將在競(jìng)爭(zhēng)中逐步被淘汰。

醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展就是由一次次創(chuàng)新帶動(dòng)的，行業(yè)的根本出路在于自主創(chuàng)新，醫(yī)藥企業(yè)只有研究開(kāi)發(fā)更多有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的醫(yī)藥技術(shù)和產(chǎn)品，加快醫(yī)藥專利技術(shù)的實(shí)施和產(chǎn)品化，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存。

業(yè)內(nèi)人士表示，2007年，醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)研發(fā)投入，在資金上予以傾斜，確定公司研發(fā)方向；并且要組建研發(fā)專業(yè)化團(tuán)隊(duì)，對(duì)研發(fā)流程進(jìn)行明確分工，提高研發(fā)成功率；還要充分整合外部研發(fā)資源，提升企業(yè)研發(fā)能力，通過(guò)收購(gòu)、兼并等方式，補(bǔ)足企業(yè)產(chǎn)品線，提升企業(yè)獲利能力和競(jìng)爭(zhēng)力。

營(yíng)銷(xiāo)模式期待創(chuàng)新

江西普正藥業(yè)集團(tuán)總經(jīng)理肖軍平認(rèn)為，這幾年，醫(yī)藥營(yíng)銷(xiāo)界普遍有種浮躁的心理，以利益為紐帶的“帶金銷(xiāo)售”等模式滋生了不良風(fēng)氣，讓有心做好品牌和研發(fā)的企業(yè)失去了公平競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)。

當(dāng)國(guó)家治理商業(yè)賄賂的重拳砸向“帶金銷(xiāo)售”，實(shí)際上也砸開(kāi)了醫(yī)藥營(yíng)銷(xiāo)的新天地，迫使企業(yè)要轉(zhuǎn)變固有的營(yíng)銷(xiāo)模式。營(yíng)銷(xiāo)價(jià)值將回歸，營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新將成為行業(yè)的主流，凈化后的市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)有實(shí)力的醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展有利。

無(wú)論是商業(yè)調(diào)撥、廣告轟炸還是臨床推廣、學(xué)術(shù)營(yíng)銷(xiāo)等，以往的營(yíng)銷(xiāo)模式過(guò)于單一，靠一種營(yíng)銷(xiāo)模式包打天下的時(shí)代已經(jīng)終結(jié)。在全行業(yè)沒(méi)有公認(rèn)并且是行之有效的營(yíng)銷(xiāo)模式出現(xiàn)前，2007年，醫(yī)藥行業(yè)多元化營(yíng)銷(xiāo)模式并存將成為趨勢(shì)，但事實(shí)上，無(wú)論是哪種營(yíng)銷(xiāo)模式都不可能解決企業(yè)銷(xiāo)售過(guò)程中碰到的所有問(wèn)題。

一位不愿透露身份的制藥企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，不能再僅僅依靠醫(yī)藥代表，搞人海戰(zhàn)術(shù)。2007年，該企業(yè)也要在營(yíng)銷(xiāo)方面創(chuàng)新，要嘗試學(xué)術(shù)營(yíng)銷(xiāo)、品牌營(yíng)銷(xiāo)、文化營(yíng)銷(xiāo)，通過(guò)提高營(yíng)銷(xiāo)質(zhì)量，打出企業(yè)品牌，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

在新一年的醫(yī)藥營(yíng)銷(xiāo)中，企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)思路要發(fā)生轉(zhuǎn)變，不僅要從帶金銷(xiāo)售向?qū)W術(shù)化銷(xiāo)售模式轉(zhuǎn)變，還要從任務(wù)型銷(xiāo)售向目標(biāo)型銷(xiāo)售轉(zhuǎn)變，從拉關(guān)系銷(xiāo)售向?qū)I(yè)化銷(xiāo)售轉(zhuǎn)變，從產(chǎn)品銷(xiāo)售向方案銷(xiāo)售轉(zhuǎn)變。

肖軍平認(rèn)為，醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的落腳點(diǎn)最終必須回歸到營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新上，找準(zhǔn)問(wèn)題，抓住核心，贏得增長(zhǎng)，需要以新的營(yíng)銷(xiāo)策略和思路去適應(yīng)新的市場(chǎng)和政策環(huán)境。

整合資源做大做強(qiáng)

近幾年來(lái)，跨國(guó)醫(yī)藥企業(yè)重組并購(gòu)此起彼伏。資金、人才、技術(shù)、設(shè)備等方面的集中度越來(lái)越高。我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)重組案例自上世紀(jì)90年代后期以來(lái)一直呈現(xiàn)上升勢(shì)頭。其中，同仁堂集團(tuán)、雙鶴藥業(yè)、新華制藥、國(guó)藥控股等多家大型醫(yī)藥企業(yè)紛紛實(shí)施了兼并、重組。2006年華潤(rùn)集團(tuán)重組華源集團(tuán)掀起了醫(yī)藥行業(yè)新一輪重組的。

