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政府安排與資產(chǎn)收益:中國股市兩融標(biāo)的股票“異質(zhì)性波動率之謎”研究 【正文】
政府安排與資產(chǎn)收益:中國股市兩融標(biāo)的股票“異質(zhì)性波動率之謎”研究
肖欣榮; 陳卓異 對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院; 中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院
- 融資融券
- 異質(zhì)性波動率
- 資產(chǎn)收益
摘要：本文研究了兩融政策推出前后中國股市兩融標(biāo)的股票'異質(zhì)性波動率之謎'。我們以兩融交易活躍的個股為樣本,對比研究兩融政策推出前后的樣本數(shù)據(jù)。實證結(jié)果表明,兩融政策推出后,股票異質(zhì)性波動率與預(yù)期資產(chǎn)收益率之間的負(fù)相關(guān)性更為顯著。這與理論上,賣空約束減弱會降低異質(zhì)性波動率與預(yù)期收益率的負(fù)向相關(guān)性有悖。我們認(rèn)為這是由于兩融政策更有利于市場多頭,他們進(jìn)一步推高了股票價格,使得'異質(zhì)性波動率之謎'現(xiàn)象更為顯著。
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主管單位：對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);主辦單位：對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
