序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇資本運(yùn)營(yíng)范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)模式

當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)格局已進(jìn)入以大公司、大集團(tuán)為中心的時(shí)代。我國(guó)已經(jīng)明確以發(fā)展具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)作為今后企業(yè)改革與發(fā)展的重點(diǎn)，中國(guó)企業(yè)正面臨以增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力為基礎(chǔ)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期。。所謂資本運(yùn)營(yíng)，就是對(duì)集團(tuán)公司所擁有的一切有形與無(wú)形的存量資產(chǎn)，通過(guò)流動(dòng)、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種方式進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)，以最大限度地實(shí)現(xiàn)增值。從這層意義上來(lái)說(shuō)，我們可以把企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)分為資本擴(kuò)張與資本收縮兩種運(yùn)營(yíng)模式。

一、 擴(kuò)張型資本運(yùn)營(yíng)模式 資本擴(kuò)張是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過(guò)內(nèi)部積累、追加投資、吸納外部資源即兼并和收購(gòu)等方式，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模的擴(kuò)大。根據(jù)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)的不同軌道可以將資本擴(kuò)張分為三種類型：

1、橫向型資本擴(kuò)張 橫向型資本擴(kuò)張是指交易雙方屬于同一產(chǎn)業(yè)或部門，產(chǎn)品相同或相似，為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易。橫向型資本擴(kuò)張不僅減少了競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量，增強(qiáng)了企業(yè)的市場(chǎng)支配能力，而且改善了行業(yè)的結(jié)構(gòu)，解決了市場(chǎng)有限性與行業(yè)整體生產(chǎn)能力不斷擴(kuò)大的矛盾。

2、縱向型資本擴(kuò)張 處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不同階段的企業(yè)或者不同行業(yè)部門之間，有直接投入產(chǎn)出關(guān)系的企業(yè)之間的交易稱為縱向資本擴(kuò)張?？v向資本擴(kuò)張將關(guān)鍵性的投入產(chǎn)出關(guān)系納入自身控制范圍，通過(guò)對(duì)原料和銷售渠道及對(duì)用戶的控制來(lái)提高企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制力。3、混合型資本擴(kuò)張 兩個(gè)或兩個(gè)以上相互之間沒(méi)有直接投入產(chǎn)出關(guān)系和技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的企業(yè)之間進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易稱之為混合資本擴(kuò)張。混合資本擴(kuò)張適應(yīng)了現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的要求，跨越技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的部門之間的交易。它的優(yōu)點(diǎn)在于分散風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境適應(yīng)能力。

二、收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式 收縮性資本運(yùn)營(yíng)是指企業(yè)把自己擁有的一部分資產(chǎn)、子公司、內(nèi)部某一部門或分支機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移到公司之外 ,從而縮小公司的規(guī)模。收縮性資本運(yùn)營(yíng)是擴(kuò)張性資本運(yùn)營(yíng)的逆操作 ,其主要實(shí)現(xiàn)形式有 :

1、資產(chǎn)剝離 資產(chǎn)剝離是指把企業(yè)所屬的一部分不適合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的資產(chǎn)出售給第三方 。資產(chǎn)剝離主要適用于以下幾種情況 :(1 )不良資產(chǎn)的存在惡化了公司財(cái)務(wù)狀況；(2 )某些資產(chǎn)明顯干擾了其它業(yè)務(wù)組合的運(yùn)行 ；(3 )行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈 ,公司急需收縮產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)線。

2、公司分立 公司分立是指公司將其擁有的某一子公司的全部股份 ,按比例分配給母公司的股東 ,從而在法律和組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司的經(jīng)營(yíng)中分離出去。

3、分拆上市指一個(gè)母公司通過(guò)將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司的經(jīng)營(yíng)中分離出去。

4、股份回購(gòu)股份回購(gòu)是指股份有限公司通過(guò)一定途徑購(gòu)買本公司發(fā)行在外的股份 ,適時(shí)、合理地進(jìn)行股本收縮的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。

三、 資本運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新模式的探索 1、TCL集團(tuán)―整體上市模式 2004年1月，TCL集團(tuán)的“阿波羅計(jì)劃”正式得以實(shí)施。即TCL集團(tuán)吸收合并其旗下上市公司TCL通訊，實(shí)現(xiàn)整體上市。這是企業(yè)集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)的一個(gè)里程碑。集團(tuán)整體上市將給集團(tuán)以更大的運(yùn)作平臺(tái)。

2、德隆集團(tuán)―行業(yè)整合模式 一個(gè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模很大、很分散，怎么整合？德隆的選擇是，把資本經(jīng)營(yíng)作為產(chǎn)業(yè)整合的手段。通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)，收購(gòu)?fù)袠I(yè)中最優(yōu)秀的企業(yè)，然后通過(guò)這個(gè)最優(yōu)秀的企業(yè)去整合和提升整個(gè)行業(yè)。

3、海爾集團(tuán)--產(chǎn)融資本結(jié)合模式 當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段時(shí),由于對(duì)資本需求的不斷擴(kuò)大,就會(huì)開(kāi)始不斷向金融資本透；而金融資本發(fā)展到一定階段時(shí),也必須要尋找產(chǎn)業(yè)資本支持,以此作為金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)。于是,產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合就成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。

重視資本運(yùn)營(yíng)的戰(zhàn)略地位，借鑒成功的運(yùn)營(yíng)模式，并在現(xiàn)實(shí)的運(yùn)作中不斷地探索和創(chuàng)新，這對(duì)我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展有著深遠(yuǎn)的意義。

參考文獻(xiàn)：

范恒山資本運(yùn)營(yíng)•理論脈絡(luò)中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社 2000

篇(2)

盧文兵以前從事的是餐飲行業(yè)。小肥羊算上加盟店的收入有六七十億，這個(gè)規(guī)模在內(nèi)地餐飲業(yè)里排名第一。但在人口只有700萬(wàn)的香港，一個(gè)未上市的餐飲公司年銷售額也可以有這么大。除這家公司外，香港還有幾家年銷售額幾十億元的大型餐飲集團(tuán)。為什么香港餐飲業(yè)的集中度如此之高，而內(nèi)地餐飲業(yè)的集中度如此之低？

這是因?yàn)橹袊?guó)的餐飲業(yè)習(xí)慣自我積累，掙點(diǎn)錢，開(kāi)一家店，掙點(diǎn)錢，再開(kāi)一家店；10年開(kāi)了10家店，20年開(kāi)了20家店。這也是中國(guó)很多民營(yíng)企業(yè)的慣常之路，但香港的公司不是。以美星為例，它和一家房地產(chǎn)公司合作，每當(dāng)有樓盤開(kāi)業(yè)的時(shí)候，美星餐飲就跟著進(jìn)駐，所以它發(fā)展得很快。另外幾家則是通過(guò)上市保持了很好的發(fā)展。而本土自我積累型的企業(yè)發(fā)展太慢，想要快速發(fā)展，就需要借助外部的資金與力量。

傳統(tǒng)民營(yíng)企業(yè)借助外部資金時(shí)有兩條路：一是銀行貸款；二是民間借貸。但這兩條路都很難走。

小肥羊曾經(jīng)找過(guò)銀行貸款。2004年底，小肥羊要囤積來(lái)年秋天前的羊肉，于是找銀行貸款。銀行要抵押物，小肥羊沒(méi)有；銀行讓小肥羊找擔(dān)保公司，擔(dān)保公司也要抵押物，因此無(wú)法貸款。

盧文兵找到小肥羊的開(kāi)戶銀行——包頭商業(yè)銀行。盧文兵表示，包商銀行要是給小肥羊貸款3000萬(wàn)元，以后就長(zhǎng)期合作，小肥羊明年年初增資擴(kuò)股，會(huì)增加大量資本金，這次要是貸不了，以后就不合作了。銀行內(nèi)部協(xié)商后，最后批了這筆3000萬(wàn)的貸款，但是利率上浮70%。

第二年小肥羊增資擴(kuò)股1億元，兌現(xiàn)了承諾，將這筆錢存在了包商銀行。2006年后，又進(jìn)來(lái)2億元資本金，小肥羊就有了3億元現(xiàn)金，不需要貸款了?？蛇@時(shí)，銀行卻希望其貸款，還給出了很優(yōu)惠的政策，利率下浮30%。

再后來(lái)，盧文兵投資了一家馬鈴薯企業(yè)，貸款利率也要上浮，有些銀行還要求繳納50萬(wàn)元的信用費(fèi)。這對(duì)民營(yíng)企業(yè)非常不公平，銀行業(yè)績(jī)?cè)黾恿?，但民營(yíng)企業(yè)的資金成本也高了。

從這兩個(gè)故事可以看出，民營(yíng)企業(yè)喜歡銀行，但是銀行不喜歡民營(yíng)企業(yè)。中國(guó)的銀行貸款結(jié)構(gòu)有問(wèn)題，民營(yíng)企業(yè)獲得貸款的可能性非常小，尤其是小微企業(yè)，基本貸不上款。小肥羊現(xiàn)金流特別大，在國(guó)外貸款是沒(méi)問(wèn)題的，而在中國(guó)貸款要看資產(chǎn)規(guī)模，哪怕是一堆沒(méi)用的資產(chǎn)也行。

當(dāng)前，中國(guó)的金融利率還是受管制的，這使得民間借貸大量存在。去年內(nèi)蒙古發(fā)生了好幾起高額利息的民間融資，其中包頭有兩三起，不僅在內(nèi)蒙古，在長(zhǎng)三角、珠三角也出現(xiàn)了很多中小企業(yè)主跑路的情況。

民間借貸通常二分、三分利，一年就要20%、30%的收益。在中國(guó)，很少有行業(yè)能達(dá)到這個(gè)收益，做實(shí)業(yè)基本上不可能靠民間借貸賺錢，所以企業(yè)最好別走向民間借貸，一旦走向民間借貸，離死就不遠(yuǎn)了。

從間接融資轉(zhuǎn)向直接融資

那么，民營(yíng)企業(yè)如何打破靠銀行貸款、民間借貸的傳統(tǒng)融資方式呢？從銀行的間接融資轉(zhuǎn)向私募的直接融資是不錯(cuò)的選擇。未來(lái)，中小民營(yíng)企業(yè)私募融資的比例將顯著提升。

2013年7月，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)了金融“國(guó)十條”，其中一條是放寬創(chuàng)業(yè)板的上市條件。此外，還有一個(gè)很大的政策變化，就是搞場(chǎng)外交易，比如中關(guān)村、天津泰達(dá)開(kāi)發(fā)區(qū)、武漢經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)電子交易平臺(tái)等。場(chǎng)外交易市場(chǎng)、新三板上市交易規(guī)模都在擴(kuò)大，甚至內(nèi)蒙古也有股權(quán)交易所在籌辦。小微企業(yè)的未來(lái)融資將從民間貸款、間接融資轉(zhuǎn)向直接融資。直接融資已經(jīng)有成熟的模式，先是天使投資，之后是VC投資，最后是上市。

直接融資有幾個(gè)好處：一是引資；二是引智，吸引好的團(tuán)隊(duì)；三是定方向。一家企業(yè)被風(fēng)投投資后，企業(yè)就變成毛驢，風(fēng)投變成趕驢人，每天拿著鞭子讓企業(yè)快跑。企業(yè)如果不引進(jìn)風(fēng)投，自己慢慢發(fā)展，弄多大算多大；一旦引進(jìn)風(fēng)投，它跟你對(duì)賭，你發(fā)展慢了，就得多給風(fēng)投股份。企業(yè)有了外力的督促，就會(huì)發(fā)展得更快。

在直接融資之前，你要想好自己是否真想做大。我接觸過(guò)很多民企老板，有的民企老板沒(méi)有很大的胸懷，覺(jué)得一年賺一兩百萬(wàn)挺好，有車、有房、能出國(guó)旅游，沒(méi)必要搞大。事實(shí)上，不同的發(fā)展模式取決于老板的價(jià)值觀，如果覺(jué)得企業(yè)不大、自己經(jīng)營(yíng)也蠻好，那就不要苛求自己。一些企業(yè)上市后，社會(huì)壓力很大，有點(diǎn)問(wèn)題就被媒體炒得很厲害，創(chuàng)始人睡不著覺(jué)，頂著壓力忙公關(guān)，各種事兒很多。中國(guó)民營(yíng)企業(yè)環(huán)境不好，大家必須理解這點(diǎn)。

