序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇財務(wù)戰(zhàn)略論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

(一)產(chǎn)品生命周期理論

1966年，美國哈佛大學(xué)教授R•Vernon基于M•Posner(1961)的“技術(shù)差距”理論，在《產(chǎn)品周期中的國際投資與國際貿(mào)易》一文中提出產(chǎn)品生命周期理論［1］。產(chǎn)品生命周期理論假設(shè)產(chǎn)品都要經(jīng)過引入階段、成長階段、成熟階段和衰退階段。這些階段的劃分，以產(chǎn)品銷售額增長曲線的拐點(diǎn)為標(biāo)志。在引入階段，新產(chǎn)品被投放到市場中，此時市場上的產(chǎn)品差異小，消費(fèi)者對產(chǎn)品缺乏了解，除了少數(shù)追求新奇的顧客外，幾乎無人購買該產(chǎn)品。因?yàn)橘I家的遲疑，其銷售額增長緩慢。當(dāng)產(chǎn)品逐漸被消費(fèi)者與市場接受，在市場上站住腳并且占有一定市場份額時，消費(fèi)者將大量涌入該產(chǎn)品市場，產(chǎn)品開始進(jìn)入成長階段，這一階段的銷售額增長迅速。當(dāng)市場有效需求和供應(yīng)基本平衡，銷售額的增長會放緩，產(chǎn)品進(jìn)入成熟階段。此時，產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，變?yōu)榇笈可a(chǎn)，市場銷售量趨于穩(wěn)定。當(dāng)消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生改變或是隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展市場上出現(xiàn)新的替代品時，產(chǎn)品進(jìn)入了衰退階段。市場上已經(jīng)老化了的產(chǎn)品因?yàn)椴荒苓m應(yīng)市場需求，而被市場上其他具有更好性能以及更低價格的新產(chǎn)品替代。進(jìn)入衰退階段的產(chǎn)品銷售量逐步減少，銷售額會持續(xù)下降，直到該產(chǎn)品完全撤出市場。

(二)財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險反向搭配原理

財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險反向搭配原理，是指企業(yè)應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品或企業(yè)的不同發(fā)展階段所面對的不同經(jīng)營風(fēng)險，制定出具有與經(jīng)營風(fēng)險大小相反的財務(wù)風(fēng)險戰(zhàn)略。企業(yè)或產(chǎn)品特定發(fā)展階段制定的經(jīng)營戰(zhàn)略決定了經(jīng)營風(fēng)險的大小，而企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)則決定了財務(wù)風(fēng)險的大小，企業(yè)的總風(fēng)險由財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險共同決定。從邏輯上看，財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險的搭配方式可分為四種類型:高財務(wù)風(fēng)險與高經(jīng)營風(fēng)險搭配，低財務(wù)風(fēng)險與低經(jīng)營風(fēng)險搭配，高財務(wù)風(fēng)險與低經(jīng)營風(fēng)險搭配，低財務(wù)風(fēng)險與高經(jīng)營風(fēng)險搭配。但在現(xiàn)實(shí)情況中，有兩種是無法實(shí)現(xiàn)的，即高財務(wù)風(fēng)險與高經(jīng)營風(fēng)險的搭配，以及低財務(wù)風(fēng)險與低經(jīng)營風(fēng)險的搭配。分析財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險搭配方式的合理性以及可行性之前，需要注意的是:同一種籌資方式，對投資人與企業(yè)而言，它所帶來的財務(wù)風(fēng)險是不同的。就企業(yè)籌集權(quán)益資金而言，由于法律上企業(yè)沒有必須償還權(quán)益投資的義務(wù)，并且在股利分配上可以根據(jù)企業(yè)經(jīng)營狀況以及現(xiàn)金流量制定股利分配政策，給股東的分紅可以酌情考慮有無以及多寡，權(quán)益籌資方式具有很大的彈性，因此，對企業(yè)來說風(fēng)險小，而對投資人來說風(fēng)險大。企業(yè)在籌集債務(wù)資金后，經(jīng)營狀況無論好壞以及現(xiàn)金流量多少，都必須按合同約定償還債務(wù)本金，并且按期以固定的票面利率支付固定的利息，缺乏彈性，因此，債務(wù)籌資方式對于企業(yè)來說風(fēng)險大，而對于債權(quán)人來說風(fēng)險小。1．無法實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險搭配方式。一是高財務(wù)風(fēng)險與高經(jīng)營風(fēng)險搭配。這種搭配方式的總體風(fēng)險很高。對于風(fēng)險投資者來說，在這種搭配方式的基礎(chǔ)上，他們需要投入的權(quán)益資本很小，若是成功則投資回報率會非常高;如果投資失敗，他們損失的也只是投入的很小的權(quán)益資本。同時，在計算過投資項目失敗的概率后，風(fēng)險投資者會通過一系列的風(fēng)險投資組合來分散自己的風(fēng)險，因此個別投資項目失敗的后果仍然是在他們可以承受的范圍內(nèi)。但這種風(fēng)險搭配方式吸引風(fēng)險投資者的前提是企業(yè)能夠找到債權(quán)人獲取債務(wù)資金。而這種搭配并不符合債權(quán)人的要求。因?yàn)閷τ趥鶛?quán)人而言，投入大部分資金到具有高經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)，投資成功也只是得到以固定利息為基礎(chǔ)的有限回報，而權(quán)益投資人則獲得剩余大部分的收益;如果失敗，他們將無法收回本金。也就是說，債權(quán)人以很少的回報承擔(dān)了很大的風(fēng)險。因此，這種搭配在現(xiàn)實(shí)狀況中會因找不到債權(quán)人而無法實(shí)現(xiàn)。二是低財務(wù)風(fēng)險與低經(jīng)營風(fēng)險搭配。這種搭配方式的總體風(fēng)險很低。采用這種搭配的企業(yè)會擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并且債務(wù)不多，因此在償還債務(wù)方面有著較好的保障，是符合債權(quán)人要求的，但是并不符合權(quán)益投資人的期望。對于權(quán)益投資人來說，低經(jīng)營風(fēng)險意味著較低的投資資本報酬率，低財務(wù)風(fēng)險則反映了企業(yè)的財務(wù)杠桿也較低，自然權(quán)益投資人所能得到的權(quán)益報酬率也不會高。更關(guān)鍵的問題在于，只要改變企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略，而不需要投入大量成本并承擔(dān)較大的風(fēng)險來改變其經(jīng)營戰(zhàn)略，就可以增加企業(yè)的價值。絕大部分成功的收購都以這種企業(yè)為對象，因此，這種資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)會吸引許多的收購者。為了避免被收購的下場，明智的管理者是不采用這種風(fēng)險搭配的。因此，低財務(wù)風(fēng)險與低經(jīng)營風(fēng)險搭配，實(shí)際上是無法實(shí)現(xiàn)的。2．可行的風(fēng)險搭配方式。一是高財務(wù)風(fēng)險與低經(jīng)營風(fēng)險搭配。這種搭配方式的總體風(fēng)險中等。對于權(quán)益投資人而言，較高的經(jīng)營風(fēng)險，也意味著較高的預(yù)期報酬，因此這種搭配方式符合他們的要求。權(quán)益資本通常來源于專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，他們專門從事高風(fēng)險投資，通過一系列的投資組合分散風(fēng)險，從而在總體上獲得很高的回報，因此他們并不介意個別項目的失敗。對于債權(quán)人來說，這種資本結(jié)構(gòu)是可以接受的，債務(wù)在不超過清算資產(chǎn)價值的范圍內(nèi)，債權(quán)人會適當(dāng)?shù)赝度胭Y金。因此，高財務(wù)風(fēng)險與低經(jīng)營風(fēng)險搭配是一種可以同時符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。從企業(yè)角度而言，經(jīng)營風(fēng)險高的企業(yè)現(xiàn)金流量不穩(wěn)定，鑒于權(quán)益籌資具有償還彈性，因而企業(yè)相較債務(wù)資本來說更愿意使用權(quán)益資本。這種搭配方式是同時符合股東與債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。二是低財務(wù)風(fēng)險與高經(jīng)營風(fēng)險搭配。這種搭配方式的總體風(fēng)險中等。對于債權(quán)人而言，經(jīng)營風(fēng)險低的企業(yè)，經(jīng)營現(xiàn)金流入穩(wěn)定，企業(yè)無法償還債務(wù)的風(fēng)險較小，債權(quán)人愿意為其提供較多的貸款。對于權(quán)益投資人來說企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險低，如果不利用財務(wù)杠桿來提高企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，總體的回報率會很低。但提高財務(wù)風(fēng)險可以提高財務(wù)權(quán)益報酬率，因此權(quán)益投資人愿意投入資金來提高企業(yè)的負(fù)債權(quán)益比例，因此這種風(fēng)險搭配是既符合債權(quán)人要求也符合股東期望的現(xiàn)實(shí)搭配。綜上所述，在制定資本結(jié)構(gòu)時，財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險反向搭配是必須遵守的一項戰(zhàn)略性原則。這兩種風(fēng)險只有反向搭配才是合理的，可以實(shí)現(xiàn)的。

二產(chǎn)品生命周期各階段的具體戰(zhàn)略

(一)引入階段的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)戰(zhàn)略

1．經(jīng)營風(fēng)險。盡管引入階段的產(chǎn)品設(shè)計新穎，但是質(zhì)量需要提高，特別是可靠性。市場上剛出現(xiàn)的新產(chǎn)品，前景通常具有很大的不確定性，但同時也具有競爭對手很少的優(yōu)勢。生產(chǎn)者為了促進(jìn)消費(fèi)者購買，擴(kuò)大銷路，不得不投入大量的促銷費(fèi)用，對產(chǎn)品進(jìn)行宣傳和推廣［2］。由此導(dǎo)致這一階段產(chǎn)品營銷成本高，廣告費(fèi)用大。另外，由于生產(chǎn)技術(shù)方面的限制，該階段產(chǎn)品生產(chǎn)批量小，產(chǎn)能過剩，生產(chǎn)成本高，產(chǎn)品銷售價格偏高，導(dǎo)致用戶很少，通常只有高收入用戶會嘗試新的產(chǎn)品。產(chǎn)品的獨(dú)特性和客戶的高收入使得價格彈性較小，可以采用高價格、高毛利的政策，但是銷量小使得凈利潤較低。這一階段企業(yè)應(yīng)著力于擴(kuò)大市場份額，爭取在市場中站穩(wěn)腳跟，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用將投資主要用于研究與開發(fā)和技術(shù)改進(jìn)，從而提高產(chǎn)品質(zhì)量。2．財務(wù)戰(zhàn)略。產(chǎn)品能否成功開發(fā)出來，開發(fā)成功的產(chǎn)品是否能為消費(fèi)所接受，為消費(fèi)者所接受的產(chǎn)品又是否能夠達(dá)到規(guī)模生產(chǎn)，能夠進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)的產(chǎn)品是否可以獲得相應(yīng)的市場份額，等等。這一系列的不確定性都導(dǎo)致了引入階段具有非常高的經(jīng)營風(fēng)險。通常，新產(chǎn)品市場命運(yùn)只有兩種結(jié)果:成功或失敗。成功的新產(chǎn)品將進(jìn)入成長階段，而失敗的新產(chǎn)品則無法收回前期研究開發(fā)、市場開發(fā)和設(shè)備投資成本。“該期間企業(yè)財務(wù)管理人員必須做好兩種準(zhǔn)備:一是產(chǎn)品可能失敗即不被市場接受;二是產(chǎn)品成功后對設(shè)備、材料、人力等經(jīng)濟(jì)資源需求急增，導(dǎo)致對資金需求的巨大增長。”［3］鑒于引入階段的高經(jīng)營風(fēng)險，按照經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的反向搭配原理，此時應(yīng)采用低財務(wù)風(fēng)險的資本結(jié)構(gòu)以及低財務(wù)風(fēng)險的財務(wù)戰(zhàn)略。產(chǎn)品生命周期的引入階段是具有最高的經(jīng)營風(fēng)險的階段。新產(chǎn)品是否有銷路，是否被既定消費(fèi)者所接受，如果受到發(fā)展和成本的制約，市場能否擴(kuò)大到足夠的規(guī)模，如果所有這些方面都沒有問題，企業(yè)能否獲得足夠的市場份額來判斷其在行業(yè)中的地位，以上這些都是復(fù)雜的風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險高意味著這一時期所能容忍的財務(wù)風(fēng)險比較低，因此在融資方面權(quán)益融資是最合適的。但是，即便是這種權(quán)益投資也不可能吸引到所有能夠接受高風(fēng)險的潛在投資者。這些風(fēng)險投資者通常期望得到高回報，這種高回報將以資本利得的形式分配給投資者［4］。因?yàn)樵谝腚A段，企業(yè)所具有的負(fù)的現(xiàn)金流量使得股利的支付成為不可能。資本利得的優(yōu)勢獲得了這種追求高風(fēng)險高回報的風(fēng)險資本投資者的關(guān)注。在企業(yè)獲得正的現(xiàn)金流并開始支付股利之前，支付股利會限制企業(yè)的發(fā)展以及風(fēng)險投資者們?nèi)〉玫馁Y本利得的大小，因此，無論是企業(yè)本身或是投資者都不希望受到支付股利的限制。要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險投資者所要求的資本利得，讓企業(yè)認(rèn)為產(chǎn)品在發(fā)揮作用并且它的市場潛能使得投資在財務(wù)上更有吸引力，就需要在這些權(quán)益的價值增加時尋找購買者。對風(fēng)險投資者而言，最具有吸引力的途徑是企業(yè)在股票交易所公開發(fā)行，企業(yè)可以在這一階段公開發(fā)行股票而不分配股利。

