序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇期貨投資技巧與策略范文，愿它們成為您寫作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞：期貨市場(chǎng)；市場(chǎng)開發(fā)策略；華聯(lián)期貨

中圖分類號(hào)：F713.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）03-00-01

一、華聯(lián)期貨簡(jiǎn)介

華聯(lián)期貨有限公司，簡(jiǎn)稱“華聯(lián)期貨”，成立于1993年4月10日，位于東莞金融核心——金源中心，公司總部毗鄰國(guó)家外匯管理局、中國(guó)人民銀行東莞市中心支行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、東莞證券有限責(zé)任公司等金融機(jī)構(gòu)，是國(guó)內(nèi)首批取得期貨業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可權(quán)并一直植根于東莞的專業(yè)期貨公司，同時(shí)也是目前東莞地區(qū)唯一一家由國(guó)有股東控股的本土期貨公司。2008年1月，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，取得金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格；同年4月，取得金融期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)資格；同年7月，成為中國(guó)金融期貨交易所交易結(jié)算會(huì)員。目前的華聯(lián)期貨擁有上海期貨交易所、大連、鄭州商品交易所、中國(guó)金融期貨交易所四家期貨交易所席位。

二、什么是7P服務(wù)市場(chǎng)開發(fā)策略

7P服務(wù)開發(fā)理論是以經(jīng)典市場(chǎng)開發(fā)理論中的4P市場(chǎng)開發(fā)理論為基礎(chǔ)發(fā)展而來(lái)的，它結(jié)合服務(wù)自身的特點(diǎn)，將產(chǎn)品(product)、渠道(place)、促銷(promotion)、價(jià)格(price)的4P理論進(jìn)一步拓展為包含人員(people)、有形展示(physical evidence)、過(guò)程(process)的7P理論，基于此的市場(chǎng)開發(fā)策略就是7P服務(wù)市場(chǎng)開發(fā)策略。

三、7P服務(wù)市場(chǎng)開發(fā)策略的應(yīng)用

下面我們就結(jié)合華聯(lián)期貨自身的特點(diǎn)，探討7P服務(wù)市場(chǎng)開發(fā)策略在解決華聯(lián)期貨市場(chǎng)開發(fā)過(guò)程中的可行性措施。

1.健全華聯(lián)期貨服務(wù)產(chǎn)品體系，通過(guò)創(chuàng)新開辟個(gè)性化之路(產(chǎn)品開發(fā)策略)。由于客戶需求是分為三個(gè)層次的，所以為顧客提供的服務(wù)產(chǎn)品也應(yīng)該是分為多個(gè)層次的。華聯(lián)期貨應(yīng)該根據(jù)客戶需求為顧客提供多層次的服務(wù)產(chǎn)品。這應(yīng)該包括滿足客戶核心需求的核心服務(wù)產(chǎn)品，滿足客戶渴望需求的服務(wù)產(chǎn)品以及滿足客戶附加需求的服務(wù)產(chǎn)品。投機(jī)客戶和機(jī)構(gòu)客戶的核心需求是不同的，所以與其對(duì)應(yīng)的核心服務(wù)產(chǎn)品也是不同的，投機(jī)客戶是為了盈利，所以投資指導(dǎo)就是其需要的核心服務(wù)產(chǎn)品。而機(jī)構(gòu)客戶是為了套期保值，那么公司為其提供的良好后勤和財(cái)務(wù)保障就是其所需要的核心服務(wù)產(chǎn)品。在為顧客提供核心服務(wù)產(chǎn)品時(shí)，更應(yīng)該注意自身內(nèi)部各部門協(xié)調(diào)一致，共同努力，比如研發(fā)部提供良好的咨詢服務(wù)，市場(chǎng)部提供良好的服務(wù)環(huán)境等。

2.降低運(yùn)營(yíng)成本，提高經(jīng)紀(jì)服務(wù)附加值(價(jià)格開發(fā)策略)。期貨行業(yè)本身就應(yīng)當(dāng)通過(guò)提高管理水平、降低管理運(yùn)作成本、積極利用高新技術(shù)等手段達(dá)到降低成本的目的；建議華聯(lián)期貨可以根據(jù)不同客戶對(duì)象的特點(diǎn)來(lái)對(duì)各種服務(wù)進(jìn)行有效細(xì)分，即根據(jù)不同的顧客層次和不同的服務(wù)水平來(lái)設(shè)計(jì)出不同的價(jià)格層次，以達(dá)到既滿足不同客戶的服務(wù)需求又有效降低服務(wù)成本的目的；最后，華聯(lián)期貨還應(yīng)該采取提供捆綁服務(wù)等手段提高期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)的附加值，使客戶充分感知服務(wù)價(jià)值的存在。

3.選擇目標(biāo)客戶，刺激客戶需求(促銷開發(fā)策略)。目標(biāo)客戶的選擇包括市場(chǎng)細(xì)分與市場(chǎng)定位兩個(gè)方面。在細(xì)化客戶之前筆者認(rèn)為有必要根據(jù)客戶盈利性、群組規(guī)模、投資能力等實(shí)際情況將其細(xì)分為不同的群組，并根據(jù)各自的特點(diǎn)來(lái)選定最終的目標(biāo)客戶，采取相應(yīng)的市場(chǎng)開發(fā)策略來(lái)刺激客戶的有效需求。另外，筆者建議華聯(lián)期貨基于自身的特色期貨品種和服務(wù)進(jìn)行宣傳，激發(fā)客戶對(duì)其的興趣，然后通過(guò)客戶教育和培訓(xùn)，獲得較穩(wěn)定的客戶群。

4.主動(dòng)出擊，提高華聯(lián)期貨與客戶的接觸度(渠道開發(fā)策略)。市場(chǎng)的拓展需要多樣化的渠道，尤其在必須主動(dòng)出擊方能有所斬獲的現(xiàn)代市場(chǎng)市場(chǎng)開發(fā)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中。華聯(lián)期貨目前布局速度較慢，當(dāng)然與其經(jīng)營(yíng)理念密切相關(guān)，筆者建議華聯(lián)期貨可以根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)以及服務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)立的時(shí)間、數(shù)量、速度和地點(diǎn)來(lái)不斷優(yōu)化市場(chǎng)布局，并對(duì)現(xiàn)行的機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)區(qū)域的狀況進(jìn)行重新審視，設(shè)立較合理的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，保證與客戶較高的接觸度，從而達(dá)到迅速搶占市場(chǎng)份額的目的。

5.將無(wú)形產(chǎn)品有形化和可視化(有形展示開發(fā)策略)。期貨行業(yè)提供的是無(wú)形產(chǎn)品，而推銷無(wú)形產(chǎn)品的一個(gè)基本方略就是將無(wú)形產(chǎn)品有形化和可視化。期貨產(chǎn)品不同于冰箱、彩電或者房地產(chǎn)等任何一種實(shí)體產(chǎn)品，它提供給客戶的是一種新的金融觀念、方法、技巧等，要讓這些觀念、方法、技巧等進(jìn)入客戶心中，期貨公司就必須以后臺(tái)開發(fā)出來(lái)的投資策略、操作技巧等內(nèi)容作為基礎(chǔ)，并融入公司的企業(yè)文化、價(jià)值理念、服務(wù)策略，最終通過(guò)專業(yè)的包裝，例如設(shè)計(jì)出紙質(zhì)的計(jì)劃書、電子的規(guī)劃書等將其轉(zhuǎn)變?yōu)橛行位慕鹑诋a(chǎn)品，使期貨公司服務(wù)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得到全面體現(xiàn)，進(jìn)而讓客戶可以有直觀的比較，并做出他們認(rèn)為最明智的選擇。

6.服務(wù)過(guò)程規(guī)范化，服務(wù)環(huán)節(jié)人性化(過(guò)程開發(fā)策略)。現(xiàn)階段，很多客戶都不再愿意受過(guò)去傳統(tǒng)營(yíng)業(yè)時(shí)間和呆板固定服務(wù)的束縛。他們需要能夠滿足其需求的動(dòng)態(tài)的服務(wù)組合，因此華聯(lián)期貨目前所面臨的挑戰(zhàn)是既要規(guī)范服務(wù)過(guò)程，又要不斷簡(jiǎn)化服務(wù)環(huán)節(jié)，提供人性化和個(gè)性化的服務(wù)，以此實(shí)現(xiàn)保留現(xiàn)有客戶，贏得新客戶的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。為實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，筆者建議華聯(lián)期貨應(yīng)該尋求建立強(qiáng)大的業(yè)務(wù)和技術(shù)伙伴關(guān)系的途徑。

7.提升服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、提高服務(wù)人員素質(zhì)(人員開發(fā)策略)。期貨公司提供的服務(wù)由于具有“不可視”這一特殊性，絕大多數(shù)情況下客戶只有依靠自身感受來(lái)評(píng)價(jià)它的優(yōu)劣。雖然將具體的服務(wù)流程制定為具體的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)使得評(píng)價(jià)有了可靠的依據(jù)，也有利于期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)的整體發(fā)展，但最終服務(wù)還需期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)從業(yè)人員來(lái)完成，所以提高服務(wù)人員的素質(zhì)成為提示服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的重要環(huán)節(jié)。華聯(lián)期貨在日后的市場(chǎng)開發(fā)過(guò)程中應(yīng)注意人員的全方位培養(yǎng)，除了更新后臺(tái)人才以外，華聯(lián)期貨現(xiàn)階段必須努力組建前臺(tái)市場(chǎng)開發(fā)人才體系，這個(gè)體系將擔(dān)負(fù)著將創(chuàng)造出的差異化期貨品種和服務(wù)以差異化的市場(chǎng)開發(fā)方式遞送到客戶那里，它也將成為華聯(lián)期貨差異化經(jīng)營(yíng)的重要組成部分。

作為金融服務(wù)行業(yè)的期貨業(yè)，7P服務(wù)市場(chǎng)開發(fā)策略在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)中起到舉足輕重的作用。在國(guó)外，期貨行業(yè)已經(jīng)相當(dāng)成熟，7P服務(wù)市場(chǎng)開發(fā)策略在行業(yè)中也已經(jīng)得到廣泛應(yīng)用；但在國(guó)內(nèi)，由于我國(guó)特有的政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，期貨行業(yè)發(fā)展緩慢，7P策略未能得到有效利用。隨著2007年金融業(yè)的全面開放，以及國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的加速發(fā)展，7P服務(wù)市場(chǎng)開發(fā)策略的研究和應(yīng)用就更為迫在眉睫。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉導(dǎo)波.中國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司發(fā)展路徑探討[J].商業(yè)研究,2003(09).