如果你決定了融資，選擇做大及上市之路，那么就要從現(xiàn)在開(kāi)始規(guī)范，不規(guī)范會(huì)有很大風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)的政策環(huán)境越來(lái)越要求規(guī)范，如財(cái)務(wù)規(guī)范、稅務(wù)規(guī)范等。不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在上市越來(lái)越難，想在銷售利潤(rùn)方面做點(diǎn)文章，幾乎沒(méi)有可能性。有家企業(yè)為了早一年上市，想去補(bǔ)繳之前一年的稅。盧文兵勸那個(gè)老板千萬(wàn)不要這么干，一旦你去補(bǔ)稅了，就證明你之前偷稅漏稅了，稅務(wù)局據(jù)此處罰就更麻煩了。

另外，直接融資進(jìn)入后，會(huì)改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。我原來(lái)在內(nèi)蒙古體改委工作，上世紀(jì)80年代初到90年代的時(shí)候，當(dāng)?shù)貒?guó)有企業(yè)大量破產(chǎn)，究竟是什么原因？我們調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)國(guó)家沒(méi)給企業(yè)投入多少錢，所有資本都靠銀行貸款，企業(yè)實(shí)際上都是在給銀行打工。與此對(duì)應(yīng)的例子是京東商城，它一開(kāi)始就虧損，虧損了很多年，如果從銀行拿錢，后續(xù)虧損還不上貸款，資金鏈很可能就斷了，但它是從資本市場(chǎng)拿錢，一輪輪拿，虧得起。所以，企業(yè)要注意資本結(jié)構(gòu)，比如固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)的比例。傳統(tǒng)民營(yíng)企業(yè)都希望固定資產(chǎn)多些，習(xí)慣于先弄一塊地，然后蓋一棟房子，再添點(diǎn)設(shè)備。這個(gè)理念是好的，但像耐克、阿迪達(dá)斯這種企業(yè)，幾乎沒(méi)有固定資產(chǎn)，包袱特別小，賺錢特別靈活。

一些企業(yè)沒(méi)有處理好固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的關(guān)系，把流動(dòng)資產(chǎn)貸款用做固定資產(chǎn)投資，也就是短貸長(zhǎng)用，這種做法風(fēng)險(xiǎn)很大，一旦后續(xù)無(wú)法再?gòu)你y行貸款，資金就循環(huán)不起來(lái)，就會(huì)出問(wèn)題。

投資人關(guān)心什么

私募融資之后，投資人關(guān)心什么？一是團(tuán)隊(duì)，二是商業(yè)模式，三是核心競(jìng)爭(zhēng)力。

加入小肥羊前，我曾在蒙牛工作。很多人以為，蒙牛是一家固定資產(chǎn)很大的企業(yè)。但實(shí)際上，蒙牛早期的工廠土地基本是政府白給的，廠房也是靠政府補(bǔ)貼建的，生產(chǎn)設(shè)備則是靠融資租賃，每年利樂(lè)包達(dá)到一定耗用量，幾年以后設(shè)備就歸蒙牛所有。這樣一來(lái)，土地、廠房、設(shè)備都有了，蒙牛只要投入些流動(dòng)資金就行，而它有時(shí)還向政府要流動(dòng)資金，基本上屬于輕資產(chǎn)公司。此外，蒙牛的奶牛是老百姓養(yǎng)的，各地經(jīng)銷商都是打多少錢發(fā)多少貨，不賒欠一分錢貨款，這樣奶源和渠道問(wèn)題也解決了。

這是一個(gè)經(jīng)過(guò)深思熟慮的商業(yè)模式。當(dāng)年蒙牛沒(méi)錢，只能利用社會(huì)資源。一個(gè)企業(yè)商業(yè)模式設(shè)計(jì)得好，就可以占用上下游資金。采用經(jīng)銷商制時(shí)，蒙牛給了經(jīng)銷商很高的利潤(rùn)率，在高利潤(rùn)的刺激下，經(jīng)銷商的投入越來(lái)越大，蒙牛銷售額也越來(lái)越大。隨后蒙牛調(diào)低利潤(rùn)率，只有以前的一半甚至1/3，這意味經(jīng)銷商要做出以前幾倍的量才能獲得同樣的收入，但此時(shí)經(jīng)銷商已不可能放棄和蒙牛的合作，因?yàn)樗暗乃型度攵际菫槊膳Ｗ龅?。蒙牛的錢干嘛去了？都打廣告了。

三聚氰胺風(fēng)波時(shí)，蒙牛沒(méi)有死，它不可能死。設(shè)想一下，有100萬(wàn)奶農(nóng)在為蒙牛服務(wù)，如果蒙牛死了，那奶牛怎么辦，奶農(nóng)怎么辦？此外，還有無(wú)數(shù)經(jīng)銷商、無(wú)數(shù)奶站甚至運(yùn)奶車等，蒙牛的鏈條上綁定著四五百億元的資產(chǎn)，政府只能保護(hù)蒙牛。

和蒙牛同城的另一家牛奶企業(yè)，最后因?yàn)樯虡I(yè)模式不對(duì)垮了。在營(yíng)銷上，蒙牛的策略是經(jīng)銷商必須先打錢，然后蒙牛才發(fā)貨，賣得越多折扣越大，通過(guò)這個(gè)杠桿來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)銷商。但那家牛奶企業(yè)不是，它是辦事處直銷制，在很多城市設(shè)立辦事處，辦事處去賣貨，最后貨放出去了，貨款卻難收回來(lái)。此外，這種模式需要大量資金，10個(gè)億的銷售額，至少有五六億元壓在渠道上，存貨占用了很多貨款。而蒙牛把產(chǎn)品賣給經(jīng)銷商，每個(gè)經(jīng)銷商都給蒙牛創(chuàng)造幾千萬(wàn)元利潤(rùn)。

在供應(yīng)鏈外，生產(chǎn)、營(yíng)銷、品牌建設(shè)等環(huán)節(jié)，都有很多創(chuàng)新的商業(yè)模式，比如漢堡王和肯德基、麥當(dāng)勞等公司的做法。漢堡王這家公司沒(méi)有一家直營(yíng)店，只有一家加工廠，其他都是加盟店。每個(gè)加盟店需要一次納加盟費(fèi)，之后每年再交品牌使用費(fèi)，以及按照營(yíng)業(yè)比例交廣告使用費(fèi)，購(gòu)買它的產(chǎn)品。漢堡王的總部只負(fù)責(zé)做漢堡。一個(gè)加工廠，對(duì)應(yīng)無(wú)數(shù)的加工店，無(wú)數(shù)加工店每天給加盟店配貨。

肯德基剛到中國(guó)的時(shí)候也是這樣，幾乎所有的店都是加盟店。后來(lái)肯德基做大了，才不斷地收回加盟店。麥當(dāng)勞的加盟店很多，但做得也很好?？系禄?、麥當(dāng)勞在中國(guó)的一次性加盟費(fèi)大約600-800萬(wàn)元，每年再按比例收廣告所得費(fèi)。這就是國(guó)外大公司的品牌魅力。河南有家餐飲企業(yè)，真正的直營(yíng)店只有四五家，其他六七百家都是加盟店，做得非常好。加盟店通常一家收三五萬(wàn)元加盟費(fèi)，六七百家就有兩三千萬(wàn)元，這個(gè)就是做資本運(yùn)營(yíng)。

需要注意的是，企業(yè)有好的商業(yè)模式并不等于有好的盈利模式。有的企業(yè)商業(yè)模式很好，但是找不到盈利模式，這個(gè)也是不行的。以雙匯為例，雙匯在中國(guó)肉制品業(yè)中排名老大，在全球大約排前五六位。它的盈利模式靠賣肉嗎？不是！

2005年盧文兵曾去雙匯考察。雙匯產(chǎn)業(yè)布局非常好，飼料、養(yǎng)豬、屠宰、分割，之后豬肉進(jìn)入超市便利店，豬蹄硬殼做藥，排骨做成骨膠原，還有各種火腿腸。盧文兵細(xì)看之后發(fā)現(xiàn)，雙匯的肉餡、里脊肉、排骨等都不賺錢，那什么賺錢？骨頭賺錢。骨頭被做成骨膠原，利潤(rùn)率特別高。高到什么程度？百分之五十，而且沒(méi)有其他企業(yè)做，就雙匯一家。當(dāng)時(shí)方便面企業(yè)的大骨湯都是從日本購(gòu)買的，技術(shù)源于日本，雙匯引進(jìn)這個(gè)技術(shù)后，享有了3年的高利潤(rùn)期。除骨頭之外，雙匯火腿腸起初的利潤(rùn)還可以，后來(lái)也不高了，那靠什么賺錢？靠火腿腸包裝膜。雙匯從日本引進(jìn)了火腿腸的塑料薄膜，利潤(rùn)也非常高，因?yàn)楫?dāng)時(shí)中國(guó)生產(chǎn)不了。

所以在商業(yè)模式中，首先要研究行業(yè)發(fā)展規(guī)律，確定哪段賺錢、哪段不賺錢。做企業(yè)不可能所有環(huán)節(jié)都賺錢。有些業(yè)務(wù)可以不賺錢，但是一定要有幾項(xiàng)賺錢的。要找到盈利模式，找到賺錢的環(huán)節(jié)。

靠并購(gòu)發(fā)展

以前，民營(yíng)企業(yè)做大做強(qiáng)通常有三種類型：一是自我積累型；二是外力推動(dòng)型；三是并購(gòu)發(fā)展型。現(xiàn)在，小微企業(yè)想做大，絕對(duì)不能單靠自我積累，必須靠外力推動(dòng)。以近幾年發(fā)展很快的雙匯為例，它基本上把各個(gè)省的肉聯(lián)廠都收購(gòu)了，成為中國(guó)最大的肉制品企業(yè)，集團(tuán)銷售額達(dá)到500億元。

小肥羊發(fā)展也是靠并購(gòu)。2004年底時(shí)，小肥羊有上百家加盟店，直營(yíng)店只有16家；2010年底時(shí)，直營(yíng)店從16家增加到240家，其中至少購(gòu)買了五六十家加盟店，貢獻(xiàn)了很大的利潤(rùn)。小肥羊收購(gòu)加盟店時(shí)，給每家店3倍市盈率及一半裝修款，如果對(duì)方不賣，就取締對(duì)方到期后的加盟權(quán)。被收購(gòu)的五六十家店，平均每家店增加100萬(wàn)元利潤(rùn)，總共有五六千萬(wàn)元，每股收益增加五毛。小肥羊賣給百盛時(shí)的市盈率是35倍，給加盟商3倍的市盈率，卻得到了30多倍的市盈率，增加了10倍，很劃算。就此而言，小肥羊的資本運(yùn)作是并購(gòu)發(fā)展的一個(gè)典型。

未來(lái)20年，中國(guó)企業(yè)面臨很大的并購(gòu)機(jī)會(huì)，可以通過(guò)并購(gòu)重組發(fā)展壯大，這不僅適合于上市公司，也適合未上市企業(yè)?，F(xiàn)在很多大集團(tuán)為什么發(fā)展這么快？絕對(duì)是靠并購(gòu)，因?yàn)椴①?gòu)以后容易產(chǎn)生壟斷利潤(rùn)。當(dāng)前，大國(guó)企在并購(gòu)，民營(yíng)企業(yè)也在并購(gòu)；并購(gòu)既有同業(yè)的并購(gòu)，也有產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購(gòu)。假設(shè)你的商業(yè)模式挺好，有融資能力，團(tuán)隊(duì)也挺強(qiáng)，想上市怎么辦？收購(gòu)3-5家同行企業(yè)。

比如盧文兵投資的一家生物疫苗公司，現(xiàn)在銷售收入是1個(gè)億，利潤(rùn)三四千萬(wàn)元，如果我們?cè)谕袠I(yè)找到一兩家企業(yè)，收購(gòu)或是合并，兩年以后就可能上市了。此外，還可以在產(chǎn)業(yè)鏈上下游做并購(gòu)，比如疫苗是賣給養(yǎng)雞場(chǎng)、養(yǎng)豬場(chǎng)的，就可以收購(gòu)一個(gè)大的養(yǎng)雞場(chǎng)、養(yǎng)豬場(chǎng)。所以企業(yè)小不可怕，關(guān)鍵是看是否理解了并購(gòu)的門道。