(二)成長階段的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)戰(zhàn)略

1．經(jīng)營風(fēng)險。成長階段的標(biāo)志是產(chǎn)品銷量持續(xù)增加，產(chǎn)品的銷費(fèi)群體已經(jīng)擴(kuò)大。此時消費(fèi)者會接受質(zhì)量不同的產(chǎn)品，換言之這個階段的消費(fèi)者對產(chǎn)品的質(zhì)量要求不高。生產(chǎn)產(chǎn)品的各個廠家之間在技術(shù)和性能方面具有較大的差異。企業(yè)為擴(kuò)大市場占有率會增加產(chǎn)品的促銷與宣傳費(fèi)用，因而廣告費(fèi)用較高，但分擔(dān)在每單位銷售收入上的廣告費(fèi)用在下降。此時的需求大于供給，生產(chǎn)能力不足，需要轉(zhuǎn)向大批量生產(chǎn)，并建立批發(fā)分銷渠道。由于市場擴(kuò)大，涌入大量競爭者，企業(yè)之間的競爭變?yōu)槿瞬排c資源的爭奪，同時會出現(xiàn)意外事件如兼并與并購等，引起市場動蕩。由于需求大于供給，產(chǎn)品價格達(dá)到最高，單位產(chǎn)品凈利潤也最高。在這一階段企業(yè)應(yīng)著力于追求最大的市場份額，并維持到成熟階段的到來。如果在成熟階段到來時只獲得了一個較小的市場份額，則投資于前期開拓市場方面的資金很難得到補(bǔ)償。企業(yè)對處于成長階段的產(chǎn)品應(yīng)采取的主要戰(zhàn)略是市場營銷，對企業(yè)而言，這是改變質(zhì)量形象和價格形象的好時機(jī)，企業(yè)應(yīng)努力提高產(chǎn)品質(zhì)量，增加產(chǎn)品特色，提高知名度，同時明確真正的目標(biāo)市場，努力擴(kuò)大市場占有率，挖掘潛在市場。這一階段的經(jīng)營風(fēng)險有所下降，主要是產(chǎn)品本身的不確定性相對引入階段而言降低了。但是，由于市場競爭激烈程度的增加，以及市場的不確定性增加，經(jīng)營風(fēng)險依然維持在較高的水平。產(chǎn)品市場份額的多寡以及該份額能否保持到成熟階段，決定了此時經(jīng)營風(fēng)險的大小。2．財務(wù)戰(zhàn)略。鑒于成長階段較高的經(jīng)營風(fēng)險，選擇的財務(wù)戰(zhàn)略理應(yīng)具有較低風(fēng)險。一旦新產(chǎn)品或服務(wù)成功地進(jìn)入市場，銷售數(shù)量就開始快速增長。這不僅代表產(chǎn)品整體業(yè)務(wù)風(fēng)險降低，而且表明需要調(diào)整企業(yè)的戰(zhàn)略。這一階段的競爭策略應(yīng)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)營銷活動，以確保產(chǎn)品銷售增長令人滿意，并且能夠增加企業(yè)市場份額和擴(kuò)大銷售量。這都表明，經(jīng)營風(fēng)險盡管比引入階段降低了，但在銷售額快速增長的階段仍然很高。“在融資決策時，仍需考慮財務(wù)風(fēng)險，采用合理的資本結(jié)構(gòu)，避免盲目舉債，過分投資，加劇經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險”。［5］因此要控制資金來源財務(wù)風(fēng)險，需要繼續(xù)使用權(quán)益融資。對于最初的風(fēng)險投資者，通常希望進(jìn)行投資組合獲得比這一階段更高的回報率，此時，他們的退出是符合各方利益的。由于企業(yè)的總風(fēng)險在從啟動到增長的過程中降低了，新的資本回報也必然降低。相應(yīng)地，原來的風(fēng)險投資者們可能對未來的融資不感興趣，因?yàn)樗麄儽仨氈Ц对絹碓礁叩膬r格。風(fēng)險投資者要實(shí)現(xiàn)他們的利得并將收益投入到更高風(fēng)險的投資中。這意味著需要識別新的權(quán)益投資者來替代原有的風(fēng)險投資者和提供高速增長階段所需的資金。這一階段，由于風(fēng)險投資者的退出，需要尋找新的權(quán)益投資人。一種辦法是通過私募解決，尋找新的投資主體，他們不僅準(zhǔn)備收購股份，而且準(zhǔn)備為高成長階段提供充足的資金。另一種辦法是公開募集權(quán)益資金，但這要受到諸多法律限制。更具吸引力的做法是讓股票公開上市。由于企業(yè)在產(chǎn)品的成長階段仍需要大量的資本投入，此時應(yīng)采用低股利政策。對于企業(yè)而言，合適的融資方式依然是公開發(fā)行股票。而新的權(quán)益投資者主要是被企業(yè)未來的經(jīng)濟(jì)增長前景所吸引。在企業(yè)股票的高市盈率中，已經(jīng)反映了這種增長前景。在計算當(dāng)前股價時，用收益乘以現(xiàn)有的每股盈余。意味著企業(yè)在發(fā)展階段的每股盈余必須有實(shí)質(zhì)性的增長，這一目標(biāo)應(yīng)當(dāng)通過在快速增長的市場中贏得統(tǒng)治地位來實(shí)現(xiàn)。在成長階段，企業(yè)需要采用大規(guī)模追加投資的財務(wù)戰(zhàn)略。無論是為擴(kuò)大市場份額而投資于市場營銷活動還是為轉(zhuǎn)向產(chǎn)品的大批量生產(chǎn)而投資于設(shè)備與技術(shù)，都需要企業(yè)追加投資，因而需要產(chǎn)品帶來相對于引入階段更多的現(xiàn)金流。大規(guī)模的追加投資限制了成長階段股利的分配，但新的權(quán)益投資者不會在意這一階段的低股利政策，因?yàn)樗麄兯P(guān)注的是企業(yè)未來的經(jīng)濟(jì)增長前景。在產(chǎn)品生命周期的最初兩個階段中，企業(yè)擁有主要發(fā)展機(jī)會來發(fā)展其實(shí)質(zhì)性的競爭優(yōu)勢，并將在以后的、現(xiàn)金流量為正的、成熟的階段中發(fā)揮這些優(yōu)勢。

(三)成熟階段的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)戰(zhàn)略

1．經(jīng)營風(fēng)險。競爭者之間出現(xiàn)激烈的價格競爭，標(biāo)志著成熟階段的開始，盡管這一階段的產(chǎn)品市場巨大，但市場已經(jīng)基本飽和，產(chǎn)品已被大多數(shù)的消費(fèi)者所接受，市場需求量漸趨飽和，新的消費(fèi)者群體逐漸減少，主要依靠原有的消費(fèi)者的重復(fù)購買支撐，銷售量基本穩(wěn)定。產(chǎn)品逐步標(biāo)準(zhǔn)化，差異變得不明顯，技術(shù)和質(zhì)量改進(jìn)緩慢。生產(chǎn)穩(wěn)定，局部生產(chǎn)能力過剩。由于競爭激烈，產(chǎn)品價格開始下降，毛利率和凈利潤同時都下降。“此時，應(yīng)進(jìn)一步完善產(chǎn)品質(zhì)量的控制制度，嚴(yán)格產(chǎn)品成本控制標(biāo)準(zhǔn)，保證產(chǎn)品在質(zhì)量和成本上的競爭優(yōu)勢。”［6］企業(yè)在此期間應(yīng)集中改善產(chǎn)品質(zhì)量，利用規(guī)模效益降低產(chǎn)品成本，并根據(jù)市場需求設(shè)計和生產(chǎn)能夠滿足消費(fèi)者需要的新產(chǎn)品，開創(chuàng)新市場，在價格方面應(yīng)實(shí)行優(yōu)惠，運(yùn)用多種定價技巧，以保持原有市場和吸引新的細(xì)分市場。經(jīng)營重點(diǎn)放在保護(hù)市場和開拓新市場上，“對于成熟市場來說，不是量的增加而是量的保持，維持客戶關(guān)系遠(yuǎn)比宣傳作用大”［7］。由于整個行業(yè)銷售額達(dá)到整個產(chǎn)品生命周期中最大的規(guī)模，并且保持在一個較為穩(wěn)定的水平，企業(yè)如果想要擴(kuò)大市場份額，會遇到其他競爭企業(yè)的頑強(qiáng)抵抗，并引發(fā)價格競爭。此時擴(kuò)大市場份額已經(jīng)變得很困難，在這方面投入資金已經(jīng)沒有必要，“過分的宣傳只會徒增成本、降低利潤”［8］，企業(yè)經(jīng)營的著重點(diǎn)應(yīng)在于保持市場份額的同時提高投資報酬率。企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險與產(chǎn)品處于成長階段時相比，已進(jìn)一步降低到中等水平。因?yàn)橐腚A段和成長階段的高風(fēng)險因素已經(jīng)消失，市場份額、銷售額以及盈利能力都處于比較穩(wěn)定的水平，現(xiàn)金流量額也相對容易預(yù)測。經(jīng)營風(fēng)險主要決定于穩(wěn)定的銷售額能夠持續(xù)的時間的長短，以及總盈利水平的高低。2．財務(wù)戰(zhàn)略。與低經(jīng)營風(fēng)險相適應(yīng)，企業(yè)可以采用較高財務(wù)風(fēng)險的財務(wù)戰(zhàn)略，引入債務(wù)融資，此時的現(xiàn)金流和使用債務(wù)資金的能力在再投資的過程中變得非常重要。其原因在于:引入債務(wù)融資會令財務(wù)風(fēng)險增大，這是因?yàn)槠髽I(yè)需要獲得大量現(xiàn)金凈流量來償還債務(wù)。但對于債權(quán)人而言，低經(jīng)營風(fēng)險的企業(yè)具有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流入，可以為償債以及支付利息提供保障，因此，債權(quán)人愿意提供債權(quán)資金。同時，權(quán)益投資者要求企業(yè)支付更高的股利。提高股息率是必要的，因?yàn)榇藭r的經(jīng)濟(jì)增長前景遠(yuǎn)不如生命周期的引入階段。低增長前景主要體現(xiàn)在較低的市盈率上，從而股票價格降低。市盈率倍數(shù)的降低是由于每股收益保持在一個較高的水平并且有所增加。從而導(dǎo)致一個最終的結(jié)果，即更穩(wěn)定的股票價格。此時與引入階段通過以資本利得的形式回報給投資者不同，更多的投資回報來源于股利分配。因此，股利支付率和當(dāng)前新的每股收益同比例增加，從而顯著增加了股利支付［9］。

(四)衰退階段的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)戰(zhàn)略

篇(2)

（一）引入期經(jīng)營風(fēng)險

企業(yè)產(chǎn)品處于引入期時，市場的新鮮感較強(qiáng)，但消費(fèi)者擔(dān)心產(chǎn)品可靠性不足，因此，出于提高產(chǎn)品銷量的考慮，企業(yè)需要進(jìn)行大規(guī)模的宣傳，產(chǎn)品營銷費(fèi)用激增，但產(chǎn)品銷量卻沒有保障，因此，從發(fā)展戰(zhàn)略思維來看，企業(yè)在本階段應(yīng)重點(diǎn)投資于技術(shù)研發(fā)，提高產(chǎn)品質(zhì)量和消費(fèi)者認(rèn)可度。此時的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險較高，產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用能否收回、市場是否認(rèn)可新產(chǎn)品、初始戰(zhàn)略是否正確等都是未知數(shù)，企業(yè)面臨分化，即：如果產(chǎn)品推廣成功，獲得市場認(rèn)可，則產(chǎn)品隨即進(jìn)入下一個生命周期；如果產(chǎn)品推廣失敗，企業(yè)投資便形成沉沒成本。