篇(2)

他曾經(jīng)在山西做鐵礦石生意，2010年4月份才做期貨投資。他說(shuō)，2009年大盤3000點(diǎn)的時(shí)候，他開始進(jìn)場(chǎng)炒股票，投入了100多萬(wàn)元，結(jié)果可想而知。不過(guò)，他之后在合適的時(shí)間加倉(cāng)到200萬(wàn)元，盈利不少。

2010年初，老管做了一個(gè)重要決定，全職做期貨投資。同年4月份，他參加了某大學(xué)的期貨知識(shí)培訓(xùn)班，在多年工作經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，深入研究，并加強(qiáng)技術(shù)訓(xùn)練。“開始主要做糧油品種，相對(duì)好把握。”老管說(shuō)，“大約5月份開始做股指期貨，順勢(shì)而為，持續(xù)做空。”

方向正確，心態(tài)平穩(wěn)，再加上對(duì)行業(yè)的深刻理解，老管一開始的路是順利的。在股指期貨上，他操作非常輕松，幾乎每天都有一些盈利。但投資總不會(huì)一路坦途，老管遭遇了刻骨銘心的慘敗――2010年“6?29”行情一天做錯(cuò)，令他虧損28萬(wàn)元，一個(gè)多月的辛苦盈利全部回吐。

“6月底的時(shí)候，總感覺(jué)空頭市場(chǎng)到頭了，準(zhǔn)備轉(zhuǎn)手做多。”老管回想當(dāng)時(shí)他對(duì)市場(chǎng)的理解，“滬深300指數(shù)中多是金融地產(chǎn)等藍(lán)籌股，但股價(jià)極低，就像大白菜價(jià)。而且很多都是國(guó)有企業(yè)，明顯存在低估，社保基金、保險(xiǎn)資金似乎也有買進(jìn)跡象。”當(dāng)時(shí)上證已到2500點(diǎn)，老管判斷已經(jīng)是底部了，因此他反手做多，沒(méi)想到卻碰上了指數(shù)的最后一跳。

“6月29日，我買進(jìn)8手股指期貨，但市場(chǎng)暴跌，被套了110多點(diǎn)，而平時(shí)股指期貨有100點(diǎn)的波動(dòng)就算是很大了。”老管說(shuō)他當(dāng)天一直在重復(fù)自己做多的理由和思路。看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是最重要的一條，從各種社會(huì)現(xiàn)象和行業(yè)發(fā)展跡象看，難以發(fā)現(xiàn)更糟糕的跡象。

但到收盤時(shí)，市場(chǎng)沒(méi)有一點(diǎn)點(diǎn)的反彈跡象，收盤的最后幾分鐘，老管止損平倉(cāng)了，虧損28萬(wàn)多。對(duì)老管來(lái)說(shuō)，這樣的虧損完全可以承受，8手股指相對(duì)他的倉(cāng)位來(lái)講也比較輕，但前期每天辛苦盯盤的盈利一下子全部回吐了。

“大道至簡(jiǎn)，投資也不要搞得那么復(fù)雜，錯(cuò)了就認(rèn)錯(cuò)吧。”老管這樣總結(jié)這次教訓(xùn)。

“順勢(shì)交易是原則，可是當(dāng)時(shí)我是逆勢(shì)操作，犯了錯(cuò)誤。”老管認(rèn)為自己的方向沒(méi)有看錯(cuò)，只是進(jìn)場(chǎng)過(guò)早了，他仍然堅(jiān)持看多市場(chǎng)。從實(shí)際情況看，他當(dāng)時(shí)的觀點(diǎn)是正確的。

于是，在當(dāng)年的7月19日下午，他再次開始進(jìn)場(chǎng)，操作也以做多為主，但基本都是日內(nèi)交易，最多持倉(cāng)兩三天。用老管的話說(shuō)就是，還沒(méi)有看出市場(chǎng)會(huì)有大趨勢(shì)轉(zhuǎn)變，短線是“為了保持感覺(jué)”。

進(jìn)入2010年9月下旬，也是在那年農(nóng)歷八月十五之前，上證綜指第五次沖擊2700點(diǎn)失敗，出現(xiàn)一波較大的下跌。老管再次殺進(jìn)市場(chǎng)，買進(jìn)的1010主力合約，計(jì)劃中長(zhǎng)期持有。“我記得很清楚，當(dāng)時(shí)是2887點(diǎn)進(jìn)入，一直持有到合約到期日，10月15日全部平倉(cāng)，盈利大約有400點(diǎn)。”這次也讓老管“刻骨銘心”。

逆勢(shì)操作的慘敗，換來(lái)的是堅(jiān)持正確觀點(diǎn)的大賺。老管兩個(gè)月的短線操作，也讓他保持了很好的盤感。大行情來(lái)之前的準(zhǔn)確“潛伏”，不僅讓他“雪恥”，還有一種成就感。

股指期貨操作的實(shí)戰(zhàn)技術(shù)和技巧

1.

必須會(huì)看大方向，這是操作的前提。

2.

明確自己的投資風(fēng)格，是利用股指期貨套期對(duì)沖保值還是投機(jī)獲利。前者更適合大資金，當(dāng)然大資金也會(huì)進(jìn)行對(duì)沖投機(jī)操作，后者適合中大戶且有一定實(shí)戰(zhàn)水平的投資者。

3.

需要掌握拐點(diǎn)理論、周期理論和T+0實(shí)戰(zhàn)技術(shù)。當(dāng)天高點(diǎn)、次高點(diǎn)、低點(diǎn)、低次點(diǎn)都要提前做到心中有數(shù)。明確時(shí)間周期，尤其是分鐘K線周期，更是重要。趨勢(shì)線是重要操作依據(jù)，每天運(yùn)行的上下軌得搞清楚。T+0操作水平不高不行，滬深300合約一個(gè)點(diǎn)就是300元，100萬(wàn)資金以IF1003合約進(jìn)行操作，最多也就6份，留足保證金的話得5份以下，以5份為例，一個(gè)點(diǎn)變動(dòng)就是1500元，這就是說(shuō)，T+0水平高低直接決定你的投資收益。

4.

一定得留足保證金，股指期貨有一種手法容易讓投資者爆倉(cāng)或被強(qiáng)行平倉(cāng)：通過(guò)長(zhǎng)下影線或上影線讓投資者強(qiáng)行平倉(cāng)。股指期貨操作手法可以參考炒股，但技術(shù)支撐和壓力位對(duì)于股指期貨來(lái)說(shuō)，都可以視為無(wú)形，不能把其像炒股那樣看得過(guò)重。

5.

窄幅震蕩走勢(shì)宜平倉(cāng)觀望，等方向明確再開倉(cāng)。因?yàn)檎鹗幏较虿欢ǎ掖_定方向時(shí)往往會(huì)有快速突破走勢(shì)，如果方向做反了損失巨大。

6.

原則當(dāng)日平倉(cāng)不過(guò)夜，切不可像炒股那樣靠捂的策略。當(dāng)然，如果投資者在交割期前，能看到較長(zhǎng)趨勢(shì)，中線操作也不是不可以的。

7.

手法要快，開倉(cāng)買賣要謹(jǐn)慎，平倉(cāng)要堅(jiān)定果斷，切不可有僥幸心理。

8.

注意總結(jié)觀察兩市能對(duì)指數(shù)產(chǎn)生決定性影響并得到投資者認(rèn)同的風(fēng)向標(biāo)與股指期貨運(yùn)行的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。

股指期貨操作上還有很多實(shí)戰(zhàn)技巧，大體上炒股的一些手法可以參考，但對(duì)投資者的看盤和操盤能力要求非常高，不是一般中小投資者適合參與的對(duì)象。對(duì)于參與其中的投資者，也要把握適度投機(jī)，把風(fēng)險(xiǎn)放在第一位的原則，以免過(guò)度投機(jī)最終難以翻身。

股指期貨的“止盈”與“止損”

對(duì)于股指期貨來(lái)說(shuō)，魅力主要在于其杠桿機(jī)制，但也正由于這種杠桿機(jī)制，讓股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)也遠(yuǎn)大于普通證券投資。

期貨的杠桿效應(yīng)放大了投資風(fēng)險(xiǎn)與收益，任何的虧損都會(huì)跟隨持有頭寸的數(shù)量而被放大。股指期貨是真正的“零和”甚至“負(fù)和”博弈，只有你贏我輸，沒(méi)有分紅送股，因此無(wú)法分享上市公司成長(zhǎng)所帶來(lái)的紅利收益。

那么，如何將投資的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，顯然是投資者入門前的必修課。中國(guó)國(guó)際期貨交易中心總監(jiān)宋建鷗曾對(duì)媒體表示，投資者可以用資金管理的方法來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。

股民參與股指期貨的投資，首先要對(duì)期貨的保證金機(jī)制有一個(gè)充分的了解。另一個(gè)更重要的方面就是資金管理，股指期貨采用的是一種杠桿機(jī)制，其魅力和風(fēng)險(xiǎn)都是在于這個(gè)杠桿機(jī)制。因此，投資者在參與的時(shí)候更應(yīng)注重的是資金管理的策略，資金管理得好，這個(gè)勝算可能要高于具體的投資方法。