有的老板會(huì)覺(jué)得，自己的企業(yè)不可能上市。大約2007年時(shí)，包頭有一家做鋼鐵的民營(yíng)企業(yè)，銷售額100多億元，利潤(rùn)有6個(gè)億，行業(yè)排名100位以后。在這種情況下，這家企業(yè)上市的可能性一點(diǎn)都沒(méi)有。中國(guó)鋼鐵行業(yè)是被并購(gòu)、被重組、被關(guān)閉的對(duì)象，能生存就不錯(cuò)了，所以只有一個(gè)辦法，趕緊賣給包鋼，賣掉就賺了，賣不掉5-10年企業(yè)就完了。

所以如果想上市，就要先分析所在的行業(yè)，如果一輩子也做不進(jìn)行業(yè)前100位，上市就一點(diǎn)可能性都沒(méi)有。如果是一家民營(yíng)企業(yè)，在行業(yè)排名也比較靠前，怎么辦？賣給別人。就像朱新禮（匯源集團(tuán)創(chuàng)始人）講的，做企業(yè)就像養(yǎng)兒子一樣，等長(zhǎng)大了就像賣豬一樣。對(duì)于一家上市公司來(lái)說(shuō)，只要你企業(yè)各方面做得好，利潤(rùn)率也好，它肯定想買。可以讓對(duì)方付現(xiàn)金，也可以換股，這樣就能坐享股東收益。

企業(yè)家通常需要具備四種能力

第一，造物的能力。即產(chǎn)品制造能力，一個(gè)企業(yè)家要為社會(huì)、消費(fèi)者奉獻(xiàn)最好的東西，價(jià)廉物美的東西。第二，造事的能力。會(huì)講故事，能夠說(shuō)服消費(fèi)者，說(shuō)服合作伙伴。企業(yè)上市，股民關(guān)心的并不是上市前的事，而是上市后會(huì)有怎樣的發(fā)展，所以會(huì)講故事很重要。第三，造勢(shì)的能力。第四，造人的能力。搭建團(tuán)隊(duì)，為企業(yè)的發(fā)展培養(yǎng)人才。

篇(3)

基礎(chǔ)：追求創(chuàng)新理念，夯實(shí)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)

理念創(chuàng)新是所有創(chuàng)新的基石，平臺(tái)建設(shè)是資本運(yùn)營(yíng)的開(kāi)端。深圳廣電集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)施得益于“百億集團(tuán)”目標(biāo)的提出和資本運(yùn)營(yíng)觀念的確立，以及對(duì)資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的建設(shè)與夯實(shí)。

一、“百億集團(tuán)”目標(biāo)的提出及資本運(yùn)營(yíng)觀念的確立。近年來(lái)，深圳廣電集團(tuán)經(jīng)過(guò)持續(xù)發(fā)展，已經(jīng)逐漸形成了要將集團(tuán)建設(shè)成為與深圳實(shí)力地位相適應(yīng)、躋身全國(guó)廣電第一方陣、總資產(chǎn)超百億的大型現(xiàn)代文化傳媒集團(tuán)的發(fā)展目標(biāo)。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，深圳廣電集團(tuán)提出全面實(shí)施“六大工程”：一是實(shí)施傳播能力提升工程，著力打造多媒體傳播平臺(tái)，以“新聞立臺(tái)”為抓手，牢牢把握輿論宣傳主導(dǎo)權(quán)，引領(lǐng)主流價(jià)值觀，全面提升媒體傳播能力，發(fā)揮“輔政親民”作用；二是實(shí)施衛(wèi)視跨越發(fā)展工程，著力打造深圳衛(wèi)視旗艦品牌，使深圳衛(wèi)視躋身全國(guó)第一方陣，并依托深圳衛(wèi)視國(guó)際頻道，在國(guó)際上形成強(qiáng)大的文化競(jìng)爭(zhēng)力和影響力；三是實(shí)施內(nèi)容精品打造工程，著力打造更多體現(xiàn)社會(huì)主流價(jià)值觀和有文化引導(dǎo)力的文化精品，全方位體現(xiàn)全球視野、國(guó)家立場(chǎng)、深圳表達(dá)；四是實(shí)施媒體跨界融合工程，著力推進(jìn)傳統(tǒng)媒體與新媒體融合發(fā)展，推動(dòng)“三網(wǎng)融合”、互聯(lián)網(wǎng)等新媒體業(yè)務(wù)快速發(fā)展，構(gòu)建跨媒、跨界、跨地的傳媒產(chǎn)業(yè)鏈；五是實(shí)施產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)工程，著力打造主業(yè)突出的多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，積極拓展投融資渠道，加快打造資產(chǎn)超百億元的大型現(xiàn)代文化傳媒集團(tuán)；六是實(shí)施體制機(jī)制創(chuàng)新工程，著力打造符合市場(chǎng)規(guī)律、高效協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)的現(xiàn)代企業(yè)管理運(yùn)營(yíng)制度，加強(qiáng)領(lǐng)軍人才與團(tuán)隊(duì)引進(jìn)力度，積極構(gòu)筑人才高地。

“百億集團(tuán)”目標(biāo)的確立和“六大工程”的全面實(shí)施，推動(dòng)了該集團(tuán)在新聞宣傳、內(nèi)容生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面取得了快速進(jìn)步，更促進(jìn)了該集團(tuán)在發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展思路、精神狀態(tài)等方面的重大革新。面對(duì)國(guó)內(nèi)同行在資本運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的長(zhǎng)袖善舞，深圳廣電集團(tuán)較早認(rèn)識(shí)到了靠傳統(tǒng)的“滾雪球”方式發(fā)展已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法跟上社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、同行發(fā)展的步伐，只有在傳統(tǒng)發(fā)展方式之外開(kāi)辟另一路徑，確立以資本運(yùn)營(yíng)推動(dòng)集團(tuán)事業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理念，并將其作為集團(tuán)長(zhǎng)期發(fā)展的重要策略，才能獲得集團(tuán)的另一片發(fā)展天地。深圳廣電清楚地知道，包括傳媒企業(yè)在內(nèi)的中國(guó)企業(yè)發(fā)展至今，已經(jīng)進(jìn)入了“用資本說(shuō)話”時(shí)代，通過(guò)資本的力量，可以更為有效地整合各類資源，迅速、直接地實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)或范圍經(jīng)濟(jì)，快速做大做強(qiáng)。盡管現(xiàn)行政策對(duì)廣電資本運(yùn)營(yíng)存在著諸多限制，但在政策允許的范圍內(nèi)，最大可能發(fā)揮資本運(yùn)營(yíng)的作用，則是當(dāng)前傳媒爭(zhēng)取最大可能做大做強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)選擇。

二、建設(shè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，完善輔助支撐。建設(shè)資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，完善輔助支撐是深圳廣電集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)的開(kāi)端。深圳廣電集團(tuán)主要從三個(gè)方面進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)建設(shè)：一是在組織架構(gòu)建設(shè)方面，該集團(tuán)在成立之初就采取了扁平化管理的組織架構(gòu)，通過(guò)設(shè)置經(jīng)營(yíng)管理中心及下設(shè)投資發(fā)展部，統(tǒng)一調(diào)配集團(tuán)各種資源，具體負(fù)責(zé)集團(tuán)的投融資事宜，真正建立起了由集團(tuán)統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、直接指揮、便捷靈活的資本運(yùn)營(yíng)組織架構(gòu)和機(jī)制。二是著力于建設(shè)影視劇、新媒體、有線電視網(wǎng)絡(luò)三大投融資平臺(tái)。近年來(lái)，該集團(tuán)先后投拍幾十部影視劇，在取得不錯(cuò)收視效果與社會(huì)效益的同時(shí)也取得了較好的經(jīng)濟(jì)收益。通過(guò)聯(lián)合全國(guó)媒體成立華夏城視網(wǎng)絡(luò)電視股份有限公司，合作運(yùn)營(yíng)城市聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)電視臺(tái)(CUTV)等，該集團(tuán)形成了新媒體投融資平臺(tái)。于2008年上市的深圳市天威視訊股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天威視訊”）已經(jīng)成為了該集團(tuán)有線電視網(wǎng)絡(luò)投融資的重要運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。三是完善投融資的輔助支撐建設(shè)，嚴(yán)格按照主管部門制定的針對(duì)市屬國(guó)有文化集團(tuán)的涵蓋資產(chǎn)管理、負(fù)責(zé)人考核、薪酬管理、投資管理、產(chǎn)權(quán)變動(dòng)管理、資產(chǎn)評(píng)估管理、貸款擔(dān)保管理、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備管理的“1+7”文件精神，制定了相關(guān)規(guī)章制度，明確了集團(tuán)投融資的基本流程、議事規(guī)則、審批權(quán)限、監(jiān)控監(jiān)管、責(zé)任追究等重要事項(xiàng)，嚴(yán)格按照審慎性原則，確保集團(tuán)投融資對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)的保值增值功能。

此外，人力機(jī)制改革、制播分離機(jī)制改革、公司化改革也在推動(dòng)該集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)開(kāi)展中起到了重要作用。

實(shí)踐：做大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，做優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

一、以保持廣告產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)為目的的資本運(yùn)營(yíng)。近年來(lái)，深圳廣電集團(tuán)廣告收入持續(xù)快速增長(zhǎng)，這一方面得益于整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的平穩(wěn)快速發(fā)展和集團(tuán)廣告管理機(jī)制不斷創(chuàng)新的結(jié)果，另一方面則緣于集團(tuán)以資本運(yùn)營(yíng)促進(jìn)廣告產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各種努力。為了規(guī)范運(yùn)營(yíng)管理，激發(fā)創(chuàng)新活力，集團(tuán)先后成立多家獨(dú)立公司化運(yùn)營(yíng)的廣告經(jīng)營(yíng)公司，助推廣告產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。2007年6月，集團(tuán)聯(lián)合旗下深圳市深視廣告?zhèn)鞑ビ邢薰境闪⑸钲谑袕V電生活傳媒股份有限公司，主營(yíng)深圳電臺(tái)生活廣播的廣告業(yè)務(wù)及節(jié)目制作。2008年1月，集團(tuán)獨(dú)資成立深圳市深視體育健康文化發(fā)展有限公司，主營(yíng)廣告業(yè)務(wù)及節(jié)目制作。2008年10月，集團(tuán)聯(lián)合鳳凰衛(wèi)視所屬深圳市梧桐山電視廣播有限公司合資成立深圳市合眾傳媒有限公司，并實(shí)現(xiàn)控股，開(kāi)展以廣告業(yè)務(wù)為主的廣電媒體跨地區(qū)合作。2009年10月，集團(tuán)獨(dú)資成立深圳市環(huán)球財(cái)經(jīng)傳媒有限責(zé)任公司，主營(yíng)廣告業(yè)務(wù)與財(cái)經(jīng)頻道節(jié)目制作。2010年8月，集團(tuán)獨(dú)資成立深圳龍媒影視文化傳播有限公司，主營(yíng)廣告業(yè)務(wù)與娛樂(lè)節(jié)目制作等。2011年4月，集團(tuán)獨(dú)資成立深圳花朵文化傳媒有限公司，主營(yíng)少兒頻道廣告業(yè)務(wù)、節(jié)目制作及衍生產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等。通過(guò)上述努力，深圳廣電集團(tuán)建立起了以集團(tuán)本部廣告經(jīng)營(yíng)為主體，以各獨(dú)資或合資運(yùn)營(yíng)公司為支撐的廣告產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)新體系，有效推動(dòng)著廣告收入的快速平穩(wěn)增長(zhǎng)。

