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篇(1)

關(guān)鍵詞：國(guó)有資產(chǎn) 運(yùn)行機(jī)制 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

一、什么是國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)

想要管理好國(guó)有資產(chǎn)，首先就要知道國(guó)有資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)目標(biāo)， 這并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的概念。多年以來， 我國(guó)的國(guó)有資產(chǎn)的管理效率十分的低下，資產(chǎn)的使用的效率也十分的低，都是因?yàn)閷?duì)于國(guó)有資產(chǎn)的發(fā)展沒有一個(gè)清晰的目標(biāo)到導(dǎo)致的。從字面上來說，國(guó)有資產(chǎn)就是國(guó)家的資產(chǎn)，人民的資產(chǎn)， 對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)的管理和使用都應(yīng)該以服務(wù)人民為主要目的， 但是怎樣才是服務(wù)于人民，滿足任命的利益，卻十分的籠統(tǒng)，沒有一個(gè)清晰的概念。并沒有明確的解釋這些目的。沒有一個(gè)清晰的管理目標(biāo)，自然容易受到管理過程中的忽視。這就造成了很多國(guó)有資產(chǎn)都遭到了浪費(fèi)，許多的國(guó)有資產(chǎn)并沒有真正的運(yùn)用到民生中去，沒有起到其應(yīng)該發(fā)揮的作用。那到底國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展的目標(biāo)是什么呢？其實(shí)國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)從根本上來說就是使實(shí)際經(jīng)營(yíng)過程中的偏差出現(xiàn)的最小化。這個(gè)最小化是和運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行比較的。所以說運(yùn)行機(jī)制的組成才是具體決定國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)的重要因素。國(guó)有資產(chǎn)的組成主要包含以下四個(gè)部分參與的主體，也就是國(guó)家、 進(jìn)行委托的管理者、 企業(yè)方面以及付出勞動(dòng)的個(gè)人。 從我們?nèi)w人民的角度來看，國(guó)家持有國(guó)有資產(chǎn)，并且確立了資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)； 宏觀上從經(jīng)濟(jì)學(xué)的穩(wěn)定方面來講 ，大的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之下有劃分出了很多的小目標(biāo)。進(jìn)行資產(chǎn)管理的一方，是受國(guó)家直接委派的，他們有義務(wù)保障國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常運(yùn)營(yíng)。 這些企業(yè)則通過對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的使用和營(yíng)運(yùn)驚醒各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展，從而達(dá)到國(guó)有資產(chǎn)的發(fā)展目標(biāo)， 當(dāng)然在滿足國(guó)家制定的各項(xiàng)任務(wù)指標(biāo)的前提之下，管理者也要考慮到企業(yè)的發(fā)展以及企業(yè)中勞動(dòng)者們的生活水平提高 ， 從企業(yè)的盈利裝康就可以直觀的看出來。從職工的角度來說，他們是國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的參與者同時(shí)也是也是勞動(dòng)者， 也是資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)結(jié)果的消費(fèi)者， 在國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)過程中一定要考慮到他們的利益。

二、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)力機(jī)制

動(dòng)力機(jī)制在國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)過程中具有十分重要的作用： 首先它是一個(gè)能夠傳遞各個(gè)機(jī)構(gòu)信息的通道 ， 能夠?qū)ξ覈?guó)的經(jīng)濟(jì)在宏觀上進(jìn)行一個(gè)合理的調(diào)控； 同時(shí)在經(jīng)營(yíng)的過程中他也是反饋機(jī)制的一個(gè)十分重要的因素 ， 動(dòng)力機(jī)制的核心的地方就是它的動(dòng)力機(jī)構(gòu) ， 它是能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)的一個(gè)核心的力量。 它也是近幾年國(guó)家對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)的管理進(jìn)行模式改進(jìn)和發(fā)展的一個(gè)切入點(diǎn) ， 同時(shí)也是新式管理模式區(qū)別于過去效率低下的管理模式的一大不同 ， 它的基本原理就是通過對(duì)于資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的各個(gè)層次進(jìn)行利益的調(diào)整從而實(shí)現(xiàn)管理效率的提高。經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑，隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，人們對(duì)于物質(zhì)上的需求越來越大。物質(zhì)上的獲益對(duì)于一個(gè)個(gè)體或者集體都有著十分強(qiáng)烈的吸引力，對(duì)于社會(huì)的各個(gè)部分都能夠起到很好的調(diào)節(jié)作用?？梢哉f，經(jīng)濟(jì)上的調(diào)配是國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中必不可少的一個(gè)手段，經(jīng)濟(jì)的地位已經(jīng)是社會(huì)上不容忽視的主導(dǎo)地位。

三、運(yùn)行機(jī)制

運(yùn)行機(jī)制簡(jiǎn)單的來說，就是監(jiān)督的機(jī)構(gòu)和評(píng)價(jià)的機(jī)構(gòu)的輔助的之下的經(jīng)營(yíng)調(diào)節(jié)機(jī)構(gòu) ， 首先通過動(dòng)力機(jī)制的作用，使得國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)能夠滿足國(guó)家既定的各項(xiàng)指標(biāo) 。然后針對(duì)這一經(jīng)營(yíng)過程進(jìn)行合理高效的監(jiān)督和結(jié)果評(píng)估，對(duì)于出現(xiàn)的問題經(jīng)過一個(gè)及時(shí)的調(diào)整，是經(jīng)營(yíng)的結(jié)果和目標(biāo)的偏差越來的越小，一下是運(yùn)行機(jī)制中需要注意的幾個(gè)原則，通過對(duì)這幾個(gè)原則的把握能夠讓整個(gè)的經(jīng)營(yíng)過程變得更加簡(jiǎn)潔、明朗，促進(jìn)其經(jīng)營(yíng)的上的成效。

（一）運(yùn)行目標(biāo)要與經(jīng)營(yíng)動(dòng)力相配合

目標(biāo)和動(dòng)力的配合主要體現(xiàn)在兩方面： 第一方面，目標(biāo)的制定要使在當(dāng)前的動(dòng)力水平之下可以達(dá)成，制定的目標(biāo)如果在動(dòng)力水平之上，很容易造成整個(gè)的經(jīng)營(yíng)過程變得浮躁起來，缺失了本來的目標(biāo)，可能會(huì)造成本末倒置的現(xiàn)象；第二個(gè)方面就是，目標(biāo)的設(shè)定應(yīng)該在機(jī)制運(yùn)行的過程中能夠不斷地將動(dòng)力擴(kuò)大。例如，如果想要提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，可以通過合理的獎(jiǎng)懲制度來實(shí)現(xiàn)， 使得企業(yè)在管理和經(jīng)營(yíng)上能夠有更高的效率和更好的收益， 從而提高人們的收入，縮小貧富差距， 使得社會(huì)的整體福利情況越來越好。對(duì)于那些想要調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)，可以通過可使用強(qiáng)制的獎(jiǎng)勵(lì)的方式去鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理者進(jìn)行創(chuàng)新，因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)不能進(jìn)行時(shí)時(shí)的保持危機(jī)感、敢于進(jìn)行創(chuàng)新，即使是國(guó)企也有垮下的一天。

（二）目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)

經(jīng)過多年的社會(huì)實(shí)踐和社會(huì)主義建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，可以看出， 行政和經(jīng)濟(jì)兩個(gè)職能如果不能得以有效的分割開來，將會(huì)帶來很多的問題， 例如對(duì)于預(yù)算的約束形同虛設(shè)， 在政策和規(guī)則的制定過程中，執(zhí)行效率十分的低。所以，一定不能夠?qū)蓚€(gè)職能合二為一： 經(jīng)營(yíng)職能，就要以提高公司的經(jīng)濟(jì)效益為目標(biāo)；行政職能就要專注于管理企業(yè)的行政事宜。只有這兩者進(jìn)行有機(jī)的統(tǒng)一到一起才能讓整個(gè)的國(guó)企迸發(fā)出新的活力，立于規(guī)則之內(nèi)而又能突破規(guī)則的傳統(tǒng)束縛，展現(xiàn)國(guó)企所應(yīng)有的創(chuàng)造力。

（三）機(jī)制的穩(wěn)定性

機(jī)制的穩(wěn)定性體現(xiàn)在國(guó)有資產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)的過程中，能夠自己調(diào)整，自己發(fā)展， 不會(huì)出現(xiàn)管理失衡、問題百出的局面。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)擁有定價(jià)的特權(quán)，在目標(biāo)構(gòu)建，動(dòng)力機(jī)制，運(yùn)行機(jī)制中要注意定價(jià)的問題，不要造成不必要的損失。通過這樣一個(gè)穩(wěn)定的機(jī)制讓國(guó)企的內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)變得更加流暢、迅猛起來，保證企業(yè)所應(yīng)具有的穩(wěn)定性和創(chuàng)造性，讓企業(yè)在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的環(huán)境中快速的成長(zhǎng)、屹立起來。

四、結(jié)束語(yǔ)

通過本文對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中各種體系的分析，指出了資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)定量化具有很大的困難國(guó)有資產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)的過程中結(jié)果出現(xiàn)偏產(chǎn)，主要原因在于各個(gè)機(jī)構(gòu)的問題， 尤其是目標(biāo)體系的建立之中， 由于目標(biāo)體系的特殊性，想要對(duì)其進(jìn)行定量化具有十分的困難性。所以理論模式運(yùn)用到實(shí)際中的定量還是一個(gè)需要解決的問題，值得我們大家進(jìn)行進(jìn)一步的討論。

參考文獻(xiàn)：

[1]譚靜.行政事業(yè)性國(guó)有資產(chǎn)管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究[D].財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所，2012

篇(2)

一、資本經(jīng)營(yíng)的概念

目前在關(guān)資本經(jīng)營(yíng)的討論中存在多種觀點(diǎn)，不論在提法上還是在界定相關(guān)內(nèi)容上都有所差異。有的稱謂“資本運(yùn)營(yíng)”，強(qiáng)調(diào)“存量資產(chǎn)”的流動(dòng)與重組；有的稱謂“資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)”強(qiáng)調(diào)“存量資產(chǎn)和增量資產(chǎn)”的優(yōu)化配置；有的稱謂“資本營(yíng)運(yùn)”，強(qiáng)調(diào)“可支配資源和生產(chǎn)要素”的謀劃與配置。我們主張采用“資本經(jīng)營(yíng)”這一術(shù)語(yǔ)。首先從資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系看，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的平衡關(guān)系，“資產(chǎn)＝資本”，如果從產(chǎn)權(quán)關(guān)系的角度看，這一平衡式還可描繪成“企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)＝債務(wù)資本＋股權(quán)資本”。從某種意義上說，在兩權(quán)分離的情況下，資產(chǎn)與資本也是分離的，即資產(chǎn)以物權(quán)的形式由企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者掌握，而資本則以股權(quán)或債權(quán)的形式由出資人或債權(quán)人擁有。從狹義的角度講,資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是企業(yè)法人財(cái)產(chǎn),強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)物權(quán)的交換或轉(zhuǎn)讓，即通過改變資產(chǎn)的實(shí)物組合形態(tài)或存在方式，通過吸收、集聚資產(chǎn)的方式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張和增值；資本經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是資本，強(qiáng)調(diào)的是股權(quán)、債權(quán)的交換或轉(zhuǎn)讓，即通過資本的流動(dòng)、重組、轉(zhuǎn)讓（兼并與收購(gòu)）等方式實(shí)現(xiàn)資本的擴(kuò)張和增值。從廣義的角度講，資產(chǎn)是資本的載體，資產(chǎn)是實(shí)物形態(tài)，資本是價(jià)值形態(tài)。資產(chǎn)與資本是從兩個(gè)不同方面說明同一事物。事實(shí)上，在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中就可能包含股權(quán)的形成或轉(zhuǎn)讓，而在資本經(jīng)營(yíng)中也可能會(huì)涉及到資產(chǎn)的重組、置換或轉(zhuǎn)讓等。從這一意義上說，這兩者沒有本質(zhì)區(qū)別。但兩者的側(cè)重點(diǎn)是不相同的，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的物質(zhì)流，資本經(jīng)營(yíng)強(qiáng)調(diào)的是資本經(jīng)營(yíng)的價(jià)值流，不但包括實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)值變化，而且包括債務(wù)資本和股權(quán)資本的優(yōu)化配置。由于資產(chǎn)實(shí)物形態(tài)的流動(dòng)和重組必須借助于價(jià)值形式進(jìn)行，即資產(chǎn)只有資本化、證券化才能進(jìn)行交易。因此從某種意義上說，“資本經(jīng)營(yíng)”比“資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)”的概念更寬泛些。至于“資本經(jīng)營(yíng)”、“資本運(yùn)營(yíng)”、“資本營(yíng)運(yùn)”，我們認(rèn)為這些提法并無內(nèi)涵上的區(qū)別，只是人們習(xí)慣上不同而已。

通過上述分析，我們認(rèn)為資本經(jīng)營(yíng)是以實(shí)現(xiàn)資本保值增值為目的，以價(jià)值形態(tài)經(jīng)營(yíng)為特征，通過生產(chǎn)要素的流動(dòng)與重組和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置，對(duì)企業(yè)全部資產(chǎn)或資本進(jìn)行綜合運(yùn)營(yíng)的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

二、資本經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模和階段時(shí)所要采取的一種戰(zhàn)略措施，它以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)和起點(diǎn)，經(jīng)過一系列的資本運(yùn)作，最終又回到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)。但資本經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)在經(jīng)營(yíng)對(duì)象等方面又有一定的區(qū)別，主要表現(xiàn)在：

（一）經(jīng)營(yíng)對(duì)象不同。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是各種產(chǎn)品或勞務(wù)，經(jīng)營(yíng)的核心問題是根據(jù)市場(chǎng)需求狀況及變化趨勢(shì)決定生產(chǎn)什么、生產(chǎn)多少以及如何生產(chǎn)。資本經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是價(jià)值化、證券化了的物化資本，或者說是資本化了的企業(yè)資源，其核心問題是如何通過優(yōu)化資源配置來提高資產(chǎn)的運(yùn)行效率，確保資本保值增值。前者經(jīng)營(yíng)的是實(shí)物形態(tài)，后者經(jīng)營(yíng)的是價(jià)值形態(tài)。