業(yè)內(nèi)人士分析，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)參與并購(gòu)、重組主要有幾個(gè)原因：隨著跨國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的擴(kuò)張，我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)面臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力；集中資金、人才、技術(shù)、設(shè)備等資源，推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)重組。

2007年，將進(jìn)一步引發(fā)以價(jià)格為中心的制藥企業(yè)間綜合競(jìng)爭(zhēng)力的較量，優(yōu)秀公司在行業(yè)低迷的情況下抵御住惡劣的市場(chǎng)狀況，而缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)退出市場(chǎng)，也將會(huì)推動(dòng)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)整體組織的重構(gòu)；在資本市場(chǎng)上，醫(yī)藥板塊會(huì)出現(xiàn)新的兼并重組浪潮，行業(yè)整合、企業(yè)并購(gòu)將會(huì)加快，優(yōu)秀公司將獲得更多市場(chǎng)分額。

已經(jīng)有企業(yè)看到這一趨勢(shì)，并在行業(yè)低谷中尋找未來(lái)做大做強(qiáng)的機(jī)會(huì)。李振江表示，神威立足現(xiàn)代中藥主業(yè)，以內(nèi)部增長(zhǎng)為主，有針對(duì)性地進(jìn)行收購(gòu)兼并，擴(kuò)大在中藥注射液、軟膠囊方面的優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)保持高于行業(yè)平均水平的增長(zhǎng)速度。

正視挑戰(zhàn)尋找機(jī)會(huì)

由于市場(chǎng)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，雖然利潤(rùn)在下降，醫(yī)藥行業(yè)仍有很多機(jī)遇。肖軍平認(rèn)為，雖然坊間流傳已有相當(dāng)數(shù)量的中小制藥企業(yè)瀕臨關(guān)門(mén)停業(yè)，但實(shí)際上企業(yè)倒閉的速度不會(huì)像想象的那樣快。

李振江認(rèn)為，很多業(yè)內(nèi)人士把2006年看作是醫(yī)藥行業(yè)的“寒冬”，這是事實(shí)。但是，困境中也蘊(yùn)含著機(jī)遇，神威藥業(yè)看到的是其積極的一面：國(guó)家加強(qiáng)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的監(jiān)管和調(diào)控，必將促進(jìn)優(yōu)勝劣汰、凈化醫(yī)藥市場(chǎng)、促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展，對(duì)那些講求誠(chéng)信、注重創(chuàng)新、質(zhì)量過(guò)硬的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，更是發(fā)展的大好機(jī)遇。

隨著政府打擊醫(yī)藥流通領(lǐng)域商業(yè)賄賂現(xiàn)象的力度加大，醫(yī)藥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將從對(duì)醫(yī)生處方的爭(zhēng)奪逐步轉(zhuǎn)移到對(duì)零售藥店的占領(lǐng)。OTC市場(chǎng)和保健品市場(chǎng)吸引了一些普藥企業(yè)視線。1家國(guó)內(nèi)較大的普藥生產(chǎn)企業(yè)坦言，2007年要加大OTC市場(chǎng)的開(kāi)拓，用“兩條腿”走路。

另外，受新農(nóng)合政策影響，企業(yè)逐鹿的重點(diǎn)從二三級(jí)醫(yī)院市場(chǎng)逐步重心下沉。農(nóng)村市場(chǎng)和社區(qū)醫(yī)療因?yàn)槭艿秸叻龀?，市?chǎng)關(guān)注度逐漸提高。不過(guò)，農(nóng)村市場(chǎng)點(diǎn)多面廣，關(guān)注的多，做好的少，對(duì)營(yíng)銷(xiāo)是1個(gè)很大考驗(yàn)。社區(qū)醫(yī)療衛(wèi)生站雖然分散，但都集中在城市中，配送相對(duì)容易，國(guó)家加大扶持力度后，社區(qū)醫(yī)療市場(chǎng)將成為新的“藍(lán)海”。

由于我國(guó)幅員遼闊，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，醫(yī)療衛(wèi)生需求多樣化，所以，出現(xiàn)多元化的企業(yè)業(yè)態(tài)也在情理之中。大浪淘沙后，會(huì)保留下有較強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，龍頭企業(yè)經(jīng)歷這波調(diào)整之后，能夠更好地利用自身品牌、研發(fā)、資金、人才等眾多優(yōu)勢(shì)占據(jù)更多的市場(chǎng)份額，搶占更多的有利生存空間，為日后發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

而一些企業(yè)規(guī)模不大但市場(chǎng)定位準(zhǔn)確的中小企業(yè)，因?yàn)榉鲜袌?chǎng)發(fā)展規(guī)律，也將在市場(chǎng)中脫穎而出。

背景資料

藥監(jiān)局清理“批文垃圾”