（二）成長期經(jīng)營風(fēng)險

進(jìn)入成長期階段，企業(yè)產(chǎn)品銷量攀升，同類產(chǎn)品均在用戶群中形成一定的口碑，廠家之間開始籌謀差異化競爭，個別企業(yè)的生產(chǎn)能力和技術(shù)水平形成突破。雖然此階段中的產(chǎn)品宣傳費(fèi)用仍然保持較高比例，但銷量增加所能帶來的利潤增長使得產(chǎn)品單位成本呈下降趨勢，在市場需求大于供給的情況下，產(chǎn)品單位價格居高不下，繼續(xù)吸引更多的廠商參與到同類產(chǎn)品競爭中來，此時企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險主要體現(xiàn)為資金流風(fēng)險，即處于高速發(fā)展中的企業(yè)需要持續(xù)不斷的資金維持，一旦企業(yè)資金斷流，經(jīng)營狀況就會急轉(zhuǎn)直下。值得注意的是，此階段企業(yè)的生產(chǎn)不確定性因素依舊存在，不確定性主要源于企業(yè)之間的競爭加劇，越來越多的企業(yè)生產(chǎn)出差異化的產(chǎn)品，消費(fèi)者偏好容易發(fā)生變化，因此，如何謀劃自身產(chǎn)品戰(zhàn)略定位和培養(yǎng)忠實(shí)的客戶群成為企業(yè)面臨的主要問題。

（三）成熟期經(jīng)營風(fēng)險

企業(yè)產(chǎn)品進(jìn)入成熟期的標(biāo)志是廠商之間開始激烈的價格競爭，產(chǎn)品市場規(guī)模雖然達(dá)到最大，但也已經(jīng)是飽和狀態(tài)，市場中的企業(yè)產(chǎn)品份額已經(jīng)較為穩(wěn)定，廠商利潤率在競爭中逐漸下降，生產(chǎn)者剩余減少，消費(fèi)者剩余增加，出于維持既定市場份額的考慮，各家廠商都會利用各種營銷手段來保持自己的市場份額，但也會同時遭到其他廠商的頑強(qiáng)抵抗，形成低價競爭的惡性循環(huán)。因此，大企業(yè)的戰(zhàn)略重心此時往往轉(zhuǎn)向鞏固市場份額和創(chuàng)新產(chǎn)品，大量的小企業(yè)則會因?yàn)榻?jīng)營效率低下而被市場淘汰。在成熟期階段，企業(yè)經(jīng)營相對于引入期和成長期的不確定性已經(jīng)消失，強(qiáng)勢企業(yè)的產(chǎn)品市場份額、銷售量、生產(chǎn)能力以及盈利能力都較為穩(wěn)定，企業(yè)現(xiàn)金流量比率也比較容易預(yù)測，因此經(jīng)營風(fēng)險主要表現(xiàn)為創(chuàng)新型產(chǎn)品的技術(shù)沖擊，企業(yè)需要繼續(xù)投入高額費(fèi)用來支持新產(chǎn)品研發(fā)，保持持續(xù)盈利能力。

（四）衰退期經(jīng)營風(fēng)險

特定產(chǎn)品進(jìn)入衰退期后，產(chǎn)品性能已無法再提升，消費(fèi)者對相對落后的產(chǎn)品偏好繼續(xù)下降，由于長期的價格競爭，產(chǎn)品價格已經(jīng)被打壓的很低，毛利率降至最低水平，新廠商不再受到吸引而進(jìn)入該行業(yè)。此時眾多企業(yè)往往出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，有些中型廠商會依靠較為靈活的經(jīng)營機(jī)制和相對充裕的資金實(shí)力而選擇在此階段轉(zhuǎn)換戰(zhàn)略，小企業(yè)破產(chǎn)重組，只有剩下的大企業(yè)能夠依賴壟斷優(yōu)勢而繼續(xù)維持經(jīng)營。衰退期階段企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險也同樣因綜合實(shí)力和規(guī)模差異等因素而有所不同，大型企業(yè)、中型企業(yè)以及小型企業(yè)的抗淘汰能力以此遞減，如果企業(yè)無法合理控制成本投入與維持費(fèi)用，衰退期階段的產(chǎn)品毛利率就無法保證企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

二、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的搭配分析

（一）高財務(wù)風(fēng)險與高經(jīng)營風(fēng)險搭配

以創(chuàng)業(yè)型高科技公司為例，如果產(chǎn)品處于引入期，經(jīng)營風(fēng)險較高，而公司需要通過負(fù)債來籌集研發(fā)資金，在市場規(guī)模并不確定的條件下，企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)的可能性就較大，一般情況下，只有風(fēng)險偏好者傾向于這種搭配，因?yàn)榇穗A段投入的資金具有較強(qiáng)的杠桿性質(zhì)，少量投入就可以開始冒險活動。如果企業(yè)獲得成功，那么風(fēng)險投資者就以較小的資金成本而獲得了較高的收益；如果企業(yè)發(fā)展失敗，風(fēng)險投資者損失的也只是較少的資本金。而債權(quán)人承擔(dān)風(fēng)險則較大，一旦產(chǎn)品市場推廣失敗或銷售效果未達(dá)到預(yù)期，債權(quán)人將由于前期投入過高而面臨較大損失。

（二）低財務(wù)風(fēng)險與高經(jīng)營風(fēng)險搭配

同樣以處于初創(chuàng)期的高科技公司為例，經(jīng)營風(fēng)險水平較高，如果公司希望承擔(dān)較低的財務(wù)風(fēng)險，則必須選擇權(quán)益籌資作為主要的資金來源，同時不使用或少使用負(fù)債籌資，以此來達(dá)成低財務(wù)風(fēng)險和高經(jīng)營風(fēng)險的平衡，避免企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量不穩(wěn)定的情況。低財務(wù)風(fēng)險和高經(jīng)營風(fēng)險的搭配也符合債權(quán)人和股東的期望，因?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展風(fēng)險程度在投資人心理可以接受的范圍內(nèi)。值得注意的是，權(quán)益融資是以犧牲企業(yè)控制權(quán)為前提的，初始經(jīng)營者對于企業(yè)的控制權(quán)有所降低，企業(yè)面臨控制權(quán)“易主”風(fēng)險。

（三）高財務(wù)風(fēng)險與低經(jīng)營風(fēng)險搭配

高財務(wù)風(fēng)險和低經(jīng)營風(fēng)險搭配使得企業(yè)總體風(fēng)險處于中等水平，以經(jīng)營公用事業(yè)的公司為例，公司本身的經(jīng)營風(fēng)險較低，但因?yàn)樾枰罅康呢?fù)債籌資來維持公用建設(shè)，因此公司面臨的財務(wù)風(fēng)險較高。此時，對于權(quán)益投資人來說，如果其不采取增大財務(wù)杠桿的方法來增加資本報酬率，權(quán)益投資人就會面臨低經(jīng)營風(fēng)險和低資本回報率共存的尷尬局面，權(quán)益投資人不愿意接受這種風(fēng)險搭配方式；對于債權(quán)人來說，這種搭配方式意味著企業(yè)必須以穩(wěn)定的現(xiàn)金流作為償債保證，公用事業(yè)單位的自然屬性決定了債權(quán)人對這種風(fēng)險搭配方式的偏好（王曉紅，2013）。

（四）低財務(wù)風(fēng)險與低經(jīng)營風(fēng)險搭配

這是一種企業(yè)總體風(fēng)險最低的搭配組合方式。對于一家正處于成熟期的企業(yè)而言，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險低，現(xiàn)金流量充足，只需借入很少的債務(wù)，因此財務(wù)風(fēng)險很低，債權(quán)投資人偏好這種搭配方式，因?yàn)槠髽I(yè)的償債能力有保證。權(quán)益投資人則一般不會偏好這種搭配，因?yàn)樨攧?wù)杠桿率和投資報酬率都很低，權(quán)益報酬率自然不會太高。低財務(wù)風(fēng)險的企業(yè)一般會尋求繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險在規(guī)模擴(kuò)張過程中也會不斷增大，因此，對于債權(quán)投資人來說，這種搭配方式同樣是一種較為理想的風(fēng)險組合。

三、產(chǎn)品生命周期下的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略

（一）產(chǎn)品處于引入階段的財務(wù)戰(zhàn)略

企業(yè)產(chǎn)品處于引入期階段，經(jīng)營風(fēng)險逐漸提高，新產(chǎn)品生產(chǎn)是否順利、市場能否接受新產(chǎn)品、企業(yè)能否獲得初始市場份額等是未知數(shù)，從對于風(fēng)險搭配的分析內(nèi)容可知，高經(jīng)營風(fēng)險需要與低財務(wù)風(fēng)險搭配，因此，此階段企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)為“高權(quán)益融資-低債務(wù)融資”，這種財務(wù)戰(zhàn)略也與產(chǎn)品的引入期階段特征相符，企業(yè)資金主要來源于風(fēng)險投資者的特性和產(chǎn)品的發(fā)展?jié)摿非蟆案唢L(fēng)險、高回報”的投資者的注意。

（二）產(chǎn)品處于成長階段的財務(wù)戰(zhàn)略

成長期企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險雖然有所降低，但是企業(yè)營銷費(fèi)用、管理費(fèi)用增長也較快，企業(yè)之間的競爭格局開始形成，在產(chǎn)品質(zhì)量還不穩(wěn)定的情況下，企業(yè)綜合風(fēng)險依然較高，因此，財務(wù)戰(zhàn)略制定者應(yīng)該充分考慮該階段對于企業(yè)未來成長的重要性，以全部采用權(quán)益籌資的財務(wù)戰(zhàn)略來控制財務(wù)風(fēng)險。同時，出于搶占市場份額的考慮，企業(yè)需要通過增加產(chǎn)品銷量來提升主營利潤率，這就要求企業(yè)利用充沛的現(xiàn)金流量來擴(kuò)大經(jīng)營，保持足夠的利潤率，將股利分配保持在相對較低的水平。

（三）產(chǎn)品處于成熟階段的財務(wù)戰(zhàn)略

一旦產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，產(chǎn)品的市場份額和利潤率就會相對穩(wěn)定。該階段企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)一步降低，企業(yè)主要考慮如何保持自己的市場份額，并在與其他企業(yè)的競爭中保持競爭優(yōu)勢。此時企業(yè)的戰(zhàn)略重點(diǎn)應(yīng)該轉(zhuǎn)移到如何提高生產(chǎn)效率上來，企業(yè)經(jīng)營得當(dāng)就可以獲得大量的凈現(xiàn)金流量，不僅償債能有保障，再投資能力也會增強(qiáng)。該階段企業(yè)的發(fā)展前景低于初創(chuàng)期階段，表現(xiàn)為股票價格的下跌，此時企業(yè)需要增加股息率，提高每股收益，降低市盈率倍數(shù)以穩(wěn)定股價。

（四）產(chǎn)品處于衰退期的財務(wù)戰(zhàn)略

篇(3)

（一）投資戰(zhàn)略

供電企業(yè)的投資戰(zhàn)略主要解決企業(yè)在戰(zhàn)略實(shí)施期內(nèi)的投資目標(biāo)、投資規(guī)模、投資方式和投資時間等問題。投資戰(zhàn)略主要側(cè)重于對資金的投向、規(guī)模和構(gòu)成等的管理，且與融資戰(zhàn)略密不可分，企業(yè)融資的目標(biāo)是為了投資，要依據(jù)投資戰(zhàn)略來確定融資的規(guī)模與時間等。

（二）成本戰(zhàn)略

供電企業(yè)在制定與實(shí)施投資戰(zhàn)略時，還需要成本戰(zhàn)略的支撐與配合，成本戰(zhàn)略是企業(yè)全面分析研究成本的一切活動，通過控制成本驅(qū)動因素，重組價值鏈，降低企業(yè)的成本。供電企業(yè)在實(shí)施財務(wù)戰(zhàn)略時，應(yīng)合理確定利潤留用與分配比例及分配形式，以提高企業(yè)潛在的收益能力，從而提高企業(yè)的價值。與此同時，供電企業(yè)在其財務(wù)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施中，要不可避免的進(jìn)行風(fēng)險分析，建立財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)和相應(yīng)的激勵機(jī)制，加強(qiáng)融資、投資、成本風(fēng)險管理，降低財務(wù)危機(jī)，提高企業(yè)效益。