（二）市場(chǎng)條件不同。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨的市場(chǎng)主要是商品市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)者關(guān)心的主要是原料和產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格、產(chǎn)品的銷售渠道和市場(chǎng)份額。資本經(jīng)營(yíng)面臨的不僅是商品市場(chǎng)，更主要的是資本市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)者更關(guān)心各種證券的價(jià)格、金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)、資金的流向等。

（三）發(fā)展戰(zhàn)略不同。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是一種內(nèi)部管理型戰(zhàn)略或稱產(chǎn)品擴(kuò)張型戰(zhàn)略，即在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過調(diào)整內(nèi)部資源，包括控制成本、提高生產(chǎn)效率、開發(fā)新產(chǎn)品、拓展新市場(chǎng)、調(diào)整組織結(jié)構(gòu)、提高管理能力等維持并發(fā)展企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。資本經(jīng)營(yíng)是一種外部交易型戰(zhàn)略或稱資本擴(kuò)張型戰(zhàn)略，即通過吸納外部資源，包括兼并、收購(gòu)、聯(lián)合等活動(dòng)迅速擴(kuò)張企業(yè)可控制規(guī)模,提高市場(chǎng)占有率,培育出新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。在這種方式下，企業(yè)不僅可視為某一生產(chǎn)部門,也可以看作是價(jià)值增值的載體,通過企業(yè)的“買賣”實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張和價(jià)值增值。

（四）資本循環(huán)不同。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的資本循環(huán)一般依次經(jīng)過供、產(chǎn)、銷三個(gè)階段，順序地采取貨幣資本、生產(chǎn)資本和商品資本三種形態(tài)。資本經(jīng)營(yíng)中的資本循環(huán)，從廣義的角度說，不但包括了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的三個(gè)階段，而且還包括資本的籌措和投放，其資本形態(tài)包括虛擬資本（產(chǎn)權(quán)憑證）、貨幣資本、生產(chǎn)資本和商品資本等；從狹義的角度說，資本經(jīng)營(yíng)可越過產(chǎn)品這一中介，以資本的直接運(yùn)作方式（購(gòu)并、融資、資產(chǎn)重組）實(shí)現(xiàn)資本保值增值，其資本形態(tài)表現(xiàn)為虛擬資本和貨幣資本兩種形態(tài)。

（五）收益來源不同。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的收益主要來自向市場(chǎng)提品和勞務(wù)所取得的利潤(rùn)，并以此實(shí)現(xiàn)原有資本的保值增值。資本經(jīng)營(yíng)的收益主要來自于生產(chǎn)要素優(yōu)化組合后生產(chǎn)效率的提高所帶來的經(jīng)營(yíng)收益的增量，或生產(chǎn)效率提高后資本價(jià)值的增加，在某種情況下也直接表現(xiàn)為購(gòu)售活動(dòng)的資本利得收益。

三、資本經(jīng)營(yíng)的基本方式

資本經(jīng)營(yíng)的方式在不同的論著中有不同的表述，從資本價(jià)值總額變動(dòng)觀察，資本經(jīng)營(yíng)一般有三種方式：一是做加法，即實(shí)行跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的聯(lián)合，發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)，取得規(guī)模效益；二是做減法，即淘汰一批長(zhǎng)線產(chǎn)品和虧損企業(yè)，以及低水平、重復(fù)建設(shè)企業(yè)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展減虧解困；三是做乘法，即走聯(lián)合、并購(gòu)、控股、參股之路，在啟動(dòng)存量資產(chǎn)，縮短建設(shè)周期，促進(jìn)存量資產(chǎn)優(yōu)化組合的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，取得規(guī)模效益。

從具體運(yùn)作實(shí)踐分析，企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的方式主要有五種：

（一）股權(quán)轉(zhuǎn)讓式。股權(quán)轉(zhuǎn)讓式是目前我國(guó)資本市場(chǎng)中發(fā)生頻率最高的資本經(jīng)營(yíng)方式。它又可細(xì)分為協(xié)議轉(zhuǎn)讓與無償劃撥兩種方式。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的對(duì)象一般是國(guó)家股和法人股，由于我國(guó)上市公司絕大多數(shù)是由國(guó)有企業(yè)改制形成的，且國(guó)有股、法人股在企業(yè)中占絕對(duì)比重，通過國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓與集中，成為上市公司重組過程中最迅速、最經(jīng)濟(jì)的一種方式。上市公司股權(quán)無償劃撥是指上市公司的所有者（一般是指政府）通過行政手段將上市公司產(chǎn)權(quán)（通常指國(guó)家股）無償劃撥給有關(guān)公司的重組行為。

（二）并購(gòu)、聯(lián)合式。并購(gòu)與聯(lián)合是企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)中最為活躍的運(yùn)作方式。并購(gòu)方式一般有購(gòu)買式，即并購(gòu)方出資購(gòu)買目標(biāo)公司的資產(chǎn)以獲得其產(chǎn)權(quán)，并購(gòu)后，被并購(gòu)公司的法人主體地位隨之消失；承債式，即并購(gòu)方以承擔(dān)目標(biāo)公司債務(wù)為條件接受其資產(chǎn)并取得產(chǎn)權(quán)，這種形式在我國(guó)現(xiàn)實(shí)中應(yīng)用最為廣泛；控股式，即一個(gè)企業(yè)通過購(gòu)買目標(biāo)公司一定比例的股票或股權(quán)達(dá)到控股以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的目的；吸收股份式，即并購(gòu)企業(yè)通過吸收目標(biāo)公司的資產(chǎn)或股權(quán)入股，使目標(biāo)公司原所有者或股東成為并購(gòu)企業(yè)的新股東的一種并購(gòu)手段；杠桿式，即指并購(gòu)方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)為抵押，通過舉債融資對(duì)目

標(biāo)公司進(jìn)行并購(gòu)的一種方式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1997年全球企業(yè)購(gòu)并總額達(dá)12023億美元。世界范圍內(nèi)并購(gòu)浪潮最顯著的特點(diǎn)是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，繼美國(guó)電話電報(bào)公司出資126億美元收購(gòu)麥考移動(dòng)通信公司后，波音公司購(gòu)進(jìn)擁有世界民用客機(jī)15％市場(chǎng)占有率的麥道公司，并引發(fā)了歐洲航空公司的聯(lián)合。在我國(guó)，繼1997年8月廣東TCL電子集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了與年銷售額10億元的河南新鄉(xiāng)美樂電子集團(tuán)的聯(lián)合后：9月北京西單市場(chǎng)集團(tuán)與北京友誼商業(yè)集團(tuán)結(jié)束單體經(jīng)營(yíng)合二為一，組建了北京最大的商業(yè)企業(yè)集團(tuán)，總投資15億元；11月由江蘇南京地區(qū)四家特大企業(yè)金陵石化公司、揚(yáng)子石化公司、儀征化纖集團(tuán)公司、南化集團(tuán)公司及江蘇省石油集團(tuán)有限公司組建成中國(guó)東聯(lián)石化集團(tuán)有限責(zé)任公司等。

（三）資產(chǎn)剝離式。資產(chǎn)剝離是指將非經(jīng)營(yíng)性閑置資產(chǎn)、無利可圖資產(chǎn)以及已經(jīng)達(dá)到預(yù)定目的的資產(chǎn)從公司資產(chǎn)中分離出來。從表面上看是公司規(guī)模的收縮，但其實(shí)質(zhì)是收縮后更大幅度更高效率的擴(kuò)張。資產(chǎn)剝離使公司選擇適合自己經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)，剔除自己不善于管理的資產(chǎn)，可大大提高公司資產(chǎn)運(yùn)作效率。資產(chǎn)剝離的方式一般包括減資、置換、出售等。國(guó)外一項(xiàng)研究表明，與同業(yè)兼并相比，無關(guān)聯(lián)行業(yè)兼并的成功率很低，這種兼并后的低效率往往使公司在兼并后重新剝離資產(chǎn)，出售分支機(jī)構(gòu)和其他經(jīng)營(yíng)單位。如賽格集團(tuán)在資本經(jīng)營(yíng)中，采取激活有效資產(chǎn)與流動(dòng)無效資產(chǎn)并重的策略，在盤活有效資產(chǎn)的同時(shí)，采取種種方式，讓無效資產(chǎn)也流動(dòng)起來。在1993年至1996年4年間，對(duì)那些產(chǎn)品不適應(yīng)市場(chǎng)需要，資產(chǎn)回報(bào)率低,且不符合集團(tuán)整體發(fā)展戰(zhàn)略的26家企業(yè)，果斷地進(jìn)行清理和解散。對(duì)一些承擔(dān)無限責(zé)任、經(jīng)濟(jì)效益低下的6家租賃企業(yè)宣布終止經(jīng)營(yíng)，對(duì)部分嚴(yán)重虧損的12家國(guó)內(nèi)外銷售網(wǎng)點(diǎn)予以撤消。對(duì)一些參股比例小、經(jīng)營(yíng)無前途的企業(yè)和雖然處于盈利狀態(tài)，但從整體上看對(duì)集團(tuán)發(fā)展幫助不大的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，到1997年初，已轉(zhuǎn)讓股權(quán)10家，還有17家在洽談之中。對(duì)一些因經(jīng)營(yíng)管理不善，虧損嚴(yán)重，資不抵債的企業(yè)，根據(jù)《破產(chǎn)法》的規(guī)定，宣告破產(chǎn)。在4年間，賽格集團(tuán)成功地調(diào)整了50多家企業(yè)，收回資金2億多元，使資本在運(yùn)動(dòng)中得到了增值。4年間，集團(tuán)不僅消化了歷史上2億元的潛在虧損,而且實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)11.85億元,其中1996年實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)3.5億元，比1992年增長(zhǎng)了3.5倍。

（四）租賃、托管經(jīng)營(yíng)式。租賃和托管這種方式能夠在不改變或暫時(shí)不改變?cè)挟a(chǎn)權(quán)歸屬的前提下，直接開展企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)和重組，從而有效地回避了企業(yè)破產(chǎn)、購(gòu)并過程中某些問題和操作難點(diǎn)，是現(xiàn)有條件下大規(guī)模進(jìn)行國(guó)有企業(yè)改革的有效方式之一。如江蘇大地集團(tuán)租賃了停產(chǎn)半年多的黑龍江安達(dá)植物油廠、租賃了虧損的徐州利康爾食品廠，既解決了自己的生產(chǎn)線短缺問題，又盤活了閑置的資產(chǎn)。又如，1996年，南京金箔集團(tuán)公司托管經(jīng)營(yíng)南京起重電機(jī)廠；鞍山一工采用期權(quán)方式托管遼工集團(tuán)的三家合資企業(yè)等。由于租賃與托管并沒有引起產(chǎn)權(quán)變更或資本易位，因此它們并不是嚴(yán)格意義上的資本經(jīng)營(yíng)。但與破產(chǎn)兼并相比，租賃和托管可以避免破產(chǎn)、兼并等某些敏感性問題，引起社會(huì)震動(dòng)小，操作成本低，且能起到穩(wěn)定社會(huì)、減輕政府負(fù)擔(dān)的社會(huì)效應(yīng)。因此有人把租賃與托管經(jīng)營(yíng)稱為“承包的有效延伸，兼并的溫和過渡”。

（五）品牌經(jīng)營(yíng)式。品牌經(jīng)營(yíng)主要是利用名牌效應(yīng)進(jìn)行低成本擴(kuò)張。名牌作為一項(xiàng)無形資產(chǎn)，具有強(qiáng)大的市場(chǎng)開拓力、文化內(nèi)蓄力、信譽(yù)輻射力、資產(chǎn)擴(kuò)張力和超常獲利力。如無錫小天鵝集團(tuán)利用“小天鵝”商標(biāo)與武漢荷花洗衣機(jī)廠聯(lián)姻，既實(shí)現(xiàn)了小天鵝的品牌價(jià)值，又盤活了荷花洗衣機(jī)廠閑置的生產(chǎn)線。雙方戰(zhàn)略合作3年之后，到1997年底，荷花洗衣機(jī)廠向小天鵝集團(tuán)贈(zèng)送3410萬元固定資產(chǎn)的51％的產(chǎn)權(quán)，從此正式成為小天鵝集團(tuán)的重要成員之一。這是小天鵝集團(tuán)由品牌經(jīng)營(yíng)邁入資本聯(lián)合的新舉措，也是國(guó)內(nèi)企業(yè)重組方面的一個(gè)新動(dòng)向。

在實(shí)務(wù)操作中，不同形式的資本經(jīng)營(yíng)方式可單獨(dú)運(yùn)作，也可結(jié)合在一起共同使用。

四、資本經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)誤區(qū)

資本經(jīng)營(yíng)作為現(xiàn)代企業(yè)的有效管理手段，曾被一些具有超前意識(shí)的企業(yè)家成功地應(yīng)用，并創(chuàng)造了企業(yè)超常發(fā)展的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。但是，由于資本經(jīng)營(yíng)的理論研究和實(shí)踐探索時(shí)間較短，加之資本經(jīng)營(yíng)所需要的制度環(huán)境和條件尚不完全，以至于在資本經(jīng)營(yíng)的理念和操作中存在著不少誤區(qū)，從而使一些實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)的企業(yè)未達(dá)到預(yù)期目的。

誤區(qū)一，認(rèn)為資本經(jīng)營(yíng)高于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。目前，有相當(dāng)一部分人士認(rèn)為資本經(jīng)營(yíng)是一種高級(jí)的經(jīng)營(yíng)形式，企業(yè)要從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營(yíng)；而一些企業(yè)抓住資本經(jīng)營(yíng)題材，在行業(yè)內(nèi)外、地區(qū)內(nèi)外大舉擴(kuò)張，忽視了自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)。這種觀念上的錯(cuò)誤極有可能把資本經(jīng)營(yíng)引入歧途。