同時(shí)還有一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，就是要有“止盈”、“止損”的概念。因?yàn)樵诠善笔袌?chǎng)，只要這只股票不退市，投資者就可以長(zhǎng)期持有這只股票。但在期貨市場(chǎng)卻不是這樣，如滬深300合約的設(shè)計(jì)，它一上市就是4個(gè)合約，等于當(dāng)月、次月、季月和下一個(gè)臨近的季月。由于股民們做股指期貨投資時(shí)，會(huì)選擇離現(xiàn)貨月比較近的月份，所以持倉(cāng)的時(shí)間不會(huì)很長(zhǎng)。

篇(3)

銀行

華僑銀行推出外幣定存澳元產(chǎn)品期限6個(gè)月，預(yù)期年收益率418％

日期：截至5月31日　電話：021-54663000

交通銀行推出得利寶?天藍(lán)65號(hào)人民幣理財(cái)產(chǎn)品期限29天，預(yù)期年收益率2.2％

日期：截至5月18日電話：95559

中國(guó)建設(shè)銀行“乾元一號(hào)”2010年第2期股權(quán)類人民幣理財(cái)產(chǎn)品

產(chǎn)品投資期限為12、18、24個(gè)月預(yù)期年收益率4.5％、5.0％、5.5％

日期：5月13日起電話：95533陽(yáng)光私募

中信信托鼎峰成長(zhǎng)2期證券投資信托2009年最佳陽(yáng)光私募負(fù)責(zé)管理

每月25日開放認(rèn)購(gòu)，100萬(wàn)元起

電話：021-64829029

信托

愛(ài)建信托亞洲一號(hào)水務(wù)投資

期限5年，50萬(wàn)元起，預(yù)期年收益率9％

電話：400-820-0418

Sun 星期日

管理期貨

步步高中隆成長(zhǎng)期貨投資計(jì)劃多品種組合投資策略，管理公司80％本金保證2010年至今收益率超過(guò)14％，100萬(wàn)元起，投資期一年　電話：021-64829029

Mon 星期一

銀行

北京銀行推出“心喜”系列2010070號(hào)信托貸款理財(cái)產(chǎn)品

期限365天，預(yù)期年收益率42％

日期：截至5月18日　電話：010-96169

Tue 星期二

私募股權(quán)

步步高弘裕私募股權(quán)投資計(jì)劃知名投資人闞志東先生任首席臺(tái)伙人的團(tuán)隊(duì)管理，投資期限為7年，1500萬(wàn)元起。有限合伙制形式　電話：021-64829097

Wen 星期三

信托

吉林龍井市海藍(lán)河河道綜合治理工程項(xiàng)目信托期限為24個(gè)月，預(yù)期年收益率9.5％100萬(wàn)元起，政府財(cái)政擔(dān)保

電話：400-820-0418

Thu 星期四

保險(xiǎn)

太平洋保險(xiǎn)推出金棕櫚一太平洋世博游保險(xiǎn)根據(jù)世博會(huì)期間天氣炎熱、客流量太、水土不服等特點(diǎn)，擴(kuò)展意外保障的覆蓋范圍和保險(xiǎn)責(zé)任　電話：95500

Fri 星期五

信托

華宸青島銀行股權(quán)收益權(quán)信托期限15個(gè)月，預(yù)期年收益率8％，100萬(wàn)元起，資金用于購(gòu)買正潤(rùn)創(chuàng)投所持有的目標(biāo)股權(quán)收益權(quán)及處分權(quán)　電話：021-64829037

5月22日：養(yǎng)生專場(chǎng)――收獲財(cái)富之本源

在工作與休閑生活越發(fā)豐富多彩的今天，健康更像無(wú)形的財(cái)富，越發(fā)珍貴。如何以平和的心態(tài)、健康的身體狀態(tài)應(yīng)對(duì)投資市場(chǎng)上的紛繁復(fù)雜?理財(cái)俱樂(lè)部力邀中醫(yī)學(xué)界權(quán)威專家現(xiàn)場(chǎng)為您傳經(jīng)授道，號(hào)脈診斷，讓中醫(yī)養(yǎng)生之術(shù)融入投資理財(cái)生活，助您收獲財(cái)富之本源。

時(shí)間：2009年5月22日(周六)14:00～16:00

嘉賓：孫文善(上海第二醫(yī)科大學(xué)瑞金醫(yī)院醫(yī)學(xué)博士)

報(bào)名電話：021-64830133或登錄第一理財(cái)網(wǎng)省略預(yù)約訂位

注：本活動(dòng)為理財(cái)俱樂(lè)部高級(jí)會(huì)員(500元／年)／白金會(huì)員(1500元／年)專場(chǎng)

5月29日：“尋找多元化投資機(jī)會(huì)”理財(cái)報(bào)告會(huì)(廣州站)

4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，股市、樓市低迷，投資者該如何進(jìn)行多元化資產(chǎn)配置，抓住全球投資機(jī)會(huì)?理財(cái)俱樂(lè)部特邀第一財(cái)經(jīng)著名評(píng)論員李駿親臨廣州，與您探討后市行情走勢(shì)，從中挖掘投資契機(jī)，傳授實(shí)戰(zhàn)操作技巧，助您分散組合風(fēng)險(xiǎn)，贏取豐厚收益。

主辦：《理財(cái)周刊》、第一理財(cái)網(wǎng)

協(xié)辦：英國(guó)愛(ài)福斯有限公司

時(shí)間：2010年5月29日(周六)13:30～17:00

嘉賓：李駿(第一財(cái)經(jīng)匯市黃金評(píng)論員)

地點(diǎn)：廣州景星酒店(廣州市天河區(qū)棒和西路89號(hào)一樓C廳，近火車站東站出口)

電話報(bào)名：021-64830133或登錄第一理財(cái)網(wǎng)省略預(yù)約訂位

5月22日：機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)――股指期貨投資策略

股指期貨的低調(diào)登場(chǎng)，卻給市場(chǎng)和投資者帶來(lái)了非常大的沖擊，股指期貨帶來(lái)什么樣的投資機(jī)會(huì)，作為個(gè)人投資者該如何參與到這一市場(chǎng)，第一理財(cái)網(wǎng)邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)資深的期貨投資專家為你深度剖析。

時(shí)間：5月22日(周六)13:00～17:00

嘉賓：施振星(南華期貨有限會(huì)司副總經(jīng)理)

篇(4)

古代故事中講，南方樵夫上山砍柴時(shí)，如果被毒蛇咬了手指頭，一般都是當(dāng)機(jī)立斷砍掉被咬手指頭，否則待下山回家時(shí)可能中毒太深，甚至致死。以小損止大損，這就是生活中對(duì)止損的最樸素理解。在期貨交易中，如果投資者的一筆交易出現(xiàn)虧損，就應(yīng)該立即斬倉(cāng)止損。在象棋中講究舍車保帥，在期貨交易中講究以受了傷的手指頭―小損失來(lái)?yè)Q取生命―維持賬戶生存，期貨交易提倡“剩者為王”，而不是“勝者為王”，只有先活下來(lái)才有機(jī)會(huì)重整旗鼓，開立新頭寸。

交易系統(tǒng)先規(guī)劃

投資者在進(jìn)行期貨交易時(shí)，一般需要一個(gè)交易系統(tǒng)，俗稱進(jìn)行買賣的全盤計(jì)劃，至少在心理上存在。一個(gè)完整的交易系統(tǒng)包括：市場(chǎng)行情，解決何種期貨合約行情大小的問(wèn)題；頭寸規(guī)模，解決買賣多少期貨合約的問(wèn)題；入市時(shí)機(jī)，解決何時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行合約買賣的問(wèn)題；止損，解決如何處理虧損頭寸的問(wèn)題；止盈，解決何時(shí)將賬面盈利轉(zhuǎn)化為實(shí)際盈利退出市場(chǎng)的問(wèn)題；交易策略，解決如何買賣期貨合約的問(wèn)題。這6個(gè)方面各有側(cè)重，是一個(gè)系統(tǒng)的整體。

如果投資者在期貨交易前都沒(méi)有建立這樣一個(gè)交易系統(tǒng)，很可能在希望與恐懼作用下出現(xiàn)盲目操作。當(dāng)一筆投資出現(xiàn)盈利時(shí)，本應(yīng)該繼續(xù)充滿希望，卻擔(dān)心這些利潤(rùn)會(huì)化為泡影而過(guò)早止盈；當(dāng)出現(xiàn)損失時(shí)，本應(yīng)該充滿恐懼及時(shí)止損，但卻充滿希望價(jià)格會(huì)很快反轉(zhuǎn)，結(jié)果一敗涂地。

平倉(cāng)時(shí)機(jī)

平倉(cāng)止損價(jià)位的設(shè)置與個(gè)人情況有關(guān)，但主要應(yīng)與市場(chǎng)正常波動(dòng)幅度相匹配。對(duì)于中長(zhǎng)線交易者，止損價(jià)位應(yīng)以能夠承受日常的價(jià)格波動(dòng)幅度為宜，這樣既可以避免頻繁地被動(dòng)止損，又可以確保在決策正確的前提下交易計(jì)劃能夠有效實(shí)施。

資金止損

資金止損無(wú)需任何特殊技巧，完全依照個(gè)人對(duì)虧損的承受程度而定。對(duì)于日內(nèi)交易者而言，資金止損是一種非常好的方法。比如，某投資者以100萬(wàn)元本金進(jìn)行期貨交易。當(dāng)持有一筆期貨合約頭寸時(shí)，他可以確定自己一天內(nèi)最大的虧損幅度為5％，即如果判斷失誤，虧損達(dá)到5萬(wàn)元時(shí)就無(wú)條件斬倉(cāng)出場(chǎng)。也就是把虧損控制在自己可承受的范圍內(nèi)，最大限度維持賬戶內(nèi)本金的存在，以便為下一個(gè)更有利的機(jī)會(huì)保留可用的本錢。