2006年10月23日，由國(guó)家藥監(jiān)局（SFDA）發(fā)起的、歷時(shí)1個(gè)多月的全國(guó)藥品批準(zhǔn)文號(hào)普查工作基本落定。隨后，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)出了《關(guān)于在全國(guó)開(kāi)展藥品批準(zhǔn)文號(hào)普查工作的公告》。據(jù)悉，去年10月到11月，SFDA對(duì)各省藥監(jiān)局的普查登記結(jié)果進(jìn)行進(jìn)一步核查，根據(jù)核查結(jié)果，將在2007年1月開(kāi)始啟動(dòng)藥品再注冊(cè)和淘汰工作。

篇(5)

隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，人民生活水平逐步提高，國(guó)家加大醫(yī)療保障和醫(yī)藥創(chuàng)新投入，以及入世帶來(lái)了多種機(jī)遇，醫(yī)藥行業(yè)保持著良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2014年1至9月中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)增速繼續(xù)放緩，但利潤(rùn)增速環(huán)比有所改善。各子行業(yè)中，化學(xué)原料藥盈利下滑，化學(xué)制劑增速放緩，中成藥和生物制品表現(xiàn)較好。2014年1至9月醫(yī)藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.15%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)12.50%。2014年1至9月，化學(xué)原料藥營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.70%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)14.77%；化學(xué)制劑營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.02%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)14.29%；中成藥營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.74%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)11.06%；生物制品營(yíng)業(yè)收入13.06%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)10.77%。

二、入世對(duì)中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生的影響分析

（一）我國(guó)對(duì)加入WTO在醫(yī)藥行業(yè)所做的幾點(diǎn)主要承諾

1.保護(hù)藥品知識(shí)產(chǎn)權(quán)。WTO對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的保護(hù)十分嚴(yán)格，加入WTO后，我國(guó)將落實(shí)對(duì)100多個(gè)成員國(guó)都要實(shí)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的規(guī)定。藥品同樣涉及知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的問(wèn)題，例如，按照知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)有關(guān)條款，在專利期內(nèi)仿制某種新藥，開(kāi)發(fā)方有權(quán)索取4至10億美元的賠款等，這將使以仿制新藥為發(fā)展手段的我國(guó)制藥業(yè)面臨巨大的挑戰(zhàn)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議生效后，就會(huì)因仿制構(gòu)成侵犯專利權(quán)行為；同時(shí)，還會(huì)帶來(lái)新藥研究與開(kāi)發(fā)的資金、人才和信息不足，以及醫(yī)藥生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)體制不適應(yīng)的挑戰(zhàn)。但另一方面，對(duì)藥品知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的要求同時(shí)也帶來(lái)了機(jī)遇，主要是為我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)努力發(fā)展高科技產(chǎn)品創(chuàng)造了有利條件，能夠鼓勵(lì)創(chuàng)新，有利于調(diào)動(dòng)新藥生產(chǎn)、研制、開(kāi)發(fā)的積極性和創(chuàng)造性。知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題可能是加入WTO對(duì)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)最大的影響因素。

2.降低藥品進(jìn)口關(guān)稅，承諾藥品進(jìn)口關(guān)稅稅率從1999年的14%逐步降低到2003年的6%。同時(shí)我國(guó)將逐步取消限制藥品進(jìn)口的非關(guān)稅貿(mào)易壁壘，全面實(shí)施貿(mào)易自由化和開(kāi)放流通。因此，加入WTO后，進(jìn)口藥品可能會(huì)因關(guān)稅下降、性能價(jià)格比提高而沖擊國(guó)產(chǎn)藥品。例如一些注射器等常規(guī)性質(zhì)的品種，隨著關(guān)稅的下降，與國(guó)外產(chǎn)品抗衡的競(jìng)爭(zhēng)力也會(huì)逐漸降低，而不利于國(guó)內(nèi)企業(yè)。但是由于我國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品與進(jìn)口產(chǎn)品本身價(jià)格差距就很大，進(jìn)口關(guān)稅下降空間也并不大，即降低關(guān)稅之后國(guó)內(nèi)產(chǎn)品與進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格差距仍然很大，故降低部分關(guān)稅并不能造成很大的改變。因此，總體來(lái)說(shuō)，進(jìn)口藥品因關(guān)稅下降而劇烈沖擊國(guó)產(chǎn)藥品的這種可能性并不是很大。

3.開(kāi)放藥品分銷(xiāo)服務(wù)和開(kāi)放醫(yī)療服務(wù)的市場(chǎng)。中國(guó)承諾在2003年1月1日開(kāi)放藥品的分銷(xiāo)服務(wù)業(yè)務(wù)，外商可在中國(guó)從事采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、配送、批發(fā)、零售及售后服務(wù)。同時(shí)，承諾開(kāi)放醫(yī)療服務(wù)，外商可開(kāi)辦合資、合作醫(yī)院，并可控股。這一點(diǎn)將對(duì)我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)，特別是醫(yī)藥流通領(lǐng)域、醫(yī)療衛(wèi)生、保健、保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)生一定的沖擊，但同時(shí)也將為我國(guó)醫(yī)藥服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提高和醫(yī)藥服務(wù)業(yè)現(xiàn)代化創(chuàng)造條件，對(duì)推動(dòng)我國(guó)醫(yī)藥服務(wù)業(yè)發(fā)展無(wú)疑是積極的。

