摘要：本文首先通過SVAR模型構建了中美兩國金融狀況指數來表征金融波動,其次用馬爾可夫區制轉換模型將其劃分為繁榮和蕭條兩種狀態,由此構建了反映兩國金融波動同步性的協動指數(SI),最后用因子分析和門限回歸分析了兩國金融風險的傳導路徑。研究表明,中美金融波動周期長度接近,但呈現出截然不同的非對稱特征。中美金融波動協動性及其風險傳導路徑會隨著外部沖擊和內部矛盾情勢的變化而變化。門限回歸結果顯示,貿易因子在各區制內均顯著,是兩國金融聯系的基礎。金融協動性較低時,匯率因子是金融風險傳導的主要途徑。隨著協動性提高進入中等水平,資產和利率因子成為主導。當協動性到達高區制時,股票和房價等資產因子仍是兩國金融聯系和風險傳導的主通道,但與調控政策相關的匯率和利率因子開始顯現出對風險的抵御作用,相關政策協調有助于抑制風險傳導。