技術(shù)止損

技術(shù)止損是將止損設(shè)置與技術(shù)分析相結(jié)合，剔除市場(chǎng)的隨機(jī)波動(dòng)之后，在關(guān)鍵的技術(shù)位進(jìn)行止損設(shè)定，避免虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。這一方法要求投資者有較強(qiáng)的技術(shù)分析能力和自制力。但技術(shù)指標(biāo)的選擇因人而異，主要的參照指標(biāo)有：重要的移動(dòng)平均線被突破或跌破；趨勢(shì)線的切線被突破或跌破；頭肩頂、雙頂或圓弧頂?shù)阮^部形態(tài)的頸線位被跌破，頭肩底、雙底或圓弧底等底部形態(tài)的頸線位被突破；上升通道的下軌被跌破，下降通道的上軌被突破；缺口的附近被跌破等等。比如，在上升通道的下軌買入后，等待上升趨勢(shì)結(jié)束再平倉(cāng)，并將止損價(jià)位設(shè)在重要的移動(dòng)平均線附近。比方說(shuō)，可以以價(jià)格突破或跌破5日均線或10日均線為止損點(diǎn)，或者跌破上升趨勢(shì)線與突破下跌趨勢(shì)線為止損點(diǎn)，或者跌破前期整理平臺(tái)的下邊線及突破前期整理平臺(tái)的上邊線為止損點(diǎn)等。

例如，2007年8月30日，某投資者根據(jù)移動(dòng)平均線系統(tǒng)提示，5日均線向上穿10日均線，隨即以上一交易日收盤價(jià)3435元/噸買入燃料油fu0712多單，同時(shí)，以4日均線下穿8日均線作為止損指令。自9月6日起，燃料油開始回調(diào)，連續(xù)低開高走，至9月10日，4日均線向下穿破8日均線，該投資者便根據(jù)之前確定的止損計(jì)劃在收盤附近以3403元/噸止損。此次止損，每手單止損（3403-3435）×10×1=-320元。

獲利方法

止盈是指賣出獲利平倉(cāng)。期貨交易的止盈原則是貫徹“順勢(shì)而為”和“讓盈利持續(xù)發(fā)展”，投資者可以不斷上移止盈點(diǎn)。比如，投資者在上升通道中以3600元/噸的價(jià)格買入a0805合約若干手，確定止損位置是3500元/噸，此后價(jià)格一路上漲，漲至4000元/噸時(shí)，確定止盈位置為3920元/噸。也就是說(shuō)，如果a0805合約市場(chǎng)價(jià)格從4000元/噸下跌80個(gè)點(diǎn)至3920元/噸，就止盈平倉(cāng)出來(lái)，如果下跌沒(méi)有超出限額或繼續(xù)上漲則繼續(xù)持有。同理，如果市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲，則止盈點(diǎn)就相應(yīng)提高，直至本波行情發(fā)生明顯的趨勢(shì)改變。

鎖倉(cāng)并非最佳選擇

鎖倉(cāng)包括盈利鎖倉(cāng)與虧損鎖倉(cāng)。盈利鎖倉(cāng)是指建立期貨合約頭寸后經(jīng)過(guò)一段時(shí)間持有而產(chǎn)生出一定數(shù)量的賬面盈利，在不平倉(cāng)的情況下反向開立相同合約同等數(shù)量的新倉(cāng)。虧損鎖倉(cāng)是指建立期貨合約頭寸后經(jīng)過(guò)一段時(shí)間持有而產(chǎn)生出一定數(shù)量的賬面虧損，因不想把賬面虧損轉(zhuǎn)化為實(shí)際虧損，在不平倉(cāng)的情況下反向開立相同合約同等數(shù)量的新倉(cāng)，企圖鎖定虧損數(shù)量。無(wú)數(shù)交易實(shí)踐證明，鎖倉(cāng)并非一種明智的操作方法，虧損鎖倉(cāng)更是如此。以下是某投資者雖然看對(duì)行情，但因?yàn)殒i倉(cāng)反而遭受虧損的例子。

2007年上半年，我國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣干旱導(dǎo)致大豆減產(chǎn)，該投資者根據(jù)減產(chǎn)導(dǎo)致供給減少、豬肉價(jià)格上漲必然增加對(duì)豆粕的需求進(jìn)而拉升其期貨價(jià)格，因此在2630元/噸的價(jià)位買入豆粕m0801合約。接連幾天的上漲后，豆粕期貨價(jià)格因國(guó)家宏觀調(diào)控政策而出現(xiàn)短暫下調(diào)，在其價(jià)位下調(diào)至2590元/噸時(shí)，該投資者不舍得止損掉被套的多單，就在2590元/噸的價(jià)位建立同樣數(shù)量的空單來(lái)進(jìn)行虧損鎖倉(cāng)，其目的是不使虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下調(diào)至2541元/噸時(shí)，該投資者依舊沒(méi)有采取任何行動(dòng)。當(dāng)豆粕價(jià)格開始上調(diào)至2654元/噸時(shí)，該投資者平倉(cāng)掉了其所持有的多單，卻繼續(xù)持有同樣數(shù)量的空單。當(dāng)豆粕價(jià)格隨后一路上漲到2838元/噸時(shí)，該投資者最終不得不以較大的損失平倉(cāng)掉其持有的全部空單。

篇(5)

本期我們采訪的操盤手是青澤。他在期貨行業(yè)浸染了十多年，幾乎經(jīng)歷了期貨市場(chǎng)中的各種風(fēng)風(fēng)雨雨，也經(jīng)歷了期貨市場(chǎng)中各種有著深遠(yuǎn)影響力的事件。在這個(gè)市場(chǎng)中，早在十多年以前，他就創(chuàng)造了一夜狂賺690萬(wàn)元的神話，卻也體驗(yàn)過(guò)賠得血本無(wú)歸的慘痛。他飽嘗了失敗的痛苦和成功的喜悅，但是，更重要的是，迄今為止，他依然屹立在期貨行業(yè)中，與市場(chǎng)博弈，與人性斗爭(zhēng)。

他將自己的期貨生涯看做是一段濃縮的人生，“投資市場(chǎng)放大的不僅僅是盈虧，還有人生的歷練。”他這樣告訴記者。近期，他的實(shí)戰(zhàn)回憶錄――《十年一夢(mèng)》的修訂版出版發(fā)行了，里面針對(duì)他的交易感悟、教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)等等重新做了編輯，頗能給人以新的啟發(fā)。

采訪結(jié)束后，同行的記者問(wèn)筆者，為何理財(cái)圈里談期貨或外匯的人都特少？期貨與外匯采取的都是保證金交易，10%的投入就能撬動(dòng)100%的資金為自己賺錢。可是，這兩個(gè)市場(chǎng)的巨幅震蕩卻并非一般人能承受，很有可能上一分鐘還是盈利的，下一分鐘市場(chǎng)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)瞬間就“爆倉(cāng)”。同時(shí)，這兩個(gè)市場(chǎng)所需的專業(yè)化程度很高，沒(méi)有準(zhǔn)確的分析判斷能力，不能掌握更多的交易技巧，甚至心理素質(zhì)不夠強(qiáng)大，要想長(zhǎng)期在這兩個(gè)市場(chǎng)中立足，幾無(wú)可能。也許，正是因?yàn)槿绱耍谶@兩個(gè)金融領(lǐng)域“指點(diǎn)江山”的人才特少。

《卓越理財(cái)》：您為什么會(huì)選擇期市？在期市中闖蕩這么多年，您有什么感悟？

青澤：進(jìn)入期市只是一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)，剛進(jìn)入投資市場(chǎng)時(shí)我做的是股票，但是聽朋友講，期貨既能做多，又能做空，加上采用杠桿交易，只需要少量的投入就能帶來(lái)巨大的盈虧，而且只要看準(zhǔn)了市場(chǎng)的方向，幾天時(shí)間就能賺回本金的幾倍收益，遠(yuǎn)比股市刺激，所以就進(jìn)入了這個(gè)市場(chǎng)。剛開始進(jìn)入的時(shí)候，是從小資金開始的，邊交易邊學(xué)習(xí)，但是因?yàn)榻灰最l繁、逆市交易、短線操作居多，造成最開始的業(yè)績(jī)都不甚理想。可能是期貨的博弈特性很符合我的個(gè)性，所以我比一般人更努力一些，想要弄明白期貨交易到底是怎么回事，加上自己的運(yùn)氣好一點(diǎn)，在327國(guó)債事件中單日盈利達(dá)到了690萬(wàn)元。這個(gè)記錄直到去年才再次被我打破。

時(shí)至今日，我仍認(rèn)為自己在期市中還是一個(gè)學(xué)生，只能算是稍微明白了一點(diǎn)期貨的道理，剛剛?cè)腴T而已。期貨是一個(gè)殘酷的游戲，能夠交易一、兩年沒(méi)有大的損失就算是比較厲害的操盤手了。這個(gè)市場(chǎng)不適合折中主義、平庸主義者，你要么大賺，要么就慘敗。

《卓越理財(cái)》：您覺(jué)得在期市中取勝要靠什么？您眼中的交易機(jī)會(huì)是什么？

青澤：我覺(jué)得一個(gè)成功的期貨交易員必備的三個(gè)因素就是技術(shù)、策略和心態(tài)。最基礎(chǔ)的是交易技術(shù)，是在市場(chǎng)中所必備的能力問(wèn)題；第二個(gè)就是風(fēng)險(xiǎn)管理能力，因?yàn)樽鼋灰撞豢赡苤毁嵅惶潱惚仨氂幸粋€(gè)應(yīng)對(duì)的策略；最后就是心態(tài)問(wèn)題。

期貨交易，不僅是個(gè)贏的藝術(shù)，還是個(gè)輸?shù)乃囆g(shù)。風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)于一個(gè)期貨交易員來(lái)說(shuō)，是個(gè)非常難、又是非常重要的事情。從我自己做交易來(lái)看，一年中，賺幾次大錢這種事可能還不是印象最深的，真正難忘的是，本來(lái)要賠大錢的交易及時(shí)把控住了，把風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍，最后轉(zhuǎn)危為安。期貨交易就是這樣，你在應(yīng)該賠錢的時(shí)候沒(méi)有賠錢，把控住了，未來(lái)的結(jié)果就會(huì)比較樂(lè)觀。所謂心態(tài)問(wèn)題，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只是了解市場(chǎng)、了解交易策略的問(wèn)題，而是了解自我、超越自我的問(wèn)題。小到具體一次交易，大到投資者的人生命運(yùn)問(wèn)題，最終取決于人的人性、心態(tài)問(wèn)題。