二、供電企業(yè)基于EVA的財務(wù)戰(zhàn)略設(shè)計思路

（一）供電企業(yè)基于EVA的財務(wù)戰(zhàn)略基本內(nèi)容

財務(wù)戰(zhàn)略是指在企業(yè)戰(zhàn)略的統(tǒng)籌下，以企業(yè)價值分析為基礎(chǔ)，以促進(jìn)企業(yè)資金長期均衡有效流轉(zhuǎn)和配置為標(biāo)準(zhǔn)，以維持企業(yè)長期盈利為目標(biāo)的戰(zhàn)略性思維方式和決策活動。一般來說，供電企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略管理包括三方面的內(nèi)容。1.財務(wù)戰(zhàn)略的價值取向。供電企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的要求是建立以價值管理為核心的財務(wù)戰(zhàn)略管理體系。價值管理是一個綜合性的管理工具，既可以將價值創(chuàng)造的理念深入到公司管理層與員工之中，又與企業(yè)的股東的目標(biāo)一致，從而有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值和股東財富最大化。2.設(shè)計供電企業(yè)的業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)。財務(wù)戰(zhàn)略主要從提高企業(yè)競爭力的角度評價業(yè)績，將業(yè)績評價指標(biāo)與戰(zhàn)略管理相結(jié)合，根據(jù)企業(yè)的不同戰(zhàn)略，確定不同的業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)。一般來說，供電企業(yè)在設(shè)計預(yù)計評價標(biāo)準(zhǔn)時，應(yīng)注意以下兩方面的問題：一是公司管理層應(yīng)建立創(chuàng)造EVA的管理理念，EVA不僅是有效的業(yè)績評價指標(biāo)，也是企業(yè)全面管理的架構(gòu)，是企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略評估的基礎(chǔ)；二是以EVA為基礎(chǔ)的業(yè)績評價指標(biāo)體系，在EVA理念下，供電企業(yè)應(yīng)設(shè)計一套以EVA為基礎(chǔ)的財務(wù)和非財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)體系，作為公司管理層為實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)而應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)的指標(biāo)。3.建立有效的組織結(jié)構(gòu)和管理程序。供電企業(yè)應(yīng)根據(jù)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)、業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)和價值管理要求，層層分解，落實(shí)責(zé)任，形成條理清晰的財務(wù)組織模式，并對各個組織層次的部門、人員設(shè)定相應(yīng)的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)、考核要求、薪酬與福利等。

（二）供電企業(yè)基于EVA的財務(wù)戰(zhàn)略適用性分析

基于EVA的財務(wù)戰(zhàn)略為企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施提出了新的思路，與其他財務(wù)戰(zhàn)略的思想意義，有其本身的適用性。供電企業(yè)需要對其建設(shè)項目進(jìn)行不斷投資，占用大量資本，而且部分項目的投資期較長，獲得投資收益的時間也較長，這往往會導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)期的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等指標(biāo)較低。但以EVA作為考核指標(biāo)能很好地避免上述不合理之處，主要體現(xiàn)在：1.EVA目標(biāo)值在設(shè)定時就考慮了企業(yè)未來投資計劃和發(fā)展階段，EVA考核的不是企業(yè)的絕對值，而是增加值，將企業(yè)實(shí)際完成的EVA與目標(biāo)值相比較，這能真實(shí)反映企業(yè)當(dāng)年的經(jīng)營效率和管理者的業(yè)績。2.EVA阻止那些投資收益少與資本成本的行為，鼓勵投資一定要增加股東財富，使企業(yè)管理人員的眼光更具有長遠(yuǎn)性，并對其短期行為進(jìn)行懲罰。

（三）供電企業(yè)基于EVA的財務(wù)戰(zhàn)略的運(yùn)用原則

1.適用性。供電企業(yè)在設(shè)計財務(wù)戰(zhàn)略時，一方面要考慮企業(yè)自身的特點(diǎn)，另一方面要考慮會計調(diào)整的可能性與可行性，考慮資本成本的計算問題，從而制定真正適合供電企業(yè)的基于EVA的財務(wù)戰(zhàn)略。2.逐步性。供電企業(yè)在設(shè)計基于EVA的財務(wù)戰(zhàn)略時，應(yīng)逐步將EVA應(yīng)用于企業(yè)各個階層，讓所有員工都關(guān)注EVA，必須確認(rèn)各個層級的關(guān)鍵價值驅(qū)動因素，各個層級的考核要與EVA掛鉤。3.結(jié)合性。供電企業(yè)在實(shí)施EVA時，應(yīng)將EVA同企業(yè)的整體戰(zhàn)略結(jié)合起來，財務(wù)戰(zhàn)略本身就是企業(yè)戰(zhàn)略的組成部分，不能把財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略割裂開來。因此，企業(yè)應(yīng)將戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)經(jīng)營相結(jié)合，不斷分析價值驅(qū)動因素，設(shè)計價值提升策略與方案，真正把基于EVA的財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)整體戰(zhàn)略有機(jī)結(jié)合起來。4.可理解性。由于EVA會計調(diào)整以及企業(yè)資本成本的復(fù)雜性，使得很多企業(yè)對EVA望而卻步，因此，供電企業(yè)在采用基于EVA的財務(wù)戰(zhàn)略時，應(yīng)注重財務(wù)戰(zhàn)略的可理解性，應(yīng)采用自上而下的培訓(xùn)方式，使企業(yè)員工能真正理解EVA，只有這樣，才能很好地實(shí)現(xiàn)財務(wù)戰(zhàn)略。5.溝通性。信息與溝通已經(jīng)成為企業(yè)內(nèi)部控制的重要組成部分，財務(wù)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施也離不開信息與溝通，供電企業(yè)應(yīng)加大對信息系統(tǒng)的投資力度，對每個部門的戰(zhàn)略進(jìn)行評價。在增強(qiáng)信息系統(tǒng)的同時，企業(yè)的各部門之間、上下級之間應(yīng)經(jīng)常采用對話的方式進(jìn)行溝通，促使各個部門共同為企業(yè)EVA的提升而努力。

（四）供電企業(yè)基于EVA的財務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施步驟

供電企業(yè)在實(shí)施基于EVA的財務(wù)戰(zhàn)略時，應(yīng)安排好實(shí)施步驟，確保基于EVA的財務(wù)戰(zhàn)略能很好地貫徹到企業(yè)中。

三、供電企業(yè)基于EVA的財務(wù)戰(zhàn)略分析

（一）基于EVA的融資戰(zhàn)略

供電企業(yè)基于EVA的融資戰(zhàn)略主要包括以下幾方面的內(nèi)容：1.正確認(rèn)識股權(quán)融資成本。EVA與企業(yè)價值最大化的總體目標(biāo)一致，EVA是供電企業(yè)籌資決策與總體目標(biāo)的橋梁，達(dá)到了EVA目標(biāo)，也就達(dá)到了企業(yè)創(chuàng)造價值的目標(biāo)。EVA可強(qiáng)化資產(chǎn)成本的概念，EVA中的權(quán)益資本成本是一種機(jī)會成本，以投資者的期望報酬率表示，且不應(yīng)低于市場的一般預(yù)期報酬率。供電企業(yè)應(yīng)正確認(rèn)識股權(quán)融資成本，合理確定股權(quán)融資與債權(quán)融資比例。2.業(yè)績評價。EVA指標(biāo)揭開了會計利潤的面紗，EVA指標(biāo)包括融資成本，企業(yè)的收入不僅要彌補(bǔ)經(jīng)營成本，還要彌補(bǔ)資本成本。將EVA指標(biāo)引入供電企業(yè)的業(yè)績評價體系，可以促進(jìn)企業(yè)重新權(quán)衡債務(wù)融資與股權(quán)融資的利弊，不再因?yàn)閭鶆?wù)資本利息會降低企業(yè)利潤而排斥債務(wù)融資。3.增強(qiáng)自身的融資能力。根據(jù)EVA理念，企業(yè)賒銷形成的應(yīng)收賬款、存貨占用資金及閑置資金都是有成本的，在EVA壓力下，供電企業(yè)管理者必須努力提高資本運(yùn)用能力，提高流動資金使用效率，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。融資決策的目標(biāo)EVA與企業(yè)的價值最大化目標(biāo)一致，供電企業(yè)的加權(quán)平均資本成本越低，EVA就越大，企業(yè)在達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的同時，必然也就達(dá)到了總資本成本最低，也就是EVA的最大化和企業(yè)價值的最大值。

（二）基于EVA的投資戰(zhàn)略

供電企業(yè)基于EVA的投資戰(zhàn)略主要包括以下幾方面的內(nèi)容：1.EVA對戰(zhàn)略投資方向的定位。EVA考慮了所有可能的資本成本，一旦供電企業(yè)的投資項目已經(jīng)實(shí)施，項目負(fù)責(zé)人就必須對此項目負(fù)責(zé)，他們在做決策時就會綜合各種生產(chǎn)能力，并進(jìn)行盈利能力分析。資料顯示，有些企業(yè)在采用EVA為決策標(biāo)準(zhǔn)后，暫停了一些已經(jīng)實(shí)施的項目，主要是因?yàn)檫@些項目的EVA＜0，不能給企業(yè)創(chuàng)造價值。2.EVA對企業(yè)閑置生產(chǎn)能力問題的解決。閑置生產(chǎn)能力的不同會給供電企業(yè)帶來兩種影響，一是企業(yè)的閑置生產(chǎn)能力非常大，致使目前項目的生產(chǎn)能力根本無法收回其支出，即EVA＜0；另一種是項目的EVA＞0，但存在閑置生產(chǎn)能力。對于第一種情況，供電企業(yè)應(yīng)安裝EVA的決策標(biāo)準(zhǔn)，將項目暫停，并處理相關(guān)的生產(chǎn)能力，尋求更好的投資機(jī)會；對于第二種情況，供電企業(yè)不應(yīng)暫停項目，而是充分利用閑置生產(chǎn)能力，應(yīng)當(dāng)尋求更好的投資項目和機(jī)會。但并不是任何項目只要能利用現(xiàn)有的閑置生產(chǎn)能力就可以投資，還應(yīng)具備一定的條件：EVA的邊際貢獻(xiàn)＞0，即只有新項目的EVA邊際貢獻(xiàn)＞0時才具備投資條件，否則不具備。3.EVA對項目各階段評估標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。首先，EVA可以進(jìn)行項目前評估，即對項目進(jìn)行可行性分析，采用的方法是預(yù)測項目每年可能帶來的EVA，并將其貼現(xiàn)成現(xiàn)值，貼現(xiàn)方法和NPV的貼現(xiàn)計算方法相同，結(jié)果也相同，即EVA現(xiàn)值=NPV，而NPV方法是目前最常用的項目可行性分析方法，所以EVA也有該效果。其次，EVA可以進(jìn)行項目后評估，即對項目的實(shí)施效果進(jìn)行分析評價。此外，EVA作為項目評估的關(guān)鍵優(yōu)勢在于，其可以將項目前后的評估統(tǒng)一起來，以EVA為評估標(biāo)準(zhǔn)不會造成項目評估脫節(jié)的現(xiàn)象，因?yàn)镋VA在進(jìn)行項目估計時具有“跟蹤”功能，使項目預(yù)期投入資本及其成本均在后期實(shí)施中得到充分反映。4.EVA對日常投資決策的改進(jìn)。EVA考慮資本成本對投資的影響，即把資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)化成另一種支出項目清單，投資人員就可以對任何項目進(jìn)行成本與收益之間的比較，從而做出準(zhǔn)確的判斷。

（三）基于EVA的成本戰(zhàn)略

供電企業(yè)基于EVA成本戰(zhàn)略的核心是將EVA與作業(yè)成本法相結(jié)合。將EVA應(yīng)用于作業(yè)成本法中，可以得到一個改善的管理系統(tǒng)，幫助供電企業(yè)經(jīng)營者集中精力于所有能夠使企業(yè)價值最大化的必要因素之上。1．EVA與作業(yè)成本法結(jié)合的目標(biāo)。（1）更加準(zhǔn)確地反映企業(yè)的生產(chǎn)成本，為企業(yè)決策提供更加準(zhǔn)確的成本信息。（2）明確EVA在哪里產(chǎn)生，明確和評估哪些過程和業(yè)務(wù)改善并能增加EVA，為企業(yè)創(chuàng)造價值。（3）把企業(yè)的經(jīng)營計劃與EVA戰(zhàn)略聯(lián)系起來。（4）把EVA的有關(guān)決策落實(shí)到機(jī)場組織，以達(dá)到可以操作的水平。（5）分配企業(yè)的全部資本成本，把作用成本系統(tǒng)和EVA有機(jī)聯(lián)系起來，反映資本費(fèi)用和資本動因。通過上述EVA與作業(yè)成本法結(jié)合的具體目標(biāo)分析，供電企業(yè)可以實(shí)施EVA與作業(yè)成本法集成，從而把直接成本、間接成本以及資本成本追加到具體成本對象中去。2.EVA與作業(yè)成本法集成的實(shí)施步驟。第一步，收集企業(yè)數(shù)據(jù)。作業(yè)成本法實(shí)施過程中需要財務(wù)會計系統(tǒng)與管理信息系統(tǒng)的數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)增加值計算過程中需要企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表及盈虧平衡表中的數(shù)據(jù)，并需要對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，確定需要調(diào)整的項目。第二步，確定企業(yè)的主要作業(yè)，并進(jìn)行資源設(shè)計。企業(yè)在實(shí)施這一步時應(yīng)避免發(fā)生兩個極端：一是作業(yè)數(shù)據(jù)太多，這樣不僅不能得到更多的信息，而且會造成實(shí)施困難；另一個是作業(yè)數(shù)據(jù)太少，難以揭示作業(yè)改進(jìn)機(jī)會，不能滿足企業(yè)實(shí)施作業(yè)成本考核與分析的目的。第三步，計算期間費(fèi)用與資本費(fèi)用。將期間費(fèi)用向作業(yè)成本分?jǐn)偅⒆鳂I(yè)成本庫。企業(yè)作業(yè)量的多少決定著資源的耗用量，資源耗用量的高低與最終產(chǎn)出量沒有直接關(guān)系，資源動因反映作業(yè)對資源的耗用情況，是把資源庫價值分配到各作業(yè)成本庫的依據(jù)。根據(jù)作業(yè)資本相關(guān)性分析將資本費(fèi)用向作業(yè)成本分?jǐn)偂ＹY本成本的計算與EVA中的資本成本計算項相同，利用作業(yè)資本相關(guān)性分析就可以獲得各個作業(yè)的資本成本。將各個作業(yè)的期間費(fèi)用與資本成本相加，就可以得到各個作業(yè)的總成本。