4.2001年取消進(jìn)口大型醫(yī)療設(shè)備的行政管制，這一點(diǎn)對(duì)于我國(guó)生產(chǎn)技術(shù)含量較高的大型醫(yī)療設(shè)備的企業(yè)影響將是較大的。

（二）WTO在醫(yī)藥行業(yè)方面賦予中國(guó)的主要權(quán)利

1.最惠國(guó)待遇。最惠國(guó)待遇指的是締約國(guó)雙方在通商、航海、關(guān)稅、公民法律地位等方面相互給予的不低于現(xiàn)時(shí)或?qū)?lái)給予任何第三國(guó)的優(yōu)惠、特權(quán)或豁免待遇。中國(guó)可在120多個(gè)成員國(guó)中享受多邊的、無(wú)條件的、穩(wěn)定的最惠國(guó)待遇，這將使中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品在最大范圍內(nèi)享受有利的競(jìng)爭(zhēng)條件，從而促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)品出口的發(fā)展。

2.發(fā)展中國(guó)家的普惠制。普惠制是一種關(guān)稅制度，是指工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)發(fā)展中國(guó)家或地區(qū)出口的制成品和半制成品給予普遍的，非歧視的，非互惠的關(guān)稅制度。其具體含義是所有發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)所有發(fā)展中國(guó)家出口的制成品和半制成品都要給予普遍的優(yōu)惠待遇，同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)單方面給予發(fā)展中國(guó)家做出特別的關(guān)稅減讓，而不要求發(fā)展中國(guó)家對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家給予同等待遇。入世將使中國(guó)從更多的會(huì)員國(guó)、在更大范圍和程度上享受到這些優(yōu)惠。例如中國(guó)的中藥，過(guò)去，由于不能享受WTO成員國(guó)之間的普惠制，我國(guó)中藥出口不是受到各國(guó)法律上的限制、認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)上的苛求，就是被高關(guān)稅擋了回來(lái)。因此加入WTO是我國(guó)中成藥企業(yè)走出國(guó)門(mén)的一個(gè)好機(jī)會(huì)。

3.世貿(mào)組織的爭(zhēng)端解決機(jī)制。目前針對(duì)中國(guó)的反傾銷(xiāo)案有日益增加的趨勢(shì)，入世后中國(guó)就可以通過(guò)世貿(mào)組織特設(shè)的貿(mào)易爭(zhēng)端解決機(jī)構(gòu)和程序，比較公平地解決此類貿(mào)易爭(zhēng)端，維護(hù)中國(guó)的貿(mào)易利益。

上述條款都將為我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品邁向世界提供良好的市場(chǎng)環(huán)境。

三、應(yīng)對(duì)入世的醫(yī)藥企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略分析

市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略是企業(yè)以顧客需要為出發(fā)點(diǎn)，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)獲得顧客需求量以及購(gòu)買(mǎi)力的信息、商業(yè)界的期望值，有計(jì)劃地組織各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，通過(guò)相互協(xié)調(diào)一致的各種策略，為顧客提供滿意的商品和服務(wù)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的過(guò)程。目的是創(chuàng)造顧客，獲取和維持顧客，使企業(yè)立于不敗之地。市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略主要包括價(jià)格策略、產(chǎn)品策略、渠道策略和促銷(xiāo)策略，因此市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略也被稱為4Ps。

20世紀(jì)80年代之前，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)完全是依照計(jì)劃經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行。在這一背景下，醫(yī)藥市場(chǎng)是按照區(qū)域劃分，實(shí)行“三級(jí)批發(fā)，一級(jí)零售”，藥品經(jīng)營(yíng)企業(yè)實(shí)行全國(guó)統(tǒng)一規(guī)劃，省以下統(tǒng)一管理，一級(jí)站調(diào)撥給二級(jí)站，二級(jí)站調(diào)撥給三級(jí)站，逐級(jí)調(diào)撥，至終端消費(fèi)者。所以計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代的藥品銷(xiāo)售根本談不上營(yíng)銷(xiāo)，更談不上營(yíng)銷(xiāo)策略，而僅僅是一種“購(gòu)銷(xiāo)”。

改革開(kāi)放之后，醫(yī)藥市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，醫(yī)藥行業(yè)逐漸脫離了三級(jí)批發(fā)、統(tǒng)一調(diào)撥的經(jīng)營(yíng)模式，而面對(duì)的是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)激烈殘酷的競(jìng)爭(zhēng)局面，醫(yī)藥市場(chǎng)明顯供過(guò)于求。企業(yè)為了在困境中生存，營(yíng)銷(xiāo)理念也在不斷的轉(zhuǎn)變和創(chuàng)新。很重要的一個(gè)理念就是要找出對(duì)公司利潤(rùn)有巨大貢獻(xiàn)的重點(diǎn)顧客，為其提供更多更好服務(wù)，與其建立良好關(guān)系，使之成為公司的忠誠(chéng)顧客，這便是所謂的“關(guān)系營(yíng)銷(xiāo)”。但是這種過(guò)度的“關(guān)系營(yíng)銷(xiāo)”存在的問(wèn)題也非常明顯，造成了藥品營(yíng)銷(xiāo)當(dāng)中的“回扣”、“紅包”現(xiàn)象泛濫，影響了醫(yī)藥行業(yè)的健康發(fā)展。如前文所述，加入WTO繼續(xù)改變著中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)所處的環(huán)境，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)必須要考慮現(xiàn)行的營(yíng)銷(xiāo)理念是否能夠繼續(xù)適合自身的發(fā)展要求。