從理論上說,資本經(jīng)營(yíng)屬于投資銀行等中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù),與生產(chǎn)企業(yè)有關(guān)的主要是并購(gòu)、融資、股權(quán)重組、資產(chǎn)重組等項(xiàng)業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)在一定條件下可以暫時(shí)脫離生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而單獨(dú)運(yùn)作并獲得一定的資本收益，但本質(zhì)上資本經(jīng)營(yíng)最終必須服從或服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。這是因?yàn)椋谝唬a(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)都是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)的手段，只是經(jīng)營(yíng)方式不同，前者側(cè)重于產(chǎn)品擴(kuò)張，屬于內(nèi)部管理型，后者側(cè)重于資本擴(kuò)張，屬于外部交易型，兩者相輔相成，密切配合，并無高低之分。第二，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是資本經(jīng)營(yíng)的起點(diǎn)和歸屬，也是資本經(jīng)營(yíng)存在和效能發(fā)揮的基礎(chǔ)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上說，能夠創(chuàng)造市場(chǎng)需求的物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的基礎(chǔ)，也是資本增值的源泉。作為建立在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上的一種經(jīng)營(yíng)手段，資本經(jīng)營(yíng)必須具備一定的內(nèi)在條件，諸如要有名牌產(chǎn)品、要有過硬的核心技術(shù)、要有相應(yīng)的管理優(yōu)勢(shì)、要有完善的銷售網(wǎng)絡(luò)等。也就是說，只是具備良好的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)的企業(yè)才能有效地實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)，很難設(shè)想一個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)境況較差的企業(yè)能夠成功地進(jìn)行兼并或收購(gòu)活動(dòng)。

誤區(qū)二，盲目追求多元化經(jīng)營(yíng)。有些人認(rèn)為兼并、收購(gòu)某些與自己主業(yè)無關(guān)的企業(yè)，實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，會(huì)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。但實(shí)際上，如果企業(yè)實(shí)行無關(guān)聯(lián)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，不太熟悉所進(jìn)入的行業(yè)，反而會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)。正如美國(guó)著名管理學(xué)家德魯克所言，一個(gè)企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)程度越高，協(xié)調(diào)活動(dòng)和可能造成的決策延誤越多。無關(guān)聯(lián)多元化使企業(yè)所有者與高層經(jīng)理進(jìn)入全新的領(lǐng)域，對(duì)并購(gòu)對(duì)象所在行業(yè)不甚了解，往往難以作出明智的決策。同時(shí)，這些并購(gòu)還使企業(yè)分支機(jī)構(gòu)迅速增多，鏈條拉長(zhǎng)，使總部很難根據(jù)變化了的情況迅速作出反應(yīng)和決策，單純追求投資領(lǐng)域多元化經(jīng)營(yíng)是資本經(jīng)營(yíng)的最大誤區(qū)，它使主性業(yè)不精，副業(yè)不旺。無關(guān)聯(lián)多元化擴(kuò)張的結(jié)果不僅不能給企業(yè)帶來跳躍性發(fā)展和機(jī)遇，反而使本充滿活力的企業(yè)走向衰退或破產(chǎn)。有的企業(yè)本無良好的基礎(chǔ)和業(yè)績(jī)支撐，由于收購(gòu)項(xiàng)目與企業(yè)原先所具有的核心產(chǎn)品、技術(shù)缺乏內(nèi)在的聯(lián)系，又未能在新產(chǎn)品中培育出新的核心產(chǎn)品，最終把自己原有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也喪失了。

誤區(qū)三，過分強(qiáng)調(diào)低成本擴(kuò)張。在目前的資本經(jīng)營(yíng)中，有一些比較流行的方式，諸如無償劃撥式、自愿聯(lián)合式、無形資產(chǎn)控股式、企業(yè)托管式、承債并購(gòu)式、租賃式、產(chǎn)權(quán)置換式、聯(lián)合參股式、股票發(fā)行上市式、定金收購(gòu)式等。所有這些方式，

相對(duì)于全額并購(gòu)方式來說，直接動(dòng)用的現(xiàn)金較少，甚至“一分不動(dòng)”就可以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)目的。這種看似低成本的擴(kuò)張方式很為一些企業(yè)界人士所看好。事實(shí)上，許多并購(gòu)案例，看起來直接投入很少，其實(shí)背上了巨額債務(wù)和無底的開支負(fù)擔(dān)。這些成本或費(fèi)用主要包括：

第一，并購(gòu)前期費(fèi)用，主要包括：（1）交易成本,即并購(gòu)過程中所發(fā)生的搜尋、策劃、談判、文本擬定、資產(chǎn)評(píng)估、法律鑒定、公證等中介費(fèi)用；發(fā)行股票時(shí)支付的申請(qǐng)費(fèi)、承銷費(fèi)等。（2）改組改制成本,在并購(gòu)或資產(chǎn)置換或托管方式下，并購(gòu)方還要派遣人員進(jìn)駐，要安置原有領(lǐng)導(dǎo)班子和富余人員，要?jiǎng)冸x非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，要淘汰無效設(shè)備，要進(jìn)行人員培訓(xùn)，要建立新的董事會(huì)和經(jīng)理班子,這些都需要支付一定的費(fèi)用。（3）更名成本，并購(gòu)成功后，還要發(fā)生重新注冊(cè)費(fèi)、工商管理費(fèi)、土地轉(zhuǎn)讓費(fèi)、公告費(fèi)等。

第二，并購(gòu)后費(fèi)用。為使并購(gòu)企業(yè)立即運(yùn)行起來，還需要支付：（1）啟動(dòng)資金或開辦費(fèi)；（2）為新企業(yè)打開市場(chǎng)，必須支付的市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)、廣告費(fèi)、網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置費(fèi)等；（3）管理費(fèi)，既包括與新企業(yè)有關(guān)的生產(chǎn)、技術(shù)、人員的費(fèi)用,也包括因公司總部管理鏈條拉長(zhǎng)而加大的管理費(fèi)用；（4）財(cái)務(wù)費(fèi)用，既包括承債式并購(gòu)或租賃式經(jīng)營(yíng)所需支付的原有的債務(wù)本息或租金，還包括為新企業(yè)發(fā)生債券、取得銀行借款所需支付的債務(wù)本息。

第三，機(jī)會(huì)成本。一項(xiàng)并購(gòu)活動(dòng)所發(fā)生的機(jī)會(huì)成本不僅包括并購(gòu)活動(dòng)中的實(shí)際費(fèi)用，還包括因這些費(fèi)用支出所放棄其他投資而減少的收益，即“機(jī)會(huì)成本＝并購(gòu)實(shí)際費(fèi)用＋投資于其他項(xiàng)目的收益”。

1997年6月，湖北康賽集團(tuán)有限公司為填補(bǔ)真絲類產(chǎn)品生產(chǎn)空白，實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張,決定兼并浙江亞馬絲調(diào)集團(tuán)有限公司。雙方簽訂初步兼并協(xié)議后，康賽就借給亞馬200萬元資金,讓其先行啟動(dòng)生產(chǎn)。隨后花費(fèi)了近百萬元聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)亞馬公司進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估和審計(jì)。隨著審計(jì)和評(píng)估前期工作的開展，亞馬內(nèi)部的諸多問題逐漸暴露，使康賽面對(duì)無數(shù)的“黑匣子”而無法解決，兼并終于陷入僵局。康賽兼并亞馬計(jì)劃擱淺,其原因之一就是康賽在沒有弄清亞馬公司真實(shí)情況下就匆忙與之簽訂兼并協(xié)議,結(jié)果不但沒有吃到“餡餅”，反面瀕臨“陷阱”。

誤區(qū)四，把資本經(jīng)營(yíng)等同于股票上市和企業(yè)改制的妙方。資本經(jīng)營(yíng)作為企業(yè)的一種外部交易戰(zhàn)略，不僅在微觀上具有擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的作用，而且在宏觀上具有調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)結(jié)構(gòu)，盤活存量資產(chǎn)的效能。正是資本經(jīng)營(yíng)這一特殊作用，引起了我國(guó)經(jīng)濟(jì)界、企業(yè)界的廣泛重視與關(guān)注，以至于以此相關(guān)的話題成為人們談?wù)摰慕裹c(diǎn)和熱點(diǎn)。但在資本經(jīng)營(yíng)的實(shí)務(wù)操作中，許多企業(yè)把它等同于股票上市或股票炒作。于是一些經(jīng)營(yíng)狀況不佳、本身不夠上市條件的企業(yè)，卻通過母體裂變，將企業(yè)中效益好的部分組成股份公司，企圖上市“圈錢”。另外一些小型企業(yè)為達(dá)到上市目的，通過各種方法尋求與其他企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，一旦取得上市資格，企業(yè)內(nèi)部又各自為政，經(jīng)營(yíng)分散，既談不上主業(yè)，也未形成規(guī)模，使企業(yè)成為一個(gè)個(gè)“獨(dú)聯(lián)體”。甚至一些經(jīng)營(yíng)虧損的企業(yè)，為實(shí)現(xiàn)扭虧，不是在主營(yíng)業(yè)務(wù)上努力，而是把工作重點(diǎn)放在盤活土地存量資產(chǎn)，通過土地評(píng)估和置換取得級(jí)差收益，僅在賬面上作文章。

資本經(jīng)營(yíng)與股票上市有一定的聯(lián)系，如股票交易可為企業(yè)兼并、收購(gòu)和重組提供一些便利。但股票交易并不是資本經(jīng)營(yíng)的唯一的形式，事實(shí)上大多數(shù)企業(yè)是非上市公司，股票不上市，則很難通過股票市場(chǎng)進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。資本經(jīng)營(yíng)也不等于股票交易，很多企業(yè)有意無意將其當(dāng)成一回事，放棄主業(yè)于不顧，從事股票、證券的炒買炒賣，不但有悖于資本經(jīng)營(yíng)的初衷與本質(zhì)，而且可能使企業(yè)陷入更糟的境地。

事實(shí)上，資本經(jīng)營(yíng)作為企業(yè)外部擴(kuò)張的有效機(jī)制，必須具備的基本條件是：企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)必須達(dá)到一定的規(guī)模，企業(yè)的凈資產(chǎn)必須達(dá)到一定的規(guī)模。資本經(jīng)營(yíng)中的生產(chǎn)要素優(yōu)化配置或產(chǎn)權(quán)流動(dòng)實(shí)質(zhì)上就是資本關(guān)系的重新界定，企業(yè)的并購(gòu)、分拆都依賴于一定資本規(guī)模這一基礎(chǔ)，沒有一定規(guī)模的主營(yíng)業(yè)務(wù)，沒有一定規(guī)模的凈資產(chǎn)，企業(yè)的融資和投資策略都會(huì)受到限制。因此，資本經(jīng)營(yíng)不是也不應(yīng)該是任一企業(yè)隨時(shí)都可進(jìn)行的，不是也不可能是所有企業(yè)都能引用的靈丹妙藥。

誤區(qū)五，把資本經(jīng)營(yíng)異化為政府行政推動(dòng)行為。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資本經(jīng)營(yíng)主體必須是具有獨(dú)立法人資格的企業(yè)而不是政府。但由于目前國(guó)有資產(chǎn)管理體制以及企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革不到位，政府作為國(guó)有資產(chǎn)的所有者和管理者,對(duì)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)進(jìn)行一定程度上的介入是必要的,它對(duì)于解決國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)配置中的“凝固性”和“偏置性”，促使資源流向資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率高的行業(yè)或企業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有重要作用。但現(xiàn)在的問題是，一些地方政府不是從效率效益原則出發(fā)，而是從政績(jī)出發(fā)，把資本經(jīng)營(yíng)搞成“群眾運(yùn)動(dòng)”。1998年初，少數(shù)地方在國(guó)有小企業(yè)改制中，出現(xiàn)了一股出售小企業(yè)成風(fēng)的傾向,某些地區(qū)甚至召開動(dòng)員大會(huì),定進(jìn)度，壓指標(biāo)，實(shí)行“一賣了之”的政策。有的地區(qū)借助政府力量，組建了一批并未形成規(guī)模效益和集團(tuán)優(yōu)勢(shì)的“企業(yè)集團(tuán)”，甚至把一些效益很差陷入困境的企業(yè)依靠行政力量硬性搭配效益好的企業(yè),大搞“拉郎配”,結(jié)果壞的企業(yè)沒變好，好的企業(yè)被拖垮。政府對(duì)一些經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)實(shí)施優(yōu)惠政策（如減免債務(wù)等，轉(zhuǎn)移不良資產(chǎn)），不僅不利于市場(chǎng)主體的培育，而且也使市場(chǎng)資源配置功能失靈。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的意義上說，在企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)過程中，任何資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓、交換、分離、合并都意味著企業(yè)產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)權(quán)關(guān)系的改變。從法律的角度分析，企業(yè)產(chǎn)權(quán)主要包括出資者所有權(quán)和企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，出資者一旦把資產(chǎn)變?yōu)橘Y本金注入企業(yè)，就以價(jià)值形態(tài)存在于企業(yè)，從而與出資者的其他財(cái)產(chǎn)相分離，變成了企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)；出資者不能再直接支配這一價(jià)值形態(tài)的財(cái)產(chǎn)，并且除依法轉(zhuǎn)讓外，不得從企業(yè)中抽回；出資者依法享有財(cái)產(chǎn)收益權(quán)和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收益權(quán)，依法約束和監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；出資者不能隨意直接干預(yù)企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，只能運(yùn)用其所有權(quán)的讓渡去影響企業(yè)的行為和資產(chǎn)的重組。企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)一般由董事會(huì)代為行使，并得以自主企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此，企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的主體應(yīng)是具有法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，政府的責(zé)任只是為企業(yè)實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)提供外部條件,制定經(jīng)濟(jì)規(guī)則和保持社會(huì)秩序穩(wěn)定。對(duì)于國(guó)有企業(yè)來說,資本經(jīng)營(yíng)必須以國(guó)有資本保值增值為目標(biāo)，必須在政府有關(guān)部門的有效監(jiān)督下進(jìn)行,但有效監(jiān)督?jīng)Q不是包辦代替。在一般情況下,企業(yè)出資者應(yīng)該多元化，不能只有一個(gè)國(guó)家股東，且國(guó)家股東不宜占絕對(duì)控股地位，否則企業(yè)永遠(yuǎn)不能改變政府的附屬地位，也不能獲得真正意義上的資本經(jīng)營(yíng)自。