二、以提升網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)水平為目的的資本運(yùn)營(yíng)。為了促進(jìn)深圳有線電視網(wǎng)絡(luò)整合工作的早日實(shí)現(xiàn)，推動(dòng)深圳有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)水平的快速提升，深圳廣電集團(tuán)近年來(lái)創(chuàng)造性地通過(guò)“網(wǎng)臺(tái)入股模式”實(shí)現(xiàn)了對(duì)深圳全市四個(gè)“網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商”――天威視訊、深圳天明廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司、深圳天寶廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份公司和深圳天隆廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份公司的全資擁有或控股。在“網(wǎng)臺(tái)入股模式”下，深圳各區(qū)產(chǎn)權(quán)所屬單位（含區(qū)、街道辦）以原臺(tái)、網(wǎng)資產(chǎn)出資，該集團(tuán)以現(xiàn)金、實(shí)物等資產(chǎn)出資，共同組建由該集團(tuán)控股的網(wǎng)絡(luò)股份有限公司?！熬W(wǎng)臺(tái)入股模式”打破了深圳有線電視整合工作長(zhǎng)達(dá)8年的“行政劃撥”模式“僵局”，基本實(shí)現(xiàn)了深圳“全市一張網(wǎng)”的廣電網(wǎng)絡(luò)新格局，使得該集團(tuán)的網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)規(guī)模比過(guò)去擴(kuò)大了2倍，為做大做強(qiáng)事業(yè)和產(chǎn)業(yè)提供了強(qiáng)有力的平臺(tái)。對(duì)深圳有線電視網(wǎng)絡(luò)的成功整合也成為深圳廣電集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)的亮麗一筆。

作為資本運(yùn)營(yíng)的又一力作，深圳廣電集團(tuán)成功運(yùn)作天威視訊實(shí)現(xiàn)上市，對(duì)推動(dòng)深圳有線電視網(wǎng)絡(luò)成為全國(guó)最好的有線電視網(wǎng)絡(luò)起到了關(guān)鍵作用。1995年1月，天威視訊成立，成為了我國(guó)第一家建設(shè)經(jīng)營(yíng)有線電視網(wǎng)絡(luò)的股份制企業(yè)。集團(tuán)成立后，天威視訊正式成為其控股子公司。2008年5月，在集團(tuán)的成功運(yùn)作下，天威視訊實(shí)現(xiàn)上市。截至目前，集團(tuán)占有該公司61.省略）”正式啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)，并獨(dú)資成立深圳時(shí)刻網(wǎng)絡(luò)傳媒有限公司，開(kāi)啟新媒體發(fā)展大門。2011年，深圳廣電集團(tuán)聯(lián)合蘇州市廣播電視總臺(tái)等19家國(guó)內(nèi)知名媒體共同出資設(shè)立華夏城視網(wǎng)絡(luò)電視股份有限公司，合作運(yùn)營(yíng)城市聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)電視臺(tái)（CUTV），深圳廣電集團(tuán)為第一大股東，開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)城市媒體合力發(fā)展新媒體的新模式。目前，該公司合作運(yùn)營(yíng)形勢(shì)較好，新申請(qǐng)加入股東持續(xù)增多，公司正積極增資擴(kuò)股，力爭(zhēng)盡快實(shí)現(xiàn)盈利并上市。2011年初，集團(tuán)在完成IPTV集成播控平臺(tái)建設(shè)基礎(chǔ)上正式獨(dú)資成立深圳廣信網(wǎng)絡(luò)傳媒有限公司，布局三網(wǎng)融合新業(yè)務(wù)。

在新業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)方面，2004年11月，由深圳市電視臺(tái)和天威視訊共同出資設(shè)立深圳市移動(dòng)視訊有限公司（以下簡(jiǎn)稱“移動(dòng)視訊”）。深圳廣電集團(tuán)成立之后，深圳電視臺(tái)持有的移動(dòng)視訊股權(quán)轉(zhuǎn)歸集團(tuán)。目前移動(dòng)視訊已經(jīng)形成涵蓋深圳市內(nèi)公交、地鐵、戶外等多種移動(dòng)媒體，經(jīng)營(yíng)影視節(jié)目播出服務(wù)、廣告資訊服務(wù)、戶外大屏幕廣告播出服務(wù)等業(yè)務(wù)，經(jīng)濟(jì)效益顯著的成熟新型業(yè)務(wù)公司。2008年3月，集團(tuán)在保證對(duì)廣電產(chǎn)業(yè)控制的基本前提下，引入市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制，與中國(guó)華建投資控股有限公司合資組建宜和購(gòu)物公司，主營(yíng)零售業(yè)務(wù)。2008年8月，集團(tuán)聯(lián)合下屬移動(dòng)視訊、天隆公司合資成立深圳市天和信息服務(wù)有限公司，整合集團(tuán)客戶資源，開(kāi)拓集團(tuán)客戶價(jià)值，提升集團(tuán)整體創(chuàng)收能力。2010年6月，集團(tuán)與中廣傳播有限公司、廣州市電視臺(tái)共同出資組建廣東中廣傳播有限公司，并具體負(fù)責(zé)廣東中廣傳播有限公司深圳分公司的具體運(yùn)營(yíng)，進(jìn)軍中國(guó)移動(dòng)多媒體廣播電視（CMMB）業(yè)務(wù)。

四、以壯大內(nèi)容及其他產(chǎn)業(yè)實(shí)力為目的的資本運(yùn)營(yíng)。近年來(lái)，在制播分離體制的有力推動(dòng)下，深圳廣電集團(tuán)借助資本運(yùn)營(yíng)手段推動(dòng)著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。體育健康公司、環(huán)球財(cái)經(jīng)公司、生活傳媒公司、花朵傳媒公司、龍媒影視公司等公司的成立，既為廣告產(chǎn)業(yè)的做大做強(qiáng)奠定了基礎(chǔ)，又為內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了重要保障，催生了系列優(yōu)秀欄目。集團(tuán)近年來(lái)還先后投入上億元投拍幾十部影視劇目，在打造了包括《命運(yùn)》《馬文的戰(zhàn)爭(zhēng)》《親兄熱弟》《少林寺之僧兵傳奇》《女人花》《家有爹娘》《和空姐一起的日子》等一批影視精品的同時(shí)，更取得了較為明顯的投資回報(bào)。集團(tuán)還在原深圳電影廠基礎(chǔ)上于2006年4月成立深廣傳媒有限公司，負(fù)責(zé)影視劇生產(chǎn)工作，成為其發(fā)展內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的重要平臺(tái)。

在做好內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，集團(tuán)還積極通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)拓展會(huì)展業(yè)務(wù)、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、餐飲物業(yè)、國(guó)際業(yè)務(wù)、報(bào)紙等其他各種產(chǎn)業(yè)類型。2002年10月，集團(tuán)整合深圳電視報(bào)與深圳市深視傳媒有限公司資源，成立深圳市深視傳媒有限公司，經(jīng)營(yíng)報(bào)紙出版、發(fā)行和廣告等業(yè)務(wù)。2003年3月，集團(tuán)成立深圳市文化產(chǎn)業(yè)（國(guó)際）會(huì)展有限公司，主營(yíng)承辦、合作舉辦國(guó)內(nèi)外文化產(chǎn)業(yè)會(huì)議和展覽活動(dòng)，提供文化產(chǎn)業(yè)咨詢、中介和文化產(chǎn)品的版權(quán)、產(chǎn)權(quán)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓交易等服務(wù)。2005年，集團(tuán)整合所有物業(yè)、后勤資源，成立深圳市廣視后勤管理有限公司，主營(yíng)餐飲及物業(yè)管理等。2008年1月，集團(tuán)獨(dú)資成立深圳廣播電影電視文化產(chǎn)業(yè)有限公司，從事文化產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等業(yè)務(wù)。此外，集團(tuán)還成立深圳廣播電影電視集團(tuán)國(guó)際公司（SZMGI），積極進(jìn)軍香港市場(chǎng)，提升其在香港的國(guó)際影響力，公司主要進(jìn)行國(guó)際頻道營(yíng)運(yùn)、內(nèi)容制作、節(jié)目交易、藝員經(jīng)紀(jì)等。

思考：把握政策導(dǎo)向，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

深圳廣電集團(tuán)的資本運(yùn)營(yíng)，一直以來(lái)嚴(yán)格遵循投融資的謹(jǐn)慎性原則，做到融資周密考慮成本，投資嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)規(guī)模由小變大、產(chǎn)業(yè)層次由單一變多樣、部分業(yè)務(wù)由培育變成熟，有效推動(dòng)了“百億集團(tuán)”目標(biāo)的實(shí)施和集團(tuán)的做大做強(qiáng)。其經(jīng)驗(yàn)主要如下：

一、服從政策是前提，會(huì)用、善用政策是關(guān)鍵。目前，我國(guó)傳媒業(yè)施行的是“事業(yè)單位，企業(yè)化管理”的運(yùn)行體制，屬于特殊的事業(yè)單位。媒體在進(jìn)行資本運(yùn)作的過(guò)程中必須服從政策的規(guī)定。媒體必須準(zhǔn)確理解政府和上級(jí)主管部門的相關(guān)政策、規(guī)定，按規(guī)則行事，做到“會(huì)用”政策；媒體還必須在深刻理解政策的基礎(chǔ)上，在政策許可的范圍內(nèi)能夠做哪些方面的資本運(yùn)營(yíng)工作，做到“善用”政策；媒體還必須保持探索的熱情，積極爭(zhēng)取政策的支持，在政策許可的范圍內(nèi)進(jìn)行新的資本運(yùn)營(yíng)方式的嘗試，創(chuàng)造條件建立資本運(yùn)營(yíng)的“緩沖區(qū)”，實(shí)現(xiàn)突破。深圳廣電集團(tuán)在資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，正是堅(jiān)持了服從政策，會(huì)用、善用政策，才在政策許可的范圍內(nèi)發(fā)揮了資本運(yùn)營(yíng)的功能，抓住了發(fā)展機(jī)會(huì)，為集團(tuán)做大做強(qiáng)奠定了必要的基礎(chǔ)。

篇(4)

[關(guān)鍵詞]資本運(yùn)營(yíng)　戰(zhàn)略決策

民營(yíng)企業(yè)是一種為民所有、為民經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)組織。新世紀(jì)以來(lái)，民營(yíng)企業(yè)獲得了快速的發(fā)展，取得了一系列令人矚目的成就。截止2008年9月，全國(guó)登記注冊(cè)的私營(yíng)企業(yè)達(dá)到643.28萬(wàn)戶，注冊(cè)資金達(dá)到11.26萬(wàn)億元。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)占我國(guó)GDP比重已超過(guò)65％，已占中國(guó)法人企業(yè)的60％以上。伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放水平的提高，僅通過(guò)簡(jiǎn)單擴(kuò)大再生產(chǎn)已難以使民營(yíng)企業(yè)在與中外競(jìng)爭(zhēng)者的較量中立于不敗之地。民營(yíng)企業(yè)要更好地適應(yīng)轉(zhuǎn)型期，就必須實(shí)現(xiàn)由單純的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)向生產(chǎn)、資本經(jīng)營(yíng)相結(jié)合轉(zhuǎn)變。

所謂資本運(yùn)營(yíng)，是指企業(yè)將自己所擁有的有形和無(wú)形的存量資本通過(guò)流動(dòng)，優(yōu)化配置等方式進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)，以最大限度地實(shí)現(xiàn)資本增值。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本運(yùn)營(yíng)可以采取收購(gòu)或兼并方式，也可以通過(guò)控股或參股進(jìn)入某一企業(yè)，還可以通過(guò)出售部分產(chǎn)權(quán)來(lái)盤活存量資產(chǎn)，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。中小企業(yè)如果能使資本運(yùn)營(yíng)達(dá)到有效率的水平，就可以實(shí)現(xiàn)短期迅速長(zhǎng)大的目標(biāo)。

一、民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)存在的問(wèn)題

盡管我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)中取得了舉世矚目的成就，但其發(fā)展中也出現(xiàn)了一些制約企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)成效的問(wèn)題。它們主要有兩個(gè)方面：