四、結(jié)語

篇(4)

寫作畢業(yè)論文是學(xué)生在校學(xué)習(xí)期間的重要實(shí)踐環(huán)節(jié)之一，是實(shí)施財務(wù)管理專業(yè)教學(xué)計劃，實(shí)現(xiàn)培養(yǎng)目標(biāo)的必不可少的實(shí)踐環(huán)節(jié)；是對學(xué)生學(xué)業(yè)水平和研究、分析、解決問題能力的綜合檢驗(yàn)；也是學(xué)生在校期間，運(yùn)用所學(xué)的知識和獲得的分析問題、解決問題的能力，進(jìn)行理論與實(shí)際相結(jié)合的最后一次重要的訓(xùn)練。這對于保證教學(xué)質(zhì)量和保證合格畢業(yè)生的培養(yǎng)質(zhì)量，具有重要的意義。因此，畢業(yè)生必須十分重視畢業(yè)論文（設(shè)計）的寫作，確保畢業(yè)論文寫作任務(wù)的完成。

二、畢業(yè)論文（設(shè)計）可選擇三種類型：

1、畢業(yè)論文：結(jié)合專業(yè)特點(diǎn)和實(shí)際工作內(nèi)容選擇適當(dāng)題目，進(jìn)行研究、分析，提出自己的觀點(diǎn)，得出結(jié)論或形成解決問題的思路、建議。

2、方案設(shè)計：對實(shí)際工作中的具體某一問題，進(jìn)行分析研究，提出較完善解決方案或制度設(shè)計。

3、調(diào)研報告：對與本專業(yè)相關(guān)的某一社會狀況，進(jìn)行調(diào)查研究，運(yùn)用所學(xué)知識，進(jìn)行分析說明。

注意：無論哪種類型，都必須結(jié)合自己所學(xué)專業(yè)知識和實(shí)習(xí)工作崗位，最后成果要求對本單位工作具有一定的實(shí)際應(yīng)用價值或?qū)δ骋活I(lǐng)域工作具有一定理論指導(dǎo)作用。

三、可選擇的指導(dǎo)老師信息教師姓名

聯(lián)系電話

五、提醒

1、項目、提綱和文稿完成后及時以電子文檔發(fā)給指導(dǎo)教師，接受指導(dǎo)教師的指導(dǎo)并在指導(dǎo)教師要求的時間內(nèi)補(bǔ)充、完善。畢業(yè)論文（設(shè)計）（字?jǐn)?shù)在3000字以上），要求結(jié)合實(shí)習(xí)單位和實(shí)習(xí)工作實(shí)際，主題突出，思路清晰，觀點(diǎn)明確，語言流暢，結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)，分析現(xiàn)象探索實(shí)質(zhì)，發(fā)現(xiàn)問題找出原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并提出改進(jìn)措施。

2、學(xué)生與指導(dǎo)老師雙向選擇；

3、論文題目僅供參考，具體請與指導(dǎo)老師商量溝通后定題；題目選定后，報經(jīng)系上同意后最多可以改動一次。

4、選定指導(dǎo)老師后，非報經(jīng)系上同意，不得隨意變動；

5、請每位同學(xué)積極按時完成各階段任務(wù)，凡有未及時完成的，警告一次，相應(yīng)成績降低一個等級，但仍需在15日內(nèi)補(bǔ)齊；出現(xiàn)第二次，取消成績。

6、如果不按規(guī)定時間完成論文寫作步驟，或者在論文寫作中不認(rèn)真寫作、敷衍了事，指導(dǎo)老師可以拒絕繼續(xù)指導(dǎo)論文寫作。

7、超過論文定稿時間一周，仍未定稿者，視為論文未通過，畢業(yè)論文（設(shè)計）成績?yōu)椴患案瘛?/p>

六、參考題目

（一）畢業(yè)論文參考題目：

接合工作實(shí)際與指導(dǎo)老師共同確定，也可參考以下題：

會計部分

1、 會計假設(shè)的歷史演變及其未來發(fā)展

2、 談?wù)剷媷H化問題

3、 略論我國會計模式的構(gòu)建

4、 論知識經(jīng)濟(jì)時代會計重心的轉(zhuǎn)移

5、 淺談人力資源的計量方法

6、 市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)會計職能的轉(zhuǎn)變

7、 淺談市場經(jīng)濟(jì)與會計的服務(wù)職能

8、 人力資源會計理論的特殊性

9、 從虛擬公司的興起談會計主體假設(shè)

10、 論環(huán)境會計主體的內(nèi)涵及表現(xiàn)形式

11、 從會計環(huán)境的變化看我國實(shí)證會計范式的發(fā)展

12、 淺析實(shí)證會計理論

13、 論知識經(jīng)濟(jì)下無形資產(chǎn)的本質(zhì)特征及管理

14、 淺論人力資源會計

15、 論21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化會計面臨新的挑戰(zhàn)

16、 論會計控制對象──受托責(zé)任的完成過程和結(jié)果

17、 人力資源會計的理論基礎(chǔ)及其確認(rèn)與計量

18、 試論會計方法的選擇和應(yīng)用

19、 構(gòu)建宏觀會計與戰(zhàn)略會計的初步設(shè)想

20、 論穩(wěn)健性原則在會計中的運(yùn)用

21、 建立具有中國特色的會計理論

22、 淺談會計政策變更的會計核算方法

23、 切實(shí)加快傳統(tǒng)會計教學(xué)模式改革

24、 中國傳統(tǒng)會計文化的若干特征

25、 淺析公允價值在債務(wù)重組中的確定

26、 知識經(jīng)濟(jì)與會計創(chuàng)新--人力資源、無形資產(chǎn)會計理論的探討

27、 芻議權(quán)責(zé)發(fā)生制

28、 試論會計信息的失真

29、 論商譽(yù)及其會計處理

篇(5)

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)財務(wù)分析 防范措施 內(nèi)審制度 負(fù)債比率

1. 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因分析

1.1外部原因

一是宏觀經(jīng)濟(jì)變化。宏觀經(jīng)濟(jì)的變化對企業(yè)來說，是難以準(zhǔn)確預(yù)見和無法改變的，其不利變化必然給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。二是稅收法律規(guī)范變化。任何企業(yè)都有法定的納稅義務(wù)。稅負(fù)是企業(yè)的一項費(fèi)用，會增加企業(yè)的現(xiàn)金流出，對企業(yè)理財有重要影響。企業(yè)無不希望在不違反稅法的前提下減少稅務(wù)負(fù)擔(dān)。稅負(fù)的減少，只能靠精心安排和籌資、投資和利潤分配等財務(wù)決策。但是如果稅收法律發(fā)生變化會使企業(yè)的財務(wù)決策出現(xiàn)不確定性，從而引起企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。三是利率、匯率變動的影響。由于企業(yè)負(fù)債的利息率一般是固定的，如果未來利率呈下降趨勢，企業(yè)仍然要按原合同約定的利率水平支付較高的利息，從而加大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險；如果未來市場利率呈現(xiàn)上升趨勢，企業(yè)盡管只需按原合同約定的利率水平支付較低的利息，但隨著市場利率的持續(xù)上升，貨幣升值壓力增大，一旦貨幣升值，公司債券可能遭到贖回的壓力，則企業(yè)還本負(fù)擔(dān)加重，從而加大了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

1.2 內(nèi)部原因

一是理財者風(fēng)險意識淡薄。二是企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系不順。單個企業(yè)與內(nèi)部各部門之間或企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部母公司與子公司、子公司與子公司之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無法得到保證。三是財務(wù)決策缺乏嚴(yán)肅性。財務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的又一重要原因。避免財務(wù)決策失誤的前提是財務(wù)決策的科學(xué)化。四是資本結(jié)構(gòu)不合理，財務(wù)治理制度不健全。五是營運(yùn)賒銷存在的風(fēng)險。一些企業(yè)為了增加銷量，擴(kuò)大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加，這一方面由于企業(yè)在賒銷過程中，對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款到期無法收回，直至成為壞賬。

2. 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范措施

2.1提高企業(yè)財務(wù)風(fēng)險意識

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險意識，是企業(yè)在進(jìn)行財務(wù)活動時對市場可能出現(xiàn)的消極情況的一種自我防范意識，任何市場都是有風(fēng)險的，因此，企業(yè)作為市場的參與者，一定要有必要的風(fēng)險意識。因?yàn)槠髽I(yè)處于一個多變的環(huán)境之中，特別是企業(yè)的市場狀況、產(chǎn)品的升級換代速度、利率和外匯市場的變化、銀行信用和利率政策的改變等等，都會對企業(yè)的財務(wù)狀況、籌資能力和償債能力等產(chǎn)生巨大影響，如果企業(yè)缺乏有效市場適應(yīng)能力，也沒有建立必須的風(fēng)險準(zhǔn)備基金，當(dāng)市場任何一個環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)就可能由于適應(yīng)能力較差，而導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)。一個成熟的和管理水平較高的企業(yè)，都會自覺的培育和完善企業(yè)的外部環(huán)境，增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險能力，同時關(guān)注和跟蹤經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的各種因素，及時有效的調(diào)整起經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)方針以達(dá)到預(yù)防財務(wù)危機(jī)發(fā)生的目的。

2.2完善企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理制度

完善企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理制度強(qiáng)調(diào)在財務(wù)預(yù)測、財務(wù)決策、財務(wù)計劃、財務(wù)控制和財務(wù)分析等財務(wù)管理過程中，必須系統(tǒng)全面的識別、分析與測試財務(wù)風(fēng)險，采取科學(xué)的方法防范與控制財務(wù)分析，并對管理效果做出客觀評價。這表明了企業(yè)財務(wù)活動的風(fēng)險性特征，強(qiáng)調(diào)企業(yè)整個財務(wù)活動是一種風(fēng)險性活動，要求管理者在進(jìn)行財務(wù)管理時必須關(guān)注財務(wù)風(fēng)險這一客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

2.3完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)

公司法人內(nèi)部理結(jié)構(gòu)實(shí)質(zhì)上是一種委托——合約，這一相互制衡的組織結(jié)構(gòu)，側(cè)重于監(jiān)督與制衡，而忽視了激勵合約，委托——下的道德風(fēng)險與成本是不能僅靠監(jiān)督與制制衡的。因?yàn)椋镜膭恿w根到底源于公司各利益主體在公司統(tǒng)一目標(biāo)下實(shí)現(xiàn)自身利益主體之間合作中產(chǎn)生的外在性內(nèi)部化，這就必須要有有效的激勵機(jī)制來配合。由于董事會處于法人治理結(jié)構(gòu)的核心，以強(qiáng)化監(jiān)督和加強(qiáng)激勵為目標(biāo)重新構(gòu)建董事會就成為優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容。

2.4強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)審制度

簽于企業(yè)內(nèi)部控制的重要性，企業(yè)必須建立健全內(nèi)部審計制度。良好的內(nèi)部控制制度應(yīng)包括獨(dú)立于企業(yè)其他部門的內(nèi)部審計制度。同時，要通過強(qiáng)化審計監(jiān)督及時發(fā)現(xiàn)和改善會計控制系統(tǒng)存在的問題。通過強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)外部審計對企業(yè)會計控制系統(tǒng)所實(shí)施的監(jiān)督，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)會計控制系統(tǒng)中存在的問題，提出改善會計控制系統(tǒng)的措施與對策，并將審計結(jié)果向企業(yè)董事會或最高管理當(dāng)局匯報，企業(yè)的內(nèi)部控制制度一貫獨(dú)立高效、中間層次較少、結(jié)構(gòu)緊湊并且富有彈性、反映靈敏、高效迅速，是依賴于財務(wù)管理組織來構(gòu)建的人力資源和物資資源相結(jié)合的財務(wù)管理機(jī)制。在良好的內(nèi)部控制制度前提下建立財務(wù)信息、網(wǎng)絡(luò)，可以保證及時獲得數(shù)量多、質(zhì)量優(yōu)的財務(wù)信息，為正確進(jìn)行企業(yè)各項財務(wù)決策和風(fēng)險識別創(chuàng)造條件。