每個(gè)人眼中的機(jī)會(huì)都不同，市場(chǎng)走勢(shì)符合我的經(jīng)驗(yàn)和交易模式時(shí)就是我的機(jī)會(huì)。水平高的人，把握機(jī)會(huì)的能力可能強(qiáng)一些，投資者的水平不夠，自我把握的定力不足，往往就與機(jī)會(huì)擦肩而過(guò)。

《卓越理財(cái)》：近年來(lái)給您影響最深的事情是什么？

青澤：去年某一段時(shí)間我們出現(xiàn)了較大的虧損。2008年金融危機(jī)中我們的操作都還是比較好的，2009年成績(jī)也比較理想，我們某些賬戶全年達(dá)到了224%的收益。到了2010年，商品價(jià)格飛速上漲的趨勢(shì)還在延續(xù)，當(dāng)時(shí)我們判斷市場(chǎng)走得太離譜了，還未等上漲趨勢(shì)完結(jié)，就提前布局市場(chǎng)開始做空市場(chǎng)了。結(jié)果，商品價(jià)格仍舊在持續(xù)上漲，我們很早就嘗試做空橡膠、銅等商品，但是橡膠最高時(shí)漲到了43000元。這就意味著相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間我們都看反了方向。但是，盡管如此，我們?cè)?010年的虧損仍舊有限。

我覺(jué)得方向看反了不要緊，風(fēng)險(xiǎn)管理才對(duì)投資有著決定性因素。去年雖然很長(zhǎng)時(shí)間我們都和市場(chǎng)走勢(shì)背道而馳，但是最后沒(méi)有受到嚴(yán)重傷害，靠的就是有一個(gè)很好的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

《卓越理財(cái)》：能否介紹一下您的風(fēng)險(xiǎn)控制方法？什么樣的交易方法能盈利？

青澤：一般來(lái)講，我做交易，一開始只是做試探易，如果市場(chǎng)證明我的判斷不錯(cuò)，我就加碼進(jìn)去，如果市場(chǎng)不符合我的預(yù)期，我前面的小額投入也就平倉(cāng)出來(lái)了。這樣能保證我虧損得比較小，不會(huì)對(duì)自身帶來(lái)重大損失。市場(chǎng)加碼是我基本的資金管理策略，這樣能夠在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下去博弈大的機(jī)會(huì)。

我認(rèn)為做交易有兩種盈利策略：

一個(gè)是倉(cāng)位取勝法；交易的時(shí)候如果賺錢，就采取分批加倉(cāng)的方法賺取盈利，例如，最開始投入10萬(wàn)本金，通過(guò)盈利加碼，等到最終了結(jié)頭寸的時(shí)候，可能有100萬(wàn)的資金在幫自己賺錢；如果在最開始交易時(shí)就虧損，那么就結(jié)束交易，不做了，這樣虧損的就只是10萬(wàn)元試探本金而已。這樣就能確保賺錢的永遠(yuǎn)是大頭寸，虧損的只是小資金，確保資金的安全。

篇(6)

關(guān)鍵詞：對(duì)沖基金 對(duì)沖策略 量化投資 資產(chǎn)管理

2011年以來(lái)，隨著投資者對(duì)股指期貨、融資融券等做空工具認(rèn)識(shí)的深入，對(duì)券商自營(yíng)參與股指期貨不俗表現(xiàn)的考察，基金專戶、信托、券商資管甚至有限合伙制的“量化對(duì)沖”型產(chǎn)品不斷發(fā)行。但是由于“量化”相對(duì)來(lái)說(shuō)對(duì)于數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)等技能要求比較高、模型化程度較高，往往產(chǎn)品管理人或營(yíng)銷渠道還故意渲染其“黑盒子”特征，讓它們產(chǎn)生更多的神秘感和高深度。事實(shí)上“量化對(duì)沖”并不復(fù)雜，其中量化是獲取收益的方法，是和基本面、技術(shù)分析相并列的幾個(gè)證券投資分析方法之一；而對(duì)沖才是關(guān)鍵，它是管理風(fēng)險(xiǎn)的手段，通過(guò)對(duì)沖來(lái)規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而在市場(chǎng)整體下跌過(guò)程中還能獲利。

由此可見，量化和對(duì)沖并非同一回事情。量化不僅可以管理對(duì)沖型產(chǎn)品，也可以在公募基金中很好的運(yùn)用。比如，2012年8月底成立的交銀阿爾法核心股票基金就是以量化的方法進(jìn)行管理的，在成立不到三個(gè)月的時(shí)間中就超越滬深300指數(shù)1.5%。同樣，對(duì)沖基金可以用量化的方法來(lái)管理，比如文藝復(fù)興科技公司的大獎(jiǎng)?wù)禄鸬龋灰部梢杂没久娣椒▉?lái)打造，比如鮑爾森基金、索羅斯的量子基金等。運(yùn)用基本面方法進(jìn)行管理的對(duì)沖基金同樣有不俗的表現(xiàn)，美國(guó)市場(chǎng)1998-2008年十年間基本面中性對(duì)沖基金平均年收益9.1%，遠(yuǎn)超過(guò)很多共同基金、量化的對(duì)沖基金。本文希望能夠通過(guò)對(duì)對(duì)沖基金策略邏輯及原理的分析，為投資者和學(xué)術(shù)研究人員進(jìn)一步了解市場(chǎng)及新興的資產(chǎn)管理模式提供幫助。

共同基金與對(duì)沖基金――低利率高波動(dòng)環(huán)境下的專業(yè)化分工選擇

（一）共同基金

共同基金早于對(duì)沖基金誕生，它起源于英國(guó)，盛行于美國(guó)。在美國(guó)，共同基金的發(fā)展得到了法律的支持與推動(dòng)（如1933年的《證券法》、1934年的《證券交易法》、1940年的《投資公司法》和《投資顧問(wèn)法》），形成了完整的制度體系與運(yùn)作流程。在長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的發(fā)展過(guò)程中，共同基金為投資者帶來(lái)了豐富的回報(bào)，但同時(shí)也暴露了自身的缺陷，即共同基金無(wú)法規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，它們?cè)谛苁衼?lái)臨時(shí)只能減少但不能消滅損失。也就是說(shuō)，共同基金的收益率與股票、債券等基礎(chǔ)市場(chǎng)的相關(guān)性較高。而且，并不是所有的共同基金都可以跑贏基準(zhǔn)（即所謂的相對(duì)收益），先鋒基金公司鮑格爾研究發(fā)現(xiàn)，1942-1997年間，主動(dòng)型共同基金平均落后標(biāo)普500指數(shù)約1.3%，即主動(dòng)型共同基金在平均意義上無(wú)法跑贏比較基準(zhǔn)。

（二）對(duì)沖基金

在出現(xiàn)低利率、高波動(dòng)性與低證券投資收益的背景下，投資者需要尋找另類的投資工具，以滿足其追求絕對(duì)收益的需求。對(duì)沖基金投資范圍廣、投資策略靈活，既可以在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)獲利，也可以在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)獲利，因此獲得了較好的投資效果。對(duì)沖基金（Hedge Fund）又稱套利基金或避險(xiǎn)基金。對(duì)沖（Hedge）一詞，原意指在賭博中為防止損失而采用兩方下注的投機(jī)方法，因而把在金融市場(chǎng)既買又賣的投機(jī)基金稱為對(duì)沖基金。美國(guó)的對(duì)沖基金是隨著美國(guó)金融業(yè)的發(fā)展、特別是期貨和期權(quán)等交易的出現(xiàn)而發(fā)展起來(lái)的。對(duì)沖基金起源于20世紀(jì)50年代初的美國(guó)，原意是指廣泛利用金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的一類基金。然而，對(duì)沖基金后來(lái)的發(fā)展大大超出其原本含義。如今人們普遍認(rèn)為，對(duì)沖基金是利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益的一種投資模式。

那么，對(duì)沖基金到底是什么呢？實(shí)際上，對(duì)沖基金具有十分豐富的內(nèi)涵，很難進(jìn)行精確定義。不過(guò)，通過(guò)考察和比較各類對(duì)沖基金，依然可以發(fā)現(xiàn)以下共同特征：

采取有限合伙制，多為私募形式。由于操作上要求高度的隱蔽性和靈活性，因此，對(duì)沖基金采取有限合伙制且以私募形式募集資金，這樣可以避開針對(duì)公募基金的監(jiān)管需求例如信息披露、投資組合限制等。投資者以資金入伙，但是不參與投資活動(dòng)；發(fā)起人同樣以資金入伙，但負(fù)責(zé)基金的投資決策與銷售管理。一般來(lái)說(shuō)，合伙人的數(shù)量受到嚴(yán)格控制，例如美國(guó)要求控制在100人以下。

追求絕對(duì)收益。追求絕對(duì)收益是對(duì)沖基金的典型特征，這一點(diǎn)與共同基金明顯不同。共同基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)一般采取“相對(duì)收益”，以跑贏市場(chǎng)、獲得高于市場(chǎng)基準(zhǔn)的收益為目標(biāo)，而對(duì)沖基金則以“絕對(duì)收益”為目標(biāo)，不強(qiáng)調(diào)與市場(chǎng)基準(zhǔn)的關(guān)聯(lián)度。

發(fā)起人放入自己的資金，采用激勵(lì)管理費(fèi)率。對(duì)沖基金的發(fā)起人會(huì)將自有資金放入所管理的基金中，管理費(fèi)率則采取“固定費(fèi)率+業(yè)績(jī)提成”的方式，這便使得對(duì)沖基金的發(fā)起人與投資者建立起“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，收益共享”的關(guān)系。