誤區(qū)六，把資本經(jīng)營(yíng)作為逃債廢債的渠道與途徑。在當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)中，許多企業(yè)熱衷于資本經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在動(dòng)機(jī)是為了逃避債務(wù)。自1995年以來,按照中央對(duì)國(guó)有企業(yè)改革的總體部署,我國(guó)進(jìn)行了建立現(xiàn)代企業(yè)制度、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、組建企業(yè)集團(tuán)和國(guó)家控股公司試點(diǎn)及“抓大放小”、“三改一加強(qiáng)”等工作，對(duì)企業(yè)實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)，包括資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)重組、債權(quán)債務(wù)重組等。在這一過程中，企業(yè)借重組之機(jī)，采取各種形式逃避銀行債務(wù)，如搞假破產(chǎn)、合資嫁接、母體裂變、國(guó)有民營(yíng)、化整為零、金蟬脫殼等方式逃避和架

空對(duì)銀行的債務(wù)。同時(shí)，政府的一些政策,又助長(zhǎng)了這種逃債廢債行為,如實(shí)施“優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)試點(diǎn)”和相應(yīng)沖銷呆賬壞賬準(zhǔn)備金政策，的確助長(zhǎng)了“假破產(chǎn)、真廢債”行為。如現(xiàn)行政策允許銀行將呆賬壞賬準(zhǔn)備金支付那些經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，給予它們免息減息的好處，這無疑為企業(yè)的逃債廢債提供了政策上的保障和契機(jī)。

西方人說，馬克思把“資本”留在了西方，把“論”留在了東方。而今，東方不僅在談?wù)摗百Y本”，而且在實(shí)實(shí)在在地經(jīng)營(yíng)“資本”。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)權(quán)制度的變革和資源配置方式的改變，以資本導(dǎo)向?yàn)橹行牡馁Y本經(jīng)營(yíng)為企業(yè)改革和發(fā)展提供了新的契機(jī)和方式，而在資本經(jīng)營(yíng)的背后，又隱含著資本權(quán)力和利益的較量和重新分配。風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，只有真正把握資本經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵和運(yùn)作方式，才能有效實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)，獲得企業(yè)資本價(jià)值最大化。

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參考資料：

1.葛兆強(qiáng)：《資本經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)誤區(qū)及其矯正對(duì)策》，《經(jīng)濟(jì)研究參考》1998年第16期。

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篇(3)

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；資本經(jīng)營(yíng)；問題及對(duì)策

一、資本經(jīng)營(yíng)概述

1.資本經(jīng)營(yíng)概念。廣義的資本經(jīng)營(yíng)概念是將資本增值作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)最大化目標(biāo)，并通過優(yōu)化配置企業(yè)資本和企業(yè)生產(chǎn)要素，對(duì)企業(yè)全部資產(chǎn)實(shí)施有效的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。而狹義的資本經(jīng)營(yíng)是指通過資產(chǎn)重組、兼并等方式來優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)的配置，而這種配置又獨(dú)立于企業(yè)的商品經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)效率和效率得到最大化，并使企業(yè)資產(chǎn)增值達(dá)到最大限度的一種經(jīng)營(yíng)方式。

資本經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，資本經(jīng)營(yíng)的運(yùn)作機(jī)制以資本為中心；第二，資本經(jīng)營(yíng)的運(yùn)行管理形態(tài)主要是價(jià)值形態(tài)；第三，資本經(jīng)營(yíng)更加重視企業(yè)資本的使用和支配；第四，資本經(jīng)營(yíng)的方式是開放的，流動(dòng)性較強(qiáng)；第五，資本經(jīng)營(yíng)以資本組合方式回避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.資本經(jīng)營(yíng)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的作用。首先，資本經(jīng)營(yíng)可以擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。由于資本經(jīng)營(yíng)運(yùn)作過程中使企業(yè)的資本得到了最大限度的使用和支配，以較少的企業(yè)資本調(diào)動(dòng)和支配了更多的社會(huì)資本，不但運(yùn)用企業(yè)內(nèi)部資源優(yōu)化組合方式使企業(yè)資本實(shí)現(xiàn)增值，而且還利用兼并等方式實(shí)行企業(yè)資本的擴(kuò)張，合理的優(yōu)化配置了企業(yè)內(nèi)部與外部的資源，使企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，資本獲得集中。

其次，資本經(jīng)營(yíng)有效的推動(dòng)了企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和演變過程中，企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也在不斷的演進(jìn)，在這要的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，企業(yè)將面臨巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。為此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)市場(chǎng)為導(dǎo)向，調(diào)整企業(yè)自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以獲取更多市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的生產(chǎn)權(quán)力和發(fā)展權(quán)力，使企業(yè)在市場(chǎng)中更具控制力和影響力。

除此之外，資本經(jīng)營(yíng)可以使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。由于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理優(yōu)化取決于企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例。如果企業(yè)的資本大部是借入的，則企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)向“劣化”趨勢(shì)發(fā)展，使企業(yè)承擔(dān)的負(fù)債加重，同時(shí)也體現(xiàn)了企業(yè)的自有資本有所不足。此時(shí)，資本經(jīng)營(yíng)則可以推動(dòng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)向“優(yōu)化”方面轉(zhuǎn)變，利用股份制作資本經(jīng)營(yíng)方式促進(jìn)長(zhǎng)期債務(wù)與權(quán)益資本的比例關(guān)系合理化，分散企業(yè)投資所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀分析

1.資本經(jīng)營(yíng)運(yùn)作平臺(tái)正在建立當(dāng)中。受國(guó)有資產(chǎn)管理習(xí)慣的影響，資本運(yùn)作的目的被簡(jiǎn)化為對(duì)收益和虧損的觀注，忽略了對(duì)統(tǒng)一核算的基礎(chǔ)分類，國(guó)有企業(yè)的大部分管理者只是簡(jiǎn)單的了解了一些企業(yè)類別和資產(chǎn)的計(jì)算用法，而對(duì)于資本運(yùn)營(yíng)中那些資產(chǎn)創(chuàng)造了那些利潤(rùn)確很難確切的分辨出來，造成一部分資產(chǎn)閑置或資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率低下的情況出現(xiàn)。

2.資本經(jīng)營(yíng)空間較狹窄。資本經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的最終目標(biāo)是為了使企業(yè)的資產(chǎn)增值。大部分國(guó)有企業(yè)多年累積的收入和效益是同步增長(zhǎng)的，大量的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還未被開發(fā)，在目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)正迫切的需要經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)接受，為進(jìn)步的資本運(yùn)作提供更多的空間，使國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入良性的循環(huán)軌道。但是，國(guó)有企業(yè)在政府實(shí)施的約束框架中是很難實(shí)現(xiàn)的，使國(guó)有企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)空間變得狹窄。

3.投資經(jīng)驗(yàn)較少，決策能力有待提高。由于國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)空間較狹窄，經(jīng)營(yíng)管理者的視野也不夠開闊，與經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上的其他企業(yè)相比，投資經(jīng)驗(yàn)不那么豐富，在決策新興的投資項(xiàng)目時(shí)，顯得心有余而力不足。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是無法全面分析市場(chǎng)變動(dòng)給投資來的風(fēng)險(xiǎn)；二是可行性研究習(xí)慣用政府“報(bào)喜不報(bào)憂”的模式；三是由于投資決策者眼界不開闊，使得投資項(xiàng)目規(guī)劃缺乏系統(tǒng)性，無法做到減緩財(cái)政壓力和降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

4.資本經(jīng)營(yíng)運(yùn)作常受政府行政過度干預(yù)。國(guó)有企業(yè)作為政府投資籌建的企業(yè)，長(zhǎng)久以來將政府作為企業(yè)資本管理的主體，而忽略了資本管理是企業(yè)的行為，在資金管理過程中，政府常常會(huì)直接或間接的成為管理的主體。其經(jīng)營(yíng)的出發(fā)點(diǎn)和目的的不同，造成企業(yè)的剩余價(jià)值被超限額的壓榨，其目的只是為了提高某些地方政府的政績(jī)。

5.資本經(jīng)營(yíng)相關(guān)中介組織不夠規(guī)范。資本經(jīng)營(yíng)將科學(xué)與藝術(shù)融為一體，以金融、稅務(wù)、法律等業(yè)務(wù)為主，其專業(yè)性很強(qiáng)。由于我國(guó)醬經(jīng)營(yíng)相關(guān)中介組織起步較晚，在數(shù)量上和從事人員的素質(zhì)上都存在很多不足，導(dǎo)致信息風(fēng)險(xiǎn)時(shí)常出現(xiàn)。

三、我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)存在的問題

1.資本運(yùn)營(yíng)理念理解不全面，造成投資、籌資等工作效率低下。資本運(yùn)營(yíng)的目的是將企業(yè)的內(nèi)在潛力挖掘出來，培養(yǎng)和增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。但是，由于我國(guó)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)資本運(yùn)營(yíng)理念的理解不夠全面，將籌集資金作為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的主要目的，將規(guī)模經(jīng)濟(jì)誤認(rèn)為擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模，將資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相分離，再加上投資體制的不合理性，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的投資分散，投資效益下降。

2.資本運(yùn)營(yíng)主體概念不清晰。從理論上看，資本經(jīng)營(yíng)的主體是企業(yè)，但是由于我國(guó)制度環(huán)境的特殊性，使資本運(yùn)營(yíng)的主體概念模糊不清。目前，在我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中，時(shí)常將政府作為資本運(yùn)營(yíng)的主體，將政府的意愿和政府上市額度分配作為國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的重心，其主要原因還是在于國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)主要依附政府的支持力度。這種依附嚴(yán)重影響了國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的效率，同時(shí)，也給牟取私利的經(jīng)營(yíng)人員提供了便利。

3.資本運(yùn)營(yíng)進(jìn)程步伐較慢，主要原因在于運(yùn)營(yíng)動(dòng)力不足。資本運(yùn)營(yíng)的主要?jiǎng)恿€是技術(shù)上的創(chuàng)新，他是企業(yè)資產(chǎn)的增值直接推動(dòng)力。目前，我國(guó)在新技術(shù)上的應(yīng)用與創(chuàng)新還是不足，重大的技術(shù)創(chuàng)新主體并不是企業(yè)自身，而是企業(yè)以外的研究機(jī)構(gòu)；其次，技術(shù)開發(fā)與創(chuàng)新的資金來源比較單一，造成我國(guó)大部分企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新的方面投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。

4.政府實(shí)施的資本運(yùn)營(yíng)干預(yù)工作效率低下，其有效性與公允性有等加強(qiáng)。資本運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)性作用就是通過市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制優(yōu)化企業(yè)資源配置。但是，一些個(gè)別的企業(yè)的組織性與無序的社會(huì)生產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)相矛盾，這就要就政府出面干預(yù)其中。雖然，我國(guó)相關(guān)政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行了多次的改革，但層次重疊、機(jī)構(gòu)臃腫、效率低下的的情況仍然存在。不但增加了國(guó)家財(cái)政支出的負(fù)擔(dān)，而且也助長(zhǎng)了一些不正之風(fēng)，嚴(yán)重影響了資本運(yùn)營(yíng)的正常運(yùn)作。

5.我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不足，使其資本經(jīng)營(yíng)發(fā)展落后。我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展從1979年開始，從無到有已經(jīng)經(jīng)歷了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但其存在著很多問題，如資本總量規(guī)模較小、資本市場(chǎng)流動(dòng)性差等問題，使得資本市場(chǎng)上的資源配置功能落后，再加上政府過多的政策干預(yù)，使國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)陷入了困難，削弱了我國(guó)國(guó)有企業(yè)抵抗資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

四、解決我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)問題的對(duì)策

1.規(guī)范我國(guó)資本市場(chǎng)，為資本經(jīng)營(yíng)運(yùn)作鋪平道路。資本市場(chǎng)分為證券市場(chǎng)、中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、非證券化產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。完善、規(guī)范的資本市場(chǎng)是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的前提條件，不但可以促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換，更能推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性重組。因此，我國(guó)國(guó)有企業(yè)應(yīng)該向擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模、增加金融投資品種等方面發(fā)展；而我國(guó)的政府部門也應(yīng)當(dāng)規(guī)范政府行為，適時(shí)的加大監(jiān)督力度。

2.加快國(guó)有企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，為國(guó)有企業(yè)增強(qiáng)資本運(yùn)作動(dòng)力。技術(shù)創(chuàng)新是提高企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)效率的主要方式，對(duì)此，國(guó)有企業(yè)應(yīng)該將自身定位為研究開發(fā)的主體、技術(shù)創(chuàng)新的投資主體、技術(shù)創(chuàng)新的受益主體。在企業(yè)未來的發(fā)展中，根據(jù)自身的條件和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的需求，加大技術(shù)開發(fā)與改造的力度，逐步形成企業(yè)獨(dú)有的核心技術(shù)，并生產(chǎn)出具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，為企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)奠定基礎(chǔ)。除此之外，國(guó)有企業(yè)還應(yīng)該開辟出新的融資渠道，減少企業(yè)籌資所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)資本運(yùn)作的動(dòng)力。

3.優(yōu)化我國(guó)國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面的管理。對(duì)于外部環(huán)境方面而言，國(guó)有企業(yè)應(yīng)該進(jìn)一步完善資本經(jīng)營(yíng)方面的政策法規(guī)以及政府行為，加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)制度的創(chuàng)新，建立健全的市場(chǎng)體制，獲取更多的資金融通渠道，加快國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)體制的改革；對(duì)于內(nèi)部環(huán)境方面而言，國(guó)有企業(yè)則應(yīng)該建立科學(xué)的人才管理機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)信息風(fēng)險(xiǎn)的控制管理，做到對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的組織性防范和策略性防范。

4.轉(zhuǎn)變政府職能，提高國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)效率。我國(guó)政府應(yīng)該轉(zhuǎn)變其觀念，不要過多的干涉國(guó)有企的經(jīng)營(yíng)管理，應(yīng)該給經(jīng)營(yíng)管理主體充分的發(fā)展空間。因此，政府應(yīng)該從宏觀角度調(diào)控市場(chǎng)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的資本結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)中的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，適時(shí)、適當(dāng)?shù)慕o予國(guó)有企業(yè)一定的支持和保護(hù)，但這不并意味著政府從此退出了經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，而是將政府職能進(jìn)行了適時(shí)的轉(zhuǎn)變，由原來的直接干涉轉(zhuǎn)到促進(jìn)發(fā)展管理職能，從而提高了國(guó)有企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)效率。