2.5保持合理負(fù)債比率

企業(yè)的負(fù)債比率多少為適度，并無定論。但一般來說它必須與企業(yè)的償債能力相匹配。由于在企業(yè)中，只有作為所有者權(quán)益的那一部分資產(chǎn)才是償債的來源，因此，舉債規(guī)模應(yīng)與企業(yè)所有者權(quán)益相適就，一般來說不應(yīng)該超過凈資產(chǎn)的數(shù)額。但是，不同企業(yè)情況千差萬別，負(fù)債比率的確定主要考慮三個因素：蠃利能力高低、行業(yè)特征、資金周轉(zhuǎn)速度。

2.6加強(qiáng)資金的流動性

對于現(xiàn)金流動性管理企業(yè)可以根據(jù)資金負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配關(guān)系，通過建立流動性資產(chǎn)組合進(jìn)行流動性風(fēng)險管理。由于流動性風(fēng)險是一種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險，很難在市場上化解，必須通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配關(guān)系來解決。企業(yè)可通過分析資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，將未來的現(xiàn)金流入與流與按期限進(jìn)行分裝組合，尋找出現(xiàn)正現(xiàn)金流和資金缺口的時點(diǎn)。不斷調(diào)整自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來防范流動性風(fēng)險。

結(jié)束語

對于現(xiàn)代制度下的企業(yè)來說，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范研究設(shè)計許多方方面面，是一項長期的、非常復(fù)雜的的系統(tǒng)工程，本文沒有完全顧及到，希望這篇論文能會對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的識別和防范起到一定的指導(dǎo)作用。

參考文獻(xiàn)：

[1] 嚴(yán)真紅，我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因及其防范[J]，上海會計，2005（2）.

[2] 唐曉云，略論企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理[J]，財務(wù)與會計，2006（2）.

篇(6)

關(guān)鍵詞：創(chuàng)新型人才；協(xié)同培養(yǎng)；“政產(chǎn)學(xué)研”

中圖分類號：G642.0 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1674-9324（2015）13-0084-02

《中華人民共和國高等教育法》第一章總則第五條規(guī)定“高等教育的任務(wù)是培養(yǎng)具有創(chuàng)新精神和實(shí)踐能力的高級專門人才，發(fā)展科學(xué)技術(shù)文化，促進(jìn)社會主義現(xiàn)代化建設(shè)”。《“十二五”期間遼寧省普通高等學(xué)校本科教學(xué)改革與質(zhì)量提高工程的實(shí)施意見》中明確指出：“緊緊圍繞人才培養(yǎng)這一根本任務(wù)，以全面實(shí)施素質(zhì)教育為戰(zhàn)略主題，以提高本科教學(xué)質(zhì)量為核心，以強(qiáng)化大學(xué)生創(chuàng)新實(shí)踐能力培養(yǎng)為重點(diǎn)，以提高教師隊伍的教學(xué)能力為關(guān)鍵，著力創(chuàng)新人才培養(yǎng)模式，著力改革體制機(jī)制，著力推進(jìn)優(yōu)質(zhì)教育資源共享”，將創(chuàng)新能力的培養(yǎng)提高到了一個歷史高度。為完成這一戰(zhàn)略目標(biāo)，協(xié)同培養(yǎng)創(chuàng)新型人才是實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標(biāo)的必然選擇。協(xié)同培養(yǎng)可以實(shí)現(xiàn)多元化培養(yǎng)方式的有機(jī)交融，理論與實(shí)踐的高度契合，社會需求和人才培養(yǎng)的必然選擇。因此本文從綜合能力提升的視角，探討借由“政產(chǎn)學(xué)研”的協(xié)同方式來培養(yǎng)創(chuàng)新型人才。

一、基本概念界定

人才培養(yǎng)是大學(xué)與生俱來的基本職能，也是大學(xué)之于社會的主要意義所在。在當(dāng)今快速變化的時代，協(xié)同培養(yǎng)高素質(zhì)創(chuàng)新型人才日益重要，也成為高校培養(yǎng)人才的主要目標(biāo)。因此要研究如何實(shí)現(xiàn)協(xié)同培養(yǎng)創(chuàng)新型人才，就需要對創(chuàng)新型人才和協(xié)同培養(yǎng)的內(nèi)涵展開論述。

1.創(chuàng)新型人才。創(chuàng)新型人才的內(nèi)涵是具有創(chuàng)新意識、創(chuàng)新精神、創(chuàng)新思維、創(chuàng)新能力并能夠取得創(chuàng)新成果的人。

2.協(xié)同培養(yǎng)。協(xié)同培養(yǎng)是在合作教育理念基礎(chǔ)上演化發(fā)展而來。1906年，赫爾曼?施奈德提出了旨在通過工學(xué)交替提高人才培養(yǎng)適用性，為學(xué)生職業(yè)能力拓展提供實(shí)踐機(jī)會的合作教育模式。1971年，德國學(xué)者Haken在系統(tǒng)論中最早提出了協(xié)同的概念，即系統(tǒng)中各子系統(tǒng)的相互協(xié)調(diào)、合作或同步的聯(lián)合作用及集體行為，結(jié)果是產(chǎn)生了1+1>2的協(xié)同效應(yīng)。因此，現(xiàn)代教育理論將社會某一系統(tǒng)的資源要素與教育系統(tǒng)的資源要素相互聯(lián)系與作用產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的社會現(xiàn)象稱之為協(xié)同教育圈。因此，本文的協(xié)同培養(yǎng)是指在培養(yǎng)創(chuàng)新型人才過程中，高校內(nèi)部各部門、各院系、各相關(guān)者和高校外部政府、企業(yè)、科研院所等機(jī)構(gòu)相互配合、協(xié)作培養(yǎng)的過程。

二、基于綜合能力提升的創(chuàng)新型人才協(xié)同培養(yǎng)模式框架

為了有效提升創(chuàng)新型人才協(xié)同培養(yǎng)實(shí)效，提出了經(jīng)由“政產(chǎn)學(xué)研”多元協(xié)同培養(yǎng)提升綜合能力的創(chuàng)新型人才培養(yǎng)模式的基本構(gòu)想。本文創(chuàng)建了閉環(huán)式協(xié)同運(yùn)行機(jī)制架構(gòu)，其主要包括“創(chuàng)新型人才”培養(yǎng)目標(biāo)、協(xié)同培養(yǎng)的文化系統(tǒng)、協(xié)同培養(yǎng)的過程系統(tǒng)、協(xié)同培養(yǎng)質(zhì)量評價系統(tǒng)四個模塊緊密合作的“循環(huán)上升體系”，如圖1所示。

1.“創(chuàng)新型人才”培養(yǎng)目標(biāo)。創(chuàng)新型人才的內(nèi)涵是具有創(chuàng)新意識、創(chuàng)新精神、創(chuàng)新思維、創(chuàng)新能力并能夠取得創(chuàng)新成果的人。這其中：創(chuàng)新意識是驅(qū)使個體進(jìn)行創(chuàng)新的心理動機(jī)；創(chuàng)新思維是開展創(chuàng)新活動智能結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵，是以獨(dú)特性和新穎性為目標(biāo)的思維活動；創(chuàng)新能力是擁有淵博的知識，廣闊的視野，綜合、交叉和開拓新領(lǐng)域的能力，它包括獲取知識能力、運(yùn)用知識能力和運(yùn)用創(chuàng)新思維的研究和實(shí)驗(yàn)?zāi)芰Φ鹊染C合能力；創(chuàng)新精神是指要具有能夠綜合運(yùn)用已有的知識、信息、技能和方法，提出新方法、新觀點(diǎn)的思維能力和進(jìn)行發(fā)明創(chuàng)造、改革、革新的意志、信心、勇氣和智慧。通過四個方面的培養(yǎng)，使得學(xué)生取得綜合能力的提升，并實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新成果。這是協(xié)同培養(yǎng)創(chuàng)新型人才的目標(biāo)。

2.協(xié)同培養(yǎng)的文化系統(tǒng)。為了培養(yǎng)大學(xué)生的創(chuàng)新精神和創(chuàng)新意識，首先需要在高校內(nèi)部創(chuàng)建一種“協(xié)同培養(yǎng)的文化”。這一文化系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)包括精神層、制度層、物質(zhì)層三個層面。①精神層。精神層是校園全體人員共同的意識活動，通過樹立“協(xié)同創(chuàng)新、共同成長”等口號的價值觀念來統(tǒng)一思想、激勵行為。②制度層。制度層則是具有本校文化特色的各種規(guī)章制度和行為準(zhǔn)則等，通過三個層面的制度來達(dá)到“協(xié)同創(chuàng)新”：第一個層面是參與主體，即學(xué)生間、學(xué)生教師間協(xié)同。大學(xué)生創(chuàng)新意識的非常活躍，學(xué)生與學(xué)生之間交流順暢，極易碰撞出創(chuàng)新思維火花；因此，無論課內(nèi)還是課外通過組建學(xué)生團(tuán)隊，比如競賽團(tuán)隊、科研小組、社團(tuán)等，通過團(tuán)隊探討、自我管理、組織實(shí)施等環(huán)節(jié)，可以實(shí)現(xiàn)提升創(chuàng)新意識和能力的目的，這就是學(xué)生間協(xié)同。師生協(xié)同是一種全新的人際關(guān)系，學(xué)生與導(dǎo)師之間圍繞課題、大賽、項目等建立起共同探討的關(guān)系，從而充分發(fā)揮出學(xué)生的主觀能動性和創(chuàng)造性。第二個層面是部門、院系協(xié)同。現(xiàn)在高校中普遍存在著各個職能部門、各個院系不協(xié)調(diào)問題：比如各職能部門（教務(wù)處、人事、財務(wù)、科研、后勤等部門）溝通不足，教改政策不配套，難以確保以人才培養(yǎng)為中心；各個院系之間不溝通或溝通很少，無法實(shí)現(xiàn)資源共享、跨專業(yè)團(tuán)隊建設(shè)、跨學(xué)科培養(yǎng)等。因此針對這一情況，可以通過根據(jù)創(chuàng)新型人才培養(yǎng)流程改進(jìn)職能部門的協(xié)調(diào)配合；可以通過職能部門、各院系共同設(shè)定課程、創(chuàng)建跨專業(yè)團(tuán)隊等工作，促進(jìn)創(chuàng)新性人才培養(yǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此需要以系統(tǒng)整合思想為指導(dǎo)，各部門、各院系圍繞創(chuàng)新型人才培養(yǎng)目標(biāo)建章立制，形成優(yōu)質(zhì)教育的系統(tǒng)合力。第三個層面是“政產(chǎn)學(xué)研”協(xié)同。政府是國家戰(zhàn)略方針的制定者，是獲取資金和政策支持的重要來源，是管理協(xié)調(diào)促進(jìn)融合的保障，因此為實(shí)現(xiàn)富有成效的合作過程，政府的作用至關(guān)重要。企業(yè)和科研院所的發(fā)展離不開人才，人才培養(yǎng)離不開高校，因此通過創(chuàng)建創(chuàng)新（創(chuàng)業(yè)）中心、科技園、孵化基地為載體的政產(chǎn)學(xué)研合作模式，更有利于各自目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。③物質(zhì)層。物質(zhì)層是組織中凝聚這本組織精神文化的生產(chǎn)經(jīng)營過程和產(chǎn)品的總和，對于高校來說，更多體現(xiàn)在各個社團(tuán)、各種實(shí)驗(yàn)中心、各樣實(shí)習(xí)基地、各式科技園地、各類創(chuàng)新型人才等方面。三個層面的校園文化系統(tǒng)協(xié)調(diào)統(tǒng)一，并包容了其他協(xié)同培養(yǎng)方的組織文化，從而激勵大學(xué)生的創(chuàng)新精神和意識。