使用杠桿，多頭/空頭，操作非常靈活。對(duì)沖基金的投資范圍非常廣，涉足利率、匯率、股市等多個(gè)市場(chǎng)。對(duì)沖基金的投資策略非常靈活，不僅建立多頭頭寸，也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)判斷和策略需要建立空頭頭寸。而且，由于追求絕對(duì)收益，因此對(duì)沖基金常常使用杠桿，包括杠桿借貸（利用銀行信用放大資金倍數(shù)）、杠桿投資（利用衍生品放大投資系數(shù)）等，以追求最大程度的高回報(bào)。由于操作上的高度隱蔽性、靈活性以及杠桿效應(yīng)，對(duì)沖基金在現(xiàn)代國(guó)際金融市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)中擔(dān)當(dāng)了重要角色。

綜上所述，對(duì)沖基金經(jīng)過(guò)幾十年的不斷演變，已經(jīng)成為一種新的投資模式的代名詞―即采取有限合伙人制和激勵(lì)管理費(fèi)率，基于前沿的投資策略與復(fù)雜的投資技巧，充分利用金融衍生品的杠桿效應(yīng)，追求絕對(duì)收益的投資模式。

（三）共同基金與對(duì)沖基金的比較

對(duì)沖基金與共同基金的比較如表1所示，其本質(zhì)區(qū)別是法律結(jié)構(gòu)的差異。共同基金具有更加透明的信息披露，更加嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境。而對(duì)沖基金由于其私下募集性質(zhì)，因此具有更加靈活的操作方式。從風(fēng)險(xiǎn)管理水平來(lái)看，共同基金通過(guò)組合分散來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)，但是無(wú)法規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)沖基金則通過(guò)對(duì)沖來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)沖策略原理與實(shí)證分析

對(duì)沖策略通過(guò)構(gòu)建多空頭寸進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，是最常見的獲得準(zhǔn)絕對(duì)收益的手段。最傳統(tǒng)的對(duì)沖策略是套利策略，通過(guò)尋找市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會(huì)，建立相反方向的頭寸來(lái)獲取收益。最典型的對(duì)沖策略是Alpha策略，通過(guò)構(gòu)建相對(duì)價(jià)值策略來(lái)超越指數(shù)，然后通過(guò)指數(shù)期貨或期權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)管理工具來(lái)對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，中性策略也是比較典型的對(duì)沖策略，通過(guò)構(gòu)造股票多空組合減少對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)的暴露，可以分為基于基本面和基于統(tǒng)計(jì)的兩種類型，配對(duì)交易就屬于后者。第四類對(duì)沖策略是事件驅(qū)動(dòng)型策略，通過(guò)尋找可能進(jìn)行重組、收購(gòu)、兼并、破產(chǎn)清算或者其他事件的公司，買入股價(jià)受事件正面影響的公司，賣出股價(jià)受事件負(fù)面影響的公司。

（一）套利策略：最傳統(tǒng)的對(duì)沖策略

套利策略包括轉(zhuǎn)債套利、股指期貨期現(xiàn)套利、跨期套利、ETF套利等，是最傳統(tǒng)的對(duì)沖策略。其本質(zhì)是金融產(chǎn)品定價(jià)“一價(jià)原理”的運(yùn)用，即當(dāng)同一產(chǎn)品的不同表現(xiàn)形式之間的定價(jià)出現(xiàn)差異時(shí)，買入相對(duì)低估的品種、賣出相對(duì)高估的品種來(lái)獲取中間的價(jià)差收益。因此，套利策略所承受的風(fēng)險(xiǎn)是最小的，更有部分策略被稱為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利”。

A股市場(chǎng)發(fā)展最為成熟的套利策略應(yīng)該是ETF套利，雖還不能稱產(chǎn)業(yè)化，但是已經(jīng)有專業(yè)化從事ETF套利的投資公司。套利者通過(guò)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)ETF場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格和IOPV之間的價(jià)差，當(dāng)場(chǎng)內(nèi)價(jià)格低于IOPV一定程度時(shí)，通過(guò)場(chǎng)內(nèi)買入ETF，然后執(zhí)行贖回操作轉(zhuǎn)換成一籃子股票賣出，來(lái)獲取ETF場(chǎng)內(nèi)價(jià)格和IOPV之間的價(jià)差。反之，當(dāng)IOPV低于場(chǎng)內(nèi)價(jià)格時(shí)，通過(guò)買入一籃子股票來(lái)申購(gòu)ETF份額，然后場(chǎng)內(nèi)賣出ETF來(lái)獲利。除此之外還有ETF新發(fā)階段、成份股停牌等情形都可能出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。當(dāng)然，隨著套利資金的參與，ETF套利機(jī)會(huì)在不斷收窄，因此，即使是專業(yè)從事套利的投資公司也開始向統(tǒng)計(jì)套利或延時(shí)套利策略延伸。

股指期貨、融資融券等衍生品和做空工具的推出創(chuàng)造了更多的套利機(jī)會(huì)。2010年和2011年套利收益最大的來(lái)源是股指期貨和現(xiàn)貨之間的套利機(jī)會(huì)。滬深300股指期貨上市以來(lái)大部分時(shí)間處于升水狀態(tài)，因此通過(guò)買入滬深300一籃子股票同時(shí)賣出期貨合約，當(dāng)期貨合約到期時(shí)基差收縮就能獲利。除了買入滬深300股指期貨之外還可以通過(guò)上證50、上證180和深證100等ETF來(lái)復(fù)制股票現(xiàn)貨，這也是這三支ETF在股指期貨推出之后規(guī)模快速增長(zhǎng)的原因之一。當(dāng)然隨著滬深300ETF的上市，期現(xiàn)套利便利性進(jìn)一步得到提升，這或許也是最近滬深300指數(shù)期貨升水水平快速下降的原因之一。

當(dāng)前市場(chǎng)中比較熱的套利機(jī)會(huì)來(lái)自分級(jí)基金。分級(jí)基金是國(guó)內(nèi)基金業(yè)特有的創(chuàng)新產(chǎn)品，它從出現(xiàn)開始就受到廣泛投資者的追捧。比如2012年截至三季度末，在上證指數(shù)下跌5%，大量股票基金規(guī)模萎縮的情況下，股票型分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)份額增長(zhǎng)了108%。其主要原因是分級(jí)基金在將傳統(tǒng)的共同基金拆分成穩(wěn)定收益和杠桿收益兩種份額的同時(shí)，給市場(chǎng)提供了眾多的套利機(jī)會(huì)―上市份額和母基金之間的套利機(jī)會(huì)、穩(wěn)定收益份額二級(jí)市場(chǎng)收益套利機(jī)會(huì)、定點(diǎn)折算和不定點(diǎn)折算帶來(lái)的套利機(jī)會(huì)。部分基金公司已經(jīng)在發(fā)行專門從事分級(jí)基金套利的專戶產(chǎn)品。

（二）Alpha策略：變相對(duì)收益為絕對(duì)收益

Alpha策略成功的關(guān)鍵就是尋找到一個(gè)超越基準(zhǔn)（具有股指期貨等做空工具的基準(zhǔn)）的策略。比如，可以構(gòu)造指數(shù)增強(qiáng)組合+滬深300指數(shù)期貨空頭策略。這種策略隱含的投資邏輯是擇時(shí)比較困難，不想承受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。圖1和圖2是根據(jù)一個(gè)定量增強(qiáng)策略對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之后的月度Alpha收益和滾動(dòng)年Alpha收益。通過(guò)對(duì)沖策略，組合63.16%的月份獲得正的收益，而從年滾動(dòng)收益來(lái)看，獲取正回報(bào)的概率是89.32%。從收益來(lái)看，2000年以來(lái)平均每個(gè)月高達(dá)0.98%，2006年以來(lái)月收益達(dá)2.18%，而2000年以來(lái)滾動(dòng)年收益平均為16.05%，2006年以來(lái)滾動(dòng)年收益平均為36.73%。其中獲取負(fù)收益的時(shí)間主要集中在2005-2006年股改期間，定量策略失效，未能成功戰(zhàn)勝滬深300。在國(guó)內(nèi)基金運(yùn)行的這幾年中，基金表現(xiàn)出卓越的選股能力，通過(guò)Alpha策略可以成功地放大基金公司這方面的專業(yè)技能。

（三）中性策略：從消除Beta的維度出發(fā)

市場(chǎng)中性策略可以簡(jiǎn)單劃分為統(tǒng)計(jì)套利和基本面中性兩種，中性策略表現(xiàn)數(shù)據(jù)相對(duì)有限，主要是這一類策略數(shù)據(jù)常常包含基本面多空、波動(dòng)率套利等策略的表現(xiàn)。中性策略和多空策略很多情況下方法和思想比較類似，只是中性策略嘗試在構(gòu)造避免風(fēng)險(xiǎn)暴露的多空組合的同時(shí)追求絕對(duì)回報(bào)。因此，多頭頭寸和空頭頭寸的建立不再是孤立的，甚至是同步的。多頭頭寸和空頭頭寸嚴(yán)格匹配，構(gòu)造出市場(chǎng)中性組合，因此其收益都源于選股，而與市場(chǎng)方向無(wú)關(guān)―即追求絕對(duì)收益（Alpha），而不承受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（Beta）。

基于統(tǒng)計(jì)套利的市場(chǎng)中性表現(xiàn)往往優(yōu)于基于基本面的市場(chǎng)中性，主要原因是統(tǒng)計(jì)套利的信息來(lái)源更加廣泛，換手率也較高。在市場(chǎng)中性策略方面，中信證券金融工程及衍生品組研究也分兩個(gè)方面進(jìn)行，一方面是研究境外市場(chǎng)中性策略的發(fā)展及其最近的進(jìn)展，另一方面也在做本土化的嘗試。尤其是融資融券推出之后，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開發(fā)中性策略產(chǎn)品已經(jīng)成為可能。圖3和圖4分別給出基于組合的統(tǒng)計(jì)套利策略表現(xiàn)和基于配對(duì)的統(tǒng)計(jì)套利交易案例，可以發(fā)現(xiàn)，在融資融券標(biāo)的中運(yùn)用統(tǒng)計(jì)套利能夠獲得非常穩(wěn)定的收益，這和境外市場(chǎng)表現(xiàn)很相近。