5.在面臨經(jīng)濟(jì)全球一體化的今天，國(guó)有企業(yè)搞好資本經(jīng)營(yíng)，即能保證企業(yè)健康、穩(wěn)定的發(fā)展，又能促進(jìn)企業(yè)快速的發(fā)展，使國(guó)有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中立足于不敗之地。

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篇(4)

內(nèi)容提要:資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)與行業(yè)在發(fā)展過程中，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。對(duì)保險(xiǎn)業(yè)而言，通過資本經(jīng)營(yíng)可以增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，迅速擴(kuò)張保險(xiǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用，有利于資源的有效配置，促進(jìn)存量資本的流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)部企業(yè)間與其他行業(yè)企業(yè)間優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)，從而提高行業(yè)整體效應(yīng)。資本經(jīng)營(yíng)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的具體作用表現(xiàn)如下：有利于資源在保險(xiǎn)業(yè)的優(yōu)化配置；解決保險(xiǎn)公司所有制形式不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的問題；可以解決保險(xiǎn)業(yè)在發(fā)展過程中資本投入不足的問題；是企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重要手段；有利于金融資產(chǎn)的合理配置，實(shí)現(xiàn)負(fù)債管理的科學(xué)性；有利于建立共有的信息平臺(tái)，降低運(yùn)營(yíng)成本。

從國(guó)內(nèi)與國(guó)際的角度來看，在銀行、保險(xiǎn)及證券業(yè)的發(fā)展中，先進(jìn)的數(shù)據(jù)處理和電信設(shè)備以及政府對(duì)金融行業(yè)管制的放松將會(huì)創(chuàng)造新的統(tǒng)一金融服務(wù)業(yè)，這加劇了金融各個(gè)行業(yè)間與行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)。保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)方向逐漸被資產(chǎn)規(guī)模巨大、資本雄厚、經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域?qū)挿河植皇Ц?jìng)爭(zhēng)力的以保險(xiǎn)為主業(yè)的金融服務(wù)集團(tuán)所掌握，這些保險(xiǎn)集團(tuán)作為“金融超級(jí)市場(chǎng)”經(jīng)營(yíng)各類金融產(chǎn)品與服務(wù)，既包括壽險(xiǎn)、非壽險(xiǎn)、再保險(xiǎn)等保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，也包括資產(chǎn)管理、信用卡、證券承銷和經(jīng)紀(jì)等商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)。而這一切的形成與發(fā)展，都離不開資本經(jīng)營(yíng)。

資本經(jīng)營(yíng)是保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中最重要的方式之一，既是保險(xiǎn)公司在困境中進(jìn)行企業(yè)再造的有力手段，也是保險(xiǎn)公司成長(zhǎng)壯大的必由之路。資本經(jīng)營(yíng)是通過產(chǎn)權(quán)的變更與交易實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)，以及公司治理結(jié)構(gòu)的變革，最終提高產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，以增加所有者權(quán)益。通過資本經(jīng)營(yíng)研究如何調(diào)整現(xiàn)有不合理的資本配置，啟動(dòng)存量資本，吸納閑散資本，激活呆滯資本，聚集優(yōu)勢(shì)資本，甚至引進(jìn)外來資本，在增加資本的同時(shí)，擴(kuò)大保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

資本經(jīng)營(yíng)的制度基礎(chǔ)是較為完善的公司制與發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)。現(xiàn)代公司制明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系使產(chǎn)權(quán)的變更與交易成為可能。資本市場(chǎng)是企業(yè)為進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)而籌集資本和進(jìn)行投資的場(chǎng)所，一個(gè)結(jié)構(gòu)完善、競(jìng)爭(zhēng)有序、規(guī)范嚴(yán)密的資本市場(chǎng)，可以促進(jìn)資本經(jīng)營(yíng)的順利進(jìn)行，可以發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資本的配套功能，資本市場(chǎng)的不發(fā)育和不完善，將是資本經(jīng)營(yíng)的制約因素。

資本經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是所有者權(quán)益，以及由所有者權(quán)益所產(chǎn)生的一系列權(quán)利的制度安排。這些制度安排從根本上決定了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)效率。正如哈佛大學(xué)商學(xué)院凱斯教授所認(rèn)為的，不存在最佳的公司產(chǎn)權(quán)制度與治理結(jié)構(gòu)，應(yīng)根據(jù)環(huán)境的變化與行業(yè)的特點(diǎn)，及時(shí)調(diào)整公司產(chǎn)權(quán)制度與治理結(jié)構(gòu)。而企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的重新設(shè)計(jì)，則屬于資本經(jīng)營(yíng)的范疇。資本經(jīng)營(yíng)的突出特點(diǎn)是資產(chǎn)的擴(kuò)張，保險(xiǎn)業(yè)通過資產(chǎn)擴(kuò)張，可以實(shí)現(xiàn)效率和競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

一、保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)的形式和目的

資本經(jīng)營(yíng)是對(duì)所有者權(quán)益的經(jīng)營(yíng)和管理。所有者權(quán)益是指所有者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的剩余權(quán)益，企業(yè)所有者權(quán)益依其組織形態(tài)的不同而有不同的名稱。獨(dú)資企業(yè)的所有者權(quán)益稱為“資本益”，合伙組織所有者權(quán)益稱為“合伙人權(quán)益”，公司組織的所有者權(quán)益稱為“股東權(quán)益”。對(duì)于國(guó)有獨(dú)資公司而言，所有者權(quán)益自然被稱為“政府權(quán)益”。保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)是資本所有者及其人依據(jù)出資者的所有權(quán)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的所有者權(quán)益，以實(shí)現(xiàn)資本的保值與增值目標(biāo)。

在“資本稱王”的時(shí)代，保險(xiǎn)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，解決資本金短缺的重要途徑。資本經(jīng)營(yíng)不僅滿足產(chǎn)權(quán)主體和監(jiān)管政策的需要，同時(shí)為跨業(yè)經(jīng)營(yíng)與收購(gòu)活動(dòng)提供重要的戰(zhàn)略手段。20世紀(jì)80年代后期，在美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)2600多家公司中有70多家破產(chǎn)，尤其是排名在前25名的加利福尼亞執(zhí)行保險(xiǎn)和共同受益保險(xiǎn)的破產(chǎn)，動(dòng)搖了客戶對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的信心。投保人的需求已轉(zhuǎn)向?qū)拭舾行偷谋ｋU(xiǎn)產(chǎn)品，同時(shí)金融業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，這種趨勢(shì)導(dǎo)致了對(duì)更具有競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)營(yíng)方式的研究。1992年，美國(guó)的保險(xiǎn)公司如安塔那、旅行者保險(xiǎn)公司和公平人壽采用直接從外界輸入資本或出售部分資產(chǎn)的方式，使保險(xiǎn)業(yè)的困境得以扭轉(zhuǎn)。1990年前后，美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)由于“垃圾債券”市場(chǎng)與不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)的暴跌，引起了政府和公眾對(duì)其的信任危機(jī)。為了提高投保人的信心，10大保險(xiǎn)公司都分別從其控股公司接受資本注入，改變股權(quán)結(jié)構(gòu)，以防止評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)表的信用級(jí)別滑坡和提高投保人和人的信心。這里美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)所倚重的主要就是資本經(jīng)營(yíng)的方式。

保險(xiǎn)的資本經(jīng)營(yíng)主要有兩種方式。第一種是改變企業(yè)的所有制形式，進(jìn)行融資。在歷史的發(fā)展過程中，保險(xiǎn)業(yè)所采取的組織形式是多種多樣的，在現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家與地區(qū)，股份制和相互制是最常見的兩種商業(yè)保險(xiǎn)所有制形式。此外還有相互保險(xiǎn)社、保險(xiǎn)合作社、勞合社等形式。

在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的不同階段，不同的所有制形式對(duì)企業(yè)的發(fā)展更為有利。按照解釋經(jīng)營(yíng)組織方式和管理人員行為方式的企業(yè)理論，在一個(gè)特定行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中取得成功的企業(yè)是其所有制形式有利于其壓縮總成本至最低限度的企業(yè)。通過改變企業(yè)的所有制形式，進(jìn)行融資，使企業(yè)投資主體多元化，不僅實(shí)現(xiàn)了資本的增加，降低成本，為未來生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)，而且可以重塑企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)。

第二種方式是兼并與收購(gòu)。并購(gòu)是產(chǎn)權(quán)流動(dòng)最主要的方式之一。企業(yè)并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是一種產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或交易行為，由此引起企業(yè)對(duì)可控制與支配資產(chǎn)權(quán)力的轉(zhuǎn)移。保險(xiǎn)行業(yè)的特點(diǎn)以及大多數(shù)保險(xiǎn)產(chǎn)品和其他金融產(chǎn)品之間的可替代性和競(jìng)爭(zhēng)性使保險(xiǎn)業(yè)與其他金融服務(wù)業(yè)之間相互進(jìn)入的成本較低，使并購(gòu)成為現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)擴(kuò)張業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重要手段。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資經(jīng)營(yíng)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部成長(zhǎng)逐步擴(kuò)大規(guī)模的途徑與手段，而并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)外部成長(zhǎng)的主要途徑。

轉(zhuǎn)變所有制形式和兼并與收購(gòu)，都是保險(xiǎn)業(yè)依托資本市場(chǎng)利用多種金融工具與手段，進(jìn)行擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，適應(yīng)金融混業(yè)趨勢(shì)，組建金融服務(wù)集團(tuán)的手段。組建多元化的金融控股集團(tuán)是保險(xiǎn)公司資本經(jīng)營(yíng)的最終目的。對(duì)保險(xiǎn)業(yè)而言，只有達(dá)到一定的規(guī)模才能具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)美國(guó)A.M.Best對(duì)美國(guó)以資產(chǎn)計(jì)最大的200家保險(xiǎn)公司連續(xù)4年的調(diào)查研究表明，保險(xiǎn)公司的規(guī)模與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)。這200家保險(xiǎn)公司在數(shù)量上只占美國(guó)保險(xiǎn)公司的13％左右，但保費(fèi)收入所占比例卻高達(dá)88％，資產(chǎn)占比更高達(dá)93％，稅后利潤(rùn)占比為86％。在1998年按營(yíng)業(yè)收入排名的“全球500強(qiáng)”的企業(yè)中，保險(xiǎn)公司共有52家，超過企業(yè)總數(shù)的10％，其中壽險(xiǎn)公司多達(dá)34家，擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。因此，資本經(jīng)營(yíng)是保險(xiǎn)公司最終實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)擴(kuò)張、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的必由之路。

二、保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的必然性

保險(xiǎn)公司組織架構(gòu)可以分為專業(yè)公司模式與集團(tuán)公司模式。保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)實(shí)際上是保險(xiǎn)集團(tuán)化在企業(yè)經(jīng)營(yíng)手段方面的表現(xiàn)，而集團(tuán)化是保險(xiǎn)公司發(fā)展到一定高級(jí)階段的必然趨勢(shì)。在全球前20家保險(xiǎn)公司中絕大部分都是集團(tuán)公司的形式。

單一經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的專業(yè)公司是保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展初期，在分業(yè)監(jiān)管、精算與投資技術(shù)落后的背景下產(chǎn)生的，可分為專業(yè)分設(shè)模式與專業(yè)控股模式。在專業(yè)分設(shè)模式下，保險(xiǎn)公司只經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在絕大程度上側(cè)重于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，投資經(jīng)營(yíng)不是重點(diǎn)，投資方式與策略也非常簡(jiǎn)單。在專業(yè)控股模式下，保險(xiǎn)公司開始重視投資經(jīng)營(yíng)，并投資設(shè)立提險(xiǎn)產(chǎn)品與其他金融服務(wù)的子公司，母公司在經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的同時(shí)對(duì)子公司進(jìn)行資產(chǎn)管理。母公司與子公司作為獨(dú)立的法人，彼此業(yè)務(wù)嚴(yán)格分開且對(duì)外獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任。但其突出的特點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)主體規(guī)模小，所能提供的服務(wù)單一，導(dǎo)致提供同樣的產(chǎn)品成本高，競(jìng)爭(zhēng)力弱，償付能力低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高。這使得保險(xiǎn)公司在放松對(duì)分業(yè)的監(jiān)管情況下，隨著金融領(lǐng)域各個(gè)行業(yè)間與內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的加劇，集團(tuán)化成為保險(xiǎn)公司必然的選擇。在集團(tuán)公司的模式下，集團(tuán)公司通過控股對(duì)專門進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)子公司與產(chǎn)險(xiǎn)子公司以及專門進(jìn)行投資經(jīng)營(yíng)的投資子公司進(jìn)行管理，由集團(tuán)公司對(duì)重大對(duì)策等方面進(jìn)行統(tǒng)一管理。各個(gè)子公司經(jīng)營(yíng)與保險(xiǎn)相關(guān)的業(yè)務(wù)范圍給保險(xiǎn)公司提供了更大的空間，開拓了除保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以外的多種收入來源，并通過資產(chǎn)多元化，使保險(xiǎn)公司具有更大的整體穩(wěn)定性。由于提高了競(jìng)爭(zhēng)力，集團(tuán)模式被越來越多的保險(xiǎn)公司所采用。

資本經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)公司的集團(tuán)化，使保險(xiǎn)業(yè)可以為客戶提供包括投資在內(nèi)的全方位的金融服務(wù)，既有利于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高、規(guī)模的擴(kuò)大，又有利于建立更為密切的企業(yè)與投保人之間的關(guān)系。在市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，保險(xiǎn)公司在利潤(rùn)目標(biāo)與競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的作用下，有強(qiáng)烈的擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模的愿望，這需要通過跨國(guó)經(jīng)營(yíng)、規(guī)模經(jīng)營(yíng)、多元經(jīng)營(yíng)等方式來實(shí)現(xiàn)，而其中最核心的手段就是資本經(jīng)營(yíng)。

三、保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)的作用

資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)與行業(yè)在發(fā)展過程中，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。對(duì)保險(xiǎn)業(yè)而言，通過資本經(jīng)營(yíng)可以增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，迅速擴(kuò)張保險(xiǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用，有利于資源的有效配置，促進(jìn)存量資本的流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)部企業(yè)間與其他行業(yè)企業(yè)間優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)，從而提高行業(yè)的整體效應(yīng)。