1企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制不完善

現(xiàn)代企業(yè)理論強(qiáng)調(diào)，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)切忌隨意支配資本。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在資本運(yùn)作實(shí)踐中，普遍存在片面追求機(jī)構(gòu)超大化發(fā)展，忽略企業(yè)邊際成本和機(jī)會(huì)成本，忽視生產(chǎn)要素的整合優(yōu)化等不當(dāng)做法，其結(jié)果往往是企業(yè)陷入困境，一蹶不振。究其原因，內(nèi)部管理混亂往往起到很大作用。民營(yíng)企業(yè)多為家族式企業(yè)，家長(zhǎng)式的管理具有極大的隨意性。一旦企業(yè)超大化發(fā)展，尋租、權(quán)錢交易等有損企業(yè)整體利益的現(xiàn)象便會(huì)紛至沓來(lái)。例如，作為民營(yíng)企業(yè)翹楚的太子奶曾經(jīng)在中國(guó)乳酸菌飲料行業(yè)占據(jù)龍頭地位。2005年太子奶乳品銷售收入約18億元，然而，根據(jù)中國(guó)乳業(yè)年鑒的數(shù)據(jù)顯示，2006年其銷售收入只有11.757億元，下降約34％。2010年7月，株洲市委宣傳部通報(bào)太子奶破產(chǎn)重整。據(jù)一位曾在太子奶任重要崗位的人透露，太子奶的員工大多是湖南人，關(guān)系復(fù)雜，老板李途純將一些親友分別安排在會(huì)計(jì)、出納、采購(gòu)等重要崗位，這使得企業(yè)的決策、執(zhí)行以及監(jiān)督體系都很粗糙。太子奶的失敗，很大程度上是因?yàn)闆](méi)能建立起現(xiàn)代企業(yè)制度和體系化的經(jīng)營(yíng)模式造成的。

2政府不當(dāng)干預(yù)導(dǎo)致低效率

由于我國(guó)國(guó)情的特殊性，政府為達(dá)到一定的政策目標(biāo)，經(jīng)常直接或間接干預(yù)民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，如有些地方普遍存在的“扶貧幫困”、“強(qiáng)制兼并”等活動(dòng)，這種情況嚴(yán)重地制約了民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。此外，政府有關(guān)部門人為設(shè)置行業(yè)壁壘無(wú)疑也給民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)作套上了一層沉重的枷鎖。據(jù)有關(guān)部門調(diào)查，2009年，民營(yíng)資本投資在將近30個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域存在著進(jìn)入壁壘。盡管政府近年來(lái)出臺(tái)多項(xiàng)政策強(qiáng)調(diào)要逐步放寬投資領(lǐng)域，使民間投資與外商投資等享有同等待遇，但原有的無(wú)形牢籠并沒(méi)有從根本上被打破，行業(yè)壟斷和歧視性的準(zhǔn)人政策仍然存在，如證券、保險(xiǎn)、通信、石化、電力等行業(yè)，民營(yíng)企業(yè)仍是可望而不可即。有些領(lǐng)域雖然允許民間資本涉足，但體制導(dǎo)致明顯的不公平競(jìng)爭(zhēng)。與國(guó)有經(jīng)濟(jì)和外資經(jīng)濟(jì)相比，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在投資、生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)方面，面臨更多的審批程序，手續(xù)雜、關(guān)卡多、效率低。

二、改善民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的對(duì)策

總結(jié)多年來(lái)民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，我們得出，必須腳踏實(shí)地穩(wěn)步進(jìn)取才能實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)的良性發(fā)展。新時(shí)期，民營(yíng)企業(yè)在現(xiàn)有的資源和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，應(yīng)該更加有效地實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)效率最大化與風(fēng)險(xiǎn)最小化有機(jī)結(jié)合的發(fā)展目標(biāo)。為此，有關(guān)部門應(yīng)主要在以下兩方面作出努力：

1 完善法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)行科學(xué)管理

良好的現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)發(fā)展壯大的必要條件，也是民營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身歷史跨越的必然選擇。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在達(dá)到一定的規(guī)模以后應(yīng)該按照相關(guān)公司法律的要求規(guī)范運(yùn)作。具體而言，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的不同實(shí)際情況，進(jìn)行股份制上市，實(shí)行股份有限公司、有限責(zé)任公司等現(xiàn)代公司體制的改造。同時(shí)，規(guī)范企業(yè)的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和管理層的設(shè)立制度及運(yùn)行機(jī)制，真正形成企業(yè)決策、監(jiān)督和經(jīng)營(yíng)三權(quán)各司其職、互有監(jiān)督、共同促進(jìn)的良性發(fā)展格局。此外，民營(yíng)企業(yè)也應(yīng)在科學(xué)管理上下功夫。民營(yíng)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)通常具有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)，要使民營(yíng)企業(yè)在險(xiǎn)象環(huán)生的資本市場(chǎng)中占得一席之地，企業(yè)管理層必須通過(guò)設(shè)計(jì)科學(xué)的制度，充分實(shí)現(xiàn)企業(yè)自上而下經(jīng)營(yíng)決策的科學(xué)化，從而為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展鋪平道路。

2　完善相關(guān)法規(guī)，消除不合理的市場(chǎng)壁壘

完善的法律體系是防止民營(yíng)企業(yè)利益被不公正侵占的重要手段。為此，政府有關(guān)部門必須不斷推進(jìn)《公司法》、《證券法》等相關(guān)法律的修改和完善，加快《投資法》等法規(guī)的立法工作。同時(shí)，政府應(yīng)重新定位其自身職能。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府的工作應(yīng)是掌舵而不是劃槳，政府部門在實(shí)踐中應(yīng)把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體方向，加大立法，完善市場(chǎng)體系，建立健全資本市場(chǎng)的社會(huì)保障、企業(yè)擔(dān)保等制度，向企業(yè)提供一定的技術(shù)支持、信息支持和信貸支持，從而使企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)中“后勁十足”。此外，行政部門也應(yīng)盡量降低民營(yíng)企業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻。具體而言，就是要做到打破所有制、部門以及地區(qū)隔絕封鎖的局面，使民營(yíng)企業(yè)充分獲得與外商、國(guó)有企業(yè)同等的待遇，并且在民營(yíng)企業(yè)股票上市、發(fā)行債券等融通資金方面放寬民營(yíng)企業(yè)的人門條件，真正體現(xiàn)平等的競(jìng)爭(zhēng)原則。

參考文獻(xiàn)

篇(5)

一、資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中政府的作用

如果拿市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制做比較，很自然會(huì)得出這樣的結(jié)論：前者法制環(huán)境處在不斷健全的階段，依法行政辦事是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)始終如一的倡導(dǎo)思想，市場(chǎng)調(diào)控作用處于明顯的上升態(tài)勢(shì)；后者則是潛意識(shí)的人治為主的做法，政府的行政行為干預(yù)性極強(qiáng)。通過(guò)對(duì)比，需要從中得出這樣的認(rèn)識(shí)趨向：政府作為在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的主導(dǎo)者，工作的方位、力度和寬度是值得研究與實(shí)際體現(xiàn)，該弱化的，則當(dāng)仁不讓地弱化；需強(qiáng)則強(qiáng)。在這樣的前提下，政府身處其中，依法掌握國(guó)有資本的權(quán)益，就必須與國(guó)有企業(yè)建立起規(guī)范的所有權(quán)關(guān)系。不要把政府的所有者監(jiān)控權(quán)與管理地位行政權(quán)混為一體，從管理角色出發(fā)是要把握三個(gè)方面的要點(diǎn)：

（一）建立和規(guī)范資本市場(chǎng)，用政府有形的手去牽制市場(chǎng)無(wú)形的手；

（二）不斷研究和探索資本市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律，在政策制定和落實(shí)上出新招、下新策；

（三）要用法律法規(guī)的有效性去制衡市場(chǎng)可能涌現(xiàn)的違規(guī)違法的無(wú)效性，純凈資本市場(chǎng)。上面所談的是宏觀方面。如果從所有權(quán)者的角度出發(fā)，政府就要確實(shí)要把住利益要求，確立與占用國(guó)有資本企業(yè)的給予與索取的關(guān)系，即依法授權(quán)企業(yè)擁有法定的國(guó)有資本，也許依法享有權(quán)益的取得。

總之，國(guó)有資本要本著對(duì)所有者負(fù)責(zé)任的態(tài)度，在政府產(chǎn)業(yè)政策的指導(dǎo)下，通過(guò)必要地市場(chǎng)磨練，成為有價(jià)值前景的資本。

二、應(yīng)發(fā)揮國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)實(shí)體的作用

國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)，要注重和發(fā)揮資本經(jīng)營(yíng)實(shí)體的作用，資本經(jīng)營(yíng)實(shí)體的作用非常重要，它直接關(guān)系到資本市場(chǎng)具體運(yùn)作。在國(guó)有資產(chǎn)管理體系中，各級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管委員會(huì)是第一層次；國(guó)有資產(chǎn)投資實(shí)體應(yīng)該是第二層次，這個(gè)層次最為主要的工作就是要做好國(guó)有資本的運(yùn)作，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，需要用經(jīng)營(yíng)的手段使國(guó)有資本成為流通中的有效股票，做到有效投資，效益回收，這些工作需要資本投資實(shí)體確實(shí)按照市場(chǎng)規(guī)律積極地運(yùn)作?？傊?，在相關(guān)行業(yè)中的國(guó)有企業(yè)，不能終身不嫁人，要隨著政策轉(zhuǎn)移和市場(chǎng)變化等情況，國(guó)有資本要有所變，適時(shí)適度地做出經(jīng)營(yíng)、管理改制和出讓的選擇，既能盈利賺錢，又要及時(shí)收回投資，這是資本運(yùn)營(yíng)最有效的做法。其次，資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，具體經(jīng)營(yíng)的國(guó)有企業(yè)，應(yīng)該有維護(hù)所有者權(quán)益的法律意識(shí)和責(zé)任，不因人為因素而改變的，這是資產(chǎn)所有權(quán)人的權(quán)益管理最需要的基礎(chǔ)。各級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管委員會(huì)應(yīng)該做好相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)，用法約束國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)實(shí)體自覺(jué)落實(shí)責(zé)任。國(guó)有企業(yè)應(yīng)在法律責(zé)任下自主經(jīng)營(yíng)，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，履行作為資產(chǎn)占有者的社會(huì)責(zé)任和資產(chǎn)權(quán)益責(zé)任。在目前，要按照《公司法》的規(guī)定，建立國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)公司、控股公司或投資公司。按國(guó)家所有、分級(jí)管理、自主經(jīng)營(yíng)、資本流動(dòng)、質(zhì)量為上的原則，由政府授權(quán)經(jīng)營(yíng)相關(guān)聯(lián)的國(guó)有資本，并為此承擔(dān)保值增值責(zé)任，從一定意義上講，起到維護(hù)資產(chǎn)所有者權(quán)益的責(zé)任。

三、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)要靈活多變

資本市場(chǎng)因流動(dòng)而活，資本因流動(dòng)而價(jià)值倍增，資本的流動(dòng)性是自然屬性，所以國(guó)有資本同其他方面資本一樣都具有不間斷地流動(dòng)特點(diǎn)。過(guò)去國(guó)有資本之所以不能暢快流動(dòng)，是因?yàn)槭苤普叩闹萍s、環(huán)境的影響和資本市場(chǎng)不到位等各方因素，國(guó)有資本在資本市場(chǎng)中就是體現(xiàn)純粹的自然屬性，而不要受到所有制的制衡，要秉承市場(chǎng)規(guī)律的要求，向有效益的區(qū)域流動(dòng)，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)取得應(yīng)有的資本增值。目前國(guó)有資本仍有的層次是：中央級(jí)的國(guó)有資本；省級(jí)的國(guó)有資本；相當(dāng)省一級(jí)的計(jì)劃單列城市的國(guó)有資本；市級(jí)的國(guó)有資本；縣（區(qū)）級(jí)的國(guó)有資本。這樣規(guī)定仍具較強(qiáng)的行政色彩。因此在資本操作上有很強(qiáng)的地域或條件限制，是國(guó)有資本有別于其他資本不一樣的地方。建立健全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的整個(gè)歷史過(guò)程中，要逐步創(chuàng)造條件剔除國(guó)有資本的所有制多層次性，開(kāi)辟國(guó)有資本不但可以與民營(yíng)資本、外來(lái)資本合作、合資路子，同時(shí)也要?jiǎng)?chuàng)造中央管理的國(guó)有資本能夠被地方管理的國(guó)有資本所吸納的事實(shí)，當(dāng)然多數(shù)的時(shí)候是地方管理的國(guó)有資本被中央管理的國(guó)有資本所收購(gòu)的問(wèn)題。資本流動(dòng)性決定了資本運(yùn)營(yíng)不但要跨地區(qū)、跨行業(yè)進(jìn)行的，而且要越過(guò)所有制和上下級(jí)別的關(guān)系，要沖擊不合理的層次利益。當(dāng)然也因此會(huì)受到各層次利益主義的干擾。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，要實(shí)施在國(guó)家制度下的各種形式的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，以及強(qiáng)弱組合，允許國(guó)有資本在法律規(guī)定范圍內(nèi)自由上下走動(dòng)，左右游動(dòng)，可以在較短的時(shí)間內(nèi)清除國(guó)有資本的地區(qū)、部門和行業(yè)之間無(wú)謂的分割和無(wú)效益壟斷，使國(guó)有資本在進(jìn)入市場(chǎng)法律操作問(wèn)題上無(wú)障礙化。國(guó)有資本的所有者，在分級(jí)管理的前提下，準(zhǔn)許各個(gè)層次國(guó)有資本在效益前提下的上下?lián)Q位，在無(wú)所有制約束中達(dá)到資本的相互流動(dòng)。