（四）事件驅(qū)動(dòng)策略：分享事件沖擊的“紅利”

在任何一個(gè)市場(chǎng)，事件發(fā)生在影響企業(yè)基本面之前首先影響的是市場(chǎng)參與者的預(yù)期，然后就會(huì)直接沖擊股價(jià)，A股市場(chǎng)也不例外。事件驅(qū)動(dòng)策略通過(guò)關(guān)注正在或可能會(huì)進(jìn)行重組、收購(gòu)、兼并、破產(chǎn)清算或其他特殊事件的公司，當(dāng)股價(jià)受到這些事件沖擊時(shí)，就能從中獲利。股改時(shí)期尋找下一個(gè)股改的公司、司空見慣的尋找具有重組題材的公司等都是事件驅(qū)動(dòng)策略的體現(xiàn)。中信證券金融工程及衍生品組針對(duì)A股市場(chǎng)上分離債發(fā)行、分紅送配、股權(quán)激勵(lì)、成分股調(diào)整等都進(jìn)行過(guò)事件研究，通過(guò)捕捉事件在不同環(huán)節(jié)對(duì)股價(jià)的沖擊節(jié)奏來(lái)獲取超額收益。

圖5和圖6分別給出白酒行業(yè)和鋼鐵行業(yè)過(guò)去發(fā)生的兩個(gè)可以運(yùn)用事件驅(qū)動(dòng)策略的案例。2009年9月8日水井坊公告全興集團(tuán)中外雙方股東自2009年9月9日起舉行正式會(huì)談；2001年3月2日DHHBV將持有全興集團(tuán)53%的股權(quán)，并將間接控制全興集團(tuán)現(xiàn)時(shí)持有的公司39.71%的股權(quán)，從而觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)。這個(gè)事件本身對(duì)于水井坊而言應(yīng)該屬于利好，市場(chǎng)預(yù)期應(yīng)該是會(huì)強(qiáng)于行業(yè)。因此可以選擇公告出來(lái)之后做多水井坊賣空其他白酒公司來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，比如貴州茅臺(tái)、五糧液等行業(yè)比較有代表性的公司。從圖5可以發(fā)現(xiàn)，水井坊公告之后，股價(jià)走勢(shì)明顯強(qiáng)于貴州茅臺(tái)等同業(yè)公司。水井坊2009年9月16日股價(jià)復(fù)牌之后三個(gè)月內(nèi)上漲了20%，而貴州茅臺(tái)股價(jià)基本沒(méi)有發(fā)生大幅波動(dòng)。同樣，2008年12月28日唐鋼股份與邯鄲鋼鐵、承德釩鈦簽署換股吸收合并。唐鋼股份（吸收合并完畢后為河北鋼鐵）在短短的2個(gè)月時(shí)間內(nèi)股價(jià)就從4.1元上漲到6.30元，漲幅超過(guò)50%；到2009年8月份股價(jià)最高達(dá)到11.32元。而同期鋼鐵行業(yè)代表性公司寶鋼股份表現(xiàn)相對(duì)落后。在這兩個(gè)事件中，買入受事件刺激的股票、賣出行業(yè)代表性公司，可以不承受市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)獲取事件影響帶來(lái)的超額收益。

當(dāng)然，事件驅(qū)動(dòng)策略收益和事件發(fā)生頻率密切相關(guān)。從CS/Tremont并購(gòu)套利策略表現(xiàn)來(lái)看，當(dāng)全球并購(gòu)事件交易量較高時(shí)，并購(gòu)驅(qū)動(dòng)策略表現(xiàn)會(huì)更好。根據(jù)花旗集團(tuán)和湯森路透等機(jī)構(gòu)等的統(tǒng)計(jì)，近幾年并購(gòu)事件多發(fā)區(qū)域從歐美市場(chǎng)向亞太等新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，預(yù)計(jì)擅長(zhǎng)事件驅(qū)動(dòng)策略的資金也會(huì)隨之轉(zhuǎn)移，并且強(qiáng)化事件對(duì)于股票價(jià)格的沖擊。并購(gòu)事件也是A股市場(chǎng)永恒的主題之一，尤其是近幾年央企整合在加速。同時(shí)，融資融券業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，各個(gè)行業(yè)的代表性大公司大多數(shù)是屬于融資融券標(biāo)的，買入具有事件發(fā)生的公司賣出行業(yè)代表性公司來(lái)獲取事件驅(qū)動(dòng)收益是切實(shí)可行的。

結(jié)論

從以上四種不同類型的套利策略可以看出，不同類型的對(duì)沖基金的收益來(lái)源和風(fēng)險(xiǎn)敞口各不相同。Alpha策略和中性策略在本質(zhì)上差異最小，Alpha策略可以看成中性策略的一種。但是Alpha策略的約束更小，其Alpha來(lái)源可能是行業(yè)的、風(fēng)格的或者其他的；而中性策略則將更多無(wú)法把握的風(fēng)險(xiǎn)中性化了。事件策略和套利策略則分別依賴管理者對(duì)于事件和套利機(jī)會(huì)的把握。這些策略的運(yùn)作都需要管理人在特定的領(lǐng)域具備較高的技能，因此對(duì)沖基金可以說(shuō)是投資管理行業(yè)專業(yè)化分工的產(chǎn)物，將管理人更加擅長(zhǎng)的技能給充分凸顯出來(lái)。當(dāng)然，也正是這種收益來(lái)源和專業(yè)技能要求的不同，造就了不同類型策略的對(duì)沖基金之間、對(duì)沖基金和共同基金之間業(yè)績(jī)表現(xiàn)的低相關(guān)性，從而使得對(duì)沖基金這一資產(chǎn)類別受到保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期投資者戰(zhàn)略配置的青睞。

篇(7)

模擬投資教學(xué)法在《證券投資分析》實(shí)踐教學(xué)中具有重要作用，主要體現(xiàn)在以下方面：

1.1在諸多的教法中具有不可替代的作用

在實(shí)際教學(xué)中，教師應(yīng)用了很多的教學(xué)方法，運(yùn)用這些教學(xué)方法的最終目的是為了實(shí)現(xiàn)教學(xué)目的，讓學(xué)生能夠有效的掌握所學(xué)的知識(shí)和技能。根據(jù)黃甫全教授提出的教學(xué)方法層次構(gòu)成分類模式，從具體到抽象，教學(xué)方法是由三個(gè)層次構(gòu)成的，這三個(gè)層次是：第一層次：原理性教學(xué)方法；第二層次：技術(shù)性教學(xué)方法；第三層次：操作性教學(xué)方法。而模擬投資教學(xué)在諸多的教法中其綜合性更強(qiáng)，在原理性教學(xué)的基礎(chǔ)上同時(shí)具備了技術(shù)性和操作性的教學(xué)方法。目前還沒(méi)有哪種教學(xué)方法同時(shí)涉及到這三個(gè)層次的教學(xué)方法，這說(shuō)明模擬投資教學(xué)法具有不可替代的作用。因此，根據(jù)多年的教學(xué)效果來(lái)看，在《證券投資分析》課程的實(shí)踐教學(xué)中采用的教學(xué)方法首選模擬投資教學(xué)法。

1.2模擬投資教學(xué)法在《證券投資分析》實(shí)踐教學(xué)中教學(xué)的效果更好

模擬投資教學(xué)法是一種現(xiàn)代化的教學(xué)手段，將其運(yùn)用于《證券投資分析》的教學(xué)過(guò)程中，能夠充分地把《證券投資分析》的理論教學(xué)和實(shí)踐教學(xué)融為了一體，能夠?qū)⒆C券市場(chǎng)基本分析方法和理論與我國(guó)證券市場(chǎng)的具體實(shí)際情況有效結(jié)合了起來(lái)，增強(qiáng)了教學(xué)的直觀性和趣味性，充分調(diào)動(dòng)了學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。正是由于學(xué)生積極的參與教學(xué)，所以能夠在有限的時(shí)間里迅速掌握證券投資的分析方法和策略，能夠體會(huì)到證券市場(chǎng)的喜悅和辛酸，加深了理論知識(shí)和操作技能的理解，極大的提高了教學(xué)的效果。

2模擬投資教學(xué)法的特點(diǎn)

2.1真實(shí)性

證券模擬投資使用的是真實(shí)的證券投資軟件，提供股市、期市的實(shí)時(shí)行情，包含滬深股市實(shí)時(shí)行情、港股行情、全球股市走勢(shì)、權(quán)證、基金行情、期貨行情、外匯行情、債券行情、黃金行情等，學(xué)生是在真實(shí)的證券市場(chǎng)進(jìn)行投資交易，讓學(xué)生進(jìn)行的是真實(shí)模擬投資綜合訓(xùn)練，有效地提高學(xué)生的操盤能力，幫助學(xué)生掌握一定的證券投資技巧和方法，使學(xué)生們?cè)诳缱C券、期貨、外匯和股指期貨市場(chǎng)的模擬投資環(huán)境下，充分融合課堂上財(cái)經(jīng)理論與交易實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為未來(lái)在金融領(lǐng)域的事業(yè)發(fā)展鋪墊專業(yè)基礎(chǔ)。

2.2趣味性

模擬投資在教學(xué)過(guò)程中，讓學(xué)生扮演投資者的角色，在模擬投資中學(xué)習(xí)運(yùn)用所學(xué)知識(shí)和掌握投資技能，這使得整個(gè)教學(xué)過(guò)程生動(dòng)、活躍和有趣，充分地激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，有效地調(diào)動(dòng)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性和主動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)“寓教于樂(lè)”的教學(xué)目的。此外，證券的行情軟件上有股民學(xué)校、博客、論股堂和網(wǎng)上客戶論壇等，在觀盤時(shí)，可以與其他的投資者在網(wǎng)上進(jìn)行交流，可以相互學(xué)習(xí)，實(shí)現(xiàn)參與者之間的良好互動(dòng)，交流投資經(jīng)驗(yàn)、分享投資成果。