1.有利于資源在保險(xiǎn)業(yè)的優(yōu)化配置

不同的保險(xiǎn)公司各有優(yōu)勢(shì)。例如，有的保險(xiǎn)公司具有較強(qiáng)的市場(chǎng)開拓能力與適應(yīng)市場(chǎng)需求的險(xiǎn)種，有的保險(xiǎn)公司具有較大的市場(chǎng)規(guī)模和品牌優(yōu)勢(shì)。在某一方面優(yōu)勢(shì)的培養(yǎng)需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，在這期間公司將喪失掉很多成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。通過資本經(jīng)營(yíng)，公司實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)重組，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，并購(gòu)前公司所具有的技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)等生產(chǎn)要素能以更快的速度、更低的成本傳播與嫁接，劣勢(shì)公司被優(yōu)勢(shì)公司所接管，優(yōu)勢(shì)公司得以擴(kuò)張，使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資經(jīng)營(yíng)形成規(guī)模，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

2.解決保險(xiǎn)公司所有制形式不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的問題

轉(zhuǎn)變所有制形式與組織架構(gòu)，是企業(yè)在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生迅速變化時(shí)期所采用的重要手段。尤其對(duì)保險(xiǎn)業(yè)，在其發(fā)展過程中，所采用的組織形式與組織架構(gòu)比較多樣化，這就需要企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與所有者根據(jù)環(huán)境的變化，及時(shí)調(diào)整所有制形式。在美國(guó)，限制金融業(yè)跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)的Glass-SteagallAct已經(jīng)被廢止，在1999年底，經(jīng)克林頓簽署通過的金融現(xiàn)代化方案的推動(dòng)，使金融控股公司的組建成為可能。1996年，日本進(jìn)行的“金融改革”開始促進(jìn)銀行、證券與保險(xiǎn)的相互兼營(yíng)。這使得組建以保險(xiǎn)公司為核心的金融控股公司成為可能。

3.可以解決保險(xiǎn)業(yè)在發(fā)展過程中資本投入不足的問題

根據(jù)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)律，在新市場(chǎng)上開業(yè)的保險(xiǎn)公司其開業(yè)的前5、6年之內(nèi)難以盈利。同時(shí)，在競(jìng)爭(zhēng)性投資收益上升的情況下，保險(xiǎn)公司難以吸引到新的投資。因此，保險(xiǎn)業(yè)以較快速度發(fā)展時(shí)，存在增量資本不足的問題。一方面保險(xiǎn)業(yè)在擴(kuò)大增量時(shí)，缺乏資金；另一方面，保險(xiǎn)業(yè)中存在著大量沒有被有效利用的存量，用存量來彌補(bǔ)增量不足的基本方式就是并購(gòu)。

4.是企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重要手段

經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是企業(yè)在根據(jù)自身?xiàng)l件和外部環(huán)境分析的基礎(chǔ)上，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而做出的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，資本經(jīng)營(yíng)關(guān)系到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，因此，其必須以企業(yè)的戰(zhàn)略為指導(dǎo)。在企業(yè)選擇進(jìn)取型發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，可采用兼并、收購(gòu)、改制、控股等形式，形成資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張與資本收益的增加。當(dāng)企業(yè)選擇轉(zhuǎn)變或退卻型戰(zhàn)略時(shí)，可以采取拍賣等產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式，縮小企業(yè)規(guī)?；蜻M(jìn)行經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)的轉(zhuǎn)移，對(duì)某一類業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，從而調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效率。

資本經(jīng)營(yíng)可以打破行業(yè)間、市場(chǎng)間的壁壘，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)的轉(zhuǎn)移。保險(xiǎn)公司要實(shí)現(xiàn)跨國(guó)家、部門、行業(yè)間的進(jìn)入，利用資本經(jīng)營(yíng)打破壁壘比直接投資進(jìn)入更為迅速和有效得多。

5.有利于金融資產(chǎn)的合理配置，實(shí)現(xiàn)負(fù)債管理的科學(xué)性

金融業(yè)的各相關(guān)行業(yè)的不同特性，歸根到底是由其負(fù)債的不同特性所決定的，而負(fù)債的不同特性又決定了其不同的資產(chǎn)匹配屬性和風(fēng)險(xiǎn)控制方法，進(jìn)而決定了該行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特性。當(dāng)保險(xiǎn)業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)向金融行業(yè)的其他領(lǐng)域拓展時(shí)，可以充分利用不同特性負(fù)債的屬性，在各種金融資產(chǎn)之間實(shí)現(xiàn)科學(xué)的配置，從而提高資產(chǎn)負(fù)債管理的科學(xué)性。

篇(5)

從國(guó)內(nèi)與國(guó)際的角度來看，在銀行、保險(xiǎn)及證券業(yè)的發(fā)展中，先進(jìn)的數(shù)據(jù)處理和電信設(shè)備以及政府對(duì)金融行業(yè)管制的放松將會(huì)創(chuàng)造新的統(tǒng)一金融服務(wù)業(yè)，這加劇了金融各個(gè)行業(yè)間與行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)。保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)方向逐漸被資產(chǎn)規(guī)模巨大、資本雄厚、經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域?qū)挿河植皇Ц?jìng)爭(zhēng)力的以保險(xiǎn)為主業(yè)的金融服務(wù)集團(tuán)所掌握，這些保險(xiǎn)集團(tuán)作為“金融超級(jí)市場(chǎng)”經(jīng)營(yíng)各類金融產(chǎn)品與服務(wù)，既包括壽險(xiǎn)、非壽險(xiǎn)、再保險(xiǎn)等保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，也包括資產(chǎn)管理、信用卡、證券承銷和經(jīng)紀(jì)等商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)。而這一切的形成與發(fā)展，都離不開資本經(jīng)營(yíng)。

資本經(jīng)營(yíng)是保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中最重要的方式之一，既是保險(xiǎn)公司在困境中進(jìn)行企業(yè)再造的有力手段，也是保險(xiǎn)公司成長(zhǎng)壯大的必由之路。資本經(jīng)營(yíng)是通過產(chǎn)權(quán)的變更與交易實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)，以及公司治理結(jié)構(gòu)的變革，最終提高產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，以增加所有者權(quán)益。通過資本經(jīng)營(yíng)研究如何調(diào)整現(xiàn)有不合理的資本配置，啟動(dòng)存量資本，吸納閑散資本，激活呆滯資本，聚集優(yōu)勢(shì)資本，甚至引進(jìn)外來資本，在增加資本的同時(shí)，擴(kuò)大保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

資本經(jīng)營(yíng)的制度基礎(chǔ)是較為完善的公司制與發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)?，F(xiàn)代公司制明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系使產(chǎn)權(quán)的變更與交易成為可能。資本市場(chǎng)是企業(yè)為進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)而籌集資本和進(jìn)行投資的場(chǎng)所，一個(gè)結(jié)構(gòu)完善、競(jìng)爭(zhēng)有序、規(guī)范嚴(yán)密的資本市場(chǎng)，可以促進(jìn)資本經(jīng)營(yíng)的順利進(jìn)行，可以發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資本的配套功能，資本市場(chǎng)的不發(fā)育和不完善，將是資本經(jīng)營(yíng)的制約因素。

資本經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是所有者權(quán)益，以及由所有者權(quán)益所產(chǎn)生的一系列權(quán)利的制度安排。這些制度安排從根本上決定了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)效率。正如哈佛大學(xué)商學(xué)院凱斯教授所認(rèn)為的，不存在最佳的公司產(chǎn)權(quán)制度與治理結(jié)構(gòu)，應(yīng)根據(jù)環(huán)境的變化與行業(yè)的特點(diǎn)，及時(shí)調(diào)整公司產(chǎn)權(quán)制度與治理結(jié)構(gòu)。而企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的重新設(shè)計(jì)，則屬于資本經(jīng)營(yíng)的范疇。資本經(jīng)營(yíng)的突出特點(diǎn)是資產(chǎn)的擴(kuò)張，保險(xiǎn)業(yè)通過資產(chǎn)擴(kuò)張，可以實(shí)現(xiàn)效率和競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

一、保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)的形式和目的

資本經(jīng)營(yíng)是對(duì)所有者權(quán)益的經(jīng)營(yíng)和管理。所有者權(quán)益是指所有者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的剩余權(quán)益，企業(yè)所有者權(quán)益依其組織形態(tài)的不同而有不同的名稱。獨(dú)資企業(yè)的所有者權(quán)益稱為“資本益”，合伙組織所有者權(quán)益稱為“合伙人權(quán)益”，公司組織的所有者權(quán)益稱為“股東權(quán)益”。對(duì)于國(guó)有獨(dú)資公司而言，所有者權(quán)益自然被稱為“政府權(quán)益”。保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)是資本所有者及其人依據(jù)出資者的所有權(quán)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的所有者權(quán)益，以實(shí)現(xiàn)資本的保值與增值目標(biāo)。

在“資本稱王”的時(shí)代，保險(xiǎn)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，解決資本金短缺的重要途徑。資本經(jīng)營(yíng)不僅滿足產(chǎn)權(quán)主體和監(jiān)管政策的需要，同時(shí)為跨業(yè)經(jīng)營(yíng)與收購(gòu)活動(dòng)提供重要的戰(zhàn)略手段。20世紀(jì)80年代后期，在美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)2600多家公司中有70多家破產(chǎn)，尤其是排名在前25名的加利福尼亞執(zhí)行保險(xiǎn)和共同受益保險(xiǎn)的破產(chǎn)，動(dòng)搖了客戶對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的信心。投保人的需求已轉(zhuǎn)向?qū)拭舾行偷谋ｋU(xiǎn)產(chǎn)品，同時(shí)金融業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，這種趨勢(shì)導(dǎo)致了對(duì)更具有競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)營(yíng)方式的研究。1992年，美國(guó)的保險(xiǎn)公司如安塔那、旅行者保險(xiǎn)公司和公平人壽采用直接從外界輸入資本或出售部分資產(chǎn)的方式，使保險(xiǎn)業(yè)的困境得以扭轉(zhuǎn)。1990年前后，美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)由于“垃圾債券”市場(chǎng)與不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)的暴跌，引起了政府和公眾對(duì)其的信任危機(jī)。為了提高投保人的信心，10大保險(xiǎn)公司都分別從其控股公司接受資本注入，改變股權(quán)結(jié)構(gòu)，以防止評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)表的信用級(jí)別滑坡和提高投保人和人的信心。這里美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)所倚重的主要就是資本經(jīng)營(yíng)的方式。

保險(xiǎn)的資本經(jīng)營(yíng)主要有兩種方式。第一種是改變企業(yè)的所有制形式，進(jìn)行融資。在歷史的發(fā)展過程中，保險(xiǎn)業(yè)所采取的組織形式是多種多樣的，在現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家與地區(qū)，股份制和相互制是最常見的兩種商業(yè)保險(xiǎn)所有制形式。此外還有相互保險(xiǎn)社、保險(xiǎn)合作社、勞合社等形式。

在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的不同階段，不同的所有制形式對(duì)企業(yè)的發(fā)展更為有利。按照解釋經(jīng)營(yíng)組織方式和管理人員行為方式的企業(yè)理論，在一個(gè)特定行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中取得成功的企業(yè)是其所有制形式有利于其壓縮總成本至最低限度的企業(yè)。通過改變企業(yè)的所有制形式，進(jìn)行融資，使企業(yè)投資主體多元化，不僅實(shí)現(xiàn)了資本的增加，降低成本，為未來生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)，而且可以重塑企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)。

第二種方式是兼并與收購(gòu)。并購(gòu)是產(chǎn)權(quán)流動(dòng)最主要的方式之一。企業(yè)并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是一種產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或交易行為，由此引起企業(yè)對(duì)可控制與支配資產(chǎn)權(quán)力的轉(zhuǎn)移。保險(xiǎn)行業(yè)的特點(diǎn)以及大多數(shù)保險(xiǎn)產(chǎn)品和其他金融產(chǎn)品之間的可替代性和競(jìng)爭(zhēng)性使保險(xiǎn)業(yè)與其他金融服務(wù)業(yè)之間相互進(jìn)入的成本較低，使并購(gòu)成為現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)擴(kuò)張業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重要手段。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資經(jīng)營(yíng)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部成長(zhǎng)逐步擴(kuò)大規(guī)模的途徑與手段，而并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)外部成長(zhǎng)的主要途徑。

轉(zhuǎn)變所有制形式和兼并與收購(gòu)，都是保險(xiǎn)業(yè)依托資本市場(chǎng)利用多種金融工具與手段，進(jìn)行擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，適應(yīng)金融混業(yè)趨勢(shì)，組建金融服務(wù)集團(tuán)的手段。組建多元化的金融控股集團(tuán)是保險(xiǎn)公司資本經(jīng)營(yíng)的最終目的。對(duì)保險(xiǎn)業(yè)而言，只有達(dá)到一定的規(guī)模才能具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)美國(guó)A.M.Best對(duì)美國(guó)以資產(chǎn)計(jì)最大的200家保險(xiǎn)公司連續(xù)4年的調(diào)查研究表明，保險(xiǎn)公司的規(guī)模與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)。這200家保險(xiǎn)公司在數(shù)量上只占美國(guó)保險(xiǎn)公司的13％左右，但保費(fèi)收入所占比例卻高達(dá)88％，資產(chǎn)占比更高達(dá)93％，稅后利潤(rùn)占比為86％。在1998年按營(yíng)業(yè)收入排名的“全球500強(qiáng)”的企業(yè)中，保險(xiǎn)公司共有52家，超過企業(yè)總數(shù)的10％，其中壽險(xiǎn)公司多達(dá)34家，擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。因此，資本經(jīng)營(yíng)是保險(xiǎn)公司最終實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)擴(kuò)張、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的必由之路。

二、保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的必然性

保險(xiǎn)公司組織架構(gòu)可以分為專業(yè)公司模式與集團(tuán)公司模式。保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)實(shí)際上是保險(xiǎn)集團(tuán)化在企業(yè)經(jīng)營(yíng)手段方面的表現(xiàn)，而集團(tuán)化是保險(xiǎn)公司發(fā)展到一定高級(jí)階段的必然趨勢(shì)。在全球前20家保險(xiǎn)公司中絕大部分都是集團(tuán)公司的形式。