總之，可以通過(guò)調(diào)整所有制結(jié)構(gòu)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、調(diào)整企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)等相關(guān)措施以提高國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效益。

參考文獻(xiàn)：

[1]王竹泉.國(guó)有控股公司投資主體多元化[J].財(cái)政監(jiān)督.2008（12）

篇(6)

縱觀美國(guó)著名大企業(yè)，幾乎沒(méi)有那一家不是以某種方式，在某種程度上運(yùn)用了兼并、收購(gòu)而發(fā)展起來(lái)的。在我國(guó)，經(jīng)過(guò)十幾年的改革開(kāi)放，社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境正在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制逐步過(guò)渡，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境在經(jīng)歷了改革初期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超速發(fā)展和中期逐步從無(wú)序向有序的調(diào)整，許多政策、體制甚至企業(yè)的各類資源環(huán)境都發(fā)生了質(zhì)的變化，使許多企業(yè)自身的發(fā)展也經(jīng)歷了從企業(yè)初期迅速膨脹、到本應(yīng)步入發(fā)展初期或再次創(chuàng)業(yè)時(shí)期卻面臨著非正常的衰退和滅亡的生存威脅，為此，多數(shù)企業(yè)都不得不適應(yīng)突變的環(huán)境，并為此重新制訂相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)體制和運(yùn)做方式的戰(zhàn)略定位。資本運(yùn)營(yíng)因此成為許多企業(yè)家們?nèi)找嬷匾暤恼n題，也逐步成為許多企業(yè)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)飛躍的經(jīng)營(yíng)核心。

1992年，一些處境困難的國(guó)營(yíng)、民營(yíng)企業(yè)，在超前意識(shí)的驅(qū)動(dòng)下，利用歷史性機(jī)會(huì)完成了股份制改造并在上海或深圳證券交易所上市。其結(jié)果是這些企業(yè)不但擺脫了困境，而且獲得了奇跡般的飛躍發(fā)展：企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模成幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了上市前若干年增長(zhǎng)幅度的總和；新產(chǎn)品的推出、先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)，前所未有的市場(chǎng)地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是企業(yè)上市前所不敢想的。這就是資本運(yùn)營(yíng)的巨大威力。與企業(yè)聯(lián)盟、公司上市以及技術(shù)轉(zhuǎn)讓相比，企業(yè)的兼并收購(gòu)是更復(fù)雜和更經(jīng)常的運(yùn)作手段。一家上市公司通過(guò)對(duì)非上市公司的兼并，使該公司注入了新的資產(chǎn)，擴(kuò)大了市場(chǎng)規(guī)模；而非上市公司通過(guò)某種形式收購(gòu)一家上市公司的控股權(quán)，不僅增強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性，而且擁有了股市上的運(yùn)作載體，為其進(jìn)一步發(fā)展提供了新的空間；購(gòu)買具有上市前景企業(yè)的股份，并將該企業(yè)包裝上市，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值后套現(xiàn)。目前我國(guó)可行的企業(yè)并購(gòu)方式主要有：

一、承擔(dān)債務(wù)式重組。

指并購(gòu)企業(yè)將被并購(gòu)企業(yè)的債務(wù)及整體產(chǎn)權(quán)一并吸收，以承擔(dān)被并購(gòu)企業(yè)的債務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)的并購(gòu)。即在資產(chǎn)與負(fù)債基本對(duì)等的情況下，兼并方以承當(dāng)被兼并方債務(wù)為條件接受其資產(chǎn)，往往同時(shí)也接受被并購(gòu)方的職工。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在已發(fā)生的企業(yè)并購(gòu)中，通過(guò)承當(dāng)債務(wù)方式進(jìn)行的并購(gòu)約占并購(gòu)總額的70左右。

百大股份有限公司在1992年4月以承擔(dān)債務(wù)的形式兼并了連年虧損的杭州照相器材廠。通過(guò)重組，盤活了原杭州照相器材廠的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性存量資產(chǎn)，扭轉(zhuǎn)了經(jīng)營(yíng)虧損的局面，使新組建的杭州照相器材廠當(dāng)年就創(chuàng)利近20萬(wàn)元。1995年8月28日，全國(guó)最大的化纖生產(chǎn)企業(yè)儀征化纖以擔(dān)保債務(wù)方式與佛山市政府正式簽約，以為虧損的佛山化纖10.81億元人民幣債務(wù)提供擔(dān)保的形式，獲得了后者的全部產(chǎn)權(quán)，并3年付清9400萬(wàn)元土地使用費(fèi)。并購(gòu)后，儀征化纖少了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，擴(kuò)大了整體規(guī)模，實(shí)現(xiàn)了雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

這一方式的優(yōu)點(diǎn)是：

1、交易不用付現(xiàn)款，以未來(lái)分期付款償還債務(wù)為條件整體接受目標(biāo)企業(yè)，從而避免了并購(gòu)方的現(xiàn)金頭寸不足的困難，不會(huì)擠占營(yíng)運(yùn)資金，簡(jiǎn)單易行。

2、容易得到政府在貸款、稅收等方面的優(yōu)惠政策支持，如本金可分多年歸還，免息等，有利于減輕并購(gòu)方負(fù)擔(dān)。

3、目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)、組織和經(jīng)營(yíng)破壞程度較低。這一并購(gòu)方式適用于急于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、并購(gòu)雙方相容性強(qiáng)、互補(bǔ)性好且并購(gòu)資金不寬裕的情況。

二、收購(gòu)式重組。

并購(gòu)方出資購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)以獲得其產(chǎn)權(quán)的并購(gòu)手段。在目前資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的情況下，用銀行貸款的方式去收購(gòu)股權(quán)，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)時(shí)切實(shí)可行的手段之一。并購(gòu)后，目標(biāo)企業(yè)的法人地位消失。

案例：哈爾濱龍濱酒廠連年虧損，1995年資產(chǎn)總額為1.4億元，三九集團(tuán)在征得哈爾濱市政府同意后，出資買斷了該酒廠的全部產(chǎn)權(quán)，而新建一個(gè)類似的酒廠，至少需要2億元以上的投資和3年左右的時(shí)間。

這一方式的優(yōu)點(diǎn)是：

1、并購(gòu)方并不需要承擔(dān)被并購(gòu)方的債務(wù)，并購(gòu)速度快。

2、并購(gòu)方可以較為徹底的進(jìn)行購(gòu)并后的資產(chǎn)重組以及企業(yè)文化重塑。

3、適用于需對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行絕對(duì)控股；并購(gòu)方實(shí)力強(qiáng)大，具有現(xiàn)金支付能力的企業(yè)。

三、股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓控股式模式。

股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓指并購(gòu)公司根據(jù)股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格受讓目標(biāo)公司全部或部分產(chǎn)權(quán)，從而獲得目標(biāo)公司控股權(quán)的并購(gòu)行為。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的對(duì)象一般指國(guó)家股和法人股。股權(quán)轉(zhuǎn)讓既可以是上市公司向非上市公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)，也可以是非上市公司向上市公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)。這種模式由于其對(duì)象是界定明確、轉(zhuǎn)讓方便的股權(quán)，無(wú)論是從可行性、易操作性和經(jīng)濟(jì)性而言，公有股股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓模式均具有顯著的優(yōu)越性。

1997年發(fā)生在深、滬證券市場(chǎng)上的協(xié)議轉(zhuǎn)讓公有股買殼上市事件就有25起，如北京中鼎創(chuàng)業(yè)收購(gòu)云南保山、海通證券收購(gòu)貴華旅業(yè)、廣東飛龍收購(gòu)成都聯(lián)益等。其中，比較典型的是珠海恒通并購(gòu)上海棱光。1994年4月28日，珠海恒通集團(tuán)股份有限公司拆資5160萬(wàn)元，以每股4.3元的價(jià)格收購(gòu)了上海建材集團(tuán)持有的上海棱光股份有限公司1200萬(wàn)國(guó)家股，占總股本的33.5成為棱光公司第一大股東，其收購(gòu)價(jià)格僅相當(dāng)于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的1/3，同時(shí)法律上也不需要多次公告。

這種方式的好處在于：

1、我國(guó)現(xiàn)行的法律規(guī)定，機(jī)構(gòu)持股比例達(dá)到發(fā)行在外股份的30時(shí)，應(yīng)發(fā)出收購(gòu)要約，由于證監(jiān)會(huì)對(duì)此種收購(gòu)方式持鼓勵(lì)態(tài)度并豁免其強(qiáng)制收購(gòu)要約義務(wù)，從而可以在不承當(dāng)全面收購(gòu)義務(wù)的情況下，輕易持有上市公司30以上股權(quán)，大大降低了收購(gòu)成本。

2、目前我國(guó)的同股不同價(jià)，國(guó)家股、法人股股價(jià)低于流通市價(jià)，使得并購(gòu)成本較低；通過(guò)協(xié)議收購(gòu)非流通得公眾股不僅可以達(dá)到并購(gòu)目的，還可以得到由此帶來(lái)的"價(jià)格租金"。

四、公眾流通股轉(zhuǎn)讓模式。

公眾流通股轉(zhuǎn)讓模式又稱為公開(kāi)市場(chǎng)并購(gòu)，即并購(gòu)方通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)上市公司的股票，從而獲得上市公司控制權(quán)的行為。1993年9月發(fā)生在上海證券交易所的"寶延風(fēng)波"，拉開(kāi)了我國(guó)通過(guò)股票市場(chǎng)收購(gòu)上市公司的序幕。自此以后，有深萬(wàn)科在滬市控股上海申華、深圳無(wú)極在滬市收購(gòu)飛躍音響、君安證券6次舉牌控股上海申華等案例發(fā)生。

雖然在證券市場(chǎng)比較成熟的西方發(fā)達(dá)國(guó)家，大部分的上市公司并購(gòu)都是采取流通股轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行的，但在中國(guó)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)上市公司的可操作性卻并不強(qiáng)，先行條件對(duì)該種方式的主要制約因素有：

1、上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，不可流通的國(guó)家股、有限度流通的法人股占總股本比重約70，可流通的社會(huì)公眾股占的比例過(guò)小，這樣使的能夠通過(guò)公眾流通股轉(zhuǎn)讓達(dá)到控股目的的目文秘站:標(biāo)企業(yè)很少。

2、現(xiàn)行法規(guī)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)流通股有嚴(yán)格的規(guī)定，突出的一條是：收購(gòu)中，機(jī)構(gòu)持股5以上需在3個(gè)工作日之內(nèi)作出公告舉牌以及以后每增減2也須 作出公告。這樣，每一次公告必然會(huì)造成股價(jià)的飛揚(yáng)，使得二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)成本很高，完成收購(gòu)的時(shí)間也較長(zhǎng)。如此高的操作成本，抑制了此種并購(gòu)的運(yùn)用。

3、我國(guó)股市規(guī)模過(guò)小，而股市又有龐大的資金堆積，使的股價(jià)過(guò)高。對(duì)收購(gòu)方而言，肯定要付出較大的成本才能收購(gòu)成功，往往可能得不償失。

五、投資控股收購(gòu)重組模式。

指上市公司對(duì)被并購(gòu)公司進(jìn)行投資，從而將其改組為上市公司子公司的并購(gòu)行為。這種以現(xiàn)金和資產(chǎn)入股的形式進(jìn)行相對(duì)控股或絕對(duì)控股，可以實(shí)現(xiàn)以少量資本控制其它企業(yè)并為我所有的目的。