2.3實(shí)用性

學(xué)生在證券模擬投資中所運(yùn)用的技術(shù)分析方法（如OX圖、移動(dòng)平均線MACD、相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)(RSI)、騰落指數(shù)(ADL)、漲跌比率(ADR)、超買超賣線(OBOS)OBV線、隨機(jī)指數(shù)(KD線)、乖離率(BIAS)、動(dòng)向指數(shù)(DMI)、心理線(PSY)、人氣指標(biāo)動(dòng)量指標(biāo)(MTM)、震蕩量指標(biāo)(OSC)、威廉指數(shù)(%R)、成交量比率(VR)、均量線拋物線轉(zhuǎn)向(SAR)、逆勢(shì)操作系統(tǒng)、成交筆數(shù)指數(shù)點(diǎn)成交值寶塔線逆時(shí)鐘曲線等）和證券投資理論（如K線理論、波浪理論和證券投資組合理論等），在實(shí)際真實(shí)操盤中也同樣實(shí)用。

2.4綜合性

在模擬投資教學(xué)中，其綜合性主要是體現(xiàn)在理論知識(shí)的綜合運(yùn)用和技術(shù)分析的各方面。首先是理論知識(shí)，模擬投資教學(xué)涉及范圍比較廣泛，包括《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《會(huì)計(jì)學(xué)》、《貨幣銀行學(xué)》、《金融學(xué)》、《財(cái)政學(xué)》和《財(cái)務(wù)管理》、《稅法I》、《稅法II》、《高等數(shù)學(xué)》、《微積分》和《理財(cái)學(xué)》等課程的學(xué)習(xí)和對(duì)這些課程的綜合應(yīng)用的基礎(chǔ)上。比如，在對(duì)公司的分析中，需要對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，就會(huì)運(yùn)用到《會(huì)計(jì)學(xué)》、《財(cái)務(wù)管理》、《高等數(shù)學(xué)》和《微積分》等所學(xué)的知識(shí)和技能。此外，在投資中可能還會(huì)運(yùn)用到一些專業(yè)學(xué)科的知識(shí)，比如，重慶啤酒的“乙型肝炎疫苗”事件，這支被乙肝疫苗概念捧至近400億市值的股票，在重慶啤酒披露乙肝疫苗數(shù)據(jù)結(jié)果之后，出現(xiàn)連續(xù)9跌停，使很多的投資者血本無(wú)歸，因此，投資者在投資時(shí)還需要進(jìn)一步了解醫(yī)學(xué)和生物技術(shù)方面的知識(shí)。其次是在投資技術(shù)分析方面，需要運(yùn)用宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理、數(shù)理統(tǒng)計(jì)等知識(shí)，對(duì)證券投資進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析和微觀分析。在運(yùn)用證券投資的組合管理理論進(jìn)行組合投資時(shí)，經(jīng)常涉及到資本資產(chǎn)定價(jià)的分析、套利定價(jià)分析和證券組合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估等方面，這就需要綜合運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)和數(shù)學(xué)模型進(jìn)行定量分析。最后，證券投資的交易實(shí)際操作中，涉及到數(shù)學(xué)、金融、財(cái)政、工商管理、財(cái)務(wù)管理等學(xué)科各專業(yè)的知識(shí)和技能，這對(duì)于促進(jìn)學(xué)生的知識(shí)結(jié)構(gòu)的合理性、擴(kuò)展其知識(shí)面，培養(yǎng)其綜合、全面地使用各門專業(yè)理論知識(shí)的能力有著極其重要的作用。因此模擬投資教學(xué)法在《證券投資分析》實(shí)踐教學(xué)中涉及范圍廣泛，綜合理論運(yùn)用程度比較高。

3模擬投資教學(xué)法在《證券投資分析》實(shí)踐教學(xué)中存在的問(wèn)題及解決辦法

3.1目前在大部分的高職學(xué)校使用模擬投資教學(xué)法

教學(xué)時(shí)，大部分是以股票和期貨的模擬投資為主，最多的是股票模擬投資，缺少黃金現(xiàn)貨、外匯等一些高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具的模擬投資，不利于學(xué)生風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的培養(yǎng)。另外，期貨的模擬投資主要是以盈利為目的，缺乏套期保值的投資理念，不利于提高學(xué)生歸避風(fēng)險(xiǎn)的技能培養(yǎng)。解決辦法：套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。通常是企業(yè)把期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)?lái)需要買進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。由于套期保值時(shí)間跨度長(zhǎng)，期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)變化莫測(cè)，對(duì)于學(xué)生來(lái)說(shuō)操作難度很大，目前還沒(méi)有更好的方法讓學(xué)生自己操作，只能通過(guò)案例教學(xué)法來(lái)解決這一問(wèn)題。

3.2模擬投資教學(xué)法自身的缺陷：

模擬與實(shí)際的差距。模擬投資不是真實(shí)的投資，學(xué)生在教學(xué)中的全心投入有限，影響教學(xué)效果。在模擬投資教學(xué)過(guò)程中，有些學(xué)生無(wú)法全心投入，這部分的學(xué)生女生占了大部分，這些學(xué)生一般情況下，過(guò)多的只注重操盤，忽視操盤前的投資分析，買賣有價(jià)證券只是為了應(yīng)付老師和完成任務(wù)，資金賬戶的盈虧根本不放在心上，所以對(duì)于這些學(xué)生的訓(xùn)練和鍛煉沒(méi)能達(dá)到較好的效果。還有，模擬投資使用的軟件和真實(shí)軟件也有差距，模擬投資使用的軟件在一些特殊情況會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，不能夠及時(shí)買賣股票。另外，由于是模擬投資，所以教師過(guò)多的注重技術(shù)分析、基本分析和投資技巧，而忽視投資風(fēng)險(xiǎn)的分析。

3.3模擬投資與真實(shí)投資的心理差距。

在模擬投資教學(xué)中，學(xué)生出現(xiàn)的心理狀況一般來(lái)說(shuō)主要有：非真實(shí)感、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性安全感、新鮮感和沉浸感；而在真實(shí)投資表現(xiàn)出的心理狀況一般是：緊張感、嚴(yán)肅感和真實(shí)感等。在模擬投資教學(xué)中，教師應(yīng)該充分考慮到學(xué)生的這些心理因素，使學(xué)生在進(jìn)行模擬投資時(shí)的心理狀態(tài)和其在真實(shí)投資時(shí)的心理狀態(tài)相接近，接近程度越高，學(xué)生掌握投資技能的效果越好，所花費(fèi)的時(shí)間也越少。教師應(yīng)該關(guān)注學(xué)生在模擬投資時(shí)是否能真正完全進(jìn)入投資角色心理而不是進(jìn)入虛擬的投資環(huán)境，需要注重模擬投資教學(xué)所引起的心理反應(yīng)。要隨著學(xué)生在模擬投資和真實(shí)投資中心理趨近的程度不斷地進(jìn)行修正教學(xué)策略和訓(xùn)練指導(dǎo)，努力縮小學(xué)生在模擬投資和真實(shí)投資中的心理差距，使學(xué)生能夠以一種負(fù)責(zé)、嚴(yán)謹(jǐn)和認(rèn)真的態(tài)度對(duì)待模擬投資教學(xué)。在模擬投資教學(xué)中，教師應(yīng)該通過(guò)分析學(xué)生在模擬投資和真實(shí)投資中的心理狀態(tài)，監(jiān)控和檢測(cè)學(xué)生在模擬投資和真實(shí)投資兩種狀態(tài)中的心理狀態(tài)是否相近，如果心理狀態(tài)趨近，說(shuō)明模擬投資教學(xué)達(dá)到了目的，反之，就需要分析心理差距的影響因素，然后再對(duì)模擬投資教學(xué)進(jìn)行調(diào)整和完善。

3.4教學(xué)時(shí)間與學(xué)生操盤時(shí)間的矛盾。

學(xué)生上課的時(shí)間是從早上8：00到12：00，下午2：30至6：30，而股市的開盤的時(shí)間是早上9：30到11：30，下午是13：00到15：00，學(xué)生只有1：00至2：30的時(shí)間操盤，觀盤時(shí)間有限。在實(shí)踐教學(xué)中，可以將課程的時(shí)間安排在上午3、4節(jié)課，上課的時(shí)間是10：00～12：00；下午可以提前到1：00觀盤和操盤，將課程安排在下午1-2節(jié)課，上課時(shí)間是2：30～4：20左右，這樣可以協(xié)調(diào)教學(xué)時(shí)間與學(xué)生操盤時(shí)間的矛盾。

3.5學(xué)校硬件和軟件的不足。

在《證券投資分析》實(shí)踐教學(xué)中使用模擬投資教學(xué)法需要有完善的實(shí)踐教學(xué)平臺(tái)，需要仿真的電子實(shí)驗(yàn)室，該電子實(shí)驗(yàn)室具有先進(jìn)的證券模擬實(shí)驗(yàn)軟件系統(tǒng)，可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)直接聯(lián)結(jié)我國(guó)的證券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)，構(gòu)建一個(gè)全面、科學(xué)、實(shí)用和真實(shí)的投資環(huán)境，學(xué)生可以通過(guò)實(shí)時(shí)交易進(jìn)行模擬投資，增強(qiáng)學(xué)生的實(shí)際操作能力，滿足教學(xué)需要。因此，建立仿真的電子實(shí)驗(yàn)室并有質(zhì)量保證的硬件和先進(jìn)證券交易軟件是進(jìn)行模擬投資實(shí)踐教學(xué)的必要條件。可是目前很多的院校由于經(jīng)費(fèi)的問(wèn)題，難建立健全的仿真電子實(shí)驗(yàn)室。解決這個(gè)問(wèn)題，學(xué)校可以加強(qiáng)校企合作，抽出一定的教學(xué)時(shí)間，帶學(xué)生到證券公司的投資大廳，讓學(xué)生真實(shí)體會(huì)真實(shí)的投資環(huán)境。

4結(jié)束語(yǔ)