單一經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的專業(yè)公司是保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展初期，在分業(yè)監(jiān)管、精算與投資技術(shù)落后的背景下產(chǎn)生的，可分為專業(yè)分設(shè)模式與專業(yè)控股模式。在專業(yè)分設(shè)模式下，保險(xiǎn)公司只經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在絕大程度上側(cè)重于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，投資經(jīng)營(yíng)不是重點(diǎn)，投資方式與策略也非常簡(jiǎn)單。在專業(yè)控股模式下，保險(xiǎn)公司開始重視投資經(jīng)營(yíng)，并投資設(shè)立提險(xiǎn)產(chǎn)品與其他金融服務(wù)的子公司，母公司在經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的同時(shí)對(duì)子公司進(jìn)行資產(chǎn)管理。母公司與子公司作為獨(dú)立的法人，彼此業(yè)務(wù)嚴(yán)格分開且對(duì)外獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任。但其突出的特點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)主體規(guī)模小，所能提供的服務(wù)單一，導(dǎo)致提供同樣的產(chǎn)品成本高，競(jìng)爭(zhēng)力弱，償付能力低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高。這使得保險(xiǎn)公司在放松對(duì)分業(yè)的監(jiān)管情況下，隨著金融領(lǐng)域各個(gè)行業(yè)間與內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的加劇，集團(tuán)化成為保險(xiǎn)公司必然的選擇。

在集團(tuán)公司的模式下，集團(tuán)公司通過控股對(duì)專門進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)子公司與產(chǎn)險(xiǎn)子公司以及專門進(jìn)行投資經(jīng)營(yíng)的投資子公司進(jìn)行管理，由集團(tuán)公司對(duì)重大對(duì)策等方面進(jìn)行統(tǒng)一管理。各個(gè)子公司經(jīng)營(yíng)與保險(xiǎn)相關(guān)的業(yè)務(wù)范圍給保險(xiǎn)公司提供了更大的空間，開拓了除保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以外的多種收入來源，并通過資產(chǎn)多元化，使保險(xiǎn)公司具有更大的整體穩(wěn)定性。由于提高了競(jìng)爭(zhēng)力，集團(tuán)模式被越來越多的保險(xiǎn)公司所采用。

資本經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)公司的集團(tuán)化，使保險(xiǎn)業(yè)可以為客戶提供包括投資在內(nèi)的全方位的金融服務(wù)，既有利于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高、規(guī)模的擴(kuò)大，又有利于建立更為密切的企業(yè)與投保人之間的關(guān)系。在市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，保險(xiǎn)公司在利潤(rùn)目標(biāo)與競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的作用下，有強(qiáng)烈的擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模的愿望，這需要通過跨國(guó)經(jīng)營(yíng)、規(guī)模經(jīng)營(yíng)、多元經(jīng)營(yíng)等方式來實(shí)現(xiàn)，而其中最核心的手段就是資本經(jīng)營(yíng)。

三、保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)的作用

資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)與行業(yè)在發(fā)展過程中，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。對(duì)保險(xiǎn)業(yè)而言，通過資本經(jīng)營(yíng)可以增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，迅速擴(kuò)張保險(xiǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用，有利于資源的有效配置，促進(jìn)存量資本的流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)部企業(yè)間與其他行業(yè)企業(yè)間優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)，從而提高行業(yè)的整體效應(yīng)。

1.有利于資源在保險(xiǎn)業(yè)的優(yōu)化配置

不同的保險(xiǎn)公司各有優(yōu)勢(shì)。例如，有的保險(xiǎn)公司具有較強(qiáng)的市場(chǎng)開拓能力與適應(yīng)市場(chǎng)需求的險(xiǎn)種，有的保險(xiǎn)公司具有較大的市場(chǎng)規(guī)模和品牌優(yōu)勢(shì)。在某一方面優(yōu)勢(shì)的培養(yǎng)需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，在這期間公司將喪失掉很多成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。通過資本經(jīng)營(yíng)，公司實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)重組，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，并購(gòu)前公司所具有的技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)等生產(chǎn)要素能以更快的速度、更低的成本傳播與嫁接，劣勢(shì)公司被優(yōu)勢(shì)公司所接管，優(yōu)勢(shì)公司得以擴(kuò)張，使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資經(jīng)營(yíng)形成規(guī)模，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

2.解決保險(xiǎn)公司所有制形式不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的問題

轉(zhuǎn)變所有制形式與組織架構(gòu)，是企業(yè)在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生迅速變化時(shí)期所采用的重要手段。尤其對(duì)保險(xiǎn)業(yè)，在其發(fā)展過程中，所采用的組織形式與組織架構(gòu)比較多樣化，這就需要企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與所有者根據(jù)環(huán)境的變化，及時(shí)調(diào)整所有制形式。在美國(guó)，限制金融業(yè)跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)的Glass-SteagallAct已經(jīng)被廢止，在1999年底，經(jīng)克林頓簽署通過的金融現(xiàn)代化方案的推動(dòng)，使金融控股公司的組建成為可能。1996年，日本進(jìn)行的“金融改革”開始促進(jìn)銀行、證券與保險(xiǎn)的相互兼營(yíng)。這使得組建以保險(xiǎn)公司為核心的金融控股公司成為可能。

3.可以解決保險(xiǎn)業(yè)在發(fā)展過程中資本投入不足的問題

根據(jù)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)律，在新市場(chǎng)上開業(yè)的保險(xiǎn)公司其開業(yè)的前5、6年之內(nèi)難以盈利。同時(shí)，在競(jìng)爭(zhēng)性投資收益上升的情況下，保險(xiǎn)公司難以吸引到新的投資。因此，保險(xiǎn)業(yè)以較快速度發(fā)展時(shí)，存在增量資本不足的問題。一方面保險(xiǎn)業(yè)在擴(kuò)大增量時(shí)，缺乏資金；另一方面，保險(xiǎn)業(yè)中存在著大量沒有被有效利用的存量，用存量來彌補(bǔ)增量不足的基本方式就是并購(gòu)。

4.是企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重要手段

經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是企業(yè)在根據(jù)自身?xiàng)l件和外部環(huán)境分析的基礎(chǔ)上，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而做出的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，資本經(jīng)營(yíng)關(guān)系到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，因此，其必須以企業(yè)的戰(zhàn)略為指導(dǎo)。在企業(yè)選擇進(jìn)取型發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，可采用兼并、收購(gòu)、改制、控股等形式，形成資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張與資本收益的增加。當(dāng)企業(yè)選擇轉(zhuǎn)變或退卻型戰(zhàn)略時(shí)，可以采取拍賣等產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式，縮小企業(yè)規(guī)模或進(jìn)行經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)的轉(zhuǎn)移，對(duì)某一類業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，從而調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效率。

資本經(jīng)營(yíng)可以打破行業(yè)間、市場(chǎng)間的壁壘，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)的轉(zhuǎn)移。保險(xiǎn)公司要實(shí)現(xiàn)跨國(guó)家、部門、行業(yè)間的進(jìn)入，利用資本經(jīng)營(yíng)打破壁壘比直接投資進(jìn)入更為迅速和有效得多。

5.有利于金融資產(chǎn)的合理配置，實(shí)現(xiàn)負(fù)債管理的科學(xué)性

金融業(yè)的各相關(guān)行業(yè)的不同特性，歸根到底是由其負(fù)債的不同特性所決定的，而負(fù)債的不同特性又決定了其不同的資產(chǎn)匹配屬性和風(fēng)險(xiǎn)控制方法，進(jìn)而決定了該行業(yè)的經(jīng)營(yíng)特性。當(dāng)保險(xiǎn)業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)向金融行業(yè)的其他領(lǐng)域拓展時(shí)，可以充分利用不同特性負(fù)債的屬性，在各種金融資產(chǎn)之間實(shí)現(xiàn)科學(xué)的配置，從而提高資產(chǎn)負(fù)債管理的科學(xué)性。

篇(6)

關(guān)鍵詞自身經(jīng)營(yíng)；財(cái)務(wù)管理；資產(chǎn)增值

中圖分類號(hào)：F275標(biāo)識(shí)碼：A

做為盈利性組織的企業(yè)，為獲得利潤(rùn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，一方面是對(duì)企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的經(jīng)營(yíng)，另一方面是對(duì)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)。對(duì)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)體現(xiàn)在企業(yè)整體以及組成整體的各類資產(chǎn)的增值，并在企業(yè)重組購(gòu)并活動(dòng)中獲取盈利回報(bào)。企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)成為現(xiàn)代企業(yè)追求盈利的重要方面。

一、企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的內(nèi)容

企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)是以提高日常經(jīng)營(yíng)獲利能力為基礎(chǔ)，利用與適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境條件的發(fā)展變化，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行籌劃運(yùn)作，促使其市場(chǎng)價(jià)值上升和縮小減值的一種經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，其核心是企業(yè)資產(chǎn)的增值。企業(yè)購(gòu)并中對(duì)企業(yè)自身的價(jià)值評(píng)估包括企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值和企業(yè)的盈利能力或潛力，企業(yè)盈利能力主要通過企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行表達(dá)，這些資產(chǎn)價(jià)值通過企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)而得到增值。企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的成果通過企業(yè)購(gòu)并所產(chǎn)生的市場(chǎng)價(jià)值及利潤(rùn)數(shù)量來體現(xiàn)。企業(yè)自身價(jià)值由企業(yè)各類資產(chǎn)的價(jià)值構(gòu)成。

（一）企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式及商譽(yù)

企業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)裝備、技術(shù)能力、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)、銷售方法等形成能夠使企業(yè)獲取利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)模式。以此為基礎(chǔ)加上企業(yè)文化、廣告宣傳、人員素質(zhì)、公共關(guān)系、社會(huì)形象、區(qū)位優(yōu)勢(shì)等形成企業(yè)的商譽(yù)，其實(shí)質(zhì)為超過正常盈利水平的盈利能力，形成于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過程之中。一方面，優(yōu)秀的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式及商譽(yù)能夠使企業(yè)獲利而形成企業(yè)資產(chǎn)的增值。另一方面，在購(gòu)并重組活動(dòng)中成為企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值升高的重要內(nèi)容[1]。

（二）無形資產(chǎn)

在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中創(chuàng)造和使用無形資產(chǎn)是資產(chǎn)增值的重要方面。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中通常都會(huì)有商標(biāo)的使用，在使用商標(biāo)銷售產(chǎn)品過程中既要滿足目前經(jīng)營(yíng)銷售的需要，又要通過營(yíng)銷傳播不斷提高商標(biāo)的知名度。這就需要對(duì)商標(biāo)進(jìn)行精心的設(shè)計(jì)及使用策劃，有一套使之?dāng)U大影響、增加信譽(yù)的經(jīng)營(yíng)方案，在經(jīng)營(yíng)銷售過程中確立和增加商標(biāo)的影響力，使其不僅能夠滿足產(chǎn)品銷售的需要，又能使其成為有效增值的無形資產(chǎn)。隨著企業(yè)營(yíng)銷影響力和廣告宣傳聲勢(shì)的擴(kuò)大，商標(biāo)權(quán)價(jià)值也在增加。專利權(quán)只有在被市場(chǎng)有償使用或形成企業(yè)的技術(shù)或市場(chǎng)壟斷狀態(tài)下才有其真正的價(jià)值。企業(yè)利用自己在行業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)發(fā)明創(chuàng)造及申請(qǐng)專利權(quán)，能夠獲取超額利潤(rùn)或被別人使用而收取專利費(fèi)。專利權(quán)隨著專利技術(shù)能夠創(chuàng)造利潤(rùn)數(shù)量的增加而升值。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特許權(quán)和非專利技術(shù)能為企業(yè)帶來利潤(rùn)，也成為資產(chǎn)增值的一部分[2]。

（三）房地產(chǎn)

包括土地使用權(quán)和建筑物。土地使用時(shí)間的增加和建筑物的折舊是對(duì)他們的消耗，但區(qū)位地段優(yōu)勢(shì)等因素的影響往往使它們的增值大于消耗。隨著人類活動(dòng)聚集中心的擴(kuò)大與轉(zhuǎn)移，以及公共設(shè)施的增加和完善，不同區(qū)位地段的土地和建筑物會(huì)有不同程度的升值。在創(chuàng)建企業(yè)或企業(yè)擴(kuò)張建設(shè)中需要分析預(yù)測(cè)所籌建的建筑物及所在地段土地使用性質(zhì)未來的變化，以及可能升值的前景。在發(fā)展中城市地區(qū)，這些分析籌劃會(huì)對(duì)企業(yè)未來房地產(chǎn)的增值有較大的影響。針對(duì)土地區(qū)位地段性質(zhì)的變化，建筑物使用性質(zhì)也會(huì)有較大的變化。在籌建設(shè)計(jì)時(shí)既要考慮滿足目前經(jīng)營(yíng)的需要，又要兼顧到未來區(qū)位地段性質(zhì)變化帶來的建筑物使用性質(zhì)的變化，提高升值效應(yīng)。隨著城市的擴(kuò)大與繁榮，房地產(chǎn)升值成為企業(yè)資產(chǎn)增值的重要部分。

（四）機(jī)器設(shè)備

機(jī)器設(shè)備在使用中以折舊的形式被耗用，由于科學(xué)技術(shù)的快速進(jìn)步和市場(chǎng)需求的變化，機(jī)器設(shè)備精神磨損的速度加快而使其快速貶值。企業(yè)一方面需要盡快使用新的技術(shù)裝備以提高產(chǎn)品質(zhì)量、性能和生產(chǎn)效率等，從而通過降低生產(chǎn)成本和增加銷售量獲取更多的利潤(rùn)。另一方面需要盡量延長(zhǎng)已有機(jī)器設(shè)備的使用時(shí)間，充分發(fā)揮設(shè)備的生產(chǎn)能力，降低設(shè)備使用的成本。這要求企業(yè)要很好的選擇技術(shù)裝備更新?lián)Q代的時(shí)機(jī)和方法，將其減值風(fēng)險(xiǎn)盡可能的降低。