杭州天目藥業(yè)公司以資產(chǎn)入股的形式將臨安最早的中外合資企業(yè)寶臨印刷電路有限公司改組為公司控股69的子公司，使兩家公司實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。1997年，該公司又進(jìn)行跨地區(qū)的資本運(yùn)作，出資1530萬(wàn)元控股了黃山制藥總廠，成立了黃山市天目藥業(yè)有限責(zé)任甕，天目藥業(yè)占51的股份。

此并購(gòu)方式的優(yōu)點(diǎn)：上市公司通過(guò)投資控股方式可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，推動(dòng)股本擴(kuò)張，增加資金募集量，充分利用其"殼資源"，規(guī)避了初始的上市程序和企業(yè)"包裝過(guò)程"，可以節(jié)約時(shí)間，提高效率。

六、吸收股份并購(gòu)模式。

被兼并企業(yè)的所有者將被兼并企業(yè)的凈資產(chǎn)作為股金投入并購(gòu)方，成為并購(gòu)方的一個(gè)股東。并購(gòu)后，目標(biāo)企業(yè)的法人主體地位不復(fù)存在。

1996年12月，上海實(shí)業(yè)的控股母公司以屬下的匯眾汽車公司、交通電器公司、光明乳業(yè)公司及東方商廈等五項(xiàng)資產(chǎn)折價(jià)31.8億港元注入上海實(shí)業(yè)，認(rèn)購(gòu)上海實(shí)業(yè)新股1.62億股，每股作價(jià)19.5港元。此舉壯大了上海實(shí)業(yè)的資本實(shí)力，且不涉及資本轉(zhuǎn)移。

優(yōu)點(diǎn)：1、并購(gòu)中，不涉及現(xiàn)金流動(dòng)，避免了融資問(wèn)題；2、常用于控姑母公司將屬下資產(chǎn)通過(guò)上市子公司"借殼上市"，規(guī)避了現(xiàn)行市場(chǎng)的額度管理。

七、資產(chǎn)置換式重組模式。

企業(yè)根據(jù)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，用對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展用處不大的資產(chǎn)來(lái)置換企業(yè)未來(lái)發(fā)展所需的資產(chǎn)，從而可能導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)性變化。

鋼運(yùn)股份是上海交運(yùn)集團(tuán)公司控股的上市公司，由于該公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不善，歷年來(lái)一直業(yè)績(jī)不佳。1997年12月，交運(yùn)集團(tuán)將其屬下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)---全資子公司交機(jī)總廠和交運(yùn)集團(tuán)持有的高客公司51的股權(quán)與鋼運(yùn)公司經(jīng)評(píng)估后的資產(chǎn)進(jìn)行等值置換，置換價(jià)10841.4019萬(wàn)元，差額1690萬(wàn)元作為鋼運(yùn)股份對(duì)交運(yùn)集團(tuán)的負(fù)債，從而達(dá)到鋼運(yùn)公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移的目的，公司也因經(jīng)營(yíng)范圍的徹底轉(zhuǎn)變而更名為"交運(yùn)股份"。

優(yōu)點(diǎn)：

1、并購(gòu)企業(yè)間可以不出現(xiàn)現(xiàn)金流動(dòng)，并購(gòu)方無(wú)須或只需少量支付現(xiàn)金，大大降低了并購(gòu)成本；

2、可以有效地進(jìn)行存量資產(chǎn)調(diào)整，將公司對(duì)整體收益效果不大的資產(chǎn)剔掉，將對(duì)方的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或與自身產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大的資產(chǎn)注入，可以更為直接地轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方向和資產(chǎn)質(zhì)量，且不涉及到企業(yè)控制勸的改變；

3、其主要不足在于信息交流不充分的條件下，難以尋找合適的置換對(duì)象。

八、以債權(quán)換股權(quán)模式。

即并購(gòu)企業(yè)將過(guò)去對(duì)并購(gòu)企業(yè)負(fù)債無(wú)力償還的企業(yè)的不良債權(quán)作為對(duì)該企業(yè)的投資轉(zhuǎn)換為股權(quán)，如果需要，再進(jìn)一步追加投資以達(dá)到控股目的。

遼通化工股份有限公司是遼河集團(tuán)和深圳通達(dá)化工總公司共同發(fā)起設(shè)立的，其中遼河集團(tuán)以其屬下骨干企業(yè)遼河化肥廠的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)作為發(fā)起人的出資。錦天化是一個(gè)完全靠貸款和集資起家的企業(yè)，由于經(jīng)營(yíng)管理不善，使企業(yè)背上了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。但錦天化設(shè)計(jì)規(guī)模較大生產(chǎn)設(shè)備屬90年代國(guó)際先進(jìn)水平，恰可作為遼河化肥廠生產(chǎn)設(shè)備的升級(jí)?；谝陨显?，遼通化工將錦天化作為并購(gòu)的首選目標(biāo)。1995年底，遼河化工以承擔(dān)6億元債務(wù)的方式，先行收購(gòu)錦天化，此后，遼河集團(tuán)以債轉(zhuǎn)股方式，將錦天化改組為有限責(zé)任公司，遼通化工在1997年1月上市后，將募集的資金全面收購(gòu)改組后的錦天化，遼通化工最終以6億元的資金盤活近20億元的資產(chǎn)，一舉成為我國(guó)尿素行業(yè)的"大哥大"。

優(yōu)點(diǎn)：

1、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，可以解決國(guó)企由于投資體制缺陷造成的資本金匱乏、負(fù)債率過(guò)高的"先天不足"，適合中國(guó)國(guó)情；

2、對(duì)并購(gòu)方而言，也是變被動(dòng)為主動(dòng)的一種方式。

九、合資控股式。

又稱注資入股，即由并購(gòu)方和目標(biāo)企業(yè)各自出資組建一個(gè)新的法人單位。目標(biāo)企業(yè)以資產(chǎn)、土地及人員等出資，并購(gòu)方以技術(shù)、資金、管理等出資，占控股地位。目標(biāo)企業(yè)原有的債務(wù)仍由目標(biāo)企業(yè)承擔(dān)，以新建企業(yè)分紅償還。這種方式嚴(yán)格說(shuō)來(lái)屬于合資，但實(shí)質(zhì)上出資者收購(gòu)了目標(biāo)企業(yè)的控股權(quán)，應(yīng)該屬于企業(yè)并購(gòu)的一種特殊形式。

青島海信現(xiàn)金出資1500萬(wàn)元和1360萬(wàn)元，加上技術(shù)和管理等無(wú)形資產(chǎn)，分別同淄博電視機(jī)廠和貴州華日電器公司成立合資企業(yè)，控股51，對(duì)無(wú)力清償海信債務(wù)的山東電訊器材廠和肥城電視機(jī)廠，海信分別將其393.3萬(wàn)元和640萬(wàn)元債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，加上設(shè)備、儀表及無(wú)形資產(chǎn)投入，控股55，同他們成立合資企業(yè)，青島海信通過(guò)合資方式獲得了對(duì)合資企業(yè)的控制權(quán)，達(dá)到了兼并的目的。

優(yōu)點(diǎn)：

1、以少量資金控制多量資本，節(jié)約了控制成本；

2、目標(biāo)公司為國(guó)有企業(yè)時(shí)，讓當(dāng)?shù)氐脑泄蓶|享有一定的權(quán)益，同時(shí)合資企業(yè)仍向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)交納稅收，有助于獲得當(dāng)?shù)卣闹С郑瑥亩黄茀^(qū)域限制等不利因素；

3、將目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離出來(lái)與優(yōu)勢(shì)企業(yè)合資，規(guī)避了目標(biāo)企業(yè)歷史債務(wù)的積累以及隱性負(fù)債、潛虧等財(cái)務(wù)陷阱；

不足之處在于，此種只收購(gòu)資產(chǎn)而不收購(gòu)企業(yè)的操作易于招來(lái)非議；同時(shí)如果目標(biāo)企業(yè)身初異地，資產(chǎn)重組容易受到"條塊分割"的阻礙。

十、在香港注冊(cè)后再合資模式。

如果企業(yè)效益較好,交稅也多,你可以選擇在香港注冊(cè)公司,再與原企業(yè)進(jìn)行合資,優(yōu)化組合,享受中外合資之政策。在香港注冊(cè)公司后,可將國(guó)內(nèi)資產(chǎn)并入香港公司,為公司在香港或國(guó)外上市打下堅(jiān)實(shí)之基礎(chǔ)。如果你目前經(jīng)營(yíng)欠佳,需流動(dòng)資金或無(wú)款更新設(shè)備,也難以從國(guó)內(nèi)銀行貸款,你可以選擇在香港注冊(cè)公司,借助在香港的公司作為申請(qǐng)貸款或接款單位,以國(guó)內(nèi)之資產(chǎn)(廠房、設(shè)備、樓房、股票、債券等等)作為抵押品,向香港銀行申請(qǐng)貸款,然后以投資形式注入你的合資公司,依此滿足流動(dòng)資金缺之需要,還可享受優(yōu)惠政策。

優(yōu)點(diǎn)：

1、以合資企業(yè)生產(chǎn)之產(chǎn)品,可以較易進(jìn)入國(guó)內(nèi)或國(guó)外市場(chǎng),可較易創(chuàng)造品牌,從而獲得較大的市場(chǎng)份額。

2、香港公司屬于全球性經(jīng)營(yíng)之公司,注冊(cè)地址在境外,經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)不限,可在國(guó)外或國(guó)內(nèi)各地區(qū)開(kāi)展商務(wù),也可在各地設(shè)立辦事處、商務(wù)處及分公司;

3、香港公司無(wú)經(jīng)營(yíng)范圍之限制,可進(jìn)行進(jìn)出口、轉(zhuǎn)口、制造、投資、房地產(chǎn)電子、化工、管理、經(jīng)紀(jì)、信息、中介、、顧問(wèn)等等。

十一、股權(quán)拆細(xì)。

對(duì)于高科技企業(yè)而言，與其追求可望而不可及的上市集資，還不如通過(guò)拆細(xì)股權(quán)，以股權(quán)換資金的方式，獲得發(fā)展壯大所必需的血液。實(shí)際上，西方國(guó)家類似的作法也是常見(jiàn)的，即使是美國(guó)微軟公司，在剛開(kāi)始的時(shí)候走的也是這條路-高科技企業(yè)尋找資金合伙人，然后推出產(chǎn)品或技術(shù)，取得現(xiàn)實(shí)的利潤(rùn)回報(bào)，這在成為上市公司之前幾乎是必然過(guò)程。

十二、杠桿收購(gòu)。

指收購(gòu)公司利用目標(biāo)公司資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收入，來(lái)支付兼并價(jià)金或作為此種支付的擔(dān)保。換言之，收購(gòu)公司不必?fù)碛芯揞~資金（用以支付收購(gòu)過(guò)程中必須的 律師、會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師等費(fèi)用），加上以目標(biāo)公司的資產(chǎn)及營(yíng)運(yùn)所得作為融資擔(dān)保、還款資金來(lái)源所貸得的金額，即可兼并任何規(guī)模的公司，由于此種收購(gòu)方式在操作原理上類似杠桿，故而得名。杠桿收購(gòu)60年代出現(xiàn)于美國(guó)，之后迅速發(fā)展，80年代已風(fēng)行于歐美。具體說(shuō)來(lái)，杠桿收購(gòu)具有如下特征：

⑴收購(gòu)公司用以收購(gòu)的自有資金與收購(gòu)總價(jià)金相比微不足道，前后者之間的比例通常在10到15之間；

⑵絕大部分收購(gòu)資金系借貸而來(lái)，貸款方可能是金融機(jī)構(gòu)、信托基金甚至可能是目標(biāo)公司的股東（并購(gòu)交易中的賣方允許買方分期給付并購(gòu)資金）；

⑶用來(lái)償付貸款的款項(xiàng)來(lái)自目標(biāo)公司營(yíng)運(yùn)產(chǎn)生的資金，即從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，目標(biāo)公司將支付它自己的售價(jià)；

⑷收購(gòu)公司除投資非常有限的資金外，不負(fù)擔(dān)進(jìn)一步投資的義務(wù)，亦貸出絕大部分并購(gòu)資金的債權(quán)人，只能向目標(biāo)公司（被收購(gòu)公司）求償，而無(wú)法向真正的貸款方---收購(gòu)公司求償。實(shí)際上，貸款方往往在被收購(gòu)公司資產(chǎn)上設(shè)有保障，以確保優(yōu)先受償?shù)匚弧?/p>