3.協(xié)同培養(yǎng)的過程系統(tǒng)。對于具有創(chuàng)新精神和意識的大學(xué)生們，下一步的培養(yǎng)就是創(chuàng)新思維和能力的培養(yǎng)。這一基于“雙師制”的協(xié)同培養(yǎng)過程系統(tǒng)包括兩個子系統(tǒng)：第一個是認(rèn)識系統(tǒng)，就是通過“政產(chǎn)學(xué)研”組成的“管理委員會”協(xié)商設(shè)定的課程系統(tǒng)，通過這一系統(tǒng)來提高大學(xué)生的知識儲備；第二個是行為系統(tǒng)，是將“認(rèn)知”付諸行動的過程，它可以通過多種形式來實(shí)現(xiàn)，具體包括實(shí)驗(yàn)（習(xí)）、社團(tuán)活動、畢業(yè)論文（政府、企業(yè)等真題）、大賽（創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、各種專業(yè)的全國賽事等）、科研項目（比如校內(nèi)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目、省市國家項目、企業(yè)橫向課題等）、實(shí)踐（包括勤工儉學(xué)、頂崗實(shí)習(xí)、創(chuàng)業(yè)等）形式。“認(rèn)知和行為”系統(tǒng)的互動，前提是在“雙導(dǎo)師（校內(nèi)外）”指導(dǎo)下完成。所謂的“雙導(dǎo)師”就為每個學(xué)生配備校內(nèi)與校外兩個導(dǎo)師，兩者共同開展“認(rèn)知和行為”學(xué)習(xí)的制度。通過這一基于“雙師制”的協(xié)同培養(yǎng)過程系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新思維和創(chuàng)新能力的培養(yǎng)。

4.協(xié)同培養(yǎng)質(zhì)量評價系統(tǒng)。“政產(chǎn)學(xué)研”協(xié)同培養(yǎng)人才是跨組織多目標(biāo)的戰(zhàn)略協(xié)同，是在各要素的協(xié)同作用下通過人才培養(yǎng)過程協(xié)同來實(shí)現(xiàn)的。基于綜合能力提升的創(chuàng)新型人才培養(yǎng)模式，在協(xié)同培養(yǎng)的文化系統(tǒng)（創(chuàng)新意識、創(chuàng)新精神）和過程系統(tǒng)（創(chuàng)新思維、創(chuàng)新能力）互動下，實(shí)現(xiàn)“政產(chǎn)學(xué)研”各自的創(chuàng)新成果：學(xué)生綜合能力得以提升、學(xué)校培養(yǎng)目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)、企業(yè)和研究院所人才需求得以滿足、政府戰(zhàn)略目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)也是下一次培養(yǎng)周期開展的動力源泉。

本文所構(gòu)建的基于綜合能力提升的創(chuàng)新型人才協(xié)同培養(yǎng)模式，這一系統(tǒng)的實(shí)現(xiàn)需要“政產(chǎn)學(xué)研”多方的努力，需要建立相應(yīng)的政策、制度作為保障，需要各個子系統(tǒng)的建立完善和相互協(xié)調(diào)促進(jìn)，這樣才能實(shí)現(xiàn)協(xié)同目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

篇(7)

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)；融資；障礙因素；策略

[中圖分類號] F276.3；F235.99［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］ A

[文章編號] 1673－0461（2009）01－0085－04

基金項目：本文是國家自然科學(xué)基金項目《企業(yè)公民：信用治理及其評價制度體系研究――基于社會責(zé)任視角的分析》（70772008）和河北省科技廳軟科學(xué)項目《河北省科技型民營企業(yè)信用管理制度體系研究》（07457203D-7）的階段性成果。

日前銀監(jiān)會主席劉明康上周末在銀監(jiān)會、央行和世界銀行共同舉辦的“小企業(yè)融資國際研討會”上表示；融資問題已成為制約小企業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。中小企業(yè)融資難是困擾我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的頑癥之一。目前，我國已注冊的中小企業(yè)數(shù)量已超過1000萬家，占全部注冊企業(yè)數(shù)的99%，工業(yè)生產(chǎn)總值占全部工業(yè)生產(chǎn)總值60%以上，提供的就業(yè)機(jī)會約占全國社會就業(yè)機(jī)會的75%，約80%的新增就業(yè)人口是由中小企業(yè)吸收的[1]，顯然在國民經(jīng)濟(jì)體系中，中小企業(yè)正發(fā)揮著重要的作用。盡管各級政府多次出臺各項支持中小企業(yè)的鼓勵政策，但依然破解無方。目前我國很多中小企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、信用等級低和市場風(fēng)險大等原因，融資矛盾有愈]愈烈之勢。如何借鑒國際的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合中國的金融體系，探索出一條解決我國中小企業(yè)貸款“瓶頸”問題的道路，正是筆者此文的立意所在。

一、我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀概述

在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)通常是通過內(nèi)源融資和外源融資兩種方式獲取設(shè)立與運(yùn)營的資金。前者是企業(yè)不斷將自己的儲蓄、留存盈利和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程。 而后者是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的閑置資金，使之轉(zhuǎn)化為對本企業(yè)投資的過程。從我國目前狀況來看，一方面，中小企業(yè)內(nèi)源融資狀況是普遍不佳的。8%的中小企業(yè)分配過程中留利不足，自我積累意識差，在稅收政策上，由于新稅制的實(shí)施，中小企業(yè)失去了往日的稅負(fù)優(yōu)勢，內(nèi)源融資,源水枯竭，由于企業(yè)規(guī)模小，折舊費(fèi)率過低，無法滿足企業(yè)進(jìn)行固定資產(chǎn)更新改造的需要。另一方面，外源性融資的形勢與難度更不容樂觀。因?yàn)閮?nèi)源融資的成本一般低于外源融資，但問題在于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會中的企業(yè)僅僅靠內(nèi)部積累是難以滿足全部資金需求的。所以在經(jīng)濟(jì)日益市場化、信用化和證券化過程中，外源融資成為企業(yè)獲取資金的主要方式。外源融資又分為直接融資和間接融資。直接融資包括股權(quán)融資和企業(yè)債權(quán)融資兩種方式，它是資金使用者與資金提供者直接交易的融資方式，但由于其融資的高交易成本使得我國多數(shù)中小企業(yè)還只能在直接融資市場之外徘徊，間接融資是通過金融媒介進(jìn)行的融資，能夠以較低的成本來完成融資過程，因而成為我國中小企業(yè)主要的融資選擇，但由于經(jīng)營規(guī)模的限制以及我國資本市場的不完善、不成熟，中小企業(yè)間接融資之路也是遇到了重重困難，據(jù)統(tǒng)計,對中小企業(yè)的貸款規(guī)模只占信貸總額的8%左右，貸款投入量少，且在投向上多偏好國有企業(yè)，3%的企業(yè)信用擔(dān)保制度不健全，使企業(yè)融資艱難，障礙重重[2]。中小企業(yè)抵押擔(dān)保難落實(shí)。為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)不健全、實(shí)力弱、服務(wù)滯后。中小企業(yè)自身的經(jīng)營風(fēng)險和缺乏信用觀念，也影響其融資能力。

在我國中小企業(yè)融資難的問題一直沒有得到較好地解決，造成這些企業(yè)融資成本過高，持續(xù)發(fā)展十分艱難，例如在浙江溫州民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地方，給中小民營企業(yè)的流動貸款只占整個國有銀行流動貸款總額的1%，一些企業(yè)因?yàn)闀簳r資金周轉(zhuǎn)不靈而陷入困境，有的甚至因此倒閉。很多企業(yè)被迫轉(zhuǎn)而向民間金融求助，民間金融實(shí)際上就是高利貸，貸款條件苛刻不說，一年期利率起碼是15%，高的有些達(dá)到25%～30％，而國有銀行一年期貸款的法定利率不到7%。據(jù)說，民間金融規(guī)模在8000億元人民幣，即使按最低標(biāo)準(zhǔn)折算下來，中小企業(yè)每年要事付利息600多億元。而與之形成鮮明對照的是，國有大中型企業(yè)，外資企業(yè)，采礦、鐵路、電信、電力等基礎(chǔ)行業(yè)以及政府債券則成為銀行爭相放貸和投資的對象，有些企業(yè)甚至存在資金供給過剩的情況。這些現(xiàn)象說明雖然我國中小企業(yè)融資難題已存在過多年，但許多困擾中小企業(yè)融資的障礙因素并未完全消除，總體上融資困難的現(xiàn)狀并未改觀。

二、我國中小企業(yè)融資存在的障礙因素剖析

1.尚未建立切合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的國家金融調(diào)控體系

盡管金融與資本市場的改革已進(jìn)行多年，可我國中小企業(yè)融資難的問題依然沒有明顯改觀。在我國目前，許多銀行即便對那些愿意接受高貸款利率的中小企業(yè)，在沒有信用保證的條件下不會放貸。這就是所謂銀行貸款的“逆向選擇”。目前，社會各方在解決此類問題上，大都實(shí)行“一對一”模式，即銀行直接面對企業(yè)，由企業(yè)提供相應(yīng)的擔(dān)保和抵押資產(chǎn)等。但這種模式并不利于中小企業(yè)融資，易使商業(yè)銀行的“指揮棒”傾向風(fēng)險小、利潤高的產(chǎn)業(yè)。從國際成功案例看，銀行存貸款的利差至少在10個百分點(diǎn)以上，商業(yè)銀行才能夠覆蓋成本和風(fēng)險。這意味著貸款利率須在15％左右甚至更高。但我國傳統(tǒng)上對高利率保持警惕甚至反感，而且最高司法解釋對超過中央銀行基本利率4倍以上的民間借貸利率不予保護(hù)。在這種情況下，商業(yè)銀行如何通過貸款定價，實(shí)現(xiàn)向中小企業(yè)貸款的商業(yè)可持續(xù)性，使激勵機(jī)制真正發(fā)揮作用，是需要進(jìn)一步研究的重大課題。

中小企業(yè)融資難的核心原因主要是我國缺少符合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的政策性金融體系。當(dāng)然包括發(fā)達(dá)國家在內(nèi)商業(yè)銀行的貸款力度不可能覆蓋全部中小企業(yè)，發(fā)達(dá)國家同樣需要政策性金融和商業(yè)性金融相互配合，而在我國由于計劃經(jīng)濟(jì)體制的影響政策性金融調(diào)控力度一直比較強(qiáng)，政策銀行的主要目標(biāo)是支持國家重點(diǎn)建設(shè)項目和關(guān)系國計民生，而相反，商業(yè)性金融則是剛剛才進(jìn)行機(jī)制轉(zhuǎn)軌，很多方面還帶有明顯的行政部門的色彩，目前還不能適應(yīng)國家經(jīng)濟(jì)和資本市場發(fā)展的客觀需要，四大商業(yè)銀行的出于直接的經(jīng)濟(jì)利益的動機(jī)，其關(guān)注的[光和服務(wù)的中心也僅放在那些有比較雄厚經(jīng)濟(jì)實(shí)力的大型企業(yè)或跨國公司身上。目前我國企業(yè)與居民儲蓄率為40％，外匯儲備高達(dá)7,100億美元，銀行存貸差76,000億元人民幣[3]，毫無疑問，中國不存在任何意義上的資本短缺。中國也不存在信息不足和交通不便。那么，中國出現(xiàn)這種資金供給者偏好大規(guī)模經(jīng)營、避免向中小企業(yè)提供資金的現(xiàn)象即“金融抑制”的原因何在？只能是政府的政策不當(dāng)所導(dǎo)致的扭曲，即在政策性金融調(diào)控體系與機(jī)制缺失，對廣大關(guān)系到民生的中小企業(yè)的融投資問題并沒有建立起完善的支持發(fā)展機(jī)制與體系。監(jiān)管部門制定的優(yōu)先貸款目錄之類的政策使金融資源配置出現(xiàn)了嚴(yán)重的扭曲。以1998年的宏觀調(diào)控為例，政策“有保有壓”，壓的是競爭性行業(yè)和中小企業(yè)，保的是基礎(chǔ)性行業(yè)和大企業(yè)，直接導(dǎo)致貸款向“大規(guī)模經(jīng)營”傾斜，從而加劇了金融抑制。

2.國有商業(yè)銀行的改革與轉(zhuǎn)制并非到位，不存在真正意義的商業(yè)銀行

國有商業(yè)銀行不愿向中小企業(yè)貸款，擺在桌面上的理由無非是風(fēng)險大、規(guī)模小、成本高。但據(jù)江浙某地調(diào)查，國有商業(yè)銀行中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)是個人信貸，不良貸款率不到10%，其次，是中小企業(yè)貸款，不良貸款率不到20%，而國有大中型企業(yè)以及政府其他項目的貸款不良貸款率高達(dá)50%以上，如果扣除信用環(huán)境差以及與國有企業(yè)攀比的因素，前二者不良貸款率將會欠大降低。因此，實(shí)際上國有商業(yè)銀行的貸款不是以贏利和市場而是以政策和政治為導(dǎo)向的，只要跟著政策走，貸款收不回，反正國家會背著，這種非市場化的思維滯后行為嚴(yán)重困擾著我國國有銀行的商業(yè)化進(jìn)程，也使中小企業(yè)的融資環(huán)境難以得到根本改善。