1.產(chǎn)品策略分析

產(chǎn)品策略是4Ps營(yíng)銷(xiāo)策略的核心，其自身又包括很多內(nèi)容。制定產(chǎn)品策略要解決的第一問(wèn)題是產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化和差異化問(wèn)題，因?yàn)槲覈?guó)醫(yī)藥企業(yè)大多數(shù)規(guī)模小、生產(chǎn)能力有限，不可能為了不同的消費(fèi)者而生產(chǎn)不同的產(chǎn)品，所以一般不適合采用差異化策略。同時(shí)，加入WTO后，隨著醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)對(duì)外開(kāi)放的不斷深化，更是加大了外資醫(yī)藥企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。因?yàn)閲?guó)內(nèi)企業(yè)很難通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化達(dá)到經(jīng)濟(jì)規(guī)模而降低成本，所以采用標(biāo)準(zhǔn)化策略既發(fā)揮不了其自身優(yōu)勢(shì)，也使其競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)大型外資企業(yè)，因此國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)采取密集性市場(chǎng)策略，針對(duì)某一部分消費(fèi)者或少數(shù)幾種產(chǎn)品，更加有效地利用企業(yè)有限資源進(jìn)行生產(chǎn)。這就要求國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者能看準(zhǔn)市場(chǎng)行情，多方面了解相關(guān)信息，靈活應(yīng)變。

2.價(jià)格策略分析

我國(guó)大多數(shù)國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)采用的是低價(jià)滲透策略，即以低價(jià)位來(lái)快速和深入地進(jìn)入市場(chǎng)，從而快速吸引大量的購(gòu)買(mǎi)者并贏得較大的市場(chǎng)份額。較高的銷(xiāo)售額能夠降低成本，從而使企業(yè)能夠進(jìn)一步獲利。現(xiàn)在的相關(guān)價(jià)格政策是，大多數(shù)的進(jìn)口藥品可以自主定價(jià)，而國(guó)有企業(yè)的藥品價(jià)格大多數(shù)都是由政府主管部門(mén)制定，同時(shí)不能隨意調(diào)整，導(dǎo)致了國(guó)有企業(yè)生產(chǎn)的藥品與進(jìn)口同類藥品的價(jià)格相差甚遠(yuǎn)，國(guó)有企業(yè)很難與外資企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。再加上國(guó)內(nèi)新藥研制與開(kāi)發(fā)的匱乏，低水平重復(fù)生產(chǎn)等因素，眾多國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)也只能采用低價(jià)滲透定價(jià)方法。當(dāng)然，在打入市場(chǎng)之后，隨著市場(chǎng)占有率的不斷提高，企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際情況和市場(chǎng)狀況提高調(diào)整價(jià)格，實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)。

3.渠道策略分析

這是中國(guó)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)使用最多的一種渠道。所謂多家制，就是在一個(gè)較大的市場(chǎng)上或較大的區(qū)域內(nèi)選設(shè)兩家以上的商，由他們分別去“布點(diǎn)”，形成銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。這種方式能夠減少銷(xiāo)售中間環(huán)節(jié)，幫助生產(chǎn)廠家迅速鋪貨，占領(lǐng)市場(chǎng)的速度較快，加強(qiáng)了營(yíng)銷(xiāo)的針對(duì)性，鼓勵(lì)了商之間的競(jìng)爭(zhēng)，提高了效率。但產(chǎn)生的問(wèn)題是商之間可能因供應(yīng)范圍的界定不清而產(chǎn)生“過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)”，導(dǎo)致低效率。另外，這種渠道的管理也更為復(fù)雜。醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)注意在互相信任的基礎(chǔ)上與商建立長(zhǎng)期協(xié)作關(guān)系，共同致力于區(qū)域市場(chǎng)醫(yī)藥品牌的打造，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量的提升。另外，隨著網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的不斷發(fā)展完善，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)正在也應(yīng)該抓住機(jī)會(huì)積極試點(diǎn)醫(yī)藥電子商務(wù)這種渠道。醫(yī)藥電子商務(wù)作為新技術(shù)革命的一部分，應(yīng)通過(guò)實(shí)踐積極探索，穩(wěn)步推進(jìn)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，示范推廣。

4.促銷(xiāo)策略分析

篇(6)