銀河數(shù)碼動(dòng)力收購(gòu)香港電信就是這種資本運(yùn)營(yíng)方式的經(jīng)典手筆。由有小超人李澤楷執(zhí)掌的銀河數(shù)碼動(dòng)力相對(duì)于在香港聯(lián)交所上市的藍(lán)籌股香港電信而言，只是一個(gè)小公司。李澤楷采用以將被收購(gòu)的香港電信資產(chǎn)作為抵押，向中國(guó)銀行集團(tuán)等幾家大銀行籌措了大筆資金，從而成功地收購(gòu)了香港電信；此后再以香港電信的運(yùn)營(yíng)收入作為還款來(lái)源。

十三、戰(zhàn)略聯(lián)盟模式。

戰(zhàn)略聯(lián)盟是指由兩個(gè)或兩個(gè)以上有著對(duì)等實(shí)力的企業(yè)，為達(dá)到共同擁有市場(chǎng)、共同使用資源等戰(zhàn)略目標(biāo),通過(guò)各種契約而結(jié)成的優(yōu)勢(shì)相長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、要素雙向或多向流動(dòng)的松散型網(wǎng)絡(luò)組織。根據(jù)構(gòu)成聯(lián)盟的合伙各方面相互學(xué)習(xí)轉(zhuǎn)移，共同創(chuàng)造知識(shí)的程度不同，傳統(tǒng)的戰(zhàn)略聯(lián)盟可以分為兩個(gè)極端---產(chǎn)品聯(lián)盟和知識(shí)聯(lián)盟。

1、產(chǎn)品聯(lián)盟：在醫(yī)藥行業(yè)，我們可以看到產(chǎn)品聯(lián)盟的典型。制藥業(yè)務(wù)的兩端（研究開(kāi)發(fā)和經(jīng)銷）代表了格外高的固定成本，在這一行業(yè)，公司一般采取產(chǎn)品聯(lián)盟的形式-即競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間相互經(jīng)銷具有競(jìng)爭(zhēng)特征的產(chǎn)品，以降低成本。在這種合作關(guān)系中，短期的經(jīng)濟(jì)利益是最大的出發(fā)點(diǎn)。產(chǎn)品聯(lián)盟可以幫助公司抓住時(shí)機(jī)，保護(hù)自身，還可以通過(guò)與世界其他伙伴合作，快速、大量地賣掉產(chǎn)品，收回投資。

2、知識(shí)聯(lián)盟：以學(xué)習(xí)和創(chuàng)造知識(shí)作為聯(lián)盟的中心目標(biāo)，它是企業(yè)發(fā)展核心能力的重要途徑；知識(shí)聯(lián)盟有助于一個(gè)公司學(xué)習(xí)另一個(gè)公司的專業(yè)能力；有助于兩個(gè)公司的專業(yè)能力優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，創(chuàng)造新的交叉知識(shí)。與產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟相比，知識(shí)聯(lián)盟具有以下三個(gè)特征：

（1）聯(lián)盟各方合作更緊密。兩個(gè)公司要學(xué)習(xí)、創(chuàng)造和加強(qiáng)專業(yè)能力，每個(gè)公司的員工必須在一起緊密合作。

（2）識(shí)聯(lián)盟的參與者的范圍更為廣泛。企業(yè)與經(jīng)銷商、供應(yīng)商、大學(xué)實(shí)驗(yàn)室都可以形成知識(shí)聯(lián)盟。

篇(7)

資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)繼生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、商品經(jīng)營(yíng)之后，以所擁有的資本為對(duì)象，通過(guò)資本更大范圍的流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它是企業(yè)發(fā)展中的一個(gè)重要層次。我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)自保定、武漢首開(kāi)先河以來(lái)，經(jīng)過(guò)20世紀(jì)80年代和90年代兩次，對(duì)加快我國(guó)企業(yè)改革步伐，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)揮了重要的作用。然而，我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)還存在許多問(wèn)題，在對(duì)入世的影響展開(kāi)分析之前，對(duì)這些問(wèn)題首先要有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)。知己知彼，才能有效地應(yīng)對(duì)。

1.資本運(yùn)營(yíng)理念扭曲。

資本運(yùn)營(yíng)是相對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的概念，如果說(shuō)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是內(nèi)部經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的話，那么，資本運(yùn)營(yíng)就是外部經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。同時(shí)，資本運(yùn)營(yíng)以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)，只有在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展到一定程度，資本運(yùn)營(yíng)才具有必要性和可行性（在此，主要指生產(chǎn)型企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)）。而且，首先搞好了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，才談得上搞好其資本運(yùn)營(yíng)。從資本運(yùn)營(yíng)的目的看，資本運(yùn)營(yíng)的目的是挖掘企業(yè)潛力，培育和增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。上市籌集資金和擴(kuò)大規(guī)模只是資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的兩個(gè)環(huán)節(jié)。然而，我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)理念嚴(yán)重扭曲，表現(xiàn)在：一是將過(guò)程視為目的。將籌集資金作為資本運(yùn)營(yíng)的主要目的，為上市而上市，對(duì)企業(yè)進(jìn)行過(guò)度包裝，制造和虛假信息。更有甚者，將資本運(yùn)營(yíng)視為躲避監(jiān)管的手段，假重組真逃債。近年來(lái)，頻頻曝光的上市公司惡性造假事件就是這種扭曲理念的反映。二是將規(guī)模經(jīng)濟(jì)誤認(rèn)為是簡(jiǎn)單擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模。企業(yè)片面追求規(guī)模，對(duì)并購(gòu)對(duì)象缺乏理性分析和客觀評(píng)估，盲目重組、并購(gòu)一些無(wú)發(fā)展前途的企業(yè)或本應(yīng)該退市的上市公司，結(jié)果，非但沒(méi)有通過(guò)并購(gòu)壯大自己，反而背上沉重的包袱，有的被并購(gòu)?fù)峡?。三是脫離生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，有些企業(yè)不是以搞好自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力作為資本運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，而是盲目實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，盲目進(jìn)入自己不熟悉的行業(yè)，導(dǎo)致戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng)，首尾不能兼顧，最終陷入被動(dòng)。

2.資本運(yùn)營(yíng)主體模糊。

從理論上講，企業(yè)是資本運(yùn)營(yíng)的天然主體，然而，我國(guó)特殊的制度環(huán)境，資本運(yùn)營(yíng)主體長(zhǎng)期處于模糊狀態(tài)。一種具有代表性的現(xiàn)象是，政府往往成為資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)際主宰者。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的重心不在于企業(yè)之間的談判，而在于政府的意愿，在于和政府對(duì)被并購(gòu)企業(yè)權(quán)利與義務(wù)的談判，在于政府對(duì)上市額度的分配，在于政府對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的支持力度。也正是政府的這種特殊地位，使我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展?fàn)顩r始終緊隨政府政策的變化而進(jìn)退。我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的第二次直接根源于“十五大”的召開(kāi)。雖然政府的干預(yù)在一定程度上也會(huì)有其促進(jìn)作用，但總的說(shuō)來(lái)，它嚴(yán)重影響了資本運(yùn)營(yíng)效率的發(fā)揮，使資本運(yùn)營(yíng)中的“扶危濟(jì)困”、“拉郎配”現(xiàn)象非常普遍，資本運(yùn)營(yíng)被扭曲變樣，嚴(yán)重影響了資本運(yùn)營(yíng)效率。還有一種比較普遍的現(xiàn)象是，企業(yè)經(jīng)營(yíng)人員主宰資本運(yùn)營(yíng)。這種現(xiàn)象在西方也很普遍，但我們與西方的不同之處在于，我國(guó)國(guó)有企業(yè)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象非常嚴(yán)重，資本運(yùn)營(yíng)常常成為經(jīng)營(yíng)人員牟取私利的渠道。

3.資本運(yùn)營(yíng)人才缺乏，資本運(yùn)營(yíng)中介組織嚴(yán)重不規(guī)范。

資本運(yùn)營(yíng)是一種融科學(xué)性和藝術(shù)性于一體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它要求從業(yè)人員不僅具有廣泛的金融、證券、稅務(wù)、財(cái)務(wù)、法律、經(jīng)營(yíng)管理等方面的知識(shí)，能夠熟練運(yùn)用各種金融工具和管理手段，而且要具有企業(yè)家的市場(chǎng)洞察力和處理各種復(fù)雜事務(wù)的能力和談判能力。然而，我國(guó)這方面的人才嚴(yán)重短缺，這也是我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)難以走向規(guī)范的一個(gè)重要原因。同時(shí)，資本運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜性和專業(yè)性決定了中介組織在其中的重要作用。中介組織在資本運(yùn)營(yíng)中承擔(dān)著提供信息、咨詢、資產(chǎn)評(píng)估、融通資金等作用。然而，我國(guó)資本運(yùn)營(yíng)中介組織發(fā)育嚴(yán)重不良；存在從事資本運(yùn)營(yíng)的中介組織數(shù)量過(guò)少、從業(yè)人員素質(zhì)不高、中介組織的行為極不規(guī)范、中介組織與企業(yè)合謀欺騙投資者的惡性事件頻頻發(fā)生等問(wèn)題。

4.對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)較少。

資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)將擁有的資本在全社會(huì)優(yōu)化配置的過(guò)程，它沒(méi)有地域和國(guó)別限制。我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)在“十五大”之后的第二次中，成功地突破了地區(qū)限制，在全國(guó)范圍展開(kāi)。但是，我國(guó)到國(guó)外進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的企業(yè)數(shù)量不多，只有幾個(gè)大型國(guó)有企業(yè)在國(guó)外有資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。即使走出去的企業(yè)，有的資本運(yùn)營(yíng)也僅僅停留在融資這些相對(duì)簡(jiǎn)單的資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)上，真正具有實(shí)質(zhì)性的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，如兼并、收購(gòu)等很少。

二、入世對(duì)我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的影響

扭曲的理念、模糊的主體、人才的缺乏、中介組織的不規(guī)范和有限的范圍決定了我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)總體水平低，僅處于資本運(yùn)營(yíng)的初期階段。在這種狀況下加入WTO，將會(huì)對(duì)我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生積極和消極兩方面影響。積極影響不會(huì)自然產(chǎn)生，需要主動(dòng)應(yīng)對(duì)、利用和爭(zhēng)取。

1.入世將掀起我國(guó)企業(yè)第三次資本運(yùn)營(yíng)。

首先，外國(guó)企業(yè)主要采取并購(gòu)方式進(jìn)入我國(guó)，會(huì)推動(dòng)我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)。受世界經(jīng)濟(jì)蕭條的影響，隨著我國(guó)入世后的開(kāi)放步伐加快，外國(guó)企業(yè)將掀起進(jìn)入我國(guó)的。我國(guó)經(jīng)過(guò)20多年的改革，企業(yè)已經(jīng)擁有了較好的經(jīng)濟(jì)資源，并購(gòu)便于快速占領(lǐng)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)本土化經(jīng)營(yíng)。因此，外企在進(jìn)入方式選擇方面，與上世紀(jì)采用設(shè)備、技術(shù)與我國(guó)企業(yè)合資、合作相比，這次將會(huì)更多地采取兼并、收購(gòu)方式。這雖然也會(huì)推動(dòng)我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展，但會(huì)使被并購(gòu)企業(yè)降為從屬于外企的地位。

其次，為應(yīng)對(duì)入世，我國(guó)企業(yè)將主要通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。面對(duì)外國(guó)企業(yè)咄咄逼人的氣勢(shì)，我國(guó)企業(yè)將通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)迅速整合各種資源，培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，形成合理的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，提高資源配置效率，掀起企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)。

最后，入世有利于促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)提供巨大舞臺(tái)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，結(jié)構(gòu)調(diào)整是“十五”時(shí)期的中心任務(wù)。入世后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)一體化步伐加快，加劇了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的緊迫性。資本運(yùn)營(yíng)是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整最有效的手段。通過(guò)同部門企業(yè)的并購(gòu)可以形成合理的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，通過(guò)不同部門企業(yè)間的重組可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等等。