3.中小企業(yè)的管理制度有待健全、信用建設(shè)相對滯后

我國中小企業(yè)組織水平和產(chǎn)業(yè)水平的普遍低下也增加了融資的風(fēng)險以及資金利用的低效。各企業(yè)間沒有形成一個專業(yè)化的高效的社會大工業(yè)，而是各自為政、相互重疊，使銀行無法借助完整的企業(yè)組織鏈來發(fā)揮融通資金的作用，導(dǎo)致社會信用資源緊張。中小企業(yè)普遍低下的管理水平也影響了其良好融資信用的建立，企業(yè)管理人員的非規(guī)范化行為在我國中小企業(yè)中表現(xiàn)得相當(dāng)明顯。中小企業(yè)的低資信等級增加了資金提供者的資金損失風(fēng)險，使很多金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)只能望而卻步。

4.中小企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險偏大，融資成本過高

由于中小企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模小，自有經(jīng)濟(jì)資源資產(chǎn)少,參與市場競爭時的壓力大，面臨的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險相對較大。按我國目前所使用的企業(yè)規(guī)模劃分標(biāo)準(zhǔn)，年銷售收入和資產(chǎn)總額均在 5,000萬元以上，5億元以下的為中型企業(yè)，年銷售收入和資產(chǎn)總額均在5,000 萬元以下的為小型企業(yè)。中小企業(yè)屬于資產(chǎn)較少的行列，我國大型企業(yè)2002年年均產(chǎn)值(年均產(chǎn)值= 相對企業(yè)總產(chǎn)值/ 對應(yīng)企業(yè)數(shù)) 達(dá)到5.22 億元，而中小企業(yè)的年均產(chǎn)值才0. 31億元[4]，從資產(chǎn)和產(chǎn)值與抗風(fēng)險能力的高度正相關(guān)性來看，中小企業(yè)抵抗風(fēng)險能力較弱。

此外，與國有大中型企業(yè)相比，中小企業(yè)在借款時不僅與優(yōu)惠利率無緣，而且還要支付比國有大中型企業(yè)借款付出多得多的浮動利息；由于銀行對中小企業(yè)的貸款多采取抵押或擔(dān)保方不僅手續(xù)繁雜，還要為尋求擔(dān)保或抵押等中小企業(yè)還要付出諸如擔(dān)保費(fèi)、抵押資產(chǎn)評估等相關(guān)費(fèi)用；加上正規(guī)融資渠道的狹窄和阻塞使許多中小企業(yè)為求發(fā)展不得不從民間高利借貸，所有這些因素都使中小企業(yè)特別是中小民營企業(yè)在市場競爭中處于不利地位。

5.承擔(dān)風(fēng)險與獲取收益之間不成適當(dāng)比例

對于民間的理性投資者而言，在投資過程中最關(guān)心的莫過于最終的收益和所面臨的相關(guān)風(fēng)險，在收益相同的情況下選擇風(fēng)險最小的投資項目，在風(fēng)險相同的情況下選擇收益最大的投資項目。我國絕大部分的資金供給者屬于非政府的理性投資者，中小企業(yè)具有的相對于大型企業(yè)存在風(fēng)險高和單位資金收益不高的特點(diǎn)，其在很大程度上決定了融資的困難，要徹底解決中小企業(yè)融資難問題，必須妥善處理對中小企業(yè)投資過程中風(fēng)險與收益不匹配問題。

三、解決我國中小企業(yè)融資難題的應(yīng)對思路

1.始終遵行宏觀政策與微觀方法并重的原則

由于中小企業(yè)融資難題涉及到許多制約因素，在解決時業(yè)應(yīng)該從宏觀的政府與制度的改革層面，以及微觀的企業(yè)管理、誠信建設(shè)和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)工作的改進(jìn)等方面，進(jìn)行綜合治理，把制度建設(shè)與企業(yè)融資環(huán)境、內(nèi)部機(jī)制改善有機(jī)結(jié)合，才可能找到解決問題的有效策略和措施。《中國財經(jīng)報》記者近日在重慶市調(diào)查發(fā)現(xiàn)，國家開發(fā)銀行重慶市分行，政府、社會、中介和企業(yè)等四方共同創(chuàng)立的“四位一體”融資模式，有效破解了中小企業(yè)融資難題，提高了企業(yè)的誠信度。所謂“四位一體”，概括起來就是市、區(qū)（縣）政府主管門構(gòu)建機(jī)構(gòu)化融資平臺，孵化企業(yè)信用，受理和組織民主評議、管理中小企業(yè)申請貸款項目；市，區(qū)縣中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)作為社會中介提供擔(dān)保；開發(fā)銀行批發(fā)式審批貸款；中小金融機(jī)構(gòu)受托辦理貸款發(fā)放和結(jié)算。重慶市一郊區(qū)縣簽訂貸款協(xié)議，發(fā)放貸款6億多，支持中小企業(yè)70多戶。開發(fā)銀行重慶市分行2005年計劃增至區(qū)縣27個，試點(diǎn)覆蓋率達(dá)到60％。同時，利用2004年至2007年3年政策性銀行主導(dǎo)“四位一體”模式。

重慶萬州經(jīng)濟(jì)委員會副主任向育容說：“‘四位一體’貸款模式在萬州實(shí)施后，取得了良好的效果。首批8個中小企業(yè)放貸1．08億元，不僅為企業(yè)發(fā)展解決了資金之急，而且創(chuàng)造了良好的社會經(jīng)濟(jì)效益”。

中小企業(yè)信用促進(jìn)會是“四位一體”模式中的重要環(huán)節(jié)；也是解決中小企業(yè)融資難題的關(guān)鍵部分。所謂中小企業(yè)信用促進(jìn)會，就是會員將企業(yè)所有信息，包括高級主管人事檔案，資產(chǎn)狀況等用表記錄入檔。隨著企業(yè)申請貸款次數(shù)的增多，企業(yè)信用等級也將不斷提高。同時，為保證信息的真實(shí)性和專管辦和擔(dān)保中心以及企業(yè)之間相互監(jiān)督，一旦發(fā)現(xiàn)有虛報，等級將自動降級。通過進(jìn)入促進(jìn)會并申請到貸款的很多中小企業(yè)，現(xiàn)在都由原來去各家銀行“四處籌錢”，變?yōu)榱算y行主動“上門服務(wù)”，企業(yè)融資進(jìn)入了良性循環(huán)的軌道。

2.構(gòu)建中小企業(yè)信用評價體系，重視企業(yè)誠信文化建設(shè)

我國目前社會信用監(jiān)督體系的不完善，是中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間信息不對稱，中小企業(yè)的管理者隨意拖欠借款，資金擁有者不敢或不愿意向中小企業(yè)投資的重要原因。中小企業(yè)的管理者或擁有者，對自己信用的輕視，或社會對其懲罰力度的嚴(yán)重不足，使得中小企業(yè)的決策者在守約和違約之間有所選擇。如果社會監(jiān)督機(jī)制作用小，決策者可能更傾向于違約，造成相當(dāng)一部分中小企業(yè)不講信用，也殃及其他一些講信用或尚未建立自己信用的中小企業(yè)。對于融資者的資信進(jìn)行評估時，資產(chǎn)負(fù)債是比較顯性的，而信用水平則很難進(jìn)行量化的評估。投資者在分析中小企業(yè)的資信時，除了資產(chǎn)因素外，將其信用也大打折扣。社會信用監(jiān)督體系的建立，只靠市場運(yùn)作不夠，還必須借助政府的力量，同時加大對違約者的制裁，只有這樣才能使投資機(jī)構(gòu)評估中小企業(yè)資信時能夠客觀公正，不帶有偏見。

解決中小企業(yè)融資難題應(yīng)從中小企業(yè)的資信評級入手，建立針對不同類型中小企業(yè)的權(quán)威資信評級標(biāo)準(zhǔn)或者信用評價體系，并根據(jù)不同資信標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計不同的金融工具。我國目前一些地方和機(jī)構(gòu)設(shè)立了企業(yè)資信評級機(jī)構(gòu)，但存在評級標(biāo)準(zhǔn)不一，權(quán)威性差的問題。同時資信評估機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的動態(tài)監(jiān)督弱，不能及時地報告中小企業(yè)的資信級別。我國在各地應(yīng)設(shè)立專門的信用監(jiān)督機(jī)構(gòu)，對中小企業(yè)的資信進(jìn)行跟蹤監(jiān)督，定期公布中小企業(yè)的資信級別，對中小企業(yè)的管理者或擁有者實(shí)現(xiàn)有效的監(jiān)督，也使投資者能迅速合理投資。同時中小企業(yè)必須首先做好企業(yè)的內(nèi)功，把誠信守法經(jīng)營作為其立身之本，在競爭中培養(yǎng)其良好的信譽(yù)，才可能獲得信用評估較高級別，從而根本上消除融資的障礙。

3.改善中小企業(yè)內(nèi)部經(jīng)機(jī)制，營造良好的外部環(huán)境

提高中小企業(yè)的融資功能必須本著內(nèi)外兼顧、標(biāo)本兼治的宗旨，既要注重中小企業(yè)自身的機(jī)制建設(shè)，更要加強(qiáng)中小企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境的完善，給中小企業(yè)以明確合理的市場定位，變中小企業(yè)為社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分為社會主義市場經(jīng)濟(jì)中平等的一員，惟此中小企業(yè)才可能在市場準(zhǔn)入、融資等相關(guān)政策的制定與落實(shí)上享有與大中型企業(yè)一樣的國民待遇，從而賦予中小企業(yè)在合法條件下自由活動的空間。同時政府機(jī)關(guān)應(yīng)該加強(qiáng)對中小企業(yè)提供必要的服務(wù)的職能，改善有利于中小企業(yè)健康發(fā)展的外部環(huán)境，從而使中小企業(yè)融資問題得以真正解決。比如包括對中小企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和引導(dǎo)，按照中小企業(yè)與大企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的合理分工幫助一些中小企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)業(yè)定位，提供信息、技術(shù)、管理、財務(wù)等方面的咨詢服務(wù)，幫助中小企業(yè)進(jìn)行人才培訓(xùn)。還包括對中小企業(yè)進(jìn)行必要的財稅和市場支持。通過提高稅基、規(guī)定適度的起征點(diǎn)或免征額，降低稅率等方法對中小企業(yè)進(jìn)行必要的支持。并把具體的財政補(bǔ)帖和稅收優(yōu)惠程度與中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)有機(jī)聯(lián)系起來。引導(dǎo)其按照國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向發(fā)展。

4.不斷優(yōu)化中小企業(yè)信用擔(dān)保制度，設(shè)立扶持國家中小企業(yè)的國家投資基金

借鑒國際成功經(jīng)驗(yàn)與結(jié)合我國國情，創(chuàng)建由政府、金融機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)共同參與的信用擔(dān)保系統(tǒng)。成立中小企業(yè)信用擔(dān)保基金，由財政撥款、金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)聯(lián)合出資成立，擔(dān)保對象要符合我國產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、產(chǎn)品適銷對路、有經(jīng)濟(jì)效益、有發(fā)展前景尤其是那些國家大力支持的行業(yè)融資，使民間借貸今后在滿足中小企業(yè)融資中變得更為快捷有效。同時，為改善國家財政資金和融資渠道單一的難題，需要專門設(shè)立國家中小企業(yè)投資基金專門用于中小企業(yè)在有利于國計民生的產(chǎn)業(yè)中得到更多的支持與發(fā)展。在目前中小企業(yè)外源性融資中資金來源主要是銀行貸款，而在這單一的融資渠道中中小企業(yè)一般又被限定在抵押或擔(dān)保貸款這一條件苛刻的狹窄通道中。融資渠道的狹窄和阻滯決定了中小企業(yè)在我國金融市場中只能占據(jù)與其地位極不相稱的市場份額，到2004年底中小企業(yè)從國有商業(yè)銀行取得的貸款只占國有商業(yè)銀行貸款余額的1/3左右[5]，這和中小企業(yè)在產(chǎn)值、就業(yè)等方面對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)相比顯然不成比例。尋找新的國家中小企業(yè)投資基金這一融資渠道是必然的選擇。

作為我國最具比較優(yōu)勢的企業(yè)主體，中小企業(yè)已開始成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，但為了解決困擾中小企業(yè)融資障礙因素并非簡單問題，需要從戰(zhàn)略高度，采用系統(tǒng)化的方法大力進(jìn)行綜合治理，內(nèi)外兼修，對中小企業(yè)進(jìn)行全方位支持，才能真正改善其融資難的現(xiàn)狀，促進(jìn)其步入良性發(fā)展軌道。

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An Analysis of Financing Barriers of Small and Medium-sized Enterprises in China and Solutions to Them

Ye Chenyi 1，Ye Chenyun2，Pei Fucai 3

(1. Accounting School,Shijiazhuang University of Economics,Shijiazhuang 050031, China; 2. Business Management School,North China Electric Power University,Beijing 102206, China; 3. Tianjin Tianshili Group Corporation Limited,Tianjin 300402, China )