（五）存貨

存貨包括原材料、在制品和產(chǎn)成品等。存貨的市場(chǎng)價(jià)值隨著供應(yīng)市場(chǎng)和銷售市場(chǎng)價(jià)格的變化而變化。企業(yè)應(yīng)建立供應(yīng)市場(chǎng)和銷售市場(chǎng)動(dòng)態(tài)價(jià)格下的采購(gòu)、存貨及生產(chǎn)決策系統(tǒng)，對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的方向、速度和拐點(diǎn)進(jìn)行監(jiān)控與實(shí)時(shí)分析，預(yù)測(cè)變動(dòng)的趨勢(shì)，回避價(jià)格變動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，充分利用價(jià)格變動(dòng)的有利態(tài)勢(shì)。使企業(yè)盡可能減少存貨的減值損失，提高存貨運(yùn)用的盈利能力。

（六）人力資源

企業(yè)人力資源價(jià)值在購(gòu)并價(jià)值評(píng)估實(shí)務(wù)中往往占有重要位置。有時(shí)還成為關(guān)鍵因素。但目前還沒有對(duì)人力資源對(duì)企業(yè)作用的市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估指標(biāo)及評(píng)估體系。購(gòu)并實(shí)務(wù)中往往將其綜合在商譽(yù)里面。筆者認(rèn)為，企業(yè)人力資源是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵性因素，與前述資產(chǎn)相比其重要程度更高，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行獨(dú)立考核。不妨將其與商譽(yù)并列，在購(gòu)并價(jià)值評(píng)估中獨(dú)立設(shè)置項(xiàng)目。并做為企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的內(nèi)容之一，促進(jìn)企業(yè)強(qiáng)化對(duì)人力資源的管理。

二、影響企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的因素

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈和市場(chǎng)運(yùn)作過程的復(fù)雜化，影響企業(yè)自身資產(chǎn)增值和貶值的因素越來越多，變化的速度越來越快，資產(chǎn)價(jià)值的不確定性也越來越高。企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)對(duì)內(nèi)部是如何促使企業(yè)資產(chǎn)增值，對(duì)外部是如何利用市場(chǎng)和政策的變化提高企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。

（一）影響企業(yè)資產(chǎn)增值的內(nèi)部因素

1．資產(chǎn)的選擇與優(yōu)化

從創(chuàng)建企業(yè)開始，各項(xiàng)資產(chǎn)的購(gòu)置對(duì)未來的增值速度及幅度有著基礎(chǔ)性的影響。企業(yè)處所的區(qū)位及地段影響著未來房地產(chǎn)的價(jià)值，選擇的機(jī)器設(shè)備影響著技術(shù)水平和工作效率，選擇的企業(yè)名稱和產(chǎn)品商標(biāo)影響著銷售能力，如此等等。

2．企業(yè)文化

企業(yè)資產(chǎn)增值需要在多方面不斷創(chuàng)新。技術(shù)能力，包括專利權(quán)和非專利權(quán)技的發(fā)明創(chuàng)造等。社會(huì)影響力，包括公共關(guān)系和廣告宣傳等。經(jīng)營(yíng)模式，包括特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和商標(biāo)權(quán)等。都需要良好的創(chuàng)新氛圍，需要高度凝聚與激勵(lì)的企業(yè)文化。

3．企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力

企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、內(nèi)部管理秩序、市場(chǎng)營(yíng)銷渠道、產(chǎn)生利潤(rùn)和現(xiàn)金流的能力等，既決定著企業(yè)存在的穩(wěn)定性和獲利能力，又影響著企業(yè)資產(chǎn)的增值能力，是企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)。

（二）影響企業(yè)資產(chǎn)增值的外部因素

資產(chǎn)增值表現(xiàn)在資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的提高，某種資產(chǎn)現(xiàn)在市場(chǎng)交易價(jià)格與購(gòu)買獲取時(shí)價(jià)格的對(duì)比，其差額反映資產(chǎn)的增值或貶值。資產(chǎn)的增值或貶值受社會(huì)經(jīng)濟(jì)各方面因素的影響：

1．持有資產(chǎn)的稀缺性

稀缺性不僅表現(xiàn)在持有資產(chǎn)的市場(chǎng)需求與供給關(guān)系，還表現(xiàn)在持有資產(chǎn)本身特性形成的難以替代性，例如，房地產(chǎn)的區(qū)位地段，持有技術(shù)的先進(jìn)性等。

2．貨幣流動(dòng)性過剩及通貨膨脹

市場(chǎng)流通貨幣數(shù)量增加過快和持幣人對(duì)價(jià)格上漲的預(yù)期等，使企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上升。一些刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策也推動(dòng)著物價(jià)的升高。

3．經(jīng)濟(jì)周期

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)資源優(yōu)化配置過程也帶來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的周期性。從繁榮到衰退的失衡，延伸到蕭條和復(fù)蘇過程的調(diào)整，再重新走向繁榮。資產(chǎn)價(jià)格也隨著經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)高峰與低谷的輪回，影響著企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格的高低。

4．投機(jī)炒作

一些大宗物資、房地產(chǎn)及交易性金融資產(chǎn)等的價(jià)格受各種利益團(tuán)伙炒作的影響出現(xiàn)價(jià)格的升跌。

5．產(chǎn)業(yè)政策

公共管理者為了達(dá)到某些既定目標(biāo)而采取的各種產(chǎn)業(yè)政策會(huì)改變企業(yè)持有資產(chǎn)的有用性程度，從而影響其價(jià)格。

三、建立企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理系統(tǒng)

企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)是促使組成企業(yè)的各種資產(chǎn)以及企業(yè)整體的增值最大化。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理既要獲取日常經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，還要推動(dòng)資產(chǎn)的增值，兩方面相互促進(jìn)、相互依賴，使企業(yè)整體盈利能力達(dá)到最大。企業(yè)資產(chǎn)增值的經(jīng)營(yíng)管理需要做好如下幾方面工作：

（一）設(shè)置專門的企業(yè)資產(chǎn)增值經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，資產(chǎn)增值的經(jīng)營(yíng)管理越來越重要，企業(yè)需要制定資產(chǎn)增值經(jīng)營(yíng)管理的戰(zhàn)略方針和具體措施方案，需要有專門的機(jī)構(gòu)和人員進(jìn)行分析和監(jiān)管，強(qiáng)化企業(yè)資產(chǎn)增值的經(jīng)營(yíng)管理。

（二）建立優(yōu)越的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式

任何行業(yè)的企業(yè)或產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)過程可以有不同的管理流程組合，不同管理流程的組合在收入與成本的數(shù)量關(guān)系方面都存在著差異。選擇與造就優(yōu)越的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式是提高企業(yè)盈利能力，促進(jìn)資產(chǎn)增值的基礎(chǔ)。

（三）有效的信息和決策系統(tǒng)

針對(duì)企業(yè)房地產(chǎn)、無形資產(chǎn)、商譽(yù)和機(jī)器設(shè)備等方面的信息，把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，進(jìn)退有序有利。針對(duì)交易性金融資產(chǎn)的信息進(jìn)行前瞻性分析，判斷獲利點(diǎn)和止損點(diǎn)，嚴(yán)防期望值過度拔高。針對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的原材料、在制品和產(chǎn)成品等方面的信息，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，使企業(yè)能夠利用價(jià)格變化獲利，以及避免價(jià)格變化造成的損失。關(guān)注企業(yè)能力所及的新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，適時(shí)適度介入。企業(yè)應(yīng)有自己適用的各種形式的智庫(kù)，追求決策的快速、正確和優(yōu)化。

（四）高度創(chuàng)造知識(shí)的能力

現(xiàn)代企業(yè)資產(chǎn)增值管理需要較高的內(nèi)部創(chuàng)造知識(shí)的能力，包括企業(yè)的社會(huì)形象及美譽(yù)度、企業(yè)文化、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和經(jīng)營(yíng)模式策劃等方面的工作都需要有較高素質(zhì)的人材。企業(yè)必須強(qiáng)化人力資源管理，注重對(duì)高素質(zhì)專業(yè)人材的招聘、培訓(xùn)和開發(fā)利用。

（五）對(duì)資產(chǎn)增值或貶值的監(jiān)控

企業(yè)資產(chǎn)增值的數(shù)量通?？梢员憩F(xiàn)在資產(chǎn)可變現(xiàn)價(jià)值量的增加，或?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)評(píng)估數(shù)額的增加等。企業(yè)資產(chǎn)增值或貶值的計(jì)算公式：

C：綜合資產(chǎn)價(jià)值；x：?jiǎn)我毁Y產(chǎn)的價(jià)值； R：綜合資產(chǎn)增值率；r：?jiǎn)我毁Y產(chǎn)增值率； t：時(shí)間序數(shù)。

對(duì)連續(xù)年度的資產(chǎn)價(jià)值和增值率的計(jì)算可以反映企業(yè)資產(chǎn)增值或貶值的數(shù)量和速度，分析企業(yè)資產(chǎn)增值能力的變化，從而采取相應(yīng)的措施。

參考文獻(xiàn)

[1]中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).會(huì)計(jì)[M].北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社.2007:127.

[2]中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).會(huì)計(jì)[M].北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社.2007:126-146.

篇(7)



一、多元化經(jīng)營(yíng)的涵義

企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是相對(duì)于企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略而言的。單就多元化而言，其內(nèi)容包括產(chǎn)品的多元化、市場(chǎng)的多元化、投資區(qū)域的多元化和資產(chǎn)的多元化四大類。一般來說，企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)主要指企業(yè)產(chǎn)品的多元化。正如美國(guó)學(xué)者高爾特所說：“多元化經(jīng)營(yíng)是個(gè)別企業(yè)供給市場(chǎng)不同質(zhì)的產(chǎn)品和勞務(wù)的增多”，以上定義從定性分析的角度,基本上說清了多元化經(jīng)營(yíng)的概念。



二、研究設(shè)計(jì)及樣本選取

本文將采用熵值衡量多元化程度。1979年，Jacquemin和Berry開創(chuàng)性地將熵運(yùn)用到企業(yè)戰(zhàn)略管理中多元化經(jīng)營(yíng)與成長(zhǎng)的關(guān)系分析上，并采取自然對(duì)數(shù)的計(jì)算形式：

DT﹦

﹦1

i=1，2，3，…n

式中：DT——總體多元化程度戶；pi——企業(yè)在第i個(gè)行業(yè)中的銷售額占總銷售額的比例；n——企業(yè)經(jīng)營(yíng)行業(yè)數(shù)。

DT值隨著企業(yè)所經(jīng)營(yíng)的行業(yè)數(shù)目的增加而增加。如果企業(yè)從事專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，即只經(jīng)營(yíng)一個(gè)行業(yè)，則DT取最小值0；如果兩個(gè)企業(yè)所經(jīng)營(yíng)的行業(yè)數(shù)目相同，則在各行業(yè)分布的銷售額越趨于平均，多元化程度越大，當(dāng)銷售額在各行業(yè)等額分布，即pi=1/n時(shí)，DT值=最大。可見，熵值比專業(yè)化率能更全面、更精確地反映多元化程度的高低。

本文選取我國(guó)10家建筑業(yè)上市公司為樣本，用其2001—2004年度總資產(chǎn)收益率（ROA）、銷售利潤(rùn)率（ROS）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為衡量績(jī)效的指標(biāo)。來研究企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)的程度與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系。



三、結(jié)果分析

運(yùn)用SPSS軟件分析，得出如下結(jié)論：

1、多元化程度越高的公司，其平均凈資產(chǎn)收益率也越高。凈資產(chǎn)收益率隨著多元化程度的提高而呈現(xiàn)平均水平的上升趨勢(shì)。相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.371，屬于顯著相關(guān)，表明多元化經(jīng)營(yíng)可以增強(qiáng)公司自有資本的獲利能力，提高股東的投資回報(bào)水平。

2、多元化程度與銷售利潤(rùn)率和總資產(chǎn)收益率之間的變化關(guān)系無明顯規(guī)律可循。相關(guān)系數(shù)不大，為0.184，只能說有一定的相關(guān)性，但不顯著，這可能是由于經(jīng)營(yíng)行業(yè)的增加提高了企業(yè)管理的復(fù)雜程度，致使管理成本增加，一定程度上抵減了協(xié)同效應(yīng)或范圍經(jīng)濟(jì)帶來的經(jīng)濟(jì)效益，從而使公司經(jīng)營(yíng)成本和總資產(chǎn)利用效率的變化呈現(xiàn)一定的復(fù)雜性。

3、多元化經(jīng)營(yíng)減少了我國(guó)上市公司收益率的波動(dòng)，降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。無論是凈資產(chǎn)收益率，還是銷售利潤(rùn)率或者資產(chǎn)收益率，其變異系數(shù)都隨著多元化程度的提高而呈現(xiàn)平均水平的下降趨勢(shì)，一致體現(xiàn)了多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分散企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)。

4、盡管以上分析表明我國(guó)上市公司近幾年來的多元化實(shí)踐總體上是成功的，但不難發(fā)現(xiàn)這些公司的多元化戰(zhàn)略也存在著不容忽視的問題。分析得出：多元化程度越高的公司，資產(chǎn)規(guī)模越小。高度多元化組公司的平均總資產(chǎn)僅有16．07億元，企業(yè)規(guī)模明顯小于國(guó)外大企業(yè)。這一方面反映了我國(guó)上市公司選擇多元化經(jīng)營(yíng)規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)，因?yàn)橐?guī)模越小的公司，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大；另一方面，也反映出一些公司主業(yè)不突出，規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的問題。從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度看，多元化戰(zhàn)略應(yīng)建立在企業(yè)規(guī)模、每個(gè)業(yè)務(wù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上。沒有經(jīng)營(yíng)規(guī)模，不可能真正實(shí)施大公司大企業(yè)戰(zhàn)略。



四、對(duì)我國(guó)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的建議

1、回歸主營(yíng)業(yè)務(wù),培養(yǎng)核心能力，建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)在主營(yíng)業(yè)務(wù)缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的情況下，試圖通過多元化經(jīng)營(yíng)在其他領(lǐng)域建立優(yōu)勢(shì)有如無本之木，最后難免適得其反，連僅有的一點(diǎn)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)也會(huì)丟失。那些過度實(shí)施多元化,特別是非相關(guān)業(yè)務(wù)型的企業(yè)，應(yīng)注重對(duì)已有業(yè)務(wù)單元的重組，將沒有發(fā)展前途或效益不佳，對(duì)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力培養(yǎng)沒有明顯貢獻(xiàn)的業(yè)務(wù)單元，通過各種方式從企業(yè)中分立出去,以集中精力發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)，培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。