2009年新醫(yī)改得到實(shí)質(zhì)推進(jìn)，8500億的國(guó)家投資給醫(yī)藥行業(yè)帶來(lái)市場(chǎng)擴(kuò)容的美好前景，國(guó)家基本藥物目錄的出臺(tái)讓醫(yī)藥企業(yè)幾家歡喜幾家愁，順應(yīng)國(guó)家政策做出調(diào)整成為每一家醫(yī)藥企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急?；厥?009，我們已能看到調(diào)整的跡象，展望2010，醫(yī)改后的行業(yè)大洗牌已近在眼前。在醫(yī)藥行業(yè)大變局的背景之下，讓我們傾聽(tīng)企業(yè)的聲音，為這一宏大事件做出最具體的注解。

產(chǎn)品調(diào)整

《廣告主》記者采訪了修正藥業(yè)策劃中心策劃總監(jiān)劉部桂，他告訴記者：“2009年新醫(yī)改出臺(tái)之后，醫(yī)藥界的同行都在對(duì)自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、營(yíng)銷(xiāo)定位、管理等各個(gè)方面做出調(diào)整，我們也根據(jù)國(guó)家新出臺(tái)的基本藥物目錄，考慮到消費(fèi)者、終端等因素，重新做出定位。目前我們有將近60個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入目錄，對(duì)于進(jìn)入目錄內(nèi)的藥品，我們將按照規(guī)格要求和消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)習(xí)慣，做出調(diào)整。另外我們還有一些優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)藥品和原研藥品，我們也會(huì)充分發(fā)揮這些藥品的優(yōu)勢(shì)。在營(yíng)銷(xiāo)上，我們將重點(diǎn)關(guān)注社區(qū)診所、農(nóng)村醫(yī)療這些基層醫(yī)療市場(chǎng)。在藥品結(jié)構(gòu)上，針對(duì)基層市場(chǎng)，我們會(huì)提高處方藥的產(chǎn)量?！?/p>

葵花藥業(yè)集團(tuán)媒介總監(jiān)董英俊表示：“由于新醫(yī)改的后續(xù)政策還沒(méi)有出臺(tái)，具體如何調(diào)整還說(shuō)不清楚，但是我們也提前做了準(zhǔn)備。如豐富產(chǎn)品的品類，我們今年收購(gòu)了兩個(gè)新廠，同時(shí)也在開(kāi)展新品的研發(fā)。因?yàn)樾缕费邪l(fā)的周期較長(zhǎng)，我們采用收購(gòu)新廠的方式直接快速地?cái)U(kuò)大了產(chǎn)品的品類。我們還成立了新的營(yíng)銷(xiāo)事業(yè)部，對(duì)進(jìn)入目錄的和沒(méi)有進(jìn)入目錄的藥品制定不同的營(yíng)銷(xiāo)策略。葵花藥業(yè)有將近上百種藥物進(jìn)入目錄，但是某些藥品沒(méi)有重點(diǎn)生產(chǎn)，以后這些藥品的生產(chǎn)將會(huì)加強(qiáng)。2010年，醫(yī)藥行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)洗牌，行業(yè)集中度會(huì)有所提高，這對(duì)葵花藥業(yè)來(lái)說(shuō)既是機(jī)遇，也有挑戰(zhàn)。”

營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用和方式調(diào)整

對(duì)于2010年?duì)I銷(xiāo)費(fèi)用的變化，劉部桂認(rèn)為： “由于國(guó)家加大了對(duì)廣告的監(jiān)管力度，明年各大媒體都在漲價(jià)，廣告的媒介投放費(fèi)用應(yīng)該會(huì)有所提高。而且按照慣例，我們?cè)?010年的宣傳力度肯定會(huì)加大。在媒體結(jié)構(gòu)上，我們會(huì)加大網(wǎng)絡(luò)媒體、公交移動(dòng)媒體、電梯媒體等新媒體的投放量，改變過(guò)去過(guò)度依賴電視媒體的狀況，向整合營(yíng)銷(xiāo)邁進(jìn)。”

在營(yíng)銷(xiāo)方式上，劉部桂表示將繼續(xù)加大公益營(yíng)銷(xiāo)的力度，因?yàn)樾拚目谔?hào)即是“做良心藥，做放心藥”，這是企業(yè)文化的一部分。而且新醫(yī)改之后，藥企的社會(huì)形象對(duì)藥企招標(biāo)影響會(huì)更明顯。

篇(7)

【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)配置 生命周期模型 信息優(yōu)勢(shì) 超額收益

一、文獻(xiàn)綜述

近年來(lái)資產(chǎn)配置越來(lái)越受到投資者的關(guān)注。一方面，我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，為投資者提供了越來(lái)越多的投資選擇，目前投資者可以投資于銀行存款、股票、債券、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、券商資管產(chǎn)品等等；另一方面，我國(guó)養(yǎng)老形勢(shì)嚴(yán)峻，不少省市的養(yǎng)老金缺口有日益擴(kuò)大之勢(shì)，投資者應(yīng)該更加關(guān)注于自身財(cái)富的主動(dòng)管理以滿足日后的養(yǎng)老需求。生命周期模型理論旨在研究居民如何在整個(gè)生命歷程中進(jìn)行資產(chǎn)配置，以實(shí)現(xiàn)自身的效用最大化。在此指導(dǎo)下，美國(guó)金融市場(chǎng)上出現(xiàn)了大批的生命周期基金，根據(jù)基金到期期限的不同設(shè)計(jì)不同的資產(chǎn)配置方案，以適應(yīng)投資者所在的生命周期階段。我國(guó)目前也開(kāi)始出現(xiàn)了生命周期基金，本文將以生命周期模型理論為基礎(chǔ)探討居民的資產(chǎn)配置方案。

之前對(duì)生命周期模型理論的研究重在探討居民的背景風(fēng)險(xiǎn)。例如Gomes和Maenhout（2005）將研究重點(diǎn)放在勞動(dòng)收入的不確定上，在此基礎(chǔ)上得出居民會(huì)隨著年齡的上升而降低其風(fēng)險(xiǎn)投資額度的結(jié)論。另外，他們認(rèn)為勞動(dòng)收入上的沖擊會(huì)迅速減少財(cái)富在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上的投資額度。Campbell，Gomes和Maenhout（2001）考慮稅收對(duì)居民資產(chǎn)配置帶來(lái)的影響：他們創(chuàng)立一個(gè)部分均衡的生命周期模型，發(fā)現(xiàn)投資者可通過(guò)增加退休資產(chǎn)中權(quán)益股票的比例來(lái)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)效用，并且減少征收證券投資所得稅率時(shí)，退休人的效用將有顯著增加。Poterba，Rauh，Venti和Wise（2006）發(fā)現(xiàn)不同的資產(chǎn)配置模型對(duì)居民財(cái)富分配方案以及效用的影響，發(fā)現(xiàn)不同資產(chǎn)配置模型在某些參數(shù)設(shè)定相似的情況得出的結(jié)論類似。

本文的創(chuàng)新即在于考慮投資者職業(yè)的異質(zhì)性，于是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)被劃分為職業(yè)相關(guān)股票和職業(yè)無(wú)關(guān)股票。眾多國(guó)外學(xué)者的研究已證實(shí)知情者可以獲得超額收益，也就是說(shuō)投資者在投資職業(yè)相關(guān)股票時(shí)由于對(duì)自身所在行業(yè)及公司具有信息優(yōu)勢(shì)，可以獲得超額收益。Fowler和Rorke（1984）、Seyhun（1996）以及Pope，Morris和Peel（1990）分別在加拿大、美國(guó)以及英國(guó)的股票市場(chǎng)通過(guò)實(shí)證分析得到了知情者可以獲得超額收益的結(jié)論。

相較之下，我國(guó)股票市場(chǎng)中知情者更容易取得超額收益。張程睿和王華（2007）通過(guò)對(duì)深交所公司的抽樣調(diào)查，發(fā)現(xiàn)很多知情者利用中小投資者的不知情來(lái)獲取收益，而提高公司信息透明度的舉動(dòng)能有效推動(dòng)投資者對(duì)股票的合理定價(jià)。趙濤和鄭祖玄（2002）研究認(rèn)為我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)激烈波動(dòng)的原因在于機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)的操縱，而且這一趨勢(shì)將隨著機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)中占比增大而愈演愈烈。何誠(chéng)穎（2001）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)“噪音”理論可以解釋我國(guó)某個(gè)版塊的整體異動(dòng)。

當(dāng)然本文在模型中亦會(huì)考慮投資者勞動(dòng)收入與職業(yè)所在股票之間的正相關(guān)性，也就是說(shuō)正是相關(guān)性加劇了投資者的勞動(dòng)收入波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)投資職業(yè)所在股票產(chǎn)生了一定的負(fù)面效應(yīng)?？偨Y(jié)來(lái)說(shuō)，一位職業(yè)在醫(yī)藥行業(yè)的投資者能夠更快、更全面了解醫(yī)藥行業(yè)及各企業(yè)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，即在投資醫(yī)藥股票時(shí)具有信息優(yōu)勢(shì)，因此能夠獲取超額收益；另一方面，他購(gòu)買(mǎi)的醫(yī)藥股票收益率與其收入有一定的正相關(guān)性，這加劇了其勞動(dòng)收入風(fēng)險(xiǎn)，因此應(yīng)少買(mǎi)醫(yī)藥行業(yè)股票。而最終投資者的投資決策需要權(quán)衡這兩方面的因素，因此就需要建立模型來(lái)解答這個(gè)問(wèn)題。

二、理論模型

本文在生命周期模型理論基礎(chǔ)上，將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)劃分為兩類——職業(yè)相關(guān)股票和職業(yè)無(wú)關(guān)股票，以探討居民如何進(jìn)行資產(chǎn)配置來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的效用最大化，模型如下：

其中，Xt表示手持現(xiàn)金，Ct表示消費(fèi)，St表示儲(chǔ)蓄。RI表示職業(yè)相關(guān)股票，R0表示職業(yè)相關(guān)股票。I、O、R分別表示職業(yè)相關(guān)股票、職業(yè)無(wú)關(guān)股票以及儲(chǔ)蓄的年化收益率。Γ是折現(xiàn)因子，ρt表示勞動(dòng)增長(zhǎng)率。

模型的解決方法與眾多的跨期決策問(wèn)題相同，采用Carroll數(shù)值算法，將多期問(wèn)題轉(zhuǎn)變?yōu)槎鄠€(gè)兩期相鄰的問(wèn)題，從而找到最優(yōu)解。

三、實(shí)證研究

接下來(lái)將符合我國(guó)實(shí)際情況的參數(shù)帶入到以上模型中，通過(guò)對(duì)信息優(yōu)勢(shì)溢價(jià)進(jìn)行敏感性分析，來(lái)研究信息優(yōu)勢(shì)溢價(jià)對(duì)投資者資產(chǎn)配置的影響。首先設(shè)置本文的基本參數(shù)：時(shí)間跨度年限設(shè)置為45年，從而可以涵蓋投資者從25歲到70歲之間的生命期間；折現(xiàn)因子根據(jù)我國(guó)實(shí)際情況定為0.9；考慮到我國(guó)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力一直在提升，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)回避系數(shù)被設(shè)定為10；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率定為3%，勞動(dòng)波動(dòng)率對(duì)數(shù)波動(dòng)率為40%。本文將選取醫(yī)藥行業(yè)的投資者作為樣本，因此模型中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)為醫(yī)藥行業(yè)股票和非醫(yī)藥行業(yè)股票，假設(shè)收入與醫(yī)藥行業(yè)股票收益率之間的相關(guān)系數(shù)為0.02，收入與非醫(yī)藥行業(yè)股票的相關(guān)系數(shù)為零。

參數(shù)設(shè)置的重點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)的收益及風(fēng)險(xiǎn)。信息優(yōu)勢(shì)溢價(jià)設(shè)置為0.02%時(shí)，意為醫(yī)藥行業(yè)投資者投資醫(yī)藥行業(yè)較其他行業(yè)會(huì)有0.02%的超額收益。以下對(duì)信息優(yōu)勢(shì)溢價(jià)設(shè)置三個(gè)梯度，以更好評(píng)判信息優(yōu)勢(shì)溢價(jià)對(duì)投資者資產(chǎn)配置的影響。下表中其他數(shù)據(jù)都保持不變，唯有醫(yī)藥行業(yè)股票收益率隨著信息優(yōu)勢(shì)溢價(jià)的改變而改變。

從下圖可以看到基準(zhǔn)方案中投資者最優(yōu)的資產(chǎn)配置方案，即消費(fèi)占據(jù)總財(cái)富的70%左右，儲(chǔ)蓄占據(jù)總財(cái)富的比例不超過(guò)10%，其余用來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資。

從下圖可以看到，考慮信息優(yōu)勢(shì)溢價(jià)之后投資者在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中增加了對(duì)醫(yī)藥行業(yè)股票投資比重。也就是說(shuō)正的信息優(yōu)勢(shì)溢價(jià)會(huì)促使投資者向職業(yè)相關(guān)股票進(jìn)行傾斜。而且，信息優(yōu)勢(shì)溢價(jià)對(duì)投資者的資產(chǎn)配置決策影響較大。當(dāng)信息優(yōu)勢(shì)溢價(jià)為負(fù)時(shí)，投資醫(yī)藥行業(yè)股票的收益率不占明顯優(yōu)勢(shì)，此時(shí)對(duì)職業(yè)相關(guān)行業(yè)股票投資比例很低；當(dāng)信息優(yōu)勢(shì)溢價(jià)為正時(shí)，投資者會(huì)顯著多配置職業(yè)相關(guān)股票：信息優(yōu)勢(shì)溢價(jià)從0.02%提升到0.04%時(shí)，職業(yè)相關(guān)股票在風(fēng)險(xiǎn)投資中占比從20%提升到30%以上。

四、總結(jié)

投資者在對(duì)職業(yè)相關(guān)股票進(jìn)行投資時(shí)，需要考慮兩方面因素：一是職業(yè)相關(guān)股票與勞動(dòng)收入具有正相關(guān)性，應(yīng)盡量降低對(duì)勞動(dòng)收入風(fēng)險(xiǎn)的暴露；二是投資職業(yè)相關(guān)股票能夠通過(guò)信息優(yōu)勢(shì)獲取超額收益，因此可以通過(guò)配置更高比例職業(yè)相關(guān)股票來(lái)獲取更高收益。通過(guò)模型得出的結(jié)論是：可以投資更高比例的職業(yè)相關(guān)股票，其超額收益帶來(lái)的正面效應(yīng)超過(guò)了增加勞動(dòng)收入風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)。另外，信息優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的超額收益越高，投資者在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中對(duì)職業(yè)相關(guān)股票的配置比例就更高。

注釋

{1}數(shù)據(jù)來(lái)源：SW醫(yī)藥生物指數(shù)1993-2012年的收益率及波動(dòng